招股情况 - 股票简称：大众口腔，股票代码：02651.HK [2] - 招股时间：6月30至7月4日上午，7月9日上市 [2] - 招股价格：每股20.0港元至21.4港元，每手100股，入场费2161.58港元 [2] - 集资额：2.17亿港元至2.32亿港元，募资净额约1.86亿港元 [2] - 发行比例约22%（绿鞋前），发行总市值9.87亿港元至10.57亿港元 [3] - 招股总数10,861,800股H股，公开发售10%，国际配售90% [3] - 超额认购15倍以上可回拨至30%，50倍回拨至40%，100倍回拨至50% [3] 保荐与财务 - 保荐人：海通国际证券有限公司，有绿鞋机制 [4] - 无基石投资者 [4] - 2022-2024年收入分别为4.09亿元、4.42亿元、4.07亿元 [4] - 同期净利润5650万元、6700万元、6250万元，经调整净利润5930万元、7040万元、6830万元 [4] - 2024年毛利率37.4%（152,340千元/407,083千元） [8] - 销售及分销开支占比9.9%（2024年40,473千元） [8] 行业对标 - 行业龙头通策医疗静态PE约36.5倍 [5] - 港股对标瑞尔集团：2024年收入16.88亿元，归母净利润2199万元，市值11.5亿港元，静态PE48.72倍，PS0.63倍 [5] - 大众口腔静态PE约14.45倍，PS约2.4倍 [6] 业务概况 - 华中地区最大民营口腔医疗服务商，市场份额2.4%（华中）及0.4%（全国） [9] - 截至2024年底运营86家机构（4家医院+80家门诊部+8家诊所），最新增至92家 [9] - 采用直营连锁模式，品牌统一为"爱尚大众口腔" [9] - 合伙人计划绑定牙医资源：2022-2024年分别有24名、32名、37名牙医成为少数股东 [9] 经营挑战 - 2023年种植牙服务降价25%-40%，2024年客单价下降 [10] - 隐形矫治器价格下调15%-20%，导致正畸服务平均消费下降 [10] - 部分机构投资者在IPO前集中退出 [10] 募资用途 - 35%用于华中地区新建医疗机构 [10] - 25%用于收购40-65家机构（湖北20家/湖南20家/河南15家） [11] - 10%升级现有机构，10%优化IT系统，10%发展医疗团队，10%营运资金 [12]