登康口腔电话会议纪要关键要点 公司及行业 * 公司为登康口腔 专注于口腔护理行业 特别是牙膏产品 [1] 核心财务与业绩表现 * 2025年上半年公司业绩稳健增长 一季度和二季度增速均接近20% 扣非净利润增幅显著 [4] * 公司预计全年净利率维持在10%左右 明年净利率有望进一步提升 [31] * 2025年上半年整体电商盈利能力基本维持去年水平 抖音平台净利率有一两个百分点的改善 [16] * 公司预计2026年线下业务盈利能力将有效提升 明年整体盈利能力有望好转 [3][17] 产品表现与战略 * 核心产品"7天修护牙膏"毛利率较其他牙膏高出约30个百分点 净利率能提升十几个百分点 [8] * "7天修护牙膏"主要针对敏感人群和高收入消费者 重点推广省会以上城市 从去年到今年销售已翻几倍 [9][10] * 新品"角蛋白牙膏"于2025年8月推出 两周内表现出色 增长势头迅猛 毛利率约为80%至90% [6][21] * 2025年公司共推出15款新品 其中7款为全新产品 包括主打护龈赛道的黄连牙膏和主打美白赛道的角蛋白牙膏 [18] * 公司计划通过结构调整提升中高端产品占比以提高盈利能力 [7] * "一叶"系列产品一季度占比接近30% 上半年约为25% 公司预计2026年其市场份额能达30%至35% [12] * "专研"系列产品市场份额保持在15%至20% 与大盘同步 [12] * 基础和预护类产品份额控制在30%以下 一季度约为25% [12] 渠道策略与市场表现 * 线下渠道表现优于大盘 增速超过绝大多数竞争对手 受益于"7天修护牙膏"推广实现明显增长 [4][5] * 线下市占率从2024年的8%多增长至2025年初的9%多 目前接近10% 预计全年将超过10% [22] * 线上渠道因策略调整 2025年二季度环比下降但同比仍有增长 公司追求高质量发展 [4][13] * 线上渠道增速约为80% 上半年线上销售占总收入35%到36% 预计全年维持在35%到40% 希望明年达40%左右 [28] * 二季度电商渠道占比环比下降 目前占比约35%到36% [29] * 电商策略调整为减少抖音流量投放 强化天猫和京东等盈利能力强的平台 二季度净利润因此提高一个多百分点 [13][14] * 自营电商占比70%以上 经销商部分接近30% 抖音平台占40%以上 天猫占20%以上 京东约10% [23] * 抖音平台上半年增长三位数 天猫增速约88%至90% 京东增速接近20% [23] * 公司目标2025年线上线下整体市场占比达10%以上 2026年线下占比提升至15%-20% [11] 市场竞争与目标 * 在抗敏细分市场中 公司份额每年增长一到两个百分点 目前接近65% [27] * 公司目标是三年内进入行业第二名 五年内缩小与第一名的差距 [3][24] * 2025年前三名公司中 登康口腔是唯一实现正向增长且增长速度较快的企业 第二名的市场份额下滑较为明显 第一名也呈下行趋势 [25][26] * 友商在电商渠道面临亏损压力 公司坚持确保盈利能力不下降 [22] 其他重要信息 * 预计2025年三季度完成"7天修护牙膏"50%以上的渠道铺货 全年目标90%左右 [2][5][7] * 二季度毛利率环比回落 主要受电商特别是抖音平台销售占比减少影响 但同比去年仍然增长 [30] * 公司计划明年推广更多"一叶"系列产品到线下市场 [11] * 原定位于60至80元的高端4.0康明牙膏可能推迟到2026年发布 [20]