报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着市场情绪降温，甲醇价格大幅回落，后续将回归自身偏弱基本面，目前供应回升、需求偏弱、库存增加、估值偏高，价格面临压力，建议逢高关注空配机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：反内卷相关商品短期见顶回落致市场情绪降温，甲醇价格大幅回落，波动率收窄，期权隐含波动率大幅回落 [11] - 基本面：国内开工85.36%，环比+1.64%；港口烯烃开工75.28%，环比-4%；到港29.54万吨，环比+12.16万吨；传统需求醋酸、MTBE开工回落，其余回升；甲醇煤制利润高位，MTO利润改善但绝对水平偏低，甲醇与相关品种比价中高位；港口库存80.84万吨，环比+8.26万吨，企业库存32.45万吨，环比-1.53万吨，待发订单23.07万吨，环比-1.41万吨 [11] - 市场逻辑：前期拉高与近期回落受国内政策影响，后续回归基本面，供应端利润高开工回升，需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，库存港口加速累库，基差与月间价差回落 [11] - 策略：逢高关注空配机会 [11] 期现市场 - 基差、价差：情绪降温，现货走低，月间价差持续回落 [20] - 成交、持仓：缩量减仓下跌 [22] 利润和库存 - 生产利润：煤制利润同比高位 [33] - 港口库存：下游消费疲弱，港口库存走高 [36] - 地区库存：企业库存同比低位 [39] 供给端 - 产能：2025年西北有多套甲醇装置投产，合计产能745万吨 [47] - 上游产量&开工率：开工见底回升 [49] - 进口量：涉及伊朗、阿曼、沙特等地区进口情况及相关同比数据 [52][55][57] - 到港量：展示中国及华东、华南地区到港量情况 [61] - 国际价差：包含进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲等地区价差情况 [62] - 地区价差：涉及华东与内蒙古、鲁南，鲁南与西北，华南与华东等地区价差情况 [65] - 国内运费：展示不同运输路线的甲醇运费情况 [74] 需求端 - 需求推演：涉及消费量、期末库存、烯烃开工率、MTO相关价差等需求相关数据及图表 [78] - PP各工艺生产利润：展示PP油制、煤制、PDH制、外采丙烯制的生产毛利情况 [82] - MTO相关价差：包含盘面PP - 3MA、LL - 3MA等价差情况 [85] - 下游库存：下游原料库存高位 [101] - 相关品种比价：甲醇估值相对偏高 [104] 期权相关 - 甲醇期权：展示持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR等情况，隐含波动率走高后快速回落 [108][111] 产业结构图 - 展示甲醇产业链及研究框架分析思维导图 [113]