北京商报讯（记者 孔瑶瑶）1月30日，北京商报记者从中消协获悉，美容服务行业存在一些侵害消费者 合法权益的突出问题。"全国消协智慧315"平台受理的消费者投诉显示，一些经营者以低价体验为诱饵 强行推荐高额服务项目套路，有的甚至在消费者未充分知情或明确同意的情况下办理"消费贷"，消费者 平均涉诉金额高达34197元（2024年3月15日至2026年1月9日接诉统计）。 中消协提供的案例显示，今年1月，消费者罗女士在网上看到一则16元祛痘体验的广告。到店后，被诊 断为"皮肤有严重问题"，需1万元项目治疗，罗女士明确表示没钱并拒绝贷款提议。当罗女士做面部护 理时，店员在罗女士不知情的情况下操作其手机，办理贷款并扣款1万元。罗女士要求退款，店员以产 品已使用为由拒绝退款。数日后，罗女士到该店，店员再次以帮罗女士看下系统为由，偷偷用罗女士手 机扣款1.5万元。 根据《中华人民共和国消费者权益保护法》第八条至第十一条，消费者享有知悉其购买、使用的商品或 者接受的服务的真实情况的权利；享有自主选择商品或者服务的权利；享有公平交易的权利；因购买、 使用商品或者接受服务受到人身、财产损害的，享有依法获得赔偿的权利。经营者以低价 ...

近年来，美容服务受到越来越多消费者追捧，"颜值经济"正成为我国消费市场重要增长领域之一。但在 美容服务行业快速发展过程中，也存在一些侵害消费者合法权益的突出问题。"全国消协智慧315"平台 受理的消费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】显示，一些经营者以低价体验为诱饵强行推荐高额服务项 目套路多发，有的甚至在消费者未充分知情或明确同意的情况下办理"消费贷"，消费者平均涉诉金额高 达34197元。 2026年1月8日，消费者罗女士在网上看到一则16元祛痘体验的广告。罗女士到店后，被该店一位"主 任"诊断为"皮肤有严重问题"，需1万元项目治疗，罗女士明确表示没钱并拒绝该"主任"的贷款提议。当 罗女士做面部护理时，店员以"试试审核能否通过"为由操作罗女士手机，在罗女士不知情的情况下办理 贷款并扣款1万元。罗女士要求退款，店员以产品已使用为由拒绝退款。数日后，罗女士到该店，店员 再次以帮罗女士看下系统为由，偷偷用罗女士手机扣款1.5万元。 来源：北京日报客户端 保护好个人信息与财产安全。妥善保管个人手机、身份证件、银行卡及支付密码，切勿将手机轻易交由 他人操作，谨慎开通使用"小额免密支付"等功能，避免被他人操作扣款而造成财 ...

截至发稿前，据官方数据平台，李亚鹏1月23日直播晚上7点开始，强势登顶抖音带货总榜第1名，以1683.8万的销售额领跑榜单，销售额 远超第二名"与辉同行"（429.2 万），排名大幅飙升，成为年货节期间最受关注的带货主播之一。 本文转自【齐鲁晚报】； 近日，嫣然儿童医院拖欠房租无力支付一事引发关注。医院面临关停，大量网友涌入"嫣然天使基金"进行捐款，引发持续热议。 1月23日，李亚鹏直播刚开播，直播间就迅速涌入超10万人在线观看。直播不到半小时，就冲上平台直播带货总榜第一，引得李亚鹏在直 播间连连呼吁大家理性下单。 1月20日，李亚鹏发布视频谈嫣然天使儿童医院最新动态，并表示自己曾承诺过所有在直播间打赏的礼物，都会提现之后替大家捐给嫣然 天使儿童医院。一共有两场内容直播、两场直播带货，四场统计收到平台分账金额约为29万元。 此外李亚鹏还表示，从来没收过这么多礼物，之后就把打赏功能关闭。 此外，对于目前外界所传的"张毅回收医院房产是为了继续做医美"的说法，该助理表示，"这就不回应了吧，现在外界有很多信息（说 法）"。此外助理表示，目前与李亚鹏方面的交涉并无进展可透露。 来源：九派新闻、钱江晚报、智通财经、封面新 ...

投资评级与核心观点 - 报告对美丽田园医疗健康（02373.HK）维持“推荐”评级 [3] - 报告核心观点：公司通过“内生增长+外延收购”双轮驱动策略实现业绩快速提升，并通过整合行业前三大品牌持续释放龙头效应，有望重塑美容行业价值空间 [9] 业绩预告与增长驱动 - 公司发布2025年正面盈利预告，预计收入不少于30亿元（人民币，下同），同比增长不低于16%，经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不低于40% [9] - 业绩增长主要驱动因素：1）外延扩张加速，收购行业排名第二的品牌奈瑞儿以提升市占率；2）内生增长强劲，品牌势能扩大、客户数量增长、高毛利医疗业务收入占比提高及精细化运营共同推动利润率增长 [9] 收购整合与市场布局 - 公司于2026年1月7日以12.5亿元完成对上海思妍丽实业股份有限公司100%股权的收购，思妍丽以2024年收入计位列行业第三，2024年实现收入8.5亿元，净利润0.8亿元 [9] - 通过收购奈瑞儿和思妍丽，公司已整合行业前三大品牌，未来有望持续推进超级品牌、超级连锁、超级数字化的“三大超级战略” [9] - 收购有助于公司门店资源实现“密度+广度”双重提升，进一步抢占高线城市核心商业物业优质点位，截至2025年末，公司门店数量突破700家，在中国20个一线及新一线城市的456家高端商业中占据优势地位 [9] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为30.20亿元、39.86亿元、45.84亿元，同比增长17.4%、32.0%、15.0% [3][9] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为3.85亿元、5.10亿元、6.00亿元，同比增长52.8%、32.4%、17.6% [3][9] - 预计2025-2027年经调整每股收益（EPS）分别为1.53元、2.03元、2.38元 [3][9] - 基于2026年1月22日收盘价28.62港元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为17倍、13倍、11倍 [3][9] - 预计2025-2027年市净率（P/B）分别为5.7倍、4.1倍、3.1倍 [3] 财务表现与关键比率 - 成长能力：预计2025-2027年营业收入增长率分别为17.40%、32.00%、15.00%，归属母公司净利润增长率分别为46.13%、36.55%、18.93% [11] - 盈利能力：预计2025-2027年毛利率分别为48.20%、48.40%、48.50%，净利率分别为11.06%、11.44%、11.83%，净资产收益率（ROE）分别为28.63%、28.11%、25.06% [11] - 偿债与营运：预计资产负债率从2024年的77.20%下降至2027年的64.06%，流动比率从2024年的0.80提升至2027年的1.29，总资产周转率预计在0.67至0.76次之间 [11]

交易概览 - 美丽田园医疗健康以12.5亿元人民币全资收购上海思妍丽实业股份有限公司，此为2025年中国美业规模最大的收购案 [1][8] - 交易完成后，行业前三品牌（美丽田园、奈瑞儿、思妍丽）首次齐聚于同一资本麾下 [1][8] - 交易支付方式为“现金+股份”，其中现金支付约8.36亿元，并向思妍丽原控股股东SYL Holding配发约1579.8万股对价股份，使其成为美丽田园持股约6.28%的股东 [1][8] 行业背景与战略逻辑 - 中国美容服务市场高度分散，2021年美丽田园、奈瑞儿与思妍丽的市占率分别仅为0.2%、0.2%和0.1%，呈现“大行业、小公司”格局 [2][9] - 公司旨在通过并购整合提升规模效应，押注高端美容市场“赢家通吃”的未来 [2][9] - 思妍丽创立于1996年，其业务高度集中于高消费力城市，超过90%的收入来自一线及新一线城市，在北上广深的门店收入占比高达61% [2][9] - 收购后，美丽田园在高势能商圈（如高端购物中心）的门店覆盖率将提升至42%，强化对高净值客群流量入口的掌控 [2][9] 收购标的资产价值 - 财务资产：思妍丽2024年实现收入8.5亿元，净利润8100万元，具备扎实盈利能力 [3][10] - 会员资产：思妍丽拥有约6万名直营活跃会员，并入后使美丽田园会员规模激增超44% [3][10] - 这些高净值会员是公司“双美+双保健”（生活美容+医疗美容，保健服务+亚健康医疗服务）商业模式优质的流量来源 [3][10] - 估值水平：独立估值机构给出的思妍丽估值为13.95亿元，12.5亿元的收购价相当于其估值的89.6%，为一次显著的折价收购 [3][11] 整合挑战与市场反应 - 市场疑虑：收购公告当日，美丽田园股价高开低走，最终收跌5.43%，反映市场对协同效应实现的担忧 [4][12] - 品牌协同挑战：公司旗下已拥有多个高端品牌，加入思妍丽后需清晰界定各品牌差异化定位，避免内部竞争与客源争夺 [4][12] - 运营整合挑战：公司推行“平台化并购”逻辑，通过中后台能力赋能被收购品牌，此前整合奈瑞儿使其经调整后的净利率从6.5%提升至10.4%，但整合规模更大、历史更久的思妍丽复杂度更高 [4][12] - 历史遗留风险：思妍丽及其旗下品牌曾有因“使用非卫生技术人员”、“未经核准开展诊疗活动”受行政处罚的记录，并存在消费者投诉，这些是并购后必须整改的问题 [5][13] 未来发展规划 - 财务目标：公司预计到2026年集团收入将突破40亿元，经调整净利润突破5亿元 [5][13] - 增长战略：坚持“内生增长+外延并购”双轮驱动，内生方面深化“双美+双保健”模式以推动客户向高价值医疗服务转化，外延方面将继续在分散市场中寻找整合机遇 [5][13] - 规模效应：收购思妍丽后，美丽田园的门店网络将跃升至734家，进一步划定在中国高端美容市场的势力范围 [5][13] - 行业意义：此次并购被视为中国美业走向集约化、品牌化、资本化发展的里程碑，标志着行业进入整合深水区 [6][14]

涉及的行业与公司 * 行业：美容与保健服务、医疗美容、亚健康医疗服务 [2] * 公司：美丽田园（及其并购品牌奈瑞儿、丝妍丽） [2] 核心观点与论据 1. 2025年财务业绩表现强劲 * 2025年营收预计不少于30亿元，同比增长不少于16% [2][3] * 净利润预计不少于3.4亿元，同比增长不少于34% [2] * 金条净利润预计不少于3.8亿元，同比增长不少于40% [3] * 利润增速显著高于营收增速，盈利能力持续优化 [2][3] 2. 内生增长驱动因素 * 产品、服务、运营全方位升级 [2][4] * 高毛利业务占比提升：从44%提高至45% [12] * 规模优势降低耗材成本，固定成本杠杆效应释放 [4][12] * 同店收入增长超过6%，摊薄固定成本 [12] * 数字化投入和精细化运营优化整体效率 [5] 3. 外延并购成效显著 * 并购奈瑞儿和丝妍丽后，门店数量突破700家，市场占有率显著提升 [2][6] * 奈瑞儿并表后第一个完整年度（2025年）收入接近6亿元，净利润超过6200万元 [11] * 奈瑞儿净利润率从并购前的6%提升至10.6% [2][6][11] * 验证了集团成熟的并购整合赋能能力 [2][6] 4. 各业务板块呈现差异化增长 * 整体营收30亿元，同比增长16% [10] * 美容和保健服务：增长15% [2][10] * 医疗美容：增长10% [2][10] * 亚健康医疗服务：增长60%以上，是集团增速最快且未来的核心增长引擎之一 [2][10] 5. 未来业绩指引积极 * 2026年：预计收入超过40亿元，同比增幅超过30%；经调整净利润不低于5亿元，同比增幅超过30% [2][8] * 中长期目标：三年利润翻倍，五年收入翻倍 [9][20] * 预计2026年收入将达到40亿元，较当前水平实现30%的年增长率 [20] 6. 股东回报计划 * 计划未来三年投入最高12亿港币用于股东回报，相当于目前60亿港币市值的20% [2][7] * 大部分资金将以现金分红形式发放，其余用于股票回购 [2][7] 7. 核心发展战略 * **超级品牌战略**：包括新空间、新体验及超越预期的服务，提升客户满意度 [9][17] * **超级连锁战略**：通过并购在20个核心城市扩展业务，例如将北京和上海收入从7亿元提升至10亿元规模 [20] * **超级数字化战略**：推广AI技术（如AI助手“小爱”）提高人效和门店效率 [9][12][20] * **超级供应链战略**：与上游品牌（如资生堂）合作定制产品、推出自有品牌，预计未来几年释放至少3个百分点的利润增长空间 [4][18] 8. 利润率提升路径 * 奈瑞儿并表后整体毛利率提高超过两个百分点 [4][12] * 高毛利业务（医疗美容、亚健康医疗服务）占比提升及毛利率上升 [12] * 通过库存管理、与头部品牌合作提高议价权，实现精准降本 [12] * 预计经调整净利润率（2025年为12.7%）每年可提高一个百分点 [20][21] 9. 客户与会员体系 * 会员等级体系分为八级，会员费用从3600元到18万元不等 [15] * 为每个会员打上200个标签，进行精准触达和营销 [15] * 观察到消费呈K字形趋势：高净值客户数量与客单价增长，中低端客户数量增加但消费水平仍处中低端 [15] * 计划通过提高医疗美容板块渗透率来提升中低端客户的年消费水平 [16] 10. 抗衰与亚健康业务亮点 * 女性妇科领域表现尤为亮眼 [13] * 功能医学领域（如能量低、体龄管理、肠道菌群产品）深受客户喜爱 [13] * 计划在2026年推出更多新产品 [13] 11. 并购整合与未来计划 * 对丝妍丽的整合将借鉴奈瑞儿经验，目标使其净利润率向集团13%-14%的水平靠拢 [12] * 公司手中至少有10个潜在并购标的正在孵化 [20] * 内生增长预计每年实现中位数百分比增长 [20] 12. 公司估值与行业地位 * 目前PE倍数为9倍，估值仍具吸引力 [9] * 公司是美容服务行业绝对龙头，已将行业前三品牌全部纳入麾下 [22] * 拥有丰厚现金储备 [22] * 市值尚未完全反映其真实价值 [22]

核心财务表现 - 2025年全年预计收入不少于30亿元，同比增长不少于16% [1] - 2025年全年预计经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40% [1] - 2025年全年预计净利润不少于3.4亿元，同比增长不少于34% [1] 业绩增长驱动因素：外延并购 - 公司采取“内生增长+外延收购”双轮驱动策略，通过并购实现业务扩张 [3] - 2024年完成对行业第二大品牌奈瑞儿的并购，扩展了在大湾区核心城市及周边的业务覆盖 [3] - 2025年完成对行业第三大品牌思妍丽的收购，将行业前三美容服务品牌均纳入旗下 [3] - 截至公告日，集团门店总数达到734家，分布于中国20个一线及新一线城市，其中456家位于高端商业体 [3] - 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%提升至10.4%，整合协同效应显现 [3] 业绩增长驱动因素：内生增长 - 业务定位面向高线城市女性消费群体，满足其美容与健康需求 [4] - “悦己消费”需求增长带动了同店收入提升 [4] - 2025年继续调整业务结构，毛利率较高的医疗业务收入占比上升，对整体净利率产生积极影响 [4][5] 战略与商业模式 - 并购是公司向“双美+双保健”商业模式调整的一部分 [3] - 2025年11月公布三项未来战略方向：“超级品牌”、“超级连锁”和“超级数字化”，旨在探索高端美容服务领域 [5] - 未来将继续推进“内生增长+外延收购”双轮驱动策略，并深化“双美+双保健”商业模式 [5] - 公司提及了资本市场价值提升计划，但未披露具体细节 [5]

公司业绩与财务预测 - 公司发布2025年正面盈利预告，预计营收不低于30亿元，净利润不低于3.4亿元，标志着中国美容行业诞生一家30亿级巨头 [1][19] - 公司预计2025年营收同比增长不少于16%，经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40%，净利润同比增长不少于34% [5][22] - 公司CFO在业绩会上预计2026年收入将超过40亿元，经调整净利润不低于5亿元，并设定了“五年收入翻倍、三年利润翻倍”的中长期目标 [4][21] - 回顾过去6年，公司营收从2020年的15.03亿元增长至2025年的不低于30亿元，净利润从1.52亿元增长至不低于3.4亿元，均实现翻倍增长，仅在2022年因疫情下滑 [5][22] 增长驱动因素 - 外延扩张加速：公司通过“内生增长+外延收购”双轮驱动，2024年并购行业第二大品牌奈瑞儿，2025年完成对行业第三大品牌思妍丽的收购，已将高端美容行业前三大品牌全部整合 [4][21][9][26] - 奈瑞儿在被收购后，2025年上半年经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4% [8][25] - 内生增长强劲：公司精准洞察高线城市女性“悦己消费”升级趋势，推动同店收入增长，并通过升级医疗业务能力、提高医疗收入占比及毛利率，叠加数字化与精细化运营，推动内生净利润提升超过2个百分点 [9][26] 市场地位与运营规模 - 通过系列并购，公司门店网络迅速扩张，门店数量突破734家，在中国20个一线及新一线城市的456家高端商业体中占据“半壁江山” [9][26] - 公司已拥有9个收入过亿的“Club城市”，并计划在20个核心城市打造“1亿收入Club”，推动北京、上海单城收入超10亿元 [10][27] 行业竞争格局与公司战略 - 美容服务行业高度分散，根据美团数据，89%的美容机构是单店，传统美容服务市场CR5不足1% [10][15][27][32] - 为应对市场分散和同质化竞争，公司于2025年11月官宣“超级品牌、超级连锁、超级数字化”三大超级战略 [10][27] - “超级连锁”战略旨在通过规模效应降低采购成本20%以上，拉宽医美价格带，提升渗透率超30%，并与国际品牌合作加强定制创研，计划推出自有医美创研品类 [10][27] - 消费者对全国性品牌的充值意愿比小品牌高出2.1倍，平均充值金额高出60%，品牌知名度每提升一个层级，客单价能够提升20%至50% [16][33] 数字化与智能化投入 - 过去5年，公司累计投入超2亿元用于数字化，组建了90人的IT团队 [12][29] - 公司将AI能力融入产品创新，例如奈瑞儿自主训练的“AI小奈”行业模型，拥有相当于“5年中医本科毕业+5年高端美容知识储备+1年销售”的经验 [13][30] - 数字化应用体现在获客从依赖熟客转向线上平台精准触达，需求洞察从依赖美容师经验转向AI大数据分析，服务交付从纯人工走向人机协同 [11][28] 行业发展前景 - 中国美容机构产业规模已成为继房地产、汽车、旅游后的第四大服务行业，消费者需求从基础清洁向抗衰、美白等强功效项目升级，客单价随之增长 [15][32] - 行业连锁化率远低于欧美市场，头部连锁品牌拥有巨大增长空间 [15][32] - 随着行业龙头战略推进，中国美容服务行业正从碎片化向集中化演进，未来可能出现50亿级甚至100亿级的大型企业 [16][33]

核心财务表现 - 公司预计2025年收入不少于30亿元，较2024年同期增长不少于16% [1] - 公司预计2025年经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40% [1] - 公司预计2025年净利润不少于3.4亿元，同比增长不少于34% [1] 增长驱动因素：外延扩张 - 公司通过“内生增长+外延收购”双轮驱动战略实现增长，2024年成功并购中国美容行业第二大品牌奈瑞儿 [2] - 收购奈瑞儿后，公司业务版图快速渗透大湾区核心城市及周边重点区域，市场占有率显著提升 [2] - 收购推动公司商业模式战略升级为“双美+双保健”立体化生态布局 [2] - 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4% [2] - 2025年，公司完成对行业第三大美容服务品牌思妍丽的收购，至此行业前三大品牌齐聚公司麾下 [2] - 通过收购，公司门店网络迅速扩张，门店数量突破734家，在中国20个一线及新一线城市的456家高端商场中占据“半壁江山” [2] 增长驱动因素：内生增长 - 公司精准洞察高线城市女性“悦己消费”升级趋势，围绕客户“美与健康”核心需求，有效推动同店收入逆势增长 [3] - 凭借独特商业模式和护城河优势，公司不断升级医疗业务能力，2025年高毛利的医疗业务收入占比稳步提升 [3] - 公司精细化运营体系持续提升，推动净利率水平稳步攀升 [3] 未来战略规划 - 2025年11月，公司正式官宣面向未来的三大超级战略：超级品牌、超级连锁、超级数字化 [3] - 公司作为“美与健康”行业领航者，将与行业伙伴一起重新定义高端美容服务，重塑美容行业价值新空间 [3] - 未来公司将持续践行“内生增长+外延收购”双轮驱动策略，深化“双美+双保健”商业模式 [3] - 公司将叠加资本市场价值提升计划的落地实施，为客户、股东、员工和合作伙伴创造可持续共赢的未来 [3]

核心财务表现 - 公司预计2025年全年收入不少于30亿元人民币，较2024年同期增长不少于16% [1] - 公司预计2025年经调整净利润不少于3.8亿元人民币，同比增长不少于40% [1] - 公司预计2025年净利润不少于3.4亿元人民币，同比增长不少于34% [1] 增长驱动因素：外延扩张 - 公司坚定践行“内生增长 + 外延收购”双轮驱动增长战略 [1] - 2024年成功并购中国美容行业第二大品牌奈瑞儿，业务版图快速渗透大湾区核心城市及周边重点区域，市场占有率显著提升 [1] - 2025年完成对行业第三大美容服务品牌思妍丽的收购，至此行业前三大品牌齐聚公司麾下 [3] - 收购奈瑞儿推动公司商业模式战略升级为“双美 + 双保健”的立体化生态布局 [1] - 收购整合协同效应显著，2025年上半年奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4% [1] - 通过收购，公司门店网络迅速扩张，门店数量突破734家，在中国20个一线及新一线城市的456家高端商业中占据“半壁江山” [3] 增长驱动因素：内生增长 - 公司精准洞察高线城市女性“悦己消费”升级趋势，围绕客户美与健康核心需求，有效推动同店收入逆势增长 [3] - 凭借独特商业模式护城河优势，公司不断升级医疗业务能力，2025年高毛利医疗业务收入占比稳步提升 [3] - 叠加精细化运营体系的持续提升，公司净利率水平稳步攀升 [3] 未来战略规划 - 2025年11月，公司正式官宣面向未来的三大超级战略：超级品牌、超级连锁、超级数字化，旨在重新定义高端美容服务，重塑行业价值新空间 [3] - 未来，公司将持续践行“内生增长+外延收购”双轮驱动策略，深化“双美+双保健”的商业模式 [5] - 公司将叠加资本市场价值提升计划的落地实施，为各方创造可持续的共赢未来 [5]