报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告展示农产品每日仓单合集情况，涵盖豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜籽油、玉米、白糖、棉花、生猪等品种仓单数量变化及同比数据 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 农产品仓单数量变化趋势 - 展示豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜籽油、玉米、白糖、棉花、生猪等农产品2018 - 2026年不同时间点仓单数量变化趋势 [3][4] 农产品仓单同比数据 | 指标名 | 最新值 | 周同比 | 年同比 | | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量:豆粕(手) | 36982.0 | -5% | 2.2% | | 仓单数量:菜粕(张) | 2311.0 | 64% | -74% | | 仓单数量:豆油(手) | 25714.0 | -2% | -2.2% | | 仓单数量:菜籽油(张) | 1125.0 | 80% | -59% | | 仓单数量:棕榈油(手) | 823.0 | 10% | 1% | | 仓单数量:白糖(张) | 16342.0 | 12% | -42% | | 仓单数量:生猪(手) | 1133.0 | -1% | 41% | | 仓单数量:一号棉(张) | 12325.0 | 8% | 44% | | 仓单数量:玉米(手) | 76073.0 | -8% | -17% | | 汇总(手) | 172828.0 | -2% | 5% | [5]

宏观市场背景与核心驱动 - 通胀预期是大宗商品的“宏观引擎”，近期中东地缘战争主导大宗商品走势，原油大幅走强带动市场重启再通胀交易，甚至引发滞胀风险升温 [2] - 1月份至今，大宗商品整体走强、板块分化，呈现能源大涨、贵金属高位、农产品补涨、黑色系偏弱的结构性行情，体现出供应链风险上升、政策博弈加剧等特点 [2] - 本轮地缘战争带来的原油暴涨，使得市场对农产品的关注度显著提升、博弈性增加、隐含波动率大幅提高，农产品价格走势更多跟随原油波动，宏观高维的影响远大于低维度供需基本面 [2] 原油与农产品价格关联性 - 从历史走势相关性来看，原油与农产品相关性有所差异，对进口依存度高的农产品冲击最大 [3] - 回顾2016年至今数据，布伦特原油与外盘美豆油、美棉、美豆、美玉米、美麦等品种相关性最强，均达到0.67以上 [3] - 对国内品种而言，国内豆二、三油两粕、棉花、玉米等品种与原油相关性较高，普遍达到0.5-0.7，而生猪、鸡蛋、花生等国内供需主导的品种相关性较低 [3] 油脂市场分析 - 在3月上旬原油市场因美伊冲突经历快速上行脉冲，价格中枢实打实抬高，在上冲过程中油脂市场一方面因大宗商品的多配情绪走强，另一方面因生物柴油能够允许更高的价格上限而走高，成为农产品中多配的首选 [6] - 当前油脂市场情况与2022年上半年不同，首先在生物柴油政策持续推进下，油脂受原油影响更大，原油走强后基于生柴掺混盈亏点计算允许更高的油脂价格；其次是当前油脂价格中枢比之前低，国内豆油表现尤为明显，因国内油脂基本面供给充裕 [9] - 相对长期可预见的影响是农产品种植端的化肥和化学成本，2022年俄乌冲突抬升了当季春播成本，根据USDA预估2022年大豆种植化肥成本约抬升92%，化学成本抬升54% [11] - 由于原油到化肥/化学板块的传导时滞，2023年化肥/化学成本比2022年更贵，这在2025年和2026年预计重新见到，对应整体种植成本抬升（含地租）约9%，对应明年的成本上涨预计抬升油脂价格下沿 [11] 油籽蛋白市场分析 - CBOT大豆及国内的豆粕和菜粕因连续几年大豆丰产，价格处于相对低位，对丰产压力交易相对充分，价格向下空间逐步缩小，价格向上弹性更大 [12] - 地缘事件导致原油价格大涨后，一是商品情绪集体好转，价格相对低位、具备题材的CBOT大豆和国内豆菜粕更受青睐；二是海运费的上涨导致巴西大豆贴水维持在120美分/蒲式耳附近水平，期货上涨现货坚挺，导致国内进口成本存在支撑 [12] - 预计CBOT大豆保持偏强走势，虽然短期内南美大豆丰产对价格存在压力，但市场情绪扭转导致供需对价格的影响减弱 [12] - 国内方面，由于近期商品市场情绪好转，国内豆粕期货价格大涨，现货价格也出现跟涨，进入二季度后国内大豆供应阶段性紧张将转为宽松，但国内豆粕期货价格核心仍在成本端支撑，预计走势偏强 [12] 棉花市场分析 - 在2025/26年度全球棉花库存高企，2026/27年度主产国同步减产的基本面背景下，美伊局势持续升级对棉花产业形成多维传导 [19] - 价格层面，冲突引发全球避险情绪升温推动美元指数短期走强，对ICE棉价形成压制；但霍尔木兹海峡通航受阻导致能源价格飙升，系统性推高棉花种植、加工、运输全链条成本，形成间接支撑 [19] - 叠加2026/27年度供需基本面已呈现产需缺口扩大态势，ICAC最新预测全球棉花产量下降4%至2480万吨，战争带来的供应不确定性将进一步放大价格波动 [19] - 贸易层面，海峡通航受阻直接冲击全球棉花流通，推高主要贸易航线运费与保费，增加进出口贸易成本，并扰动主产国出口格局 [19] - 产业链层面，能源成本上涨向棉花全产业链传导，各环节成本压力将挤压上下游利润空间，同期化纤等替代品价格随油价走高，替代优势相对收窄，对棉花需求形成边际支撑 [19] - 后市展望，短期内ICE棉花及郑棉价格预计维持震荡偏强走势；中长期若冲突持续，能源成本支撑与产量下降预期共振，全球棉价中枢存在进一步上移的基础 [20] 白糖市场分析 - 当前全球食糖市场整体处于增产周期，巴西新榨季启动在即，国内白糖工业库存亦处近五年高位，价格重心整体承压偏弱 [27] - 本次美伊冲突对食糖无直接供需冲击，但存在清晰的间接传导路径：其一，最核心路径为原油—乙醇—原糖联动链条，国际油价大幅上涨推升巴西燃料乙醇的经济性，巴西糖厂倾向于将更多甘蔗产能转向乙醇生产，内外糖价获得向上驱动 [27] - 其二，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，全球最大独立精炼糖厂迪拜阿尔哈利吉糖业的原糖采购和精炼糖出口受到严重干扰，白糖即期溢价一度飙升，精炼糖供应偏紧情绪明显升温 [27] - 其三，整体商品市场情绪好转，价格处于相对低位、基本面存在题材的郑糖更容易受到资金青睐 [27] - 从后市来看，目前糖醇的联动逻辑尚未演绎完毕，市场情绪扭转使得供给过剩对价格的压制阶段性弱化，郑糖期货价格短期预计维持偏强走势 [27] 玉米市场分析 - 中东地缘战争带来的霍尔木兹海峡物流及中东产油国减产的不确定性，大幅推升原油上涨，进而带动CBOT谷物短期跟随地缘风险 [34] - 尽管本年度全球玉米、小麦供需平衡表维持宽松水平，但当前基本面让位于宏观冲击，管理基金前期大幅减空至净多水平，短期CBOT玉米、小麦关注480、650美分压力位 [34] - 对国内玉米而言，情绪上受到相关农产品上涨带动，也受到地缘战争-原油大幅走强，进而推升国际海运费上涨以及农产品通胀的叙事影响 [34] - 本轮连盘玉米价格走强，源于春节前市场对国内限制美国谷物进口的传闻，增仓放量有效突破2300后持续走强，供需层面更多是因为基层销售进度近7成后，市场对旧作年度缺口的担忧 [34] - 考虑到当前外围环境、国内南北港库存仍偏低、且深加工及饲料企业库存仍处于偏低水位，预计短期仍是易涨难跌，关注2450压力位 [34] - 预计随着本轮地缘冲突影响逐步转弱，进入二季度后将逐步回归基本面，政策性抛储、进口冲击、国内替代等因素可能会再次成为主导盘面的因素 [39] 鸡蛋市场分析 - 原油价格波动对鸡蛋市场的核心传导路径来自成本端，原油涨价带动生物燃料需求扩张，挤占玉米、大豆的原料供给，进而推高饲料原料价格 [42] - 饲料成本占蛋鸡养殖总成本的70%以上，与鸡蛋价格走势高度相关，原料价格走强直接挤压养殖利润，抬升鸡蛋估值中枢 [42] - 3月9日，国内商品市场普涨，农产品板块中玉米、豆粕均大幅冲高，豆粕主力合约触及涨停，鸡蛋期货在情绪带动下跳空高开，涨幅一度超3% [45] - 原油波动仅对鸡蛋形成短期情绪与估值冲击，并未改变其偏宽松的供需基本面，当前鸡蛋处于节后消费淡季，终端需求疲软，2月在产蛋鸡存栏规模仍处于同期偏高水平，现货供应压力明确 [45] - 短期蛋价将在成本支撑与高供应压力下维持偏强震荡，随着市场情绪退潮，盘面将回归基本面 [45] 生猪市场分析 - 伊朗问题对生猪市场的影响主要体现为间接影响，即通过饲料价格进而影响生猪市场 [49] - 假如短期玉米和豆粕的中枢价格分别抬升至2400元/吨和3200元/吨，对于饲料成本的影响大约在6%-8% [49] - 以前期饲料价格测算，行业自繁自养生猪出栏平均成本大约在12.08元/kg左右，如果饲料价格中枢抬升，行业自繁自养生猪平均成本大约抬升至12.58-12.74元/kg左右 [49] - 当前的边际造肉成本在9.88-10.20元/kg，如果饲料成本按相应比例抬高，边际造肉成本将抬升至10.47-11.01元/kg，那么当前猪价水平将击穿该成本 [49] - 本轮事件的影响大概率会加速短期行业供给压力的释放，抬升行业长期的成本中枢，强化能繁母猪的产能去化预期，进而使得生猪盘面近远月价差进一步拉大 [49] 花生市场分析 - 花生期货标的油用花生仁，其行情走势仍较为独立，归因自身基本面供需的本土定价和强季节性，以及产业成本壁垒下的交割博弈 [54] - 中国进口花生的总量不到总供给的十分之一，且以非洲油料为主，当前非洲花生已几乎缺席一整个产季，少量的南美和印度花生难以实现全局替代 [54] - 霍尔木兹海峡危机对中国进口花生而言，当前主要来源地（印度、巴西、阿根廷）的货物虽不直接经过海峡，但其到岸成本将因全球航运市场紧张而上升，进口价格面临显著上行压力，进口量可能因成本过高而受到抑制 [54] - 对中国出口花生而言，对欧洲的出口将因航线风险增加而直接受阻，运价成本激增将削弱竞争力；对东南亚等亚洲市场的出口则受间接影响，整体出口量面临分化与挑战 [54] - 综合分析，霍尔木兹海峡危机对于抬升花生价格底部的影响力有限 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油领涨油脂板块，菜油和豆油跟涨，短期强势延续但需警惕回调与基本面分化，多单继续持有，需关注原油价格、主产国政策、国内进口利润及到港量变化 [8] - 油脂价格受中东局势影响，生物柴油利润改善，印尼 B50 政策预期升温，棕榈油受益明显；马来西亚 2 月减产，库存预期下滑，未来需求增长有望抵消产量上升影响；化肥农药成本攀升及能源价格高企或使全球产量增长放缓 [9] - 豆油受外盘支撑，市场预期美国生柴政策维持高配额，巴西大豆产量预估下调且收割延迟支撑价格，国内豆油去库存但二季度到港或缓解供应紧张；菜油国内加籽进口政策风险缓解，ICE 油菜籽价格上涨提供成本支撑，但现货跟涨乏力 [10] 玉米 - 供给端，气温回升使产区基层售粮意愿提升，市场供应量或增加，但基层粮源不足三成，卖压降低，基层有惜售挺价情绪，港口库存偏低；替代品方面，小麦价格上涨，对玉米无饲用替代优势，大麦等进口谷物替代优势仍存，未来进口量或恢复性增加；需求端，生猪存栏增长带动饲料需求向好，饲料企业库存偏低，深加工企业加工利润亏损，开工率一般，库存同比偏低，节后有补库需求 [93] - 现货方面，基层玉米购销逐步恢复，市场供应增加，但卖压减轻，且下游企业及贸易环节有提升库存需求，整体供需格局或仍偏紧，预计玉米现货价格震荡偏强；期货方面，基层粮源不足三成，供应压力降低，且市场情绪偏强，2605/07 合约或震荡偏强，但上方受新麦上市替代压力，持续上涨空间有限 [93] 生猪 - 现货方面，供给端产能继续兑现，养殖端出栏或增加，供应压力大；需求端价格跌至低位，部分地区二次育肥少量进场，节后终端消费及屠宰减量，消费缓慢恢复，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升，整体供需仍偏宽松，现货价格震荡偏弱 [134] - 期货方面，产能充足，生猪供应有望小幅增加，消费淡季对行情支撑弱，05/07 合约震荡偏弱，需关注后续二育节奏及体量 [134] 豆粕 - 外盘美豆主力合约本周偏强运行，基本面 USDA3 月供需报告变化不大，市场关注中东局势，原油价格上涨或传导至农产品，美国总统访华或利多美豆出口，美豆或持续走强 [139] - 国内豆粕本周上涨，除 CBOT 大豆成本推动外，巴西大豆出口检疫流程有变，或导致 4 月阶段性供不应求，在宏观氛围偏多背景下，豆粕或偏强运行，但鉴于南美丰产，切勿追高入场 [140] 鸡蛋 - 本周鸡蛋现货价格上涨后稳定运行，期货方面主力 04 合约受现货压制，上方压力大，远月合约受饲料成本上升和通胀预期影响，或受多头青睐，操作上关注下半年旺季多单布局机会，滚动操作 [173] 棉花 - 外盘低位回升，郑棉震荡偏强，宏观上经霍尔木兹海峡船只遭袭，油价不跌反涨，美国发起 301 调查；国内 1、2 月 CPI 同比上涨，PPI 同比降幅收窄 [191] - 国内现货盘面走势较强，棉花主流基差报价偏稳，部分高基差报价下调，一口价成交较好；纯棉纱市场交投火热，纺企库存去化，开机回升；全棉坯布市场平稳，厂商对后市谨慎乐观 [192] - 美国农业部 3 月供需报告偏空，但市场交易重心转向 2026/27 年度，美棉走势有支撑；国内棉花商业库存下降，纺服出口好转，但内外棉价差高位运行限制上行空间，美国再提 301 调查，郑棉短期有回调可能，但偏强趋势未变 [193] 白糖 - 原糖指数跳空反弹后震荡试探 15 美分关口，美伊战争使霍尔木兹海峡封闭，布伦特油价大涨，巴西新季制糖比下降，利多原糖，但糖价反应不激烈 [220] - 郑糖指数大涨冲上 5500 关口，国内糖市处于生产旺季和消费淡季，供需面疲软，但国内商品跟风原油上涨，郑糖同步上行，期价站上 5500 后糖厂套保盘入场令糖价承压回稳 [221] 根据相关目录分别进行总结 油脂 行情回顾与操作建议 - 棕榈油领涨油脂板块，菜油和豆油跟涨，周内高位回落，资金与情绪升温，短期强势延续但需警惕回调与基本面分化，多单继续持有，关注原油价格、主产国政策、国内进口利润及到港量变化 [8] - 油脂价格受中东局势影响，生物柴油利润改善，印尼 B50 政策预期升温，棕榈油受益明显；马来西亚 2 月减产，库存预期下滑，未来需求增长有望抵消产量上升影响；化肥农药成本攀升及能源价格高企或使全球产量增长放缓 [9] - 豆油受外盘支撑，市场预期美国生柴政策维持高配额，巴西大豆产量预估下调且收割延迟支撑价格，国内豆油去库存但二季度到港或缓解供应紧张；菜油国内加籽进口政策风险缓解，ICE 油菜籽价格上涨提供成本支撑，但现货跟涨乏力 [10] 核心要点 - 国内现货变动：截至 2025 年 3 月 13 日，华东一级豆油 8960 元/吨，周度上涨 210 元，基差下跌 70 元；华东三级菜油 10490 元/吨，周度上涨 240 元；华南 24 度棕榈油 9840 元/吨，周度上涨 640 元，基差上涨 50 元 [11] - 国内三大油脂库存：截止到 2026 年第 10 周末，国内三大食用油库存总量为 204.63 万吨，周度增加 2.27 万吨，环比增加 1.12%，同比下降 8.26%。其中豆油库存为 101.08 万吨，周度下降 0.43 万吨，环比下降 0.42%，同比下降 1.98%；食用棕油库存为 74.47 万吨，周度增加 3.04 万吨，环比增加 4.26%，同比增加 94.69%；菜油库存为 29.08 万吨，周度下降 0.35 万吨，环比下降 1.19%，同比下降 64.40% [23] - 国内油脂油料供应情况：截止到第 10 周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周增长，整体处于较高水平，国内油厂平均开机率为 54.26%，较上周的 24.81%开机率增长 29.45%。本周全国油厂大豆压榨总量为 199.68 万吨，较上周的 90.92 万吨增加了 108.76 万吨。截止到本周末 3 月当月，大豆累计压榨 200.08 万吨，25/26 年度累计大豆压榨总量为 4429.75 万吨，2026 年自然年度累计大豆压榨总量为 1596.17 万吨。截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为 833.57 万吨，预计到下周末时，港口大豆理论库存为 504.00 万吨，大豆到港约 318.43 万吨。截止到第 10 周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周增长，整体处于几乎停滞水平，国内进口油菜籽加工企业周度开机率为 5.94%，较上周的 2.55%周度增长 3.40%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为 2.45 万吨。截止到本周末 3 月当月，进口油菜籽累计压榨量为 2.45 万吨；25/26 年度进口油菜籽压榨总量为 100.65 万吨，2026 年自然年累计压榨总量为 9.15 万吨 [24][27][32] - 棕榈油动态情况：2026 年 2 月马来西亚棕榈油产量为 128.47 万吨，较 1 月下降 29.25 万吨，环比下降 18.55%；进口量为 7.63 万吨，较 1 月增加 4.4 万吨，环比增加 136.03%；出口量为 112.76 万吨，较 1 月下降 32.7 万吨，环比下降 22.48%；月末库存为 270.43 万吨，较 1 月下降 11.11 万吨，环比下降 3.94%。印尼 2025 年毛棕榈油产量达到 5166 万吨，比上年增长 7.3%，2025 年 12 月底印尼棕榈油库存为 207 万吨，环比降低 25%。印尼政府考虑加快推进生物柴油计划，将强制掺混比例从当前的 B40 提升至 B50 甚至 B60，但印尼棕榈油行业警告称国内棕榈油产量增长停滞可能构成能源战略瓶颈 [36][37] - CFTC 持仓：投机基金连续第六周增持 CBOT 大豆净多单，连续第四周在芝加哥豆油期市净买入，连续第六周在 CBOT 豆粕期市净买入 [51] 玉米 行情回顾 - 现货方面，本周全国玉米价格继续偏强运行，东北玉米偏强，供应端无压力，部分贸易商随行出货，少量滚动补货；华北玉米延续强势，农户售粮积极性恢复，看涨预期强，贸易商存粮意愿高，出货少，深加工企业库存低，收购积极性高，提价收购但上量效果一般；销区玉米整体报价上调，产区成本高，期货高位震荡带动现货心态，下游饲料企业刚需补库，部分地区采购并使用小麦等替代谷物。截至 3 月 12 日，哈尔滨二等玉米报价参考 2210 元/吨，较上周上涨 20 元/吨；长春二等玉米报价 2300 元/吨，较上周上涨 10 元/吨；山东寿光深加工玉米价格参考 2420 元/吨，较上周价格上涨 20 元/吨；锦州港二等玉米收购价格 2370 元/吨，较上周上涨 15 元/吨；广东蛇口港东北二等玉米主流价格 2530 元/吨左右，较上周价格上涨 10 元/吨 [55] - 期货方面，截止 3 月 12 日，大连盘主力 2605 合约收于 2396 元/吨，较上周涨 12 元/吨，涨幅 0.5% [55] 基本面分析 - 玉米供应：售粮进度方面，随着气温回升，本周售粮进度开始增加，截至目前农户玉米售粮进度 7 成半，整体同比偏慢，其中东北产区偏慢 5%，华北产区同比偏慢 9%，西北产区偏慢 5%。具体省份，辽宁同比偏快 4%，黑龙江、吉林、内蒙古、河北、山东分别偏慢 6%、9%、5%、11%和 9%。港口库存方面，截止 3 月 6 日当周，北方港口库存在 219 万吨，周环比+19 万吨；南方港口库存 69.6 万吨，周环比 -20 万吨 [57][58][60] - 国内替代品：小麦方面，本周小麦行情整体偏强，基层余粮减少，农户与贸易商惜售，流通粮源偏紧，面粉企业开机回升，刚需补库带动采购积极性，市场购销活跃度提升，行情平稳偏强。开学季带动面粉消费，饲用替代需求同步显现，加工与饲料企业双向采购，推动市场抢粮氛围加重，政策性小麦投放保持高成交、高溢价，市场预期向好。整体来看，本周小麦受供应收紧、需求共振支撑，短期易强难弱。截至 3 月 12 日，全国玉米均价为 2410 元/吨，小麦均价为 2572 元/吨，玉米价格较小麦价格低 162 元/吨 [61] - 进口替代谷物：据海关公布的数据显示，12 月份进口粮食 1086 万吨，同比升 6.0%。2025 年粮食累计进口 14056 万吨，同比降 10.8%，其中谷物及谷物粉进口 2579 万吨，同比减少 2440 万吨，降幅 48.6%。玉米方面，12 月份玉米及玉米粉进口 80 万吨，同比升 133.1%，2025 年玉米及玉米粉累计进口 265 万吨，同比降 80.6%。高粱方面，12 月份进口高粱 5 万吨，同比降 87.1%，2025 年高粱累计进口 454 万吨，同比降 47.5%。大麦方面，12 月份进口大麦 62 万吨，同比降 20.2%，2025 年大麦累计进口 1042 万吨，同比降 26.8%。小麦方面，12 月份小麦及小麦粉进口 58 万吨，同比升 273.4%，2025 年小麦及小麦粉累计进口 398 万吨，同比降 64.4%。稻米方面，12 月份稻谷、大米及大米粉进口 36 万吨，同比降 4.2%，2025 年稻谷、大米及大米粉累计进口 314 万吨，同比升 89.6%。当前广东蛇口港东北玉米主流自提价格在 2530 元/吨左右，巴西远月船期玉米理论进口利润 350 元/吨左右，但受配额限制，大麦等进口谷物替代优势仍存，伴随着国内玉米的高位运行，未来进口量或继续恢复性增加 [63][76] - 饲用需求：饲料产量方面，2025 年全国工业饲料总产量 34225.3 万吨，比上年增长 8.6%。其中，配合饲料产量 31946.0 万吨，增长 8.8%；浓缩饲料产量 1338.1 万吨，增长 3.4%；添加剂预混合饲料产量 752.7 万吨，增长 8.3%。分品种看，猪饲料产量 16639.4 万吨，增长 15.6%；蛋禽饲料产量 3282.0 万吨，增长 1.4%；肉禽饲料产量 10097.7 万吨，增长 3.5%；反刍动物饲料产量 1475.8 万吨，增长 1.8%；水产饲料产量 2323.1 万吨，增长 2.7%；宠物饲料产量 188.4 万吨，增长 17.9%；其他饲料产量 218.9 万吨，下降 12.5%。生猪产能方面，据国家统计局数据，截止 2025 年末，能繁殖母猪存栏 3961 万头，季环比 4035 万头减少 74 万头跌幅 1.83%，同比减少 116 万头下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%。从农业农村部数据来看，12 月能繁母猪存栏量较 10 月 -0.73%，同比 -2.90%，去年整体降多增少。从官方能繁母猪存栏数据推算，理论上今年 3 - 5 月生猪出栏基本持平，6 - 8 月降 0.1%、0.1%、1.1%、10 月降 0.7%。同比方面，今年 3 - 4 月增长 1.3%、1.2%、0.10%，5 - 6 月基本持平，7 - 8 月降 0.7%、2.1%，10 月降 2.9%。据涌益资讯数据显示，截至 25 年 2 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 115.89 万头，环比增长 0.73%，同比增长 3.04%。从涌益能繁母猪存栏数据推算，理论上今年 3 - 6 月生猪出栏环比增长 0.9%、0.1%、0.5%、0.1%，7 - 8 月

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周CBOT大豆震荡走高，连粕主力合约大幅走高，国内豆粕现货价格上调，短期连粕市场偏强格局延续；下周国际关注中美磋商和中东局势，CBOT大豆在1200美分/蒲式耳之上偏强运行，国内连粕市场短期偏强但需警惕高位平仓风险 [6][80][81] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 本周行情回顾 - 美豆震荡走高，交易逻辑受中东局势、原油价格、美豆油需求等因素影响，周五电子盘期价高位略有回落；连粕主力合约大幅走高，国内豆粕现货价格上调，近月基差坚挺，终端补库积极，3、4月进口大豆到港存在不确定因素 [6] 美国市场—美豆出口情况 - 美国大豆出口检验量较一周减少24%，比去年同期增长约3%；2025/26年度迄今出口检验总量同比减少29.6%，达到全年出口目标的63.2%；当周对华出口检验量占比46.8% [11] 南美市场—巴西及阿根廷 - 巴西大豆收获进度慢于去年同期，部分地区受天气影响，产量或下降；阿根廷部分地区降雨增加，对作物有一定改善，但干旱地区仍面临压力 [20][30] 国内外油籽市场 - 2025/26年度美国大豆期末库存或调低，全球大豆期末库存与2月基本持平；中国1 - 2月大豆进口量同比下降，未来有望回升；巴西3月大豆和豆粕出口量预计增长 [30][31] 大豆—南美大豆播种及收割进度 - 阿根廷大豆播种基本完成，巴西大豆收割进度慢于去年同期，不同地区进度有差异 [36][38] 大豆--港口库存及压榨利润 - 巴西大豆盘面榨利回升，国内港口进口大豆库存总量增加，理论可压榨天数为28天，预计下周末库存为504.00万吨 [44] 大豆—进口成本及内外价差 - 5月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4716元/吨，巴西5月到港进口大豆成本3940元/吨，本周巴西升贴水止跌反弹 [47] 豆粕---大豆开工率和豆粕库存 - 国内主要大豆油厂开机率增长，全国油厂大豆压榨总量增加；国内豆粕库存量和合同量均增加 [53] 豆粕、菜粕---周度表观消费量 - 当周豆粕表观消费量为151.4万吨，上周同期为86.99万吨 [55] 豆粕---基差分析 - 本周国内豆粕现货走高，豆粕基差止跌回升 [58] 菜粕—菜籽开工率及压榨量 - 国内主要油厂进口油菜籽开机率增长，全国油厂进口油菜籽压榨总量增加；国内进口压榨菜粕库存量和合同量均增加 [60] 菜粕---基差分析 未提及具体内容 油脂油料品种间套利关系 - 本周豆类油粕比高位回落，菜籽类主力合约油粕比小幅回落，豆菜粕主力合约价差小幅走扩 [67] 蛋白粕月间差套利关系 - 本周豆粕5 - 9价差和菜粕5 - 9价差大幅回升 [72] 后市展望 季节性分析 未提及具体结论性内容 下周市场展望 - 技术层面：豆粕和菜粕短线、中线指标偏多，长期指标缠绕 - 基本面：国际关注中美磋商和中东局势，CBOT大豆偏强运行；国内连粕市场短期偏强，但需警惕高位平仓风险，追高谨慎，低位多单谨慎持有 [80][81]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 报告基于2026年3月USDA全球农产品供需报告，对主要农产品供需平衡表进行了分析，核心观点是USDA上调了全球玉米产量预测，同时下调了全球大豆产量预测 [1][4] - 报告对玉米、大豆、小麦、稻谷四大农产品的全球及中国市场的产量、消费量、库消比等关键指标进行了环比对比和解读 [4] 根据相关目录分别总结 一、 玉米：25/26年全球产量环比上调，消费量环比下调 - **全球市场**：USDA预测25/26年度全球玉米产量为12.97亿吨，环比2月预测增加0.12%，主要因乌克兰与巴西产量增长部分抵消了阿根廷下滑 [4][7][12]；全球玉米消费量预测为13.00亿吨，环比微降0.06% [4][7][12]；期末库存预计增至2.9275亿吨，库消比环比上升0.30个百分点至22.51% [4][7][12] - **中国市场**：USDA预测25/26年度中国玉米产量为3.01亿吨，进口量为800万吨，总消费量为3.21亿吨，各项数据环比均保持稳定 [4][11][14]；期末库存预计为1.8015亿吨，库消比稳定在56.12% [4][11][14] 二、 大豆：全球库消比环比下降0.01pct，中国库消比环比持稳 - **全球市场**：USDA预测25/26年度全球大豆产量为4.2718亿吨，环比下降0.23%，主要因阿根廷和乌克兰产量各下调50万吨 [4][19][20]；全球大豆消费量预测为4.2416亿吨，环比下降0.14% [4][19][20]；期末库存预计为1.2531亿吨，库消比环比微降0.01个百分点至29.54% [4][19][20] - **中国市场**：USDA预测25/26年度中国大豆产量为2090万吨，进口量为1.12亿吨，消费量为1.329亿吨，各项数据环比均持稳 [4][25][26]；期末库存预计为4439万吨，库消比稳定在33.40% [4][25][26] 三、 小麦：全球库消比环比下降，中国库消比环比持稳 - **全球市场**：USDA预测25/26年度全球小麦产量为8.4212亿吨，环比上升0.04%，主要受乌克兰和哈萨克斯坦产量提升推动，但澳大利亚产量下调100万吨部分抵消了增幅 [4][31][32]；全球小麦消费量预测为8.2480亿吨，环比上升0.09%，主要源于欧盟饲料及其他用途用量增加 [4][31][32]；期末库存预计为2.7696亿吨，库消比环比下降0.10个百分点至33.58% [4][31][32] - **中国市场**：USDA预测25/26年度中国小麦产量为1.4007亿吨，进口量为600万吨，消费量持稳 [4][35][37]；期末库存预计为1.2485亿吨，库消比稳定在84.36% [4][35][37] 四、 稻谷：全球库消比环比上升0.17pct，中国库消比持稳 - **全球市场**：USDA预测25/26年度全球稻谷产量为5.4128亿吨，环比不变 [4][42][49]；全球稻谷消费量预测为5.4096亿吨，环比下降0.14%，主要因多个非洲国家消费预期下调 [4][42][49]；期末库存预计为1.9154亿吨，库消比环比上升0.17个百分点至35.41% [4][42][49] - **中国市场**：USDA预测25/26年度中国稻谷产量为1.4633亿吨，进口量为310万吨，消费量为1.4703亿吨，各项数据环比均持稳 [4][48][50]；期末库存预计为1.0500亿吨，库消比稳定在71.41% [4][48][50]

海外宏观经济 - 2月美国非农就业数据远低于市场一致预期，延续2025年底以来的放缓趋势[1] - 近期油价涨幅预计会推高美国整体通胀约0.6个百分点[1] - 市场已不再完全定价美联储年内有一次降息，并开始定价欧央行年内加息一次的可能[1] 国内宏观经济 - 1-2月出口增速在多重因素影响下超预期增长[3] - 2月PPI同比降幅进一步收窄，CPI同比和环比增速均大幅回升[3] - 两会释放了“十五五”开局之年稳增长、扩内需、促改革的强烈信号[3] 高频数据表现 - 下游房地产成交低迷，农产品批发价格下降[3] - 中游钢铁价格震荡走高，水泥价格下跌[3] - 上游焦煤焦炭价格上涨，原油价格大幅上涨[3]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [9] 报告的核心观点 - 棉花：国际上中东冲突升级使市场面临调整和避险压力，本年度全球供需格局宽松，美棉缺乏持续上涨驱动，但中长期已处低估值区间，26/27年度全球棉市供需或收紧；国内25/26年度棉花增产，下游消费增量明显，商业库存去库快，年度末库存或趋紧，26/27年度新疆种植面积压缩，新作有减产预期，中长期棉价中枢有望上移 [1] - 白糖：原糖受中东地缘冲突影响，能源价格上涨提供间接支撑，但全球糖市基本面偏空，2 - 3季度贸易流预期宽松，长期供应有潜在利好；国内本年度食糖增产，广西和云南增产幅度或超预期，整体处于累库阶段，工业库存升至同期高位 [3][4] - 纸浆：供应上2026年全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速或放缓；需求上国内成品纸产能投产，但终端有效需求不足，港口库存处历史高位，2026年纸张产能扩张，需求较去年预计好转 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约收盘15545元/吨，较前一日变动+30元/吨，幅度+0.19% - 现货：3128B棉新疆到厂价16673元/吨，较前一日变动+190元/吨，现货基差CF05 + 1128，较前一日变动+160；全国均价16848元/吨，较前一日变动+180元/吨，现货基差CF05 + 1303，较前一日变动+150 - 近期资讯：2月越南棉花进口量10.4万吨，环比减少31.6%，同比减少39.6%，美棉进口量占比约39%居首，巴西棉占比25%，澳棉占比13% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价偏强震荡；国际方面受中东冲突和全球供需宽松影响，美棉短期缺乏上涨驱动，中长期前景偏多；国内方面25/26年度增产但消费增量明显，库存去库快，年度末或趋紧，26/27年度新疆种植面积压缩，新作有减产预期，棉价中枢有望上移 [1] 策略 - 中性偏多，短期涨势受内外价差压制，关注新年度种植面积缩减幅度和目标价格补贴政策发布情况 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5416元/吨，较前一日变动 - 7元/吨，幅度 - 0.13% - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5450元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SR05 + 34，较前一日变动+37 - 近期资讯：2025/26榨季截至3月11日，泰国累计甘蔗入榨量8836.68万吨，较去年同期增加42.64万吨，增幅0.48%；甘蔗含糖分12.80%，较去年同期增加0.22%；产糖率为11.082%，较去年同期增加0.269%；产糖量979.27万吨，较去年同期增加28.35万吨，增幅2.98% [3] 市场分析 - 昨日郑糖期价窄幅震荡；原糖受中东地缘冲突和能源价格影响，全球糖市基本面偏空，2 - 3季度贸易流预期宽松，长期供应有潜在利好；国内本年度食糖增产，广西和云南增产幅度或超预期，整体处于累库阶段，工业库存升至同期高位 [4] 策略 - 中性，基本面未实质好转，盘面上涨受宏观扰动和资金助推，进口许可收紧政策预期提供支撑，关注地缘冲突影响 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5252元/吨，较前一日变动 - 8元/吨，幅度 - 0.15% - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5290元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 + 38，较前一日变动+8；俄针（乌针和布针）现货价格4910元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 - 342，较前一日变动+8 - 近期资讯：昨日进口木浆现货市场价格基本持稳，个别涨跌互现，上海期货交易所主力合约价格区间震荡，进口针叶浆贸易商多数稳价出货，阔叶浆贸易商对低价惜售，下游纸企按需询盘，本色浆和化机浆市场供需无明显变化，价格稳定 [7] 市场分析 - 昨日纸浆期价震荡整理；供应上2026年全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速或放缓；需求上国内成品纸产能投产但终端有效需求不足，港口库存处历史高位，2026年纸张产能扩张，需求较去年预计好转 [8] 策略 - 中性，纸浆基本面整体弱势，港口库存高位难去，短期浆价低位盘整 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂：菜油受事件及新规提振整体走强，但后期供应预期充裕涨幅弱于其他油脂，若原油上涨或二次上探万元关口；棕榈油马盘强势震荡反弹，连棕油短期强势但有回落风险；豆油受生物柴油政策及大豆通关问题影响，基差报价获支撑 [1] - 棉花：美棉维持低位区间震荡，国内郑棉涨后回调，现货交投多数偏淡，下游纺企需求强劲，棉价下方支撑较强，期货多头格局延续 [2] - 白糖：短期糖价走势坚挺，回调空间有限，国内集团挺价，交投回暖，外盘和政策利多支撑盘面，预计高位震荡偏强但上涨动能有限 [3] - 红枣：25/26产季市场供过于求，消费市场表现弱，库存压力大，去库慢，仓单成本支撑盘面，需关注库存去化和产区天气 [5] - 苹果：期价高位回落，现货市场“西强东弱”，去库使库存总量走低支撑盘面，需关注清明补货、普通果去库和天气变化 [8] - 玉米：基层挺价及中下游补库支撑价格，但上量预期和替代限制上涨空间，整体高位震荡，关注上量和政策投放 [10] - 粕类：美豆受美伊冲突、生柴利好及中国采购预期支撑上涨，新作有调增种植面积预期；国内基差转强，盘面偏强，预计高位震荡，基差走强 [14] - 生猪：市场关注二育及冻品入库，大猪出栏量大，需求淡季压制现货价格，二次育肥入场不佳，预计期货现货磨底，近月可能下探 [16] - 鸡蛋：供应端存栏稳定，库存阶段性缓解；需求端走货一般，终端需求温和；基本面支撑有限，短期价格低位震荡 [18] 各目录总结 油脂产业 - 价格表现：3月12日豆油现价8950元（江苏均价），涨2.17%，期价Y2605为8632元，涨0.72%；棕榈油现价广东24度9753元，涨2.88%，期价P2605为9684元，涨1.66%；菜籽油现价江苏三级10232元，跌0.10%，期价OI605为9769元，跌0.09% [1] - 价差情况：豆油跨期05 - 09价差跌19.30%，棕榈油跨期05 - 09价差涨46.43%，菜籽油跨期05 - 09价差跌12.82%；豆棕现货价差跌11.53%，豆棕2605价差跌10.04%；菜豆现货价差跌13.50%，菜豆2605价差跌5.88% [1] 棉花产业 - 期货市场：3月12日棉花2605合约涨1.47%至15545元/吨，2609合约涨1.40%至15380元/吨，5 - 9价差涨16.67%至 - 50元/吨，主力合约持仓量降0.32%，仓单数量增1.42%，有效预报降26.89% [2] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨1.15%至16673元，CC Index: 3128B涨1.08%至16848元，FC Index:M: 1%涨0.81%至12647元 [2] - 产业情况：商业库存降5.4%，工业库存增3.8%，进口量增49.5%，保税区库存增9.8%，纱线库存天数降1.2%，坯布库存天数增0.3%，纺企C32s即期加工利润降8.5%，服装鞋帽针纺织品类零售额增7.7%，当月同比降82.9%，纺织纱线、织物及制品出口额降9.5%，服装及衣着附件出口额降17.5% [2] 白糖产业 - 期货市场：3月12日白糖2605合约跌0.13%至5416元/吨，2609合约跌0.02%至5447元/吨，5 - 9价差跌24.00%至 - 31元/吨，主力合约持仓量降0.29%，仓单数量和有效预报无变化 [3] - 现货市场：国元涨0.18%至5470元，南宁基差涨45.95%，昆明基差涨6.80%，进口糖巴西配额内跌0.78%至4068元，配额外跌0.79%至5154元 [3] - 产业情况：食糖全国产量累计值降8.05%，销量累计值降27.71%，广西产量累计值降16.36%，销量当月值降11.07%，全国销糖率累计降21.56%，广西销糖率累计降22.13%，全国工业库存增11.50%，广西工业库存增1.74%，云南工业库存增17.46%，食糖进口增48.72% [3] 红枣产业 - 期货市场：3月12日红枣2605合约跌0.66%至9080元，2607合约跌0.86%至9245元，2609合约跌1.00%至9535元，5 - 7价差涨10.81%，5 - 9价差涨8.86%，持仓量降0.49%，仓单和有效预报无变化 [5] - 现货市场：沧州特级现货价格涨0.11%至9210元，一级和二级现货价格无变化 [5] 苹果产业 - 期货市场：3月12日苹果2605主力合约跌2.46%至9984元，2610合约跌0.24%至8636元，基差跌6.35%，5 - 10价差跌14.63%，期货持仓量降11.21% [8] - 现货市场：槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别降8.00%、7.69%、5.88%，全国冷库库存降5.27%至499.72万吨 [8] 玉米系产业 - 玉米：3月12日玉米2605锦州港平舱价涨0.04%至2396元，5 - 9价差无变化，蛇口港市场价涨0.40%至2500元，南北贸易利润无变化，巴西到岸完税价涨0.98%至2319元，进口利润降6.44%，山东深加工早间剩余车辆降34.07%，持仓量增1.58%，仓单增1.26% [10] - 玉米淀粉：3月12日玉米淀粉2605合约涨0.18%至2723元，均价涨0.31%至2917元，基差涨2.11%，潍坊现货涨0.34%至2970元，长春现货无变化，5 - 9价差涨15.38%，淀粉 - 玉米05盘面价差涨1.24%，山东淀粉利润涨22.22%，持仓量降1.55%，仓单无变化 [10] 粕类产业 - 豆粕：3月12日江苏豆粕现价涨0.92%至3280元，期价M2605跌0.46%至3054元，基差涨24.18%，盘面进口榨利巴西5月船期涨15.8%，仓单无变化 [14] - 菜粕：3月12日江苏菜粕现价涨1.53%至2666元，期价RM2605涨0.48%至2492元，基差涨20.00%，盘面进口榨利加拿大5月船期降242.42%，仓单无变化 [14] - 大豆：3月12日哈尔滨大豆现价无变化，期价豆一主力合约涨0.31%至4849元，基差降3.46%；江苏进口大豆现价无变化，期价豆二主力合约跌0.13%至3838元，基差涨6.49%，仓单无变化 [14] - 价差情况：豆粕跨期05 - 09价差跌71.43%，菜粕跨期05 - 09价差涨120.00%，油粕比现货涨0.76%，主力合约涨1.19%，豆菜粕价差机器降1.59%，2605降4.42% [14] 生猪产业 - 期货市场：3月12日主力合约基差降218.18%，生猪2605合约跌0.36%至11130元，2603合约涨0.89%至10180元，3 - 5价差涨12.04%，主力合约持仓增3.57%，仓单降0.61% [16] - 现货市场：河南、辽宁生猪价格分别降150元、50元，广东涨200元，山东、四川、湖南、河北无变化 [16] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日增0.94%，白条价格 - 周降2.92%，仔猪价格 - 周无变化，母猪价格 - 周降0.03%，出栏体重 - 周增0.31%，自繁养殖利润 - 周降49.06%，外购养殖利润 - 周降382.72%，能繁存栏 - 月降0.73% [16] 鸡蛋产业 - 期货市场：3月12日鸡蛋04合约涨0.93%至3271元/500KG，05合约涨0.55%至3457元/500KG，基差降5.87%，4 - 5价差涨5.58% [18] - 现货市场：鸡蛋产区价格无变化，蛋鸡苗价格涨6.06%至3.50元/羽，淘汰鸡价格涨11.39%至4.94元/斤，蛋料比降9.00%，养殖利润降249.92% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为美伊冲突、地缘政治、宏观政策、供需关系等因素影响市场，各品种走势分化，部分品种短期波动或震荡，需关注相关因素变化以把握投资机会和风险 [9][10][11][12] 各目录总结 宏观资讯 - 十四届全国人大四次会议闭幕，批准多项报告和法案，通过相关法律 [9] - 美国对多国“过剩工业产能”启动贸易调查，中方反对，欧盟或回应 [9] - 伊朗最高领袖声明继续复仇，副外长称部分船只可通过霍尔木兹海峡 [9] - 国际油价 3 月 12 日大涨，美国计划豁免《琼斯法》，能源部长称油价难超 200 美元 [10] - 央行将实施适度宽松货币政策，加大调节力度 [10] - 超 10 万亿同业存款或迎利率下调，加强自律管理 [10] - 司法部将重点优化营商环境立法，加快人工智能等领域立法 [10] - 香港打击贪污及内幕交易案件，8 人被拘捕，中信、国泰海通子公司涉案 [10] - 百度发布手机应用，腾讯微信研发自有 AI 模型 [11] - 伊朗警告对能源设施攻击将报复，美国初请失业金人数下降，贸易逆差收窄 [11][12] - 国际能源署下调原油供应和需求增长预期，3 月供应或暴跌 [12] - 伊拉克石油码头暂停运营 [12] 宏观金融 股指期货 - A 股震荡走低，风电等股涨幅居前，军工等股跌幅靠前 [14] - 美伊战争预期反复，地缘风险压制权益市场，国内权益市场韧性或强于海外，短线风险防御为主 [14] 国债期货 - 资金面宽松，受油价上涨和存款自律压降影响，债市情绪提升 [15] - 考虑等待通胀预期发酵后博弈未来货币宽松，赔率优先级高于方向 [15] 黑色 煤焦 - 双焦价格短期或震荡，后期关注下游需求和原油价格 [15] - 焦煤供应恢复，钢厂铁水产量增加，供需无明显矛盾，宏观无超预期内容，原油支撑期价 [16] - 地缘冲突间接影响，中期供需格局难变，预计宽幅震荡 [16] 铁合金 - 双硅价格偏高，处于博弈区间，锰硅产区套保有分歧，硅铁套保压力大 [17] - 短期锰硅逢高做空，硅铁日内做空，提防能源情绪上涨 [17] - 12 日双硅横盘震荡，受产业外扰动，能源替代有交易者押注估值抬升 [17] 纯碱玻璃 - 产业链品种随市场波动，现货挺价心态动摇，盘面定价权转强 [18] - 纯碱供应高产，关注龙头企业和新产能，供需矛盾难扭转 [18] - 玻璃供应冷修与点火并存，关注产线变动和需求承接，中游库存待消化 [18] - 当前观望为主 [18] 有色和新材料 沪铜 - 地缘紧张缓解，但通胀和高库存压制，短期震荡，关注库存和宏观变化 [20] - 美国 2 月 CPI 符合预期，3 月能源价格走高，通胀回升，就业走弱，政策不确定 [20] - 下游消费回暖，国内库存去库，LME 累库，精废价差回落，嘉能可冶炼厂或罢工 [20] 沪锌 - 国内库存增加，消费疲弱，震荡偏空 [21] - 12 日夜盘震荡偏弱，现货成交差，各地表现不一 [22] 沪铅 - 库存增加，价格重心下移，前期空单止盈后，待价格走高做空 [23][25] - 12 日夜盘震荡偏弱，持货商出货，下游按需采购，交投两淡 [26] 碳酸锂 - 供需短期走弱，市场情绪回落，中长期向好，短期震荡偏弱，关注回调买入 [27] - 锂盐厂复产增产，进口增加，需求端动力端有累库担忧，3 月供给增幅大于需求 [27] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡，关注卖出宽跨式期权；多晶硅偏弱震荡，暂时观望 [28] - 工业硅成本支撑，大厂复产不及预期，3 月有望去库，关注复产弹性 [28] - 多晶硅现货悲观，高库存难去库，政策限价信任度低，供需改善难持续 [29] 农产品 棉花 - 国内关注需求和外围冲突，走势高位偏强 [30] - 隔夜 ICE 美棉反弹回落，国内郑棉受原油和现货提振 [30][31] - 棉市受周边和宏观影响大，关注地缘和关税，产业面产量或降，需求稳定，国内库存去化，关注消费和种植 [31] 白糖 - 阶段性供给宽松，补库和外围影响令糖价反弹有压力，反弹高位震荡 [32] - 隔夜 ICE 原糖收涨，国内郑糖受外围提振，供给压力限制涨幅 [32] - 全球食糖过剩有分歧，巴西生产或影响新榨季供给，国内有季节性压力，郑糖有加工利润限制反弹 [33][34] 鸡蛋 - 3 月现货有上涨预期，但供应压力大，上方空间有限，期货二季度合约升水大，上方压力大 [35] - 饲料成本上涨影响有限，养殖补栏积极，近远月合约或近弱远强 [35] - 蛋价稳定，消费复苏或使蛋价回升，但存栏高位，3 月开产少，淘汰增加，存栏下滑有限 [36][37] 苹果 - 优质货源偏强，盘面偏强 [38] - 西部产区调货增多，山东稳定，差货或跌，盘面受消息影响下跌 [38] - 库存低，商品率低，优质果稀缺，需求旺盛，普通及低档货源有出库压力 [38] 玉米 - 谨慎追高，可做 5 - 7 反套 [39] - 国内现货和期价偏强，东北地区涨势放缓，北港到货回升，华北深加工到货回落 [39] - 3 月产区或有卖压，进口高粱到港，库存低位支撑价格，关注新麦产情和政策粮投放 [39] 生猪 - 现货承压，大幅反弹概率低，处于底部区间，盘面低位震荡 [40] - 供强需弱，三月供应高，消费淡季，出栏均重抬升，肥标价差不明显，缺乏托底力量 [40] 能源化工 原油 - 多国释放战储难抵供应缺失，美伊冲突持续，产油国减产，伊朗出口影响大 [42] - 投资者预期改变推升油价，市场定价不充分，IEA 月报显示供应损失大，油价大幅上涨 [43] 燃料油 - 跟随油价，关注霍尔木兹海峡复航，地缘风险未解除，高位波动 [44] - 布油回升，伊朗关闭海峡，美军未护航，科威特炼厂降产 [44] 塑料 - 中东局势不稳，原油偏强，聚烯烃有支撑，短期偏强，中期震荡，长期看战争结束时间 [44] - 核心矛盾是伊朗战争影响能源价格和供应，上游减产扩大，价格上涨，现货看多情绪重启 [45] 橡胶 - 冲突影响轮胎出口，单边谨慎，关注做缩价差，后期关注逢低卖看跌 [46] - 进口不及预期，合成橡胶影响，天胶高位震荡，东南亚原料支撑，国内产区开割预期好 [46] 合成橡胶 - 受成本带动，短期高波动，整体观望 [47] - 丁二烯报价稳定，裂解装置原料短缺，装置降负，关注装置和能源价格 [47] 甲醇 - 现实供需好转，中东局势变数大，战争缓和盘面或回调，长期供需好转但不确定 [48] - 战争局势缓解打破看多预期，化工上涨带动甲醇反弹，关注春季检修和伊朗供应 [48] 烧碱 - 上涨驱动是供应减产和出口放量，下行驱动是内需不足和期货高升水 [49] - 现货市场山东碱价有涨有稳，氧化铝采购稳定，液氯价格偏强，仓单数量高位，期货冲高回落 [49] 沥青 - 需求淡季，高价抑制需求，价格跟随油价，关注霍尔木兹海峡通航 [50] - 布油回升，伊朗关闭海峡，美军未护航 [50] PVC - 前期上涨因伊朗战争抬升乙烯法成本，上游减产扩大或继续偏强 [50][51] - 核心因素是乙烯减产持续和范围扩大，现货价格走强，成交好转，若原油运输解决价格或回落 [51][52] 聚酯产业链 - 供应收缩预期主导，谨慎偏多，关注装置检修和需求复苏 [53] - 地缘支撑油价，炼化企业降负，PX 供需偏好，PTA 跟随走强但加工费弱，乙二醇供应收缩，短纤跟随成本，瓶片供需好 [53] 液化石油气 - 国内炼厂产量下降，供应稳定偏弱，中东进口影响持续，需求稳中有增 [54] - 霍尔木兹海峡未放开，LPG 有供应风险，替代性好，预计保持强势但弱于原油 [54] 纸浆 - 宏观影响商品波动，基本面多空博弈，高库存和海外减产是重点 [55] - 现实去库，外盘挺价支撑价格，关注港口库存和成品涨价，成交好转可逢低试多 [55] 原木 - 宏观影响波动，需求回暖，成本支撑价格，近三周日照口岸到船增加，部分规格累库 [55] - 注意交割规则调整和冲突影响，观察港口库存 [55] 尿素 - 期货情绪化重，受产业政策和商品期货市场博弈影响，宽幅震荡 [56] - 现货市场稳定，南北分化，期货冲高回落，跟随化工品波动，上方政策限价明显，下游需求好转 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受阶段性供需错配影响价格或上行，中长期关注进口和拍储政策；淀粉短期关注原料价格，中长期关注下游消费节奏[2] - 白糖国际基本面边际转强，国内盘面震荡偏强，上方有套保压力[5] - 棉花需求预计持续好转，新作季新疆种植面积或下降，适合长期做多[6] - 鸡蛋养殖户主动延淘使供给压力后置，饲料成本上升压缩利润，建议关注近远月反套策略[9] - 苹果产区走货西强东弱，销区节后销售平稳后走货放缓[14] - 生猪现货市场偏弱调整，产能去化有限，关注养殖企业出栏体重等节奏干扰，期货升水关注预期差[14] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2026年3月6 - 12日长春价格无变化，锦州无变化，潍坊涨10，蛇口无变化；基差从 -33变为 -26，贸易利润进口盈亏变化为0 22[1] - 淀粉价格方面，黑龙江无变化，潍坊涨10；基差从44变为202，加工利润从 -126变为 -43[1] 白糖 - 2026年3月6 - 12日柳州、南宁现货价格均涨30，基差涨37，泰国进口利润降11，巴西进口利润降11，仓单无变化[4] 棉花/棉纱 - 2026年3月6 - 12日3128棉花价格涨10，进口M级美棉部分数据缺失，进口利润等部分数据有变化，仓单 + 预报增9，越南纱现货涨50，越南纱进口利润增18，32S纺纱利润增39[6] 鸡蛋 - 2026年3月6 - 12日河北、辽宁、山东、河南、湖北产区价格部分有变化，基差降51，白羽肉鸡、黄羽肉鸡价格无变化，生猪价格降0.36[8][9] 苹果 - 2026年3月6 - 12日山东80一二级、陕西70通货现货价格无变化，全国库存增30，山东库存增252，陕西库存增21，1月基差、5月基差、10月基差有变化[13][14] 生猪 - 2026年3月6 - 12日河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通产区价格有降，基差降110[14]