投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玉米周报】 卖压后置，短期反弹 国贸期货 农产品研究中心 2025-11-17 国贸期货研究院 农产品研究中心：黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 行情回顾：基差震荡 01 PART ONE 主要观点及策略概述 玉米:卖压后置，短期反弹 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | | --- | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | （1）东北产地后期仍面临集中上量压力，建议关注12--1月的产地卖压；（2）25/26年度种植成本继续下降，播种面积稳中略减，单产表现良好，整体维持 丰产预期；（3）进口谷物政策限制持续，进口谷物供应缩量。 | | | 需求 | 偏多 | （1）据饲料工业协会数据，2025年9月，全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.6%， 同比下降2.4个百分点。（2）畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支 ...

长江期货粕类油脂周报 2025-11-17 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 饲料养殖团队】 研 究 员：叶 天 执业编号:F03089203 投资咨询号:Z0020750 01 02 油脂：报告影响中性偏空，期价反弹受限 豆粕：压榨利润亏损，支撑豆粕偏强运行 目 录 01 豆粕：压榨利润亏损，支撑豆粕偏强运行 01 豆粕：压榨利润亏损，支撑豆粕偏强运行 资料来源：同花顺 USDA 长江期货饲料养殖中心 ◆ 期现端：截止11月14日，华东现货报价3020元/吨，周度上涨30元/吨；M2601合约收盘至3092元/吨，周度上涨34元/吨；基差报价01-70元/吨， 基差下跌10元/吨。周度美豆供需报告公布前夕，市场交易美豆供需收紧，同时出口好转刺激，美豆大幅上涨至1150美分/蒲，但周五晚美豆单 产下调不及预期，美豆高位回落；国内豆粕跟随成本价格上涨，M2601合约触及3100元/吨，但现货供应压力持续，基差延续偏弱走势。 ◆ 供应端：USDA11月供需报告下调美豆至53美分/蒲，单产高于市场预期；结转库存下调至2.9亿蒲，低于9月预估的3亿蒲，美豆整体供需 ...

请务必阅读正文之后的免责条款和声明 * 合约:c2601 ® 观点： 玉米 区间震荡, 区间为[2000,2300] ® 狸婦， 2025/26年度王米树植成本侨盘面的最低价格约在2000元/吨，成本支撑好强，叠加五米润用需求存在列性，五米价格下方存在支撑，四季度是传统售根压力明，新季玉米丰宁因力规则，因都压米价格上方空间，综 合来看，预计C2601合约区间震荡为主，震荡区间为[2000,2300]。 【玉米周报20251115】阶段性供应压力放缓，玉米期现货价格反， 覧。 日期: 2025-11-16 ZHESHANG FUTURES 【玉米周报20251115】阶段性供应压力放缓，玉米期现货价格反弹。 | | | | 产业链操作建议 | | | | | | | | | | 场外报价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 参与角色 | 行为导向 | 情形号向 | 现货做口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 奨 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | | | | | | | 100%比例卖 ...

| 油脂产业期现日报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年11月17日 | | | | 壬泽辉 | | Z0019938 | | 豆油 | | | | | | | | 11月14日 | | | 11月13日 | | 张跃 | 涨跌幅 | | 现价 江苏一级 | | 8590 | 8560 | | 30 | 0.35% | | 期价 Y2601 | | 8256 | 8316 | | -60 | -0.72% | | 墓差 Y2601 | | 334 | 244 | | 90 | 36.89% | | 现货墓差报价 江苏1月 | | 01+270 | 01+270 | | 0 | - | | 仓单 | | 24993 | 24993 | | 0 | 0.00% | | 棕榈油 | | | | | | | | 11月14日 | | | 11月13日 | | 张跌 | 张跌幅 | | 现价 广东24度 | | 8590 | 8570 | | 20 | 0.23% | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年中国玉米产量有望首触三亿吨，供应进入存量消耗，供需向平衡转移，长期有偏紧预期；本周玉米价格在供应宽松期转强，供应收敛是主因，下游提价收购支撑涨价，后期关注价格走高是否刺激卖压增加；玉米淀粉市场偏强运行，原料价格上行带来支撑；CBOT玉米期货周度收高超1%，11月供需数据利空致周五期价跳水[1]。 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 国内玉米增产趋势确定，市场消化增产压力，供强需稳下价格底部震荡；国储收购托市、华北惜售使短期供应下降，下游提价收购支撑玉米市场周度强势运行[1][7] - 农业农村部下调2024/25年度中国玉米进口量，上调2025/26年度产量；国内玉米收获基本结束，进入存量消耗阶段[7] - 月内小麦拍卖消息未确认，利空情绪降温[7] - 国内玉米中期供需有偏紧预期，四季度价格形成底部概率大，采购端应重视底部区间机会[7] - 2026年生猪产能调控或影响玉米饲用需求；深加工需求稳定，售粮潮后对价格有支撑；关注中美贸易及进口政策变化[7][8] 交易性策略建议 - 趋势研判回踩结束迹象明显，底部探明概率增加；01合约在2100元关口获支撑，依托5日均线反弹；中下游注意远期采购成本上涨风险，持粮主体低成本库存可逢高部分保值[8] - 基差策略期现价格同步，产区涨幅弱，港口基差窄幅波动，无策略推荐；月差策略现货供应减少使近月01合约偏强，近远合约价差收窄，卖近买远策略观望[8] - 对冲套利策略方面，大豆与玉米比价变化不大，暂不适宜品种间套利；小麦 - 玉米价差在替代区间外，无对冲策略；淀粉 - 玉米价差变化不大，依托300元布局价差走扩表现不明显，建议观望；猪粮比反弹空间不确定，套利观望[11][12] 近期策略回顾 - 玉米套保空单建议减仓，基于玉米价格或已探底判断；逢低建立虚拟库存策略等待2100元下方入场，未入场[17][18] 产业客户操作建议 - 玉米价格区间预测为2050 - 2200元，波动率8.25%，波动率百分位38.4%；淀粉价格区间预测为2350 - 2550元，波动率7.81%，波动率百分位15.39%[18] - 玉米四季度风险策略包括库存管理的做空玉米期货、卖出看涨期权，采购管理的卖出看跌期权、买入远月合约等[18] 本周重要信息及下周关注时间 本周重要信息 - 利多信息为国储继续收购托市、前期售粮进度偏快，基层惜售使产区流通粮源减少，终端提价收购；天气降温利于粮源储存，卖压分散；港口库存低，运力偏紧支持价格强势[19][20] - 利空信息为玉米增产确定，新粮供应充足，注意年底售粮小高峰；CBOT玉米下跌，美农业部供需数据利空[20] 下周重要事件关注 - 关注中储粮各库竞价采购价格及成交情况、东北产区国储收购挺价力度；价格走高后是否刺激卖压增加[20] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘玉米主力01合约周涨幅1.68%，收于2185元/吨，持仓量减少，成交量增加，注册仓单增加；淀粉主力01合约上涨1.75%，收于2505元，持仓及成交量均增加[20][21] - 外盘CBOT玉米期货周度收高超1%，11月供需数据利空致周五期价跳水，反弹趋势走坏[53] 基差月差结构 - 基差结构上，锦州港与主力合约基差合理，周度共振走强，基层产区基差走弱；期限结构上，玉米近远合约月差走弱，期限结构趋缓；淀粉基差走弱，期货端涨势明显[25][35] 淀粉 - 玉米价差 - 当周价差小幅波动，前期买淀粉 - 卖玉米套利操作变现不突出，建议暂时出局观望[49] 估值和利润分析 产业链上下游利润追踪 - 种植利润好于上一年度，东北产区尤其明显；贸易利润因玉米价格稳定趋强而改善；深加工利润方面，玉米制淀粉和乙醇利润均回落[57] - 盘面利润不明显，产区价格上涨不明显，远月合约对应现货有套保利润，但不宜入场套保，建库成本低企业可适当关注[57] 进出口利润跟踪 - 进口玉米利润因内盘价格走高幅度强于外盘而增加[59] 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 中国玉米播种面积、产量稳定，进口量减少，总供给变化不大；消费方面，食用、饲用、工业消费基本稳定，年度结余有变化[63] - 全球玉米期初库存、产量、进口量有变化，总供给增加；饲用、食种工消费增加，总消费量上升，期末库存和库消比下降[64][65] 供应端及推演 - 11月国内玉米供应高峰下降，东北气温下降卖压减小，华北优质玉米缺口或体现，年底卖压有阶段性放量；收购主体积极性活跃，国储收购托市，深加工及饲料企业采购积极；2025年1 - 9月进口量大幅减少，预计四季度维持地量[65] - 港口玉米库存增加不明显，整体库存低位，为后期购销提供空间；美玉米收获尾声，供应压力高位，14日供需报告数据偏空[67][69] 需求端及推演 - 消费方面，主要产品开工率回升，饲用需求受出栏高峰期及二育支撑，四季度需求较好；饲用需求预计四季度维持高位，饲料产量高，企业库存低位，生猪去产能或影响2026年玉米饲用需求[71] - 深加工方面，四季度是传统消费旺季，低价吸引企业开工率提升，玉米消费量上升；当周深加工需求较好，但增长态势趋缓，原料价格上涨及终端提价不足抑制需求[74]

豆粕周报 2025 年 11 月 17 日 USDA 报告利多兑现 连粕震荡运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞 从业资格号：F03122184 投资咨询号：Z0023260 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 11 ⚫ 上周，CBOT美豆1月合约涨5.25收于1122.5美分/蒲式 耳，涨幅0.47%；豆粕01合约涨34收于3092元/吨，涨幅 1.11%；华南豆粕现货涨40收于3040元/吨，涨幅1.33%； 菜粕01合约跌49收于2490元/吨，跌幅1.93%；广西菜粕 现货跌40收于2590元/吨，跌幅1.52%。 ⚫ 美国农业部报告发布前，利多预期支撑，外盘偏强 ...

据新西兰政府称，这些产品约占新西兰对美国出口的25%，每年价值约12.5亿美元。 新西兰11月16日晚些时候对美国宣布将取消对包括牛肉、内脏和猕猴桃在内的一系列新西兰农产品征收 的额外关税表示欢迎，但同时表示希望看到美国取消对新西兰商品征收的所有额外关税。 美国总统特朗普上周五取消了对包括牛肉在内的200多种食品征收的关税，因消费者对美国食品价格上 涨感到担忧。 新西兰贸易部长表示："取消这些关税的决定是朝着正确方向迈出的一步"，但他亦表示，这只是部分回 调，更广泛的对等关税框架继续给该国出口商带来成本和不确定性。 （文章来源：新华财经） ...

l n 1 ESWB. CALL 1918 版 LETT U.N. # 9.0 Hongaria 量上反严 e E P H t - 欧 alst gu a , HIllit Fire Learn te and 5 量上位 V 量上反应 长沙晚报掌上长沙11月16日讯（全媒体记者 贺文兵）今日，农博会上热闹非凡，线上线下联动发力， 好货热销。参展企业纷纷拿出看家本领，现场展台前工作人员热情推介，试吃、讲解互动不断，吸引大 批市民看货选购。与此同时，直播间里主播们活力满满，对着镜头详细介绍特色农产品，实时演示、限 时秒杀等玩法让网友下单不停。线上吆喝带货，线下体验成交，双线融合的模式不仅拓宽了农产品销 路，更让消费者轻松买到优质好货，实现企业与消费者双赢。 p 重炸运用 tto 量上 (2) in p 参展证 ait in P 0 tion 3 � ... ail the ...

活动概况 - 活动于2025年11月15日启动 将持续至12月 [3] - 活动旨在推动农文体旅商深度融合发展 激发冬季消费市场活力 [3] - 活动汇聚上百家企业特色农产品与文旅产品 提供一站式购物体验 [3] 活动内容与形式 - 活动涵盖品鉴评比 线上线下联动营销 以及在南昌 北京 上海等城市举办专场推介 [3] - 现场设有柚子DIY雕刻 柚趣报纸机等趣味体验项目 [3] - 市民可通过打卡集章 社交分享等互动环节获得扭蛋币 赢取烈儿宝贝签名周边 新鲜马家柚等礼品 [3] 品牌与商业合作 - 启动仪式上发布了上饶市区域公用品牌“饶享食刻” 并与授权企业签约 [4] - 启动了上饶·广丰马家柚淘宝天猫“2025 寻味山河行 亿级产地优选计划” 实现线上线下同步销售 [4] - 宣布了2025上饶广丰马家柚品鉴评比获奖名单 市委副书记 市长李建涛为特等奖获奖单位颁奖 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月USDA供需报告本身偏多，但未提供超预期利多，报告出台后美豆价格下跌；美豆平衡表偏紧进入常态化，若后期美豆出口需求回升，其期末库存仍存在下降空间；本次报告虽未为近期美豆上涨提供进一步动力，但为美豆提供较好支撑；美豆价格从成本端影响豆粕，预计两者价格下方空间有限，上行动力需等待市场契机 [1][43] - 后期需关注美豆出口和南美天气；在中美经贸磋商取得实质性进展前提下，美国大豆出口有望恢复正常水平，若中方采购如期恢复，美豆价格下方空间有限且可能获上行动力；目前南美产区暂无重大天气威胁，若持续如此需关注市场何时开始交易巴西丰产压力 [2][44] 根据相关目录分别进行总结 11月USDA供需报告：全球及美豆库存消费比下降，报告偏多 - 本次报告对2025/26年全球和主要国家大豆供需平衡表进行调整，全球大豆产量预估下调412万吨，美国产量下调130万吨；消费量预估下调235万吨，美国、阿根廷下调，巴西上调；出口量预估上调19万吨，美国下调，阿根廷、巴西上调；进口量预估上调20万吨，阿根廷上调；期末库存预估下调200万吨；全球和美国大豆库存消费比均下降，供求关系边际偏紧 [4][5][8] - 11月USDA供需报告小幅上调2025/26年全球豆粕期末库存、库存消费比微升，影响略偏空；全球豆粕产量、消费量、出口量均下调，期末库存上调；巴西豆粕期末库存上调，阿根廷、印度、欧盟、中国略微下调，美国未调整 [33] 后期关注：美豆出口、南美天气 - 前期市场聚焦中美经贸磋商，后期需关注中方采购美豆情况；虽中美大豆贸易磋商取得进展，但美国农业部本次报告下调美豆出口预估，可能是因尚未反映到实际数据；若中方采购逐步恢复，预计后期美国农业部报告也会依据真实情况进行调整 [38] - 2025年9月以来，巴西和阿根廷大豆先后进入种植季节，截至11月上旬，两国大豆种植进度均偏慢；虽有天气瑕疵但无重大威胁，市场尚未交易南美大豆生产情况；根据最新天气预报，未来两周南美产区仍无重大天气威胁；若暂无重大威胁，可关注市场何时开始交易巴西丰产压力 [39] 小结：11月USDA供需报告偏多、但未提供超预期利多，豆价回调 - 11月USDA供需报告本身偏多，但未提供超预期利多，市场情绪失望致美豆价格下跌；美豆平衡表偏紧进入常态化，若后期美豆出口需求回升，其期末库存仍有下降空间；本次报告虽未为近期美豆上涨提供进一步动力，但为美豆提供较好支撑；美豆价格从成本端影响豆粕，预计两者价格下方空间有限，上行动力需等待市场契机 [43] - 后期需关注美豆出口和南美天气；在中美经贸磋商取得实质性进展前提下，美国大豆出口有望恢复正常水平，若中方采购如期恢复，美豆价格下方空间有限且可能获上行动力；目前南美产区暂无重大天气威胁，若持续如此需关注市场何时开始交易巴西丰产压力 [44]