1 报告行业投资评级 - 丙烯操作评级为三颗星[1] - 塑料操作评级为三颗星[1] - 苯乙烯操作评级为三颗星[1] - PTA操作评级为三颗星[1] - 短纤操作评级为三颗星[1] - 甲醇操作评级为三颗星[1] - PVC操作评级为三颗星[1] - 纯碱操作评级为两颗星[1] - PX操作评级为三颗星[1] - 乙二醇操作评级为三颗星[1] - 瓶片操作评级为三颗星[1] - 尿素操作评级为三颗星[1] - 烧碱操作评级为一颗星[1] - 玻璃操作评级为三颗星[1] - 红色星级代表预判趋势性上涨 绿色星级代表预判趋势性下跌[9] - 一颗星代表偏多/空 判断趋势有上涨/下跌的驱动 但盘面可操作性不强[9] - 两颗星代表持多/空 不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势 且行情正在盘面发酵[9] - 三颗星代表更加明晰的多/空趋势 且当前仍具备相对恰当的投资机会[9] - 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中 且当前盘面可操作性较差 以观望为主[9] 2 报告核心观点 - 本次为2026年10月08日国投期货发布的化工日报 覆盖烯烃-聚烯烃 聚酯 纯苯-苯乙烯 煤化工 氯碱 纯碱-玻璃六大化工细分板块 对各品种的价格走势 供需格局 库存情况 后续影响因素进行梳理[1] - 多数化工品种受油价推动日内出现不同程度上涨 部分品种呈现供应偏紧 库存低位的状态 后续行情受装置开停车 地缘局势 下游需求变化等多重因素共同影响[2][3] 3 各细分板块内容总结 烯烃-聚烯烃板块 - 日内丙烯价格大幅上涨 行业库存低位 现货偏稳 下游刚需为主 高价成交有限 周内产量下降 消费萎缩 偏紧的局面尚未改变 后市有装置检修和重启预期 关注上下游装置开停车表现及地缘局势影响[2] - 塑料和聚丙烯期货收涨 塑料现货偏紧 下游工厂观望为主 成交放缓 周度产量小幅下降 北方农膜需求有所回升 下游开工存持续提升预期 整体市场压力不大 持续关注油价等外围市场扰动[2] - 聚丙烯节前采购需求降低 但行业库存偏低 价格坚挺 周度产量继续萎缩 库存环比下降 下游综合开工下降 持续关注地缘变化 装置重启及下游需求表现[2] 聚酯板块 - 受油价推动 PX和PTA日内大幅收涨 二者负荷持续提升 但聚酯负荷低位波动 PTA持续累库 近端供应依旧偏紧 基差高位波动 汽油偏强导致芳烃化工效益下滑 9-11月亚洲多套PX装置有检修计划 PX中期供应增长空间受限 关注地缘博弈 旺季表现及产业链上下游负荷变化[3] - 乙二醇盘面上涨 但涨幅相对其他化工品略显落后 港口库存低位下行 可流通现货持续紧张 多套合成气法装置重启及部分乙烯法上调负荷 乙二醇近期供应增长 下游聚酯依旧偏弱 供需边际持续改善 关注后市产业链上下游负荷调整节奏以及中东局势的变化[3] - 短纤和瓶片跟随原料上涨 短纤周度负荷继续下降 加工差依旧偏弱 持续关注成本波动及旺季表现[3] - 瓶片有装置减产 供应再度回落 但效益依旧偏弱 单边波动持续关注原料及地缘影响[3] 纯苯-苯乙烯板块 - 纯苯期货主力合约收涨 国内产量减少 下游需求整体回落 成品油偏强 假期间华东纯苯港口库存减少 维持同期低位运行 预期对行情产生一定支撑 驱动仍需关注国内炼厂开工情况及地缘的演变[5] - 日内苯乙烯近月合约涨停 隆众口径周度产量和库存均有下降 下游效益承压 对苯乙烯有负反馈预期 中期供应和需求均有增长预期 关注地缘主导下的成本扰动及霍尔木兹海峡通航可能性[5] 煤化工板块 - 甲醇华东基差持续走强 期货主力合约涨停 国内装置开工持续回升 进口量偏低 假期间港口库存持续减少 短期内地以及沿海供需偏紧 但受制于下游负反馈 行情预期延续高位震荡 后续随着内地供应回升以及新增产能投放 供需有望边际改善 关注华东MTO装置动态及霍尔木兹海峡通行情况[6] - 尿素期货盘面持续窄幅震荡 假期间生产企业库存增加 港口库存变化不大 供应宽松延续 短期行情预期震荡僵持 中长期供应压力仍存 但出口以及成本端存在一定支撑 下游需求预期有所增加 尿素预期延续区间内运行 整体价格重心或有所抬升[6] 氯碱板块 - 电石价格假期大幅下挫 成本支撑下移 PVC日内下行 电石法成本下移 乙烯法成本支撑尚在 国庆假期企业开工持稳运行为主 节后计划检修装置较多 预计短期行业开工将处在偏低水平 下游制品企业开工变化不大 出口价格有优势 但运费较高 订单中性为主 社会库存节后增加 同比仍存一定压力 重点关注成本波动 预计PVC跟随为主[7] - 烧碱主力合约窄幅波动 01合约延续下行趋势 液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 假期装置波动较少 开工窄幅波动 假期发货放缓 库存环比增加 压力较大 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 成本支撑不足 烧碱供应充足 期价高位承压格局[7] 纯碱-玻璃板块 - 纯碱尾盘回落 节后远兴一期检修 计划全停 检修周期25天 供应环比下滑 假期期间发运不畅 库存环比上涨 重碱刚需持稳 国庆期间下游用户消耗前期原料库存为主 市场新单交投不足 龙头企业检修影响仍在 短期观望为主[8] - 玻璃继续增仓下行 假期下游多放假 行业库存环比增加 压力较大 节后现货价格下跌 假期产能平稳运行 长期看 亏损周期较长 仍将倒逼行业去产能 加工订单环比走弱 旺季成色不足 囤货意愿低 行业或再度累库 期价或低位宽幅运行为主[8]

1) 报告行业投资评级 - 能源化工板块整体延续近强远弱格局 推荐投资者以正套参与市场 11月合约的补贴水是长假后化工的交易主线[2] - 成品油和化工整体库存低位 产量回升尚未扭转低库存格局 原油和化工品价格将延续震荡 等待地缘走势的明确[5] 2) 报告的核心观点 - 近期伊朗加大对霍尔木兹海峡油轮袭击力度宣示控制权 10月1日至10月7日该水道已发生九起袭击事件 相当于9月份霍尔木兹海峡和波斯湾袭击事件总数的一半 导致运费飙升 周一从波斯湾内陆向中国运输石油的成本飙升至创纪录的每天130万美元 去年该运费平均接近每天6万美元 地缘动荡局势延续 原油延续偏强震荡[2] - 十一长假期间Brent价格上涨超5% 澳大利亚和印尼煤价也有3-5%的涨幅 能源端价格高企对化工品带来较强成本支撑 地缘也是影响化工供应的关键 十一期间局势并未缓解 我国山东地区到港的原油贴水绝对值依旧高达24-42美元/桶 说明化工未来的产量和进口难有较大提升[2] - 基差角度下正套偏强的品种为甲醇、沥青、纯苯、乙二醇、苯乙烯、PP等 这些品种库存也位于绝对低位[2] 3) 分目录内容总结 一、行情观点 - 原油 - 观点为假期海外市场分化 高位震荡延续 中期展望为震荡[6] - 相关市场要闻包括 当地时间10月6日沙特阿拉伯能源大臣表示沙特东西输油管道日输油量已恢复到580万桶 9月该管道一度因遭到无人机袭击而停止运行[6] - 当地时间10月2日法国总统马克龙表示七国集团将释放最多1亿桶柴油和原油储备[6] - 当地时间7日伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问纳格迪表示霍尔木兹海峡已经关闭 伊朗将封锁该海峡的非法航道 这种情况将持续到伊朗的合法诉求得到满足为止 霍尔木兹海峡处于关闭状态 伊朗武装部队对其拥有完全控制权 少数被不法者开辟的走私航道很快就会被关闭[6] - 主要逻辑为假期期间布伦特-WTI原油价差走高 北海市场现货亦较为强势 受运费高企、欧洲炼厂检修量小于美国、前期沙特西向货源减少等多重因素驱动 美伊地缘局势仍无进一步指向 中东原油10月初总发运较9月下旬略有回落但仍处近五年同期正常范围 成品油发运则持续偏低 中东高发运下近一周全球原油库存延续小幅反弹 原油整体矛盾有限 但成品油持续短缺 欧洲及IEA成员国计划再进行1亿桶战略石油储备释放 海外柴油裂解价差有所回落 但该释放量级对中东与俄罗斯的出口减量的弥补效应有限 冬季柴油裂解价差风险仍高 后市地缘基准情形为美伊持续争夺海峡控制权 霍尔木兹海峡半开放但风险仍高 中东高发运背景下价格预计延续高位震荡[6] - 展望为震荡 美伊局势未有实质性缓和 中东原油发运量处3月以来高位 全球原油及成品油库存偏低 预计价格震荡[6] - LPG - 观点为美伊地缘仍僵持 紧平衡格局下LPG偏强震荡 中期展望为震荡[6] - 主要逻辑为地缘方面节日期间美伊双方继续保持僵持状态 国际原油价格偏强震荡运行 基本面方面LPG国际与国内供需仍处紧平衡格局 国际市场上中国PDH利润压缩开工下行 美国与中东出口边际增量 全球LPG供需缺口弥合 开始新一轮再平衡 但在燃烧旺季背景下 整体供需面仍偏紧 国内市场上炼厂开工和LPG外放存一定下降预期 进口或有边际增量 PDH开工小幅下行 C4化工需求持稳 燃烧需求存在一定季节性支撑 整体供需面未有转向宽松的迹象 边际变化方面节日期间国内基本面数据滞后更新 美国与中东发运保持小幅边际增量的状态 综合来看紧平衡格局下 LPG外盘纸货与内盘现货价格保持跟随原油价格相对偏强震荡运行[6] - 展望为震荡 LPG价格单边走势仍主要受地缘因素影响 紧平衡格局下 LPG预计保持跟随原油价格相对偏强震荡运行[6] - 沥青 - 观点为现货价格持平 沥青期价跟随原油震荡 中期展望为震荡[7] - 2026年9月30日钢联数据显示 沥青主力期货收于5013元/吨 当日现货华东、东北和山东沥青现货分别为6560元/吨、6350元/吨、6340元/吨[7] - 主要逻辑为地缘局势仍是当前油价的核心影响因素 假日期间原油震荡 沥青现货价格高位震荡 BU2610个人客户退出日为10月8日 后续合约流动性或趋弱 挂单减少、买卖价差走阔 平仓难度及滑点风险上升 沥青产量持续恢复 但美国对伊朗封锁和制裁 沥青原料供应断供预期强化 海外柴油裂解价差高位 国内成品油出口高位 驱动国内炼厂提升柴油收率 焦化转产增多分流沥青供应 现阶段沥青库存同比仍在低位且持续去化 高利润兑现高产量需要等待地缘进一步指引 需求端交通固定资产投资负增长 地缘升级时沥青-燃油价差回落 地缘降温时沥青-燃油价差回升 反映原油价格对该价差的影响 当前沥青期价较燃油偏高 较螺纹钢偏高估 油品端、基建端均证实沥青当前估值偏高[9] - 展望为震荡 沥青绝对价格处于高估区间 中长期估值有望回落[9] - 高硫燃油 - 观点为运费强势 燃油期价高位震荡 中期展望为震荡[10] - 2026年9月30日钢联数据显示 高硫燃油主力收于4434元/吨[10] - 主要逻辑为地缘局势仍然是当前油价的核心驱动 燃油期价跟随原油高位震荡 假期油轮运费继续上涨 供需端对燃油带来支撑 供应端强化亚太地区供不应求预期 需求端运费大涨改善船燃需求预期 燃油高进口依存度 地缘属性强 地缘升级对燃油带来双重利好 不仅影响中东燃油出口预期 且中东天然气供应下降预期强化燃油发电替代 原油供应趋紧背景下 燃料油成为炼厂进料的选择之一 短期地缘升级 高硫燃油油气替代、炼厂进料经济性凸显 中长期中东燃油发电需求逐步被天然气、光伏替代 构成高硫燃油中长期利空 沙特燃油发电需求被替代后、沙特有望增加燃油出口 目前燃油期价波动的核心是地缘带来的供应缺口以及需求改善预期[10] - 展望为震荡 欧佩克增产趋势强化 关注中东地缘走势[10] - 低硫燃油 - 观点为低硫燃油期价跟随原油高位震荡 中期展望为震荡[11] - 2026年9月30日钢联数据显示 低硫燃油主力收于5469元/吨[11] - 主要逻辑为低硫燃油期价跟随原油高位震荡 低硫燃油主产品属性强 近期海外汽柴油偏强 国内成品油出口大增带动国内成品油价格反弹 对低硫燃油带来支撑 柴油-汽油价差正值或意味着低硫燃油跟随汽油波动 低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空 主产品属性使得低硫燃油在原油上涨过程中裂解价差走强 基本面端随着国内成品油出口逐步增多 国内成品油产量恢复分流低硫燃油供应或导致国产低硫燃油产量下降 关注地缘局势对中东低硫燃油供应的影响[11] - 展望为震荡 低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足[11] - PX - 观点为成本变化有限 仍然存在一定支撑 中期展望为震荡[13] - CCF口径数据显示 9月30日 PX主力合约收在9206元/吨 较前值变动-182元/吨 基差355元/吨 较前值变动-61元/吨 MOPJ收在871美元/吨 较前值变动-11美元/吨 PXN至375.3美元/吨 较前值变动+23.8美元/吨 PTA2701收在6300元/吨 较前值变动-50元/吨 盘面加工费为666元/吨 较前值变动+79元/吨[13] - 隆众口径数据显示 11月价格1266美元/吨 12月价格1216美元/吨 收于1249.33美元/吨 降4.67美元/吨[13] - 主要逻辑为国庆假期期间 中东地缘局势反复 原油价格整体维持高位宽幅整理 变化有限 成本端支撑依然存在 供需格局来看 PX开工在9月持续回升 10月再度走高空间有限 预计供应维持中性偏高水平运行 需求方面PTA在高利润刺激下预计仍可维持坚挺表现 供应处于回归阶段 国内PX环节基本处于供需双升阶段 不过海外PX负荷预计仍维持偏低水平 因成品油较强 挤占芳烃出率 预计进口高度难言乐观 下游聚酯需求仍然受到高价原料压制 表现较为疲软 预计PX节后价格维持高位震荡偏强走势[14] - 展望为震荡 短期PX价格受成本和市场情绪影响震荡运行 短期PX近强远弱格局延续 月差正套头寸可择机介入[14] - PTA - 观点为10月供应商缩减合约供应 市场流通性可控 中期展望为震荡[14] - CCF口径数据显示 9月30日 PTA现货价格为7170元/吨 较前值变动-30元/吨 PTA现货加工费收于829.2元/吨 较前值变动+41元/吨 PTA现货基差至913元/吨 较前值变动0元/吨 PTA主力合约收于6300元/吨 较前值变动-50元/吨 PTA主力合约盘面加工费666.1元/吨 较前值变动+79.2元/吨[14] - CCF口径数据显示 9月30日 涤纶长丝样本企业平均产销率24.6% 较前一交易日收盘数据下滑47.2% 较前一交易日最终数据下滑192.8% 市场业者多已补仓 当日观望为主 涤纶长丝产销冷清[15] - 隆众口径数据显示 9月30日 国内聚酯切片样本企业产销率在20.68% 较2026年9月29日下滑74.45% 下游前两日多已经适度备货 叠加原油趋弱 当日市场成交气氛明显下滑[15] - 主要逻辑为地缘反复 短期内美伊难以达成协议 假期期间油价区间宽幅整理 供需格局来看 PX重启进度较预期偏慢 原料依然偏紧 不排除后续PTA供应开始减量 PTA在供应不确定性下 基差表现强势 近期随着PTA装置陆续回升 供需有所缓和 不过10月供应商缩减合约供应 市场流通性可控 需求方面由于原料强势 基差坚挺 因此倒逼下游聚酯工厂减产意愿增加 部分聚酯装置陆续减产落地 需求端存在一定利空 整体来看 PTA流通性缓和还需要时间 短期对PTA基差仍有一定支撑[15] - 展望为震荡 预计短期PTA在成本指引下维持震荡走势 绝对价格跟随成本波动 短期内月差正套头寸暂时离场[15] - 纯苯 - 观点为地缘局势反复 纯苯预计震荡运行 中期展望为震荡[15] - iFinD数据显示 截至节前9月30日 纯苯主力合约收盘价8695元/吨 变化-0.78%[16] - 隆众数据显示 截至节前9月30日 华东纯苯现货价格10355元/吨 日环比波动-970元/吨 纯苯主力基差1660元/吨 日环比-902元/吨[17] - 万得、隆众数据计算显示 截至节前9月30日 下游苯乙烯非一体化利润-659.91元/吨 较前值变动+993.03元/吨 含硫酸铵的己内酰胺利润-574.5元/吨 较前值变动+855.5元/吨 酚酮利润-1088元/吨 较前值变动0元/吨 苯胺利润3618.64元/吨 较前值变动+202.82元/吨 己二酸利润-2369.5元/吨 较前值变动+873元/吨[17] - CCF数据显示 假期期间海外10月6日FOB鹿特丹纯苯价格为1355美元/吨 较9月30日下跌0.3% FOB美湾数据为1534美元/吨 较9月30日下跌5.4% FOB韩国数据为1210美元/吨 较9月30日上涨0.7%[17] - 主要逻辑为供应端节前纯苯开工回升至偏高位 后续受原料担忧扰动 部分炼厂有降负预期 进口端韩国炼厂原料紧缺且多套装置检修 外放量有限 预计纯苯进口环比回落 需求端华东月底交割时空单回补带动价格走强 交割结束后脉冲式需求回落 回归刚性需求 下游整体亏损严重 主力苯乙烯亏损显著 已有装置提前检修 后续或更多装置跟进降负 综合来看供应增量有限 下游受利润压制上行弹性不足 10月供需差预计收窄 假期期间常州、江阴到船约0.6万吨 提货约2万吨 节后华东商业库存预计去库 节后港口库存仍处低位 现货流通偏紧未改 下游原料库存普遍偏低 补库需求叠加纯苯低库存 对价格形成支撑 以当前油价为基准 预计纯苯11合约在8100—9000元/吨高位震荡[18] - 展望为震荡 地缘局势反复 纯苯预计震荡运行[18] - 苯乙烯 - 观点为地缘局势反复 苯乙烯震荡运行 中期展望为震荡[19] - 隆众数据显示 截至节前9月30日 华东苯乙烯现货价格10925元/吨 较前值变动+225元/吨 华东基差1033元/吨 较前值变动+250元/吨 华东纯苯价格10355元/吨 较前值变动-970元/吨 中石化乙烯价格9400元/吨 较前值变动0元/吨 苯乙烯非一体化现金流生产成本11584.91元/吨 较前值变动-768.03元/吨 现金流利润-659.91元/吨 较前值变动+993.03元/吨 华东PS价格10700元/吨 较前值变动+100元/吨 PS现金流利润-625元/吨 较前值变动-125元/吨 EPS价格11500元/吨 较前值变动+200元/吨 EPS现金流利润0元/吨 较前值变动-150元/吨 ABS价格11500元/吨 较前值变动0元/吨 ABS现金流利润-1399.3元/吨 较前值变动-201.3元/吨[19] - iFinD数据显示 截至节前9月30日 合约EB2611 开盘价9720元 最高价10033元 最低价9614元 报收9892元 较上一交易日-25元[19] - CCF数据显示 假期期间海外10月6日FOB鹿特丹苯乙烯数据为1740美元/吨 较9月30日下跌1.3% FOB美湾数据为1570美元/吨 上涨1.3% CFR东北亚数据为1150美元/吨 下跌0.9%[20] - 主要逻辑为节前华东纯苯港口库存低位叠加空单集中回补 纯苯现货大幅拉涨 成本带动苯乙烯持续上行 节后来看苯乙烯供应端非一体化装置亏损严重 计划外检修与降负或增多 产量预计维持低位 需求端高价原料压制采购 PS、ABS开工持续下行 产业链负反馈显现 旺季预期基本落空 节前EPS停工降负 需求进一步走弱 整体来看节后EPS复工预计带动需求小幅回升 此外苯乙烯港口库存处历史低位 现货偏紧格局难改 以当前油价为基准 预计苯乙烯11合约在9300—10000元/吨高位震荡[20] - 展望为震荡 地缘局势反复 苯乙烯震荡运行[20] - 乙二醇（MEG） - 观点为流通性显著缓解

国庆外盘"不打烊"：地缘反复，预期验证 ——节后开盘提示 宏观有色板块 【股指】 宏观面，美国 9 月非农意外"爆冷"，10 月加息概率大幅降温，外部流动性压力 边际缓解。国内政策端，国常会提出加大逆周期调节力度，三部委联合出台"滴 灌式"精准宽松政策，四季度增量政策可期。历史数据显示，国庆后首个交易日 及首周上涨胜率分别约 70%和 80%。节后资金回流有望带动市场情绪修复，但行 情高度仍取决于量能回暖与三季报业绩验证。 【铜】 美国 9 月非农就业数据大幅低于预期，欧美释放大量原油和柴油储备，中东局势 反复拉锯。假期期间美元大涨，美股大涨创历史新高，中概股下跌。原油下跌。 伦铜小幅下跌，伦铝大跌。 假期期间伦铜小幅下跌。近期美铜库存小幅上升，伦铜库存小幅下降。美铜较伦 铜升水 220 美元附近。中东局势仍有反复，美国非农就业大幅不及预期，美联储 加息概率下降。美国铜关税仍然没有消息，市场乐观情绪下降，短线震荡。中期 警惕美国铜关税可能出现变化。 【铝】 假期期间原油下跌，伦铝大跌，伦铝库存小幅下降。中东局势仍不明朗，中东铝 产能开始恢复，外盘铝价较内盘大幅升水，国内现货需求一般。能源短线偏弱， 外盘现货需 ...

报告行业投资评级 - 无明确标注行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 美伊谈判进展缓慢 中东地缘局势紧张带动化工品大面积偏强运行 内盘原油主力合约涨幅超过6% 纯苯 苯乙烯 甲醇 PX LPG涨停 其余化工品大幅跟涨[1][5] - 成本推动叠加液体化工品港口库存处于极低水平 化工品价格弹性放大 吸引资金面全面做多化工品 后续价格仍将高位运行[7] 分目录内容总结 - 中东局势相关影响内容 - 美军已收到指令备战对伊朗大规模军事行动 尚未给出具体日期 若行动恢复 或对伊朗能源设施 基础设施和核目标实施大规模轰炸[7] - 卡塔尔北部海域一艘邮轮被不明物体击中[7] - 当前美伊谈判进展缓慢 美国暂时不与伊朗达成协议 实行经济封锁和军事打压并重 中东地缘局势再次紧张 霍尔木兹海峡封锁 海运费飙涨 布伦特原油仍在100美元/桶以上高位运行[1][7] - 受原油和市场情绪影响 能化系品种整体偏强运行[7] - 基本面相关内容 - 甲醇 纯苯 苯乙烯等液体化工品港口库存降至极低水平 现货和期货价差持续扩大[7] - 下游行业利润受压缩 但供应和原油端扰动是市场核心矛盾 市场焦点在于成本推动和极低库存 价格弹性放大 吸引资金面全面做多化工品[7] - 操作建议相关内容 - 在原油偏强和地缘持续扰动下 单边波动放大 价格仍将高位运行 建议投资者和产业客户时刻做好风险管控 及时合理的应用期权工具对冲风险[7]

行业投资评级 - 短期内成本逻辑仍占主导 现阶段不宜盲目追高 等待情绪释放 盘面出现回调后 在成本支撑逻辑未破坏的前提下 逢低分批布局多单 [3] 核心观点 - 国庆节后石油化工板块强势上涨 上游原料价格抬升沿产业链逐级向下游传导 产业利润分配向原料端倾斜 短期原油大概率高位震荡 成本逻辑当前占主导 下游终端需求负反馈存在滞后性 后续需跟踪下游开工率 库存变化及采购节奏验证负反馈兑现情况 [3] 行情表现情况 - 国庆节后石油化工强势上涨 甲醇 液化气 纯苯等部分品种涨停 燃料油 苯乙烯 PX PTA 丙烯 聚丙烯 塑料 沥青 SC原油等品种盘面涨幅超过5% [3] 行情驱动逻辑 - 霍尔木兹海峡及周边水域的油轮遇袭明显增加 袭击范围开始出现向更深处扩大的迹象 航运风险与全球低库存仍构成支撑 石油的运输价格飙升至新高 给石油供应链带来成本压力 [3] - 上游原料价格抬升沿产业链逐级向下游传导 是当前行情运行的主要逻辑 产业利润分配也相应向原料端倾斜 [3] - 下游终端需求虽有负反馈 对高价原料的承接意愿有所转弱 但这类负反馈的显现存在时间节奏 往往存在滞后 [3]

1 报告行业投资评级 - 无明确公开行业投资评级表述 2 报告核心观点 - 三季度甲醇价格持续上涨 主要地缘僵持导致进口缺失叠加国内检修装置增多 甲醇供需偏紧 四季度预计国内供应陆续回归 需求受制于利润压缩明显预计继续减量 整体供需呈现偏紧 继续聚焦地缘 [3] - 四季度预计甲醇价格维持高位震荡 向上受下游利润负反馈压制 向下受进口缺失国内低库存支撑 仍是近强远弱的价差格局 但当前价差过高继续追高性价比有限 MTO利润处于相对低位 后续可跟踪价差修复机会 [3] 3 分目录内容总结 行情回顾 - 2月28日美以和伊朗地缘冲突爆发 甲醇价格连续两个涨停 [6] - 3月4日交易所及时管控 期货大幅减仓 盘面价格涨幅放缓 但原油价格继续反弹仍带动甲醇价格上涨 [6] - 3月19日以色列袭击伊朗南帕尔斯气田 原油价格大幅上涨 甲醇夜盘大幅高开上行 [6] - 4月6日以色列对伊朗南部阿萨鲁耶化工远期袭击 伊朗反击袭击沙特朱拜勒石化基地 [6] - 4月8日美伊停火协议达成 [6] - 4月到6月美伊谈判与冲突反复 [6] - 6月15日美伊谈判达成 [6] - 7月7日美伊冲突再起 原油价格反弹 化工跟涨 7月以来甲醇持续上涨 [6] - 地缘后行情分为四个阶段 第一阶段为2月底到4月初的地缘持续升级阶段 甲醇价格基本跟随原油价格 价格波动曲线基本拟合 [9] - 第二阶段为4月初到6月中旬的冲突与谈判反复阶段 原油和甲醇均宽幅震荡 市场处于消息驱动 价格高位盘整 [9] - 第三阶段为6月中旬到7月上旬的地缘阶段性缓和阶段 甲醇原油同步下跌 但甲醇强于原油 [9] - 第四阶段为7月下旬至今的地缘再起阶段 甲醇原油同步上涨 前期波动趋同 后期甲醇强于原油 [9] 三季度后期甲醇强势逻辑 - 内地甲醇价格上涨是导火索 7月份开始随着国内检修装置增多 且传统需求季节性低位反弹 内地供需错配导致内地大幅上涨 内地-港口价差回升 但随着内地供应回升港口转为去库 港口价格大幅走强 同时三季度煤炭价格大幅走强也带动甲醇价格 [13] - 三季度前期 由于海峡短暂开放导致港口累库 但整体库存偏低 港口基差窄幅震荡 但内地基差相对偏弱 随着7月下旬内地检修装置逐渐增多 且进口也开始减少 港口和内地基差大幅走强 [20] 煤炭相关情况 - 三季度煤炭价格大幅上涨 内地和港口动力煤价格均涨幅明显 其中内地涨幅更大 主要由于内地供应受安检政策影响缩减 且进口有减量 叠加需求旺季影响 四季度重点关注煤炭保供政策的兑现 [26] - 三季度国内煤炭库存季节性去库 随着国内夏季用电高峰的影响 煤炭日耗持续回升 四季度重点关注煤炭供应回升兑现 若兑现不及预期 港口或继续去库 支撑煤炭价格 [38] 甲醇供应相关情况 - 三季度国内甲醇供应持续回落 主要由于前期季节性检修不及预期 多数装置推迟至三季度检修 供应减量主要由于煤制供应减少 焦炉气制甲醇供应三季度受焦煤供应偏紧影响减少 四季度预计供应逐渐回升 主要前期检修装置逐渐重启 四季度末关注天然气检修情况 [42] - 三季度随着甲醇价格大幅上涨 甲醇装置利润大幅改善 当前煤制 天然气制和焦炉气制甲醇利润均处于近几年来同期偏高水平 [46] - 当前检修装置较多 但十一之前国内重启装置增多 多数装置均计划重启 当前甲醇装置利润均较好 预计四季度国内供应维持高位 四季度新装置主要关注宝丰新装置投产 预计天然气装置季节性停车 [53] - 三季度海外甲醇装置开工率维持偏低 主要由于地缘僵持 中东多数甲醇装置停车 三季度国内甲醇进口也维持偏低 四季度预计进口难有大幅增量 关注地缘的变化 [54] - 截至9月18日到9月24日 海外多套甲醇装置处于停车或低负荷运行状态 伊朗多套装置停车检修 荷兰卡塔尔马来西亚沙特特立尼达文莱新西兰智利印尼等地均有装置停车或低负荷运行 [55] 甲醇库存相关情况 - 三季度内地甲醇库存大幅去库 主要由于检修装置偏多 传统需求逐渐回归 且进口持续减量的影响 四季度随着内地供应逐渐回升 预计库存略增加 但累库幅度有限 [60] - 三季度港口甲醇库存先累库后去库 港口可流通库存大幅去库至0附近 华南库存基本见底 当前港口可流通货源偏紧 四季度进口不回归的前提下 预计港口库存维持偏低 刺激甲醇价格上涨倒逼下游负反馈增多 已重新达到新的平衡 [67] - 三季度MTO样本企业库存持续去库 进口难回归背景下烯烃原料偏紧 传统下游企业库存窄幅波动 内地多按需采购 但三季度末随着甲醇价格大幅上涨 下游采购意愿回落 传统下游厂家原料库存持续去库 [71] 甲醇下游需求相关情况 - 进口难回归导致MTO企业原料紧张 沿海多数MTO装置均停车 四季度预计需求维持偏低 三季度烯烃利润先增后减 三季度后期甲醇价格大幅飙涨压缩MTO利润 关注未停车MTO装置开车的持续性 [79] - 截至9月18日到9月24日 国内多数MTO装置停车检修中 进口不回归预期下MTO停车装置仍难重启 [83] - 三季度传统下游需求低位回升 经历了二季度需求淡季后开工率逐渐回升 主要醋酸和MTBE需求表现较好 需求回升叠加检修较多导致了三季度内地偏紧 当前传统下游利润偏低 关注负反馈 [92] 甲醇价差相关情况 - 三季度甲醇基差先平后涨 前期由于地缘缓和导致进口增加 港口小幅累库 基差稍弱 但随着地缘持续进口减量 港口库存再度去库 且内地检修较多催化上涨行情 港口基差大幅飙涨 四季度来看 港口低库存成为常态 高基差或持续 关注下游对于高价接受度以及地缘变化 [98] - 三季度月差跟随基差波动 前期平缓后期大幅上涨 主要跟随港口库存预期波动 当前港口库存偏低 叠加地缘持续 若进口不回归 后期港口库存难有预期 月差维持近强远弱格局 [99] - PP/L-3MA价差走弱 三季度后期甲醇价格大幅飙涨导致价差走低 主要体现在近月价差上 远月价差表现相对平缓但也走低 当前价差水平处于近年来最低水平 MTO利润也至盈亏线以下 关注边际装置开车稳定性 [109] 甲醇月度平衡表相关数据 - 2026年9月甲醇总产量722万吨 总供给772万吨 消费量786万吨 总需求794万吨 过剩量-22万吨 产量同比-0.41% 消费同比-7.42% [113] - 2026年10月甲醇总产量758万吨 进口65万吨 总供给823万吨 消费量820万吨 总需求828万吨 过剩量-5万吨 产量同比-0.26% 消费同比-7.34% [113] - 2026年11月甲醇总产量757万吨 进口80万吨 总供给837万吨 消费量841万吨 总需求849万吨 过剩量-12万吨 产量同比3.13% 消费同比-4.32% [113] - 2026年12月甲醇总产量763万吨 进口100万吨 总供给863万吨 消费量873万吨 总需求881万吨 过剩量-18万吨 产量同比0.26% 消费同比0.81% [113]

核心观点 - 中煤能源10月8日盘中上涨2.03%，报14.08元/股，成交2.18亿元，换手率0.17%，总市值1866.82亿元 [1] - 主力资金净流入1255.81万元，特大单买入1450.83万元占比6.65%，卖出1464.10万元占比6.71%，大单买入4682.05万元占比21.46%，卖出3412.98万元占比15.65% [1] - 公司主营业务涉及煤炭业务、煤化工业务及煤矿装备制造业务等 [2] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，所属概念板块包括动力煤、煤炭概念、煤化工、甲醇概念、化肥等 [2] 股价表现 - 中煤能源今年以来股价涨15.19% [2] - 近5个交易日涨1.15% [2] - 近20日跌6.20% [2] - 近60日涨9.89% [2] - 今年以来中煤能源已经2次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为6月15日，当日龙虎榜净买入-2.34亿元 [2] - 6月15日龙虎榜买入总计2.36亿元，占总成交额比19.52%，卖出总计4.70亿元，占总成交额比38.83% [2] 公司基本信息 - 中国中煤能源股份有限公司位于北京市朝阳区黄寺大街1号 [2] - 成立日期2006年8月22日，上市日期2008年2月1日 [2] - 主营业务收入构成为：煤炭业务78.92%，化工业务14.14%，其他业务6.60%，煤矿装备业务5.31%，金融业务1.27%，其他(补充)0.51% [2] 财务数据 - 截至6月30日，中煤能源股东户数8.08万，较上期减少0.61% [2] - 人均流通股0股，较上期增加0.00% [2] - 2026年1月-6月，中煤能源实现营业收入731.36亿元，同比减少1.75% [2] - 2026年1月-6月，归母净利润81.49亿元，同比增长5.77% [2] 分红情况 - 中煤能源A股上市后累计派现479.51亿元 [3] - 近三年累计派现187.88亿元 [3] 机构持仓 - 截止2026年6月30日，中国证券金融股份有限公司位居第三大流通股东，持股2.04亿股，相比上期减少8164.70万股 [3] - 香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股7580.56万股，相比上期增加4327.81万股 [3] - 国泰中证煤炭ETF（515220）位居第六大流通股东，持股6239.86万股，相比上期增加871.46万股 [3] - 景顺长城景颐双利债券A类（000385）位居第七大流通股东，持股3652.72万股，相比上期增加360.51万股 [3] - 景顺长城景盛双息收益债券A类（002065）位居第八大流通股东，持股3511.48万股，为新进股东 [3]

报告行业投资评级 - 甲醇2611合约基本面评级为中性[5] - 甲醇2611合约基差维度评级为偏多[5] - 甲醇2611合约库存维度评级为中性[5] - 甲醇2611合约盘面维度评级为偏多[5] - 甲醇2611合约主力持仓维度评级为偏空[5] 报告核心观点 - 节后甲醇市场大概率维持高位宽幅震荡运行 沿海行情主要跟随海外船货到港节奏以及港口基差变动 内地行情则取决于装置复产兑现程度与跨区货源流动情况[5] - 10月部分装置存在计划内检修 将一定程度缓解国产端的供应大幅增量[5] - 预计本周甲醇价格将偏强震荡为主 MA2611运行区间为3240元/吨-3420元/吨[5] 每日提示 - 江苏甲醇现货价为4435元/吨 11合约基差1051 现货升水期货[5] - 截至2026年9月24日 华东 华南港口甲醇社会库存总量为34.75万吨 较上周期库存小幅累库3.51万吨[5] - 沿海地区 江苏 浙江和华南地区 甲醇整体可流通货源增5.35万吨至20.45万吨[5] - 甲醇2611合约20日线向上 价格在均线上方[5] - 甲醇2611合约主力持仓净空 空减[5] 多空关注 - 美伊地缘局势以及霍尔木兹海峡通航状况仍是市场最大不确定性因素 若海外货源补充有限 港口货源紧张格局延续 现货价格仍存上行提振动力 倘若通航条件改善 海外船货集中抵港 则市场情绪及现货价格将面临回调风险[5] - 需密切跟踪宁夏宝丰大型甲醇项目的投产及投放节奏 关注新增货源对整体市场带来的冲击[5] 基本面数据 现货与期货市场数据 - 环渤海动力煤CFR中国主港现价728元/吨 前值728元/吨 涨跌0元/吨[6] - 江苏甲醇现货现价4450元/吨 前值4520元/吨 涨跌-70元/吨[6] - 甲醇进口成本现价4242元/吨 前值4262元/吨 涨跌-20元/吨[6] - CFR东南亚甲醇现价653美元/吨 前值653美元/吨 涨跌0美元/吨[6] - 鲁南甲醇现货现价3600元/吨 前值3600元/吨 涨跌0元/吨[6] - 河北甲醇现货现价3600元/吨 前值3600元/吨 涨跌0元/吨[6] - 内蒙古甲醇现货现价3435元/吨 前值3473元/吨 涨跌-38元/吨[6] - 福建甲醇现货现价4550元/吨 前值4640元/吨 涨跌-90元/吨[6] - 甲醇期货主力合约收盘价现价3384元/吨 前值3336元/吨 涨跌48元/吨[6] - 甲醇注册仓单现价5720张 前值5720张 涨跌0张[6] - 甲醇有效预报现价0张 前值0张 涨跌0张[6] 价差结构数据 - 甲醇江苏基差现价1066元/吨 前值1184元/吨 涨跌-118元/吨[6] - 甲醇江苏-鲁南价差现价850元/吨 前值920元/吨 涨跌-70元/吨[6] - 甲醇进口价差现价858元/吨 前值926元/吨 涨跌-68元/吨[6] - 甲醇江苏-河北价差现价850元/吨 前值920元/吨 涨跌-70元/吨[6] - 甲醇江苏-内蒙古价差现价1015元/吨 前值1048元/吨 涨跌-33元/吨[6] - 甲醇中国-东南亚CFR价差现价-134元/吨 前值-132元/吨 涨跌-2元/吨[6] 开工率数据 - 华东甲醇开工率80.65% 前值80.65% 涨跌0%[6] - 山东甲醇开工率68.71% 前值71.10% 涨跌-2.39%[6] - 西南甲醇开工率44.06% 前值45.28% 涨跌-1.22%[6] - 西北甲醇开工率81.54% 前值85.09% 涨跌-3.55%[6] - 全国甲醇开工率加权平均74.90% 前值78.71% 涨跌-3.81%[6] 港口库存数据 - 华东港口甲醇库存27.59万吨 前值27.94万吨 涨跌-0.35万吨[6] - 华南港口甲醇库存7.16万吨 前值3.30万吨 涨跌3.86万吨[6] 国内甲醇现货周度涨跌数据 - 江苏甲醇现货9月24日至9月30日周度涨幅4.58%[7] - 鲁南甲醇现货9月24日至9月30日周度涨幅0.00%[7] - 河北甲醇现货9月24日至9月30日周度涨幅1.27%[7] - 内蒙古甲醇现货9月24日至9月30日周度涨幅3.00%[7] - 福建甲醇现货9月24日至9月30日周度涨幅8.98%[7] 甲醇基差周度涨跌数据 - 甲醇江苏现货9月24日至9月30日周度涨幅4.58%[9] - 甲醇期货9月24日至9月30日周度跌幅3.67%[9] - 甲醇基差9月24日至9月30日周度上涨324元/吨[9] 甲醇各工艺生产利润周度涨跌数据 - 煤制甲醇利润9月24日至9月30日周度上涨199元/吨[20] - 天然气制甲醇利润9月24日至9月30日周度涨幅0%[20] - 焦炉气制甲醇利润9月24日至9月30日周度上涨653元/吨[20] 外盘甲醇价格和价差周度涨跌数据 - CFR中国甲醇价格9月24日至9月30日周度涨幅7.23%[24] - CFR东南亚甲醇价格9月24日至9月30日周度涨幅4.32%[24] - CFR中国与CFR东南亚甲醇价差9月24日至9月30日周度上涨8美元/吨[24] 甲醇进口价差周度涨跌数据 - 江苏甲醇现货9月24日至9月30日周度涨幅4.58%[27] - 甲醇进口成本9月24日至9月30日周度涨幅6.84%[27] - 甲醇进口价差9月24日至9月30日周度下跌76元/吨[27] 甲醇传统下游产品价格周度涨跌数据 - 甲醛价格9月24日至9月30日周度涨幅0.00%[30] - 二甲醚价格9月24日至9月30日周度涨幅1.89%[30] - 醋酸价格9月24日至9月30日周度涨幅5.15%[30] 甲醛生产利润和负荷数据 - 甲醛现货9月24日至9月30日周度涨幅0.00%[35] - 甲醛生产成本9月24日至9月30日周度涨幅1.09%[35] - 甲醛利润9月24日至9月30日周度下跌20元/吨[35] - 甲醛本周负荷30.98% 上周负荷30.97% 涨跌0.01%[35] 二甲醚生产利润和负荷数据 - 二甲醚现货9月24日至9月30日周度涨幅1.89%[38] - 二甲醚生产成本9月24日至9月30日周度涨幅1.19%[38] - 二甲醚利润9月24日至9月30日周度上涨36元/吨[38] - 二甲醚本周负荷9.79% 上周负荷8.34% 涨跌1.45%[38] 醋酸生产利润和负荷数据 - 醋酸现货9月24日至9月30日周度涨幅5.15%[43] - 醋酸生产成本9月24日至9月30日周度涨幅3.03%[43] - 醋酸利润9月24日至9月30日周度上涨143元/吨[43] - 醋酸本周负荷72.32% 上周负荷73.61% 涨跌-1.29%[43] MTO生产利润和负荷数据 - MTO对应现货9月24日至9月30日周度涨幅0.00%[48] - MTO生产成本9月24日至9月30日周度涨幅4.27%[48] - MTO利润9月24日至9月30日周度下跌624元/吨[48] - MTO本周负荷84.18% 上周负荷86.45% 涨跌-2.27%[48] 甲醇仓单和有效预报周度涨跌数据 - 甲醇仓单9月24日至9月30日周度跌幅2.47%[55] - 甲醇有效预报9月24日至9月30日周度涨幅0.00%[55] 甲醇平衡表历史数据 - 包含2022年11月至2024年10月国内甲醇月度总产量 分工艺产量 总需求 分类型需求 净进口 库存 供需差等万吨级统计数据[57] 检修状况 国内甲醇装置检修情况 - 覆盖西北 华北 华东 西南 东北多个区域的甲醇生产企业 涉及不同原料路线 年产能从10万吨到180万吨不等 明确标注各企业检修起始日 检修结束日 周检修损失量 装置运行状态[58] 海外甲醇装置运行情况 - 覆盖伊朗 沙特 阿曼 马来西亚 卡塔尔 文莱 特立尼达 美国 新西兰 委内瑞拉等多个国家的甲醇生产企业 年产能从66万吨到500万吨不等 标注各企业当前装置运行状态[59] 甲醇制烯烃配套装置运行情况 - 覆盖西北 华东 华中 山东 东北多个区域的甲醇制烯烃相关企业 烯烃产能从20万吨到225万吨不等 配套甲醇产能从25万吨到680万吨不等 标注各企业当前装置运行及检修计划情况[60]

报告行业投资评级 - 甲醇短期（一周以内）走势评级为震荡偏强 [1] - 甲醇中期（两周至一月）走势评级为震荡偏强 [1] 报告核心观点 - 甲醇供应预期偏紧 整体走势震荡偏强 [1] - 国庆长假外围宏观预期反复 中东地缘冲突仍在持续 能源品整体风险偏好抬升 [2] - 节后甲醇期货受外盘能源情绪带动存在走强可能 但下游利润亏损压制采购意愿 上方空间受限 [2] - 短期甲醇行情由地缘情绪主导 中长期仍要看国内煤制供给释放 MTO开工以及到港货源变化 [2] 分目录内容总结 品种晨会纪要 - 时间周期定义为短期为一周以内 中期为两周至一月 [1] - 甲醇品种短期走势判断为震荡偏强 中期走势判断为震荡偏强 核心逻辑概要为供应预期偏紧 甲醇震荡偏强 [1] 商品期货能源化工板块甲醇（MA）行情驱动逻辑 - 供应端情况为国内煤制甲醇开工平稳 进口货源受中东航运扰动存在减量预期 港口库存处于偏低水平 [2] - 需求端情况为MTO利润承压 传统下游季节性修复力度有限 整体仍为弱现实 [2]

报告行业投资评级 - 本次为2026年10月8日国泰君安期货能源化工商品研究晨报 覆盖22个能源化工相关期货品种的趋势强度评级 趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数 对应弱 偏弱 中性 偏强 强五个等级[1][2] - 燃料油 低硫燃料油趋势强度为2 属于最高看多等级[74] - 胶版印刷纸趋势强度为-1 属于偏弱看空等级[91] - 烧碱趋势强度为-1 属于偏弱看空等级[37] - 对二甲苯 PTA 橡胶 甲醇 苯乙烯 纯苯趋势强度为1 属于偏强等级[11][14][50][56][97] - MEG 合成橡胶 沥青 LLDPE PP 纸浆 尿素 LPG 丙烯 PVC 集运指数（欧线） 短纤 瓶片趋势强度为0 属于中性等级[11][19][31][34][42][55][66][72][86][89] 报告核心观点 - 整体能源化工板块受中东地缘局势反复 国际原油高位震荡的大背景影响 多数品种价格跟随地缘节奏波动 不同品种基于自身供需基本面呈现分化走势[8][19] - 成本端支撑较强的芳烃类品种PX PTA 纯苯 苯乙烯偏强运行 供应端检修支撑去库格局[11][57][96] - 燃料油受供应紧张支撑 预计开盘大幅上冲 价格或将突破高位 低硫燃料油以跟涨走势为主[74] - 部分品种受供应增加 下游需求负反馈影响 呈现压力或震荡走势 如MEG到港增加短期有压力 合成橡胶处于宽幅震荡格局 沥青供增需减价格上方承压[2][5][19] 分品种内容总结 对二甲苯（PX） - PX主力期货昨日收盘价9206元/吨 较前日下跌182元 涨跌幅-1.94% PX10-01月差昨日收盘价322元 较前日下跌58元[7] - PX CFR中国现货昨日价格1282美元/吨 较前日上涨12美元 PX-石脑油价差昨日价格375美元/吨 较前日上涨23.33美元[7] - 假日期间亚洲PX价格环比9月30日上涨21美元/吨 10月7日PX价格收在1283美元/吨 较节前上涨34美元/吨 涨幅2.7%[8] - 11月PX现货浮动价格最高至均价+100偏上水平 12月在+65附近水平 11/12现货月差从9月30日的+51扩大至10月7日的+54[8] - 韩国一套130万吨PX装置10月初按计划停车检修 预计检修45天 国内华东一套PX生产线停车检修 重启时间未定 预计当日国内PX负荷在78.6%附近 亚洲PX负荷在66%附近 较9月30日均明显下降[11] - 9月PX国产开工率明显回升 产量289万吨 进口上升至72万吨左右 总供应量361万吨 10月海内外部分装置有检修计划 SK/GS/台塑供应量下降 进口维持低位 10月PX仍为去库格局[11] - 国庆长假期间外盘PX主力11合约上涨30美元/吨至1211美元/吨 涨幅2.58% 11-01月差走强4美元至45.7美元/吨 节后开盘内盘PX预计跟随走强 月差维持正套[11] PTA - PTA主力期货昨日收盘价6300元/吨 较前日下跌50元 涨跌幅-0.79% PTA10-01月差昨日收盘价756元 较前日上涨34元[7] - PTA华东现货昨日价格7170元/吨 较前日下跌30元 PTA加工费昨日价格817.73元/吨 较前日下跌33.17元[7] - 华东一套300万吨PTA装置10月初停车检修 华东另外一套150万吨PTA装置10月6日停车检修 重启时间均未定 预计目前国内PTA开工率降至70~71%附近[11] - 国庆长假期间成本端PX价格继续上涨 对PTA形成成本支撑 单边预计偏强 月差继续维持正套操作 PTA低库存格局下可流通货源偏少 节后需观察下游聚酯开工情况[12] MEG - MEG主力期货昨日收盘价5284元/吨 较前日上涨43元 涨跌幅0.82% MEG11-01月差昨日收盘价1178元 较前日上涨136元[7] - MEG现货昨日价格6195元/吨 较前日下跌305元[7] - 十一长假期间外轮到港整体顺利 仅个别船只延误 主港到货量8万吨偏上 副港到货3–4万吨 非统计口径内库区内贸货到船效率较高 预计节后码头库存环比增加[11] - 10月份MEG整体到港量预计有所增加 国产煤制装置开工创下新高 来到88.8% 下游聚酯开工不断下调 乙二醇供应边际宽松 节前基差不断下行 仓单共8991张 10合约的交割风险下降 单边趋势短期偏弱回调 中期不宜过分看空[12] 天然橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价20095元/吨 较前日上涨1085元 成交量513683手 较前日增加259251手 01合约持仓量150478手 较前日增加18323手 仓单数量148200吨 较前日减少210吨[14] - 外盘RSS3现货报价2890美元/吨 较前日上涨40美元 STR20现货报价2600美元/吨 较前日上涨120美元 SMR20现货报价2590美元/吨 较前日上涨120美元 SIR20现货报价2565美元/吨 较前日上涨120美元[14] - 国庆节前天然橡胶国内产区供应稳步增量 原料采购价格有承压下行预期 海外产区频繁降雨扰动 原料价格高位整理 天胶现货库存延续去库 假期下游存停减产安排 现货市场交投氛围一般[15] - 近5年国庆节后天然橡胶价格4次上涨 2次下跌 2026年国庆节前国内天然橡胶STR20MIX现货收盘价格为19350元/吨 预计节后首日价格涨至19500元/吨 涨幅0.78% 支撑逻辑包括节后资金回流带动多头情绪回暖 厄尔尼诺预期增强托底原料价格 节后复工刚需集中形成补库窗口[16] - 十一假期期间国内贸易商放假休市 整体交投偏冷清 国内市场价格持稳 外盘交易不停 国内订单量有限 节后高位多空博弈加剧 胶价波动有放大预期[16] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力11合约日盘收盘价16000元/吨 较前日上涨540元 成交量288172手 较前日增加146789手 持仓量51622手 较前日减少4127手[17] - 山东顺丁市场价（交割品）昨日价格16000元/吨 较前日上涨600元 齐鲁丁苯1502型号昨日价格16100元/吨 较前日上涨400元[17] - 顺丁开工率57.2792% 较前日下降0.85个百分点 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润-405元/吨 较前日增加400元[17] - 丁二烯华东港口最新库存在23700吨左右 较上周期增加4700吨[18] - 截至2026年9月23日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.77万吨 环比上周期下降2.08个百分点[18] - 合成橡胶整体处于宽幅震荡格局 价格中枢较为坚挺 顺丁环节低库存格局下加工利润更加合理 伴随NR-BR价差走缩 需求端会产生转弱预期 丁二烯基本面产生负反馈转弱 10月丁二烯供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶因缺少原料及原料高价开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 预计丁二烯价格回落后进入震荡格局 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求仍维持高位 受替代需求支撑 合成橡胶现货流通货源仍有承接[19] 沥青 - BU2610期货价格5619元/吨 较前次下跌3.22% BU2611期货价格5013元/吨 较前次下跌3.50% 沥青全市场仓单37270吨 较前次无变动[20] - 山东批发价6340元/吨 较前次下跌10元 华东批发价6560元/吨 较前次无变动[20] - 炼厂开工率24.03% 较前次下降2.14个百分点 炼厂库存率15.18% 较前次下降0.63个百分点[20] - 2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[31] - 截止到2026年9月28日 国内沥青厂库库存共计37.5万吨 较9月24日减少1.4万吨 降幅3.6% 同比减少46.1%[31] - 截止到2026年9月28日 国内沥青社会库库存共计47.7万吨 较9月24日减少1.7万吨 降幅3.4% 同比减少68.9%[31] - 沥青整体供增需减 价格上方承压[2] LLDPE - L2701昨日收盘价8197元/吨 日涨跌-1.04% 昨日成交557689手 持仓变动-25988手[33] - 09合约基差1053元/吨 较前日增加136元 09-01合约价差-637元/吨 较前日减少12元[33] - 华北现货价格9250元/吨 较前日上涨50元 华东现货价格9250元/吨 较前日无变动 华南现货价格9500元/吨 较前日无变动[33] - 节中裂解原料高位偏强 聚烯烃测算利润偏低 塑料装置变动不大 塑料日开工77.6% HD-LL价差维持偏低 标品排产维持 节前盘面高开高走 月底部分现货偏少 现货部分上涨 下游刚需补仓[33] - 美伊谈判僵持 后续关注下游库存回补情况[2] PP - PP2701昨日收盘价8631元/吨 日涨跌-0.52% 昨日成交711894手 持仓变动-29447手[33] - 09合约基差1419元/吨 较前日增加95元 09-01合约价差-969元/吨 较前日增加3元[33] - 华北现货价格9900元/吨 较前日无变动 华东现货价格10050元/吨 较前日上涨50元 华南现货价格10100元/吨 较前日无变动[33] - PP开工66.1% 扬子石化2PP重启 拉丝排产回升至偏高 节前日内报价挺涨50元 低价适量备货 现货成交可达日均水平[33] - 原料紧张短期难解 PDH供应收紧[2] 烧碱 - 11合约期货价格1805元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差45元/吨[35] - 山东50%主流液碱价格995-1010元/湿吨[35] - 短期10合约面临交割 近月价格弱势和交割压力拖累远月估值预期 烧碱估值处于低位 向下空间有限[36] - 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱若要形成趋势性反弹 只能依赖供应端进一步收缩 但液氯价格弹性较大 往往在深度负值后快速反弹 修复综合利润 延缓烧碱减产进程[36] - 核心问题是外贸疲软未缓解 季节性检修逐步结束 供应端压力会在四季度持续回升 交割压力仍较大[36][2] 纸浆 - 纸浆主力11合约日盘收盘价4770元/吨 较前日下跌44元 成交量259381手 较前日增加28027手 持仓量103939手 较前日减少17537手 仓单数量424744吨 较前日无变动[42] - 针叶浆北木国内价格5650元/吨 凯利普4900元/吨 阔叶浆金岛国内价格4600元/吨 明星国内价格4600元/吨[42] - 纸浆市场呈现针弱阔稳分化格局 现货报价日度走低 业者观望情绪浓厚 新一轮外盘提涨提供一定成本支撑 叠加海外浆厂检修停产提振市场情绪 浆价重心略有上移 但旺季不旺特征显著 基本面未有明显改善 浆价上行空间受限 节日期间纸浆现货报价稳盘震荡 市场情绪保持平稳[43] - 需求疲软核心压制浆价上涨空间 下游生活用纸开工率略有下降 纸厂多以刚需采购为主 无大规模备货意向 白卡纸假期多数纸厂未安排停机 耗浆规模相较节前变动有限 文化纸假期少数产线进入停机检修阶段 产量小幅缩减 整体变动不大 传统旺季期间下游需求端复苏缓慢 纸厂采购节奏平缓 对浆市支撑力度有限 浆价整体震荡运行[45][2] 甲醇 - 甲醇主力10合约收盘价3384元/吨 较前日上涨48元 成交量2236290手 较前日减少687668手 持仓量455524手 较前日减少56079手 仓单数量5720吨 较前日无变动[46] - 内蒙价格3390元/吨 较前日无变动 陕北价格3390元/吨 较前日无变动 山东价格3830元/吨 较前日无变动[46] - 甲醇现货价格指数3704.86 较前日下跌32.12 其中太仓现货价格4450元/吨 较前日下跌70元 内蒙古北线价格3435元/吨 较前日下跌37.5元 20个监测的大中城市中有10个城市出现不同程度下跌 跌幅10-125元/吨不等[48] - 截止2026年9月30日 中国甲醇港口样本库存量39.35万吨 较上期减少1.85万吨 环比下降4.49%[48] - 甲醇整体基本面驱动由强转为中性偏强 现货加速上涨挤压下游利润 下游需求端产生边际负反馈 供应端内地甲醇供应仍在低位 日产在国庆节后逐步环比向上修幅 开工率提升 但港口到港预计维持低位 需求端MTO对甲醇需求阶段性产生负反馈 压制甲醇上方空间 传统需求对甲醇需求短期仍刚需稳定 甲醇港口库存预计仍小幅去库 整体处于高位宽幅震荡格局[49][2] 尿素 - 尿素主力01合约收盘价1768元/吨 较前日上涨20元 成交量147093手 较前日增加78224手 持仓量231130手 较前日减少18304手 仓单数量8421吨 较前日减少4吨[52] - 开工率78.96% 较前日上升0.83个百分点 日产量190800吨 较前日增加2000吨[52] - 2026年9月23日 中国尿素企业总库存量147.57万吨 较上周期下降8.05万吨 环比下降5.17%[53] - 10月尿素日产快速提升 市场供应压力逐步