价格走势与市场表现 - 国际可可期货价格跌破每吨3800美元，创2023年10月以来最低水平[1] - 今年以来可可价格累计下跌近40%，成为表现最差的商品品种[1] - 可可价格在2025年经历了有记录以来最大的年度跌幅，暴跌48.1%[1] - 与2024年5月创下的纪录高位相比，可可价格跌幅已达到70%[1] 需求端分析 - 欧洲市场2025年第四季度可可研磨量为304,470吨，同比下滑8.3%，连续第六个季度下降，且远逊于市场预期的2.9%跌幅[3] - 欧洲市场在全球可可消费中占据重要份额，其需求疲软对全球市场影响显著[3] - 主流食品厂商将可可成本列为影响利润的首要变量[3] - 亿滋国际称2025年为“创纪录的可可成本通胀年”，可可成本导致其净利润同比下滑约47%[3] - 好时公司表示可可成本吞噬了所有提价收益，导致其全年净利润暴跌60.3%[3] - 卡夫亨氏营业利润率从32.5%降至14.4%[3] 供应端与库存状况 - 天气因素推高产量预期，西非主要产区土壤水分充足，预计降雨将提振作物长势并有助于产出高品质可可豆[3] - 预计有利天气将增加本收割季2月和3月的收成[3] - 自2025年10月1日本季开始至2月8日，科特迪瓦港口可可到货量达126.3万吨，较上一年同期增长4.5%[4] - 采购意愿低迷导致库存积压，加纳港口目前积压约5万吨未售出可可[4] - 加纳可可局透露，因加纳可可价格高于其他生产国，国际市场买家正越来越多地放弃采购加纳可可[4] - 部分农户因担心无法收到货款，不愿收割成熟的可可豆荚[4] - 糟糕的仓储条件正在影响积压可可豆的品质[4] 供需平衡预测 - 大宗商品研究机构StoneX预测，2025/26年度（今明两年）全球可可将出现28.7万吨过剩[4] - StoneX预测2026/27年度全球可可过剩量为26.7万吨[4] - 文章核心观点指出，StoneX预测今明两年全球可可过剩均将超过20万吨[1] 生产国应对措施 - 科特迪瓦于1月29日正式启动一项战略操作，回购自2025年11月以来积压在仓库及全国各港口的数千吨未售出可可，以缓解从业者压力[5] - 加纳本周召开紧急会议，决定加速向农民支付可可豆收购费用[5] - 加纳计划提高国内对可可豆的加工处理程度[5] - 加纳可可局正探索新的融资模式，旨在减少对生可可豆出口的依赖，推动可可本地加工[5] - 加纳的目标是提升行业可持续性和农民收入，并将加纳打造为区域可可加工与巧克力制造中心[5]