报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇处于去库现实及远期复工的矛盾中 单边策略建议谨慎逢低做多套保 跨期和跨品种无策略 [1][4] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][8][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [24][26] 甲醇开工、库存 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [34][43] 地区价差 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [40][51] 传统下游利润 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [49][58]

| II C E KHz | 目度策略参考 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期:2026/05/ | 人业分符号:F075175 | | | | | | 行业板块 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品种 | 昨日中美元首成功会晤,市场风险偏好呈现快速修复后趋于冷却 | 的格局,股指大幅调整。未来重点关注海外相关科技板块的表现 | | 及其对国内股市的联动影响,宏观层面主要聚焦中美元首会晤后 | 震荡偏多 | 的新进展。策略上,股指期货和期权近月合约面临到期,短期警 | 股指 | 惕宏观利好落地后的高波动,中证500和中证1000股指期货建议蓬 | 宏观金融 | | 慎控制仓位。 | 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易 | | | | | | 国债 | 農湯 | 盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行。 | 近期市场风险偏好向好,叠加矿端维持偏紧,铜价偏强运行, | 日 | 最新 | | 下游接货意愿偏弱,短期谨防冲高回落风险。 | 近期国内库存高位压制铝价,但海外供应仍维持偏紧,关注低多 | C | | | ...

报告日期：2026 年 5 月 15 日 申银万国期货研究所 首席点评：中美构建新型战略稳定关系 天胶：周四天胶走势下跌，短期盘面波动加剧。进入 5 月，国内外新胶开割推进， 胶水产量持续释放，气候仍是关注焦点，近期泰国产区开割推进，阶段降雨影响 割胶节奏，但进入雨季，预计后续产量将会逐步释放，国内产区经过 4 月的偏干 气候，近期降雨也有增加。需求端全钢胎开工平稳，近期走势预计仍随气候波动， 新胶产出推进与气候扰动博弈，短期走势预计延续震荡调整。 重点品种：股指、天胶、豆粕 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指回调，银行板块领涨，国防军工板块 领跌，市场成交额 3.34 万亿元。资金方面，5 月 13 日融资余额增加 229.9 亿元 至 28528.54 亿元。A 股半导体、AI 算力、存储芯片等硬科技赛道爆发，有色 金属同步走强，政策流动性宽松与科创再贷款扩容预期共振，资金聚焦高景气硬 科技与资源龙头，市场从结构性抱团转向全面活跃。A 股一季度科创板业绩表现 亮眼，AI 算力、半导体设备、先进封装、存储芯片等领域企业也纷纷兑现业绩， 形成"算力-设备-材料-封测"的正向循环，共同支撑板块上行。我们认为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - L为高位震荡，东南亚美金价格下跌，乙烯美金价格持续走低，短期跟随油价高位震荡，基本面供需双弱，建议多单逐步逢高止盈[1][6] - PP为高位震荡，基差再度走强，现货依旧坚挺，短期盘面跟随成本波动，建议多单逐步逢高止盈或反套参与[1][9] - PVC为低位震荡，社会库存高位环比微增，开工延续下滑，检修叠加出口支撑，供需逐步好转，等待回调试多[1][12] - PTA/PX建议回调试多，中美会晤宏观氛围利多，油价高位震荡，5 - 6月平衡表去库，需求存改善预期，关注回调试多机会[2] - 乙二醇为震荡，地缘危机预期缓解但海峡通航不畅，油价高位震荡，5 - 6月平衡表去库，主力减仓，多单逢高止盈[2] - 甲醇为震荡，地缘不确定性尚存但预期冲突降温，市场供应端缩量与需求负反馈博弈，关注地缘变动，多单逢高止盈[21] - 尿素为偏弱，国内春耕高峰结束前出口政策难言放开，供强需弱，基本面偏向宽松，关注国内春耕中后期尿素出口配额政策变动带来的利多[2][24] - 烧碱为低位震荡，液氯跌价，企业库存高位微增，出口和内需依旧偏弱，抄底仍需谨慎，关注液氯价格及装置检修[1][27] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L09基差为252元/吨，L91月差为263元/吨；L09收盘价8048元/吨，较前一日跌2.0%；主力持仓量40万手，较前一日增4.0%；加权成交量41万手，较前一日增22.2% [4][5] - 基本逻辑：东南亚美金价格下跌，乙烯美金价格持续走低，短期跟随油价高位震荡；基本面供需双弱，开工再度走弱，预计5月供给累计同比增速转负，农膜进入季节性淡季，下游存在阶段性负反馈；短期地缘存和谈预期，多单逐步逢高止盈 [6] PP - 期现市场：PP09基差为925元/吨，PP91价差为563元/吨；PP09收盘价8686元/吨，较前一日跌1.5%；主力持仓量54万手，较前一日降1.6%；加权成交量71万手，较前一日增23.9% [7][8] - 基本逻辑：基差再度走强，现货依旧坚挺，短期盘面跟随成本波动；加权利润修复至同期高位，但PDH及MTO等边际装置维持高检修，产业链库存降至同期低位，现实端偏强；后续丙烷到港量增加，重点关注PDH装置变动；地缘存缓和预期，建议多单逐步逢高止盈或反套参与 [9] PVC - 期现市场：V09基差为 - 175元/吨，V91价差为 - 112元/吨；V09收盘价5056元/吨，较前一日跌3.3%；主力持仓量105万手，较前一日增7.4%；加权成交量189万手，较前一日增51.7% [10][11] - 基本逻辑：社会库存高位环比微增，开工延续下滑，短期低位震荡；外采乙烯法装置利润低位，国内乙烯法装置开工连续6周下滑至45%，5月多套装置计划检修，电石法检修力度有望加剧；出口签单量维持在3.5万吨以上，检修叠加出口支撑，供需逐步好转，等待回调试多 [12] PTA - 期现市场：PTA09合约收盘价6436元/吨，较前一日涨2.6%；PTA基差（09）主力为179元/吨；PTA5 - 9价差为166元/吨 [13] - 基本逻辑：中东地缘不确定，原油价格高位震荡，TA基差、月差偏强，期限back；供应端开工负荷低位回升，需求端持续走弱；成本端PX装置海内外均降负，5 - 6平衡表维持去库；PTA供需走弱，4 - 6月供需平衡表去库，关注地缘缓和期间回调买入及9 - 1正套机会 [14] 乙二醇 - 期现市场：MEG09合约收盘价4800元/吨，较前一日涨0.7%；MEG基差（09）主力为90元/吨；MEG5 - 9价差为35元/吨 [16] - 基本逻辑：5 - 6月平衡表维持去库，乙二醇综合毛利 - 640元/吨，华东基差149（ - 25）元/吨，月差偏强、期限back；中东地缘不确定，油价高位震荡；供应端国内装置提负明显，海外装置暂无变化，乙二醇到港同期偏低，港口库存延续去库；需求端走弱；成本端中长期油价承压，短期内油价高位震荡，煤价震荡企稳；乙二醇供需走弱，关注地缘情绪缓和企稳买入及月差正套机会 [17] 甲醇 - 基本面情况：地缘不确定性尚存，但市场预期地缘冲突降温；甲醇综合利润较高，港口基差、月差偏强，期限back结构，现货相对坚挺对盘面有支撑；供应端国内装置检修偏低，负荷回升至91.60%同期高位，海外装置负荷回升53.26%；需求端整体变动不大，MTO开工同期偏低，传统需求小幅回升，港口去库放缓；甲醇供应端缩量与需求负反馈博弈，关注地缘变动 [21] 尿素 - 期现市场：UR09收盘价2015元/吨，较前一日涨0.4%；山东 - 主力价差为 - 95元/吨；ur5 - 9价差为 - 1元/吨 [23] - 基本面情况：尿素综合利润94.6（ - 59.6）元/吨，山东基差 - 43元/吨；供应端压力较大，产能利用率上升至94.44%（ + 2.43pct），日产提升至22.51万吨，下周预计4 - 5家企业装置计划停车；内需走弱，农需春耕尾声叠加工业需求偏弱，复合肥持续下滑；厂库累库，成本端有支撑；基本面略显宽松，内外价差偏高，海外需求提升出口预期，但近期出口政策未松动，主力持仓连续下滑，关注春耕后期尿素出口政策变动 [24] 烧碱 - 期现市场：SH09收盘价2259元/吨，较前一日跌0.7%；SH07基差为 - 132元/吨，SH91为 - 115元/吨；主力持仓量27万手，较前一日增4.0%；主力成交量42万手，较前一日降5.7% [26] - 基本逻辑：液氯跌价，企业库存高位微增；短期检修增加，但出口和内需依旧偏弱，库存绝对位置偏高；液氯维持正价，山东ECU利润为104元/吨，抄底仍需谨慎，关注液氯价格及装置检修 [27]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2026-05-15甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2609： 1、基本面：本周国内甲醇市场预计高位震荡，局部区域不排除有回调可能，但跌幅或有限。内地方面，西北主产区在 库存低位、待发订单以及部分甲醇项目春检逐步落地等诸多利好支撑下，价格短期仍有支撑。同时多数下游利润不佳， 对高价原料有抵触情绪，以及美伊接近达成协议，地缘风险溢价消退，或带动期货走跌，对市场情绪有一定冲击，预计 上涨也有一定阻力。总体来看，本周内地甲醇价格大概率延续强支撑、弱追涨的格局，市场重心仍维持高价位区间。港 口方面，当前港口市场核心矛盾集中在短期供需紧平衡与远期供应恢复预期，预计本周港口市场维持近强远弱格局。 ...

文字早评 2026/05/15 星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、农业农村部修订印发生猪产能综合调控实施方案 设定全国能繁母猪正常保有量稳定在 3750 万头左 右； 2、前四个月社会融资规模增量累计为 15.45 万亿元，比上年同期少 8930 亿元；前四个月人民币贷款增 加 8.59 万亿元；4 月末广义货币（M2）余额 353.04 万亿元，同比增长 8.6%； 3、中芯国际：相较上个季度 公司对今年整体运营情况更加乐观； 4、韩国无水氢氟酸商据悉将对三星、SK 海力士提价 6-7 月或大幅上涨。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：-22.28%/5.75%/6.04%/5.17%； IC 当月/下月/当季/隔季：-77.63%/6.71%/6.68%/6.41%； IM 当月/下月/当季/隔季：-30.31%/9.48%/9.61%/9.11%； IH 当月/下月/当季/隔季：-5.24%/3.74%/3.99%/2.90%。 【策略观点】 美伊冲突有所缓解趋势，中美会谈取得积极进展；国内通胀抬升，主要经济数据企稳反弹，一季报业绩 超预期，策略上逢低做多为主。 国债 【行情资讯】 ...

隔夜贵金属回落，白银铂把维持高波动状态。本周美国通胀数据全面超预期压制降息前景，美伊谈 判仍充满悬念，贵金属缺少明确趋势指引，关注特朗普访华相关信息释放。数据方面，美国4月零售 销售月率0.5%符合预期，周度初请失业金人数21.1万人维持低位。 gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2026年05月15日 【原油】 外盘原油窄幅震荡为主,SC下跌明显,内外价差不断走低。一方面,随着海峡封锁延长,全球石油 库存不断消耗。EIA预估，5月中东地区关停的石油产出将达到峰值1,080万桶/日,因考虑到美国通 过海峡封锁伊朗的出口，伊朗被迫削减石油产量。EIA预估全球Q2石油库存将减少850万桶/日，全 球全年石油库存将减少260万桶/日。另一方面，国内汽油、柴油等主要炼油产品需求持续受新能源 冲击，成本传导受阻，炼厂炼油效益持续承压，据卓创，4月综合炼油利润环比下降明显，5月以来 炼油利润继续走弱，成本端高波动率亦利空采购意愿。美伊局势前景仍不明朗，油价波动率预计维 持高位，警惕地缘情绪反复带来的双向风险。 【责金属】 【铜】 隔夜铜价高位震荡，沪铜减仓交投在MA5日均线，市场关注换月后 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各行业数据总结 甲醇 - 2026年5月8 - 14日动力煤期货价格稳定在801，江苏现货价从3090降至3105，华南现货价从3300降至3233，鲁南折盘面价从3245降至3170，西南折盘面价维持2450，河北折盘面价从3140涨至3175后又降至3140，西北折盘面价从3263降至3263，CFR中国维持403，CFR东南亚维持633，进口利润维持 - 256至 - 228，主力基差维持225至235，盘面MTO利润维持 - 1106 [2] 塑料 - 2026年5月8 - 14日东北亚乙烯维持1200 - 1210，华北LL从8110降至8170，华东LL从8650降至8650，华东LD维持11400 - 11500，华东HD从10200降至10000，LL美金维持1040 - 1050，LL美湾维持1502 - 1546，进口利润从 - 65涨至81，主力期货从8060降至8048，基差从50涨至110，两油库存维持83，仓单从12757涨至14172 [12] 丙烯及PP - 2026年5月8 - 14日山东丙烯从9380降至9210，东北亚丙烯维持1260，华东PP从9240涨至9580，华北PP从9380涨至9583，山东粉料维持9520，华东共聚维持9590，PP美金维持1245，PP美湾维持1645，出口利润维持61 - 75，主力期货从8557降至8686，基差从700涨至850，两油库存维持83，仓单从14679涨至15936 [19] PVC - 2026年5月8 - 14日西北电石维持2300 - 2350，山东烧碱从647降至642，电石法 - 华东从5010降至4920，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北从4700降至4650，进口美金价（CFR中国）从1030降至980，出口利润维持1519，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）维持 - 140至 - 150 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油SC夜盘小幅震荡，美以对伊朗战事影响石油市场，国际能源署认为全球每天损失1280万桶石油，欧佩克报告显示4月其原油日产量下降170万桶，2月以来伊朗原油产量减少超30%，且欧佩克下调2026年石油日均需求增长预期[3] - 甲醇夜盘上涨0.66%，沿海出口和刚需提货稳固叠加进口船货卸货显著缩减，沿海甲醇库存宽幅下降，预计5月15 - 31日进口船货到港量为21.8 - 22万吨，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷较五一节前下降[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油期货方面，SC近月、SC次月收盘价下跌，涨跌幅分别为 -2.30%、 -2.08%；WTI近月、WTI次月收盘价上涨，涨跌幅分别为1.01%、1.10%；Brent近月、Brent次月收盘价下跌，涨跌幅分别为 -1.83%、 -2.03%。各合约成交量、持仓量及持仓量增减有不同变化，价差也有相应变动，外盘上涨[2] 现货市场 - 国际原油现货价格方面，OPEC一揽子原油价格现值为0，布伦特DTD、俄罗斯ESPD、阿曼、迪拜、辛塔原油价格有不同程度下跌；国内市场，大庆、胜利原油价格有小幅度变化，中国汽油批发价指数、中国柴油批发价指数、FOB石脑油（新加坡）、出厂价航空调煤油价格有不同表现，国际原油现货及成品油价格下跌[2] 库存方面 - 截至5月14日，沿海地区甲醇库存在75.22万吨，相比5月7日下降12.64万吨，跌幅为14.39%，同比上升19.59%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.8万吨附近[3]

期货市场交易指引 2026 年 05 月 15 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 短线交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 月间反套 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 短线持多，滚动操作 | | ◆铝： | 滚动布局多单 | | ◆镍： | 逢低做多 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 震荡运行 | | ◆白银： | 震荡运行 | | ◆碳酸锂： | 震荡偏强 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 区间震荡 | | ◆烧碱： | 低位震荡 | | ◆纯碱： | 逢高做空 | | ◆苯乙烯： | 震荡 | | ◆橡胶： | 逢低多配不追高 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏强震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆红枣： | 震荡反弹 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 07 延续震荡调整，关 ...