报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 20号胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 美农8月棉花供需报告中性偏多，郑棉走势偏震荡，关注旺季前需求表现；美糖利多较强预计价格上行，国内白糖或跟随反弹；苹果期价震荡，操作维持偏空思路；天然橡胶和20号胶期货价格上涨，丁二烯橡胶期货价格大涨，RU&NR观望，BR偏强；纸浆价格低位震荡，走势偏震荡，操作暂时观望；原木期价震荡，低库存对价格存在一定支撑，操作暂时观望 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 26/27年度美棉种植面积大幅上调、产量小幅下调，全球产量小幅上调、消费上调幅度更大，期末库存下调33.5万吨 [2] - 美棉26/27年最新度周度签约数据偏好，中国签约谨慎 [2] - 郑棉走势偏震荡，国内现货成交偏淡、下游开机稳定、棉纱库存回落，纯棉纱报价上调但成交未明显改善，关注需求表现 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，6月下半月巴西生产数据偏利多，生产进度放缓，甘蔗压榨量和产糖量同比下降，印度干旱严重减产预期强 [3] - 国内郑糖反弹，短期国产糖供应充足、库存高，现货价格有压力，中长期交易26/27榨季产量预期，广西降雨利于甘蔗生长，新榨季减产预期或减弱 [3] - 美糖利多较强预计价格上行，国内产量预期不确定，内生上涨动力不足，或跟随美糖反弹，价格底部抬升 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果上市，主流价格持稳，西北产区货源质量一般，山东红果少价格坚挺，新季苹果销售一般 [4] - 目前处于消费淡季，夏季水果集中上市不利于苹果需求，截至8月14日全国冷库苹果库存55.42万吨，同比增加20.14% [4] - 交易主线转向新季度产量预期，今年主产区天气好利于产量恢复，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格上涨，丁二烯橡胶BR期货价格大涨，国内天然橡胶现货价稳中有涨，合成橡胶现货价继续上涨，外盘丁二烯港口价和泰国原料市场价稳中有涨 [6] - 供应上，全球天然橡胶供应进入高产期，外产区降雨影响割胶，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，部分企业停车检修，上游丁二烯装置开工率回落 [6] - 需求上，上周国内全钢胎开工率微升，半钢胎开工率微降，终端需求一般，经销商出货慢，山东轮胎产成品库存增加 [6] - 库存上，上周青岛地区天然橡胶总库存降至64.5万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.14万吨，上游中国丁二烯港口库存降至3.2万吨 [6] - 下游需求偏弱，供应压力偏大，天胶库存下降，合成库存增加，中东局势不定，成本驱动增强，策略上RU&NR观望，BR偏强 [6] 纸浆 - 纸浆有所上涨，价格在低位震荡，智利Arauco公司8月进口木浆外盘报价，针叶浆银星下调20美元/吨至670美元/吨，本色浆金星持平于650美元/吨，阔叶浆明星持平于570美元/吨 [7] - 截至8月13号，国内纸浆进口库存224.8万吨，环比去库3.3万吨，库存同比仍在高位 [7] - 下游原纸企业采购纸浆仍偏弱，纸浆供给平稳，下游纸厂订单不佳、原纸需求稳定，短期走势偏震荡，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价上涨，外商发货意愿增加，预计后期到货量或增加 [8] - 需求处于淡季，下游需求不佳，截至8月14日全国13个港口原木日均出库量5.66万方，同比下降10.58% [8] - 截至8月14日全国港口原木总库存239万方，同比下降21.9%，库存总量偏低，压力较小，低库存对价格有一定支撑，操作暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月通胀与消费数据偏弱，9月加息预期继续降温，美元与美债收益率阶段性回落，风险资产情绪边际修复，美伊围绕霍尔木兹海峡通行方案博弈反复，通航不确定性维持高位，流动性边际改善，短期商品市场或震荡偏强 [2] 各部分内容总结 行情回顾 - 商品市场上周整体收涨1.59%，能化领涨3.22%，农产品、黑色、贵金属和有色分别上涨1.36%、1.18%、0.64%和0.2% [2][6] - 涨幅居前品种为燃料油、焦煤和甲醇，涨幅分别为10.63%、8.4%和7.48%；跌幅较大品种为不锈钢、镍和玻璃，跌幅分别为3.75%、2.62%和2.03% [2][6] - 商品市场20日平均波动率小幅下降，除农产品外各板块品种均以降波为主 [2][6] - 全市场规模增加，仅有色板块资金为净流出 [2][6] 展望 贵金属 - 美国通胀降温与零售走弱继续压降美联储年内加息预期，板块受实际利率回落与避险需求共同支撑，但美联储多位官员讲话释放偏鹰信号，战局反复概率高，对反弹空间保持谨慎 [2] 有色 - 美元指数走弱对板块形成支撑，铜LME库存持续紧张，叠加加征关税影响或偏强，铝海外LME库存处历史低位、供应链脆弱性高，但中东复产预期约束中期上行空间，短期金属易涨难跌 [3] 黑色 - 螺纹表需环比回升，产量回落，库存下降，钢厂盈利差，铁水小幅增加，短期复产空间有限；铁矿发运与到港阶段性回落，港口库存下降但整体仍处高位；焦煤在安监趋严与事故扰动下供给偏紧，产业链负反馈下上方空间有限，短期板块在成本支撑下震荡运行 [3] 能源 - 美伊双方诉求分歧大，伊朗外长称未决定是否与美国重新谈判，美国需满足条件才能恢复航运；8月三大机构月报交叉印证，IEA与EIA下修需求，但供应收缩更剧烈，结构性缺口与极低库存构成价格底部硬约束，短期油价下方受基本面偏紧支撑，上方空间由地缘演变决定 [3] 化工 - 甲醇在中东通行不确定以及台风扰动下到港放缓，内地库存偏低或偏强运行；烯烃品种下半年供给端有投产压力，当前需求处淡季，限制上方空间 [3] 农产品 - USDA8月供需报告产量环比上调，报告发出后短期有利空出尽风险；国内油厂大豆和豆粕库存累库，供应宽松下油料短期震荡运行；菜油在现货库存偏低支撑下偏强运行，对豆棕油有一定提振，短期国内豆棕油库存偏高，供需面总体偏弱 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF合计规模2709.41亿元，收益率0.01%，份额变动0.01%，成交量1052095285，成交量变动 -12.21%；商品ETF合计规模2910.96亿元，收益率0.02%，份额变动0.02%，成交量1629234142，成交量变动 -17.81% [38]

南华浩淞棕榈油期货气象分析报告 ——本周降雨覆盖范围扩大，但降雨量有限 陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868） 联系邮箱：nhchenchen@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年8月17日 本周重要气象提示 1、6月底厄尔尼诺指数为1.39，已远超厄尔尼诺阈值，表明赤道中东太平洋海表温度正在以前所未有的速度 急剧飙升；7月底南方涛动指数（SOI）骤降至 -29.1，反映出东西太平洋气压差已极度缩小，沃克环流严重 减弱，大气对厄尔尼诺的响应已达到非常强烈的程度。当前数据表示强厄尔尼诺已成定局，超级厄尔尼诺概 率大增，一次强厄尔尼诺事件已经形成，并且正在快速向超级厄尔尼诺发展，目前多个机构预估超强厄尔尼 诺现象会出现，后市天气预期较强。厄尔尼诺主要通过减少东南亚降水量，形成干旱条件，从而对棕榈油产 量造成滞后性冲击，因油棕树对水分变化敏感，持续干旱会影响9-12个月后油棕树的开花和果实发育，导致 产量下降。回顾历史强厄尔尼诺周期，东南亚棕榈油单产普遍下滑10%至25%。叠加中东推高化肥成本，导 致其上涨大约30%左右，预计将进一步压制棕榈油的单产表现。 2、本周降 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周玉米、淀粉期货盘面均震荡偏强 短期玉米及淀粉行情延续震荡 天气题材炒作增加玉米价格上行可能性 但中长期供应宽松格局下玉米易跌难涨[2] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 玉米盘面价格先涨后跌 重心小幅上移 现货临近新季上市购销平淡 价格下跌 贸易商惜售情绪加重 南方下游采购积极性欠佳 玉米价格承压但跌幅有限[1] - 玉米淀粉现货市场运行平稳 受原料到货量及成本影响 企业低价惜售 市场购销氛围回暖 成本对价格形成有效支撑[2] - 供应端三季度玉米市场供给充裕 需求端河南小麦托市收购使麦价回升 对玉米替代效应减弱 淀粉下游恢复慢 深加工企业亏损大 消费增量靠替代木薯淀粉 市场寄望8月底中小学集中采购释放需求[2] 1.2 价格及价差的走势研判 - **价格走势**：玉米行情止跌反弹 现货稳中偏弱 产业链各环节盈利承压 短期维持区间震荡；淀粉盘面波动大 现货偏弱 下游需求恢复乏力 短期价格或持续偏弱[8] - **价差走势**：玉米近远月月差下跌 近月现货价格下跌 远月支撑强；淀粉近远月月差小幅走强 但处于低位 近月需求弱 远月9月后学校开学有需求支撑[8][9] 第二章 本周重要信息及下周关注时间 2.1 上周重要信息 - **利多信息**：东北地区玉米处于吐丝期 黑龙江东部降水使市场调低玉米单产预期；国家在河南启动2026年小麦最低收购价执行预案[18] - **利空信息**：墨西哥高粱扩产并新增对华出口；三季度进口谷物集中到港 饲料企业调整配方减少玉米采购；中储粮拍卖销售成交率远低于采购与购销双向 说明下游企业补库意愿薄弱[19][20] 2.2 下周重要事件关注 关注产区天气演变 中储粮拍卖量与成交情况 深加工企业复产情况 以及小麦收购价格[21] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - **内盘**：单边走势上 玉米盘面先涨后跌 大连玉米2609合约收于2255元/吨 上涨11元/吨 玉米淀粉主力2609合约收盘2599元/吨 上涨15元/吨；资金流向方面 玉米和淀粉09合约总持仓大幅下降 玉米成交量小幅下降 淀粉成交量小幅上涨[22][23] - **外盘**：单边走势上 因USDA8月供需报告下调新作玉米单产 削减期末库存 上调农场均价预测 上周后半周CBOT玉米大涨[45] 第四章 估值分析 4.1 产业链上下游利润追踪 - 玉米现货价格方面 东北主产区部分地区价格下跌 华北、西南产区及部分港口有涨有平[51] - 展示了玉米东北种植利润、猪粮比、蛋料比、玉米制淀粉利润、玉米制作乙醇利润等数据图表[52][53][55] 4.2 进出口利润追踪 展示美玉米理论进口利润、中国进口玉米国际运费数据图表[56][57] 第五章 供需及库存推演 5.1 供应端及推演 - 展示玉米种植进度、售粮进度、月度进口量分国别、及替代谷物进口量等数据图表[59][60] - 库存方面 展示玉米深加工企业周度库存、南北港口库存变化、到港量、下海量等数据图表 以及国际玉米相关数据图表[62][63][72] 5.2 需求端及推演 - **饲料养殖**：展示中国饲料产量、玉米年度饲料消费量、饲料原料价格、玉米饲料企业库存可用天数、能繁母猪存栏数量、蛋鸡存栏数量等数据图表[78][79][82] - **深加工**：展示中国主要深加工企业玉米消费量、玉米周度库存、玉米淀粉开工率、期末库存、玉米酒精加工和氨基酸加工企业玉米周度消费量等数据图表[83][84][88] - **玉米淀粉下游**：展示淀粉糖总产量、利润、均价、库存、开机率等数据图表[90][91][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2701在3160至3210区间震荡，美豆走势带动和海峡运输问题扰动交互影响，豆粕短期供需两旺跟随美豆回归区间震荡格局，中国采购美豆数量基本完成和美国大豆产区天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港量维持高位 [9] - 大豆豆一A2611在4940至5040区间震荡，美豆受中国持续采购和美豆产区天气仍有变数影响短期偏强震荡，国内大豆受东北大豆产区降雨过度引发减产担忧和需求短期良好支撑盘面，进口大豆到港受美伊冲突影响预期减少，中美贸易后续谈判仍有不确定性，短期震荡回升后进入高位震荡格局 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中国近期采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，美盘短期震荡回升，未来受美国大豆生长情况、进口大豆到港和中美贸易谈判后续影响 [12] - 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂大豆库存8月维持偏高位，美豆震荡回升带动豆粕反弹，但上涨空间有限 [12] - 国内生猪养殖利润亏损减少，二次育肥继续进行，豆粕需求进入旺季支撑期现价格，受美豆带动和需求尚好交叉影响 [12] - 国内油厂豆粕库存回归偏高位，巴西进口大豆受中东地缘冲突影响到港量未来受限，豆粕整体或维持震荡偏强，等待中东局势、美国大豆产量和中美贸易谈判进一步指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆，国内油厂豆粕库存尚无压力，美国大豆种植和生长天气仍有变数 [13] - 利空：国内进口大豆库存维持偏高位，美国大豆短期维持丰产预期 [13] - 当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆生长天气影响以及中美贸易初步协议后续谈判 [13] 大豆 - 利多：中美贸易谈判仍有变数，中国增加美国大豆采购尚有变数，国产大豆需求回升预期支撑价格预期 [14] - 利空：国内进口大豆库存维持偏高位，新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] - 当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气影响以及中美贸易谈判后续 [14] 基本面数据 - **成交和价差数据**：8月6 - 14日，豆粕成交均价在3063 - 3088元，成交量在8.57 - 46.43万吨；菜粕成交均价在2330 - 2360元，成交量在0 - 5.9万吨；豆菜粕成交均价价差在713 - 754元 [15] - **价格汇总数据**：8月7 - 14日，大豆期货主力豆一2611价格在4875 - 4998元，豆粕期货近月2609价格在3092 - 3120元，主力2701价格在3140 - 3165元；豆类现货中，豆一（佳木斯）价格为4600 - 4660元，豆二（完税价，巴西）价格在4022 - 4082元，豆粕（江苏）价格在2980 - 3000元 [17] - **仓单统计数据**：8月5 - 14日，豆一仓单在43344 - 44401，较上日变化在 - 20 - +774；豆二仓单在1000 - 1900，较上日变化在 - 700 - 0；豆粕仓单在25100 - 31270，较上日变化在 + 4500 - +3000 [19] - **全球大豆供需平衡表**：2016 - 2025年，收获面积从120589千公顷增至144670千公顷，产量从350878千吨增至425867千吨，期末库存从95703千吨增至123991千吨，库存消费比在17.97% - 23.05%之间 [26] - **国内大豆供需平衡表**：2016 - 2025年，收获面积从7598.53千公顷增至10500千公顷，产量从13595千吨增至21000千吨，进口量从93489千吨增至110000千吨，期末库存从19058.2千吨增至38601.7千吨，库存消费比在18.41% - 33.01%之间 [27] 持仓数据 未提及 其他数据 - **各国大豆进程数据**：包含2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程、2024年度美国大豆播种、生长和收割进程、2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程、2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程 [28][29][33] - **USDA近半年月度供需报告**：2026年1 - 8月，美国大豆种植面积从8120增至8680，单产从53降至52.7，产量从42.62亿蒲式耳增至45.19亿蒲式耳，期末库存、新豆出口、压榨等数据也有相应变化，巴西大豆1 - 2月为1.78 - 1.8亿吨，阿根廷大豆1 - 2月为0.485亿吨 [38] - **美豆出口和进口大豆到港情况**：美豆周度出口检验环比回升，同比回落；进口大豆到港量短期维持高位，同比增多 [39][41] - **油厂相关情况**：油厂大豆入榨量小幅回落，6月豆粕产量同比小幅减少；油厂未执行合同回升至高位，短期备货需求维持良好；国内中下游采购高位回落，提货量维持高位；油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回升至偏高位；巴西豆进口成本跟随美豆震荡，盘面利润小幅波动 [44][46][50] - **生猪相关情况**：生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少；国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动；生猪价格冲高回落，结构中大猪占比减少育肥猪增多；国内生猪养殖利润亏损减少；猪粮比和料肉比回落至低位 [54][56][60]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2026年8月17日的品种套利数据日报 ，展示了动力煤 、能源化工 、黑色 、有色金属 、农产品 、股指期货等多个品种的基差 、跨期 、跨品种等套利数据及相关图表[1][5][13][20][34][47] 各目录总结 动力煤 - 展示了2026年8月10 - 14日动力煤基差（52.6 - 58.6元/吨）及5月 - 1月 、9月 - 1月 、9月 - 5月价差（均为0）数据[2] 能源化工 能源商品 - 列出2026年8月10 - 14日INE原油 、燃料油基差及原油/沥青比价数据，如8月14日INE原油基差41.65元/吨 ，原油/沥青比价0.1298 ，还配有原油 、燃料油基差及原油/沥青比价图表[6] 化工商品 - 给出2026年8月10 - 14日天胶 、甲醇 、PTA 、LLDPE 、PP等化工品基差数据 ，如8月14日天胶基差 - 640元/吨 ，甲醇基差18元/吨等 - 提供化工品跨期（5月 - 1月 、9月 - 1月 、9月 - 5月）数据 ，如天胶5月 - 1月跨期 - 5元/吨 ，9月 - 1月跨期 - 900元/吨等 - 给出化工品跨品种（LLDPE - PVC 、LLDPE - PP等）数据 ，如8月14日LLDPE - PVC为3359元/吨 ，LLDPE - PP为 - 550元/吨等 ，并配有各化工品基差 、跨期 、跨品种相关图表[7] 黑色 - 展示2026年8月10 - 14日螺纹钢 、铁矿石 、焦炭 、焦煤基差数据 ，如8月14日螺纹钢基差95元/吨 ，铁矿石基差43.1元/吨等 - 给出黑色品种跨期（5月 - 1月 、9月 - 1月 、9月 - 5月等）数据 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期36元/吨 ，10月 - 1月跨期 - 36元/吨等 - 给出黑色品种跨品种（螺/矿 、螺/焦等）数据 ，如8月14日螺/矿为4.24 ，螺/焦为1.5773等 ，并配有各黑色品种基差 、跨期 、跨品种相关图表[14] 有色金属 国内市场 - 给出2026年8月10 - 14日铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡国内基差数据 ，如8月14日铜基差370元/吨 ，铝基差 - 25元/吨等 ，并配有各品种基差图表 - 列出2026年8月14日LME有色（铜 、铝等）的升贴水 、沪伦比 、CIF 、国内现货 、进口盈亏数据 ，如铜LME升贴水416.29 ，沪伦比7.63等[21][27] 伦敦市场 - 配有LME基差 、沪伦比 、进口盈亏相关图表[29] 农产品 - 展示2026年8月10 - 14日豆一 、豆二 、豆粕 、豆油 、玉米等农产品基差数据 ，如8月14日豆一基差 - 318元/吨 ，豆二基差14元/吨等 - 给出农产品跨期（5月 - 1月 、9月 - 1月 、9月 - 5月）数据 ，如豆一5月 - 1月跨期67元/吨 ，9月 - 1月跨期 - 78元/吨等 - 给出农产品跨品种（豆一/玉米 、豆二/玉米等）数据 ，如8月14日豆一/玉米为2.22 ，豆二/玉米为1.71等 ，并配有各农产品基差 、跨期 、跨品种相关图表[35] 股指期货 - 列出2026年8月10 - 14日沪深300 、上证50 、中证500 、中证1000基差数据 ，如8月14日沪深300基差119.62 ，上证50基差38.79等 - 给出股指期货跨期（次月 - 当月 、当季 - 当月等）数据 ，如沪深300次月 - 当月跨期 - 29.6 ，当季 - 当月跨期 - 109.6等 ，并配有各股指期货基差 、跨期相关图表[44][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米现货窄幅震荡，盘面反弹承压，等待新季驱动 2611 合约压力关注 2240 - 2250，支撑关注 2200 附近；长期来看，若天气导致主产区减产则可关注 26/27 年度低多机会；反之仍维持区间思路 [1] - 生猪目前维持底部区间交易思路，关注波段交易机会 09 合约临近交割，交易基差修复；四季度合约再度兑现涨价预期 明年二季度及以后合约交易母猪去化幅度 2609 合约支撑关注 11000 - 11200，压力关注 11600 - 11800；2611 合约支撑关注 12000，压力关注 12500 - 12600；2701 合约支撑关注 12500，压力关注 13000 附近；2703 合约支撑关注 12200 - 12300，压力关注 12600 - 12700；2705 合约支撑关注 13000，压力关注 13500 - 13600 [1] - 鸡蛋近期中秋节前下游备货启动，蛋价偏强运行，但新开产蛋鸡增多，现货上涨幅度不宜过分乐观 期货合约维持近强远弱格局 年底及明年一季度合约关注四季度供给恢复程度，可等待中秋现货见顶后的高空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 短期来看，现货市场进入新陈交替阶段，供给较充裕，8 月 11 日河南省启动最低收购价执行预案提振市场信心，多空因素并存 华北天气转晴，基层上量增加，周六山东部分深加工企业厂门到货 1057 辆、周日厂门到货 669 辆 [1] - 中长期来看，重点关注新作驱动 东北地区新作生长缓慢，预计收获时间推迟，市场对粮质预期不佳 华北区域目前生长情况良好，但局部雨水较多，仍需关注 26/27 新年度合约重点关注种植成本、新作生长情况及天气等影响，考虑到种植成本或同比抬升，在进口限制持续的前提下若极端天气导致 26/27 年度玉米减产则可关注新作玉米期货合约验证支撑后的阶段低多机会；反之仍维持区间思路 [1] 生猪 - 短期来看，全国生猪均价震荡上行至 11 元/公斤以上购销或再度博弈 8 月出栏环比未明显减少且体重回升，猪价进一步向上空间有限 [1] - 中期来看，9 月出栏供给压力有所缓解且消费环比向好，猪价重心或小幅抬升，但出栏下降幅度有限，猪价上涨幅度不宜过分乐观；若养殖端降重不及预期，或对后期猪价上涨空间形成一定压力 [1] - 长期来看，6 月末母猪加速去化对应 2027 年二季度以后生猪供给或明显减少，明年二季度前生猪供给减量相对有限；重点关注三季度母猪淘汰量及淘母结构 [1] - 期货仓单方面，14 日生猪期货仓单数量增减 0 手，共 430 手 [1] 鸡蛋 - 短期来看，现货市场供给相对稳定，库存水平下降，蛋价主线稳中偏强 16 日河北馆陶粉蛋价格 4.73 元/斤，较上周五涨 0.15 元/斤 14 日流通环节库存 0.94 天，较前一日降 0.01 天；生产环节库存 0.88 天，较前一日降 0.01 天 [3] - 中期来看，中秋前季节性消费启动或支撑蛋价偏强运行，蛋价向上高度关注库存水平及淘鸡情况 [3] - 长期来看，四季度供给有望恢复，关注供给恢复幅度对蛋价的压力程度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米和生猪周末现货延续偏强走势，中期供需边际逐渐改善但压力仍存，呈偏强震荡，周期高度关注产能去化幅度，近端关注库存变化和出栏节奏，期货盘面升水收窄，关注资金情绪和现货验证 [3][8] - 淀粉短期面临供需宽松压力，中长期受原料玉米价格支撑，行情取决于原料供应收缩和下游消费回暖 [3] - 白糖国际基本面边际小幅转强，国内配额外进口成本低，市场对进口政策预期摇摆，国产糖库存高 [4] - 棉花26/27年度供需趋于紧张，短期受宏观扰动多，关注美国棉区干旱和国内淡季下游表现 [5] - 鸡蛋8月现货价格震荡上行，产能偏低基本面未扭转，关注现货上涨幅度、延养补栏影响、淘鸡节奏 [5] - 苹果旺季尾声，现货终端清库慢，消费疲软，新作季早熟上市，晚熟套袋量良好但部分产区坐果不均，关注交割标准和后期天气影响 [8] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 玉米方面，8月10 - 14日锦州价格不变，潍坊降22，基差升4，贸易利润不变，进口盈亏升30 [2] - 淀粉方面，8月10 - 14日黑龙江和潍坊价格不变，基差升46，加工利润不变 [2] 白糖 - 8月10 - 14日柳州、南宁、昆明现货价格不变，基差降154，泰国、巴西进口利润升62，仓单增973 [4] 棉花棉纱 - 棉花方面，8月10 - 14日3128价格降10，进口M级美棉CotlookA(FE)降1，进口利润升144，仓单 + 预报降45 [5] - 棉纱方面，8月10 - 14日越南纱现货价格不变，进口利润降228，32S纺纱利润升10 [5] 鸡蛋 - 8月10 - 14日河北、辽宁、山东、河南、湖北产区价格分别升0.13、0.14、0.10、0.10、0.11，基差降77，白羽肉鸡降0.05，黄羽肉鸡不变，生猪降0.03 [5] 苹果 - 8月10 - 14日山东80一二级价格不变，全国库存增17，山东库存增20，陕西库存增44，1月、5月、10月基差有变化 [7][8] 生猪 - 8月10 - 14日河南开封价格不变，湖北襄阳升0.05，山东临沂不变，安徽合肥升0.10，江苏南通升0.10，基差降10 [8]

首席点 评 ： 国内社融弱平稳，特伊各说话 《求是》杂志发表中共中央总书记重要文章《提高防灾减灾救灾能力》。中国7月新增社融1.41万亿元，人民币贷款减少 3400亿，M2同比增长7.7%。中国央行8月开展万亿级买断式逆回购，首度月中启用隔夜逆回购。美国7月零售销售意外转 负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。美联储意外暂停RMP购债。特朗普称击败伊朗后会宣布霍尔木兹海峡为美国领 土，要求"大幅缩减"美韩军演规模。伊朗称海峡开关由伊方掌控、已与阿曼就通行方案达成协议，美军已被驱逐、不得进 入海峡，目前未决定是否与美重新开始谈判。 重点品种： 股指，原油，贵金属 股指： 美国三大指数下跌，上一交易日股指涨跌分化，通信板块领涨，美容护理板块领跌，市场成交额2.16万亿元。资金 方面，8月13日融资余额增加23.57亿元至26497.41亿元。我们认为市场恐慌性急跌阶段已经结束，当前整体处于震荡反弹阶 段，杠杆资金也开始重新增加，市场信心在逐步修复。不过成长赛道目前依然存在反弹兑现压力，中报业绩披露期持续考 验成长企业盈利兑现能力，美联储政策预期也在干扰全球资金流向。目前AI产业仍处于发展初期，行业增长集中在上游 ...

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析 美国经济数据不佳影响市场 部分行业供需格局有变化 各领域投资建议不同 [1][2][3] 3. 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国将增加对伊朗制裁 多项数据不及预期 7 月零售销售环比降 0.6% 8 月消费者信心下降 通胀预期微升 经济下行风险增加 市场对 9 月加息预期略降 美伊局势扰动市场 短期贵金属反弹到位步入震荡 [10][11] - 投资建议：短期贵金属开始步入震荡阶段 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 7 月零售额环比降 0.6%为 2025 年 5 月以来最大降幅 经济下行压力上升 美元指数震荡 预计短期加息概率走低 [14][15] - 投资建议：美元短期震荡 [16] 宏观策略（股指期货） - 7 月金融数据显示融资结构切换 前七月人民币贷款增 10.38 万亿元 社融增量 22.25 万亿元 金融总量合理增长 社会融资条件宽松 近期市场成交待发 资金面偏紧 随美国经济与通胀转弱 加息预期消退 全球风险偏好有望回归 A 股乘势而上 [17] - 投资建议：股指多头均衡配置 [18] 宏观策略（国债期货） - 7 月社融超预期、信贷不及预期 传统信贷对信用创造贡献减弱 信用扩张缓慢 8 月 14 日 7 天期逆回购零操作 央行开展 3490 亿隔夜逆回购 单日净投放 3480 亿 市场环境偏多 做多债市情绪升温 债市上涨有脆弱性 但目前驱动调整因素不足 各品种轮动上涨 [19][20] - 投资建议：债市有走强动力 顺势而为 [22] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货暂稳 内贸成交一般 询报盘价震荡持稳 小粒度产品向上 外贸需求一般 报价暂稳 焦煤期货本周走高 现货情绪回暖 煤价企稳反弹 山西部分矿点复产但整体供给仍低 湖南煤矿事故或影响后续安全检查 库存个别煤矿增加 部分焦化企业采购使部分矿点库存回落 供需格局仍偏紧 需求端未明显改善 盘面上涨后空间有限 [23][24] - 投资建议：关注铁水产量及钢材库存变化 [24] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7 月全球新船订单环比降 56% 8 月上旬重点钢企粗钢日产增 5.8% 钢材库存增 5.6% 五大品种库存下降受天气影响大 成材库存近几周平稳 螺纹表需回升但需求疲弱 出口接单好转有限 终端未改善 钢材现货压制期价 铁水日产回升 钢厂复产 短期负反馈压力降 钢价反弹但旺季需求不宜乐观 回升空间有限 [25][27] - 投资建议：钢价阶段性筑底反弹 但空间需谨慎 [28] 黑色金属（动力煤） - 8 月 14 日进口印尼动力煤价格偏强 交投僵持 成交冷清 供应端偏紧支撑煤价 日耗筑顶 煤价季节性涨势尾声 港口现货报价持平 供应端走弱 预计价格弱势整理 跌幅收窄 进口煤成本支撑高位 印尼供应额度恢复但力度不大 国内安监环保检查影响山西、陕西供应 [29] - 投资建议：内外供应走弱支撑煤价跌幅有限 [29] 黑色金属（铁矿石） - 9 月空调排产量同比降 6.8% 行业处于去库存与模式调整期 本周铁矿石价格止跌但上涨疲弱 成材终端订单一般 双焦走强侵蚀钢厂利润 铁矿石发货有季节性 港存和供应压力不大 盘面反弹后现货成交尚可 基差平稳 整体黑色反弹企稳 矿价跟随但钢厂订单和利润压制其反弹幅度 [30] - 投资建议：关注钢厂利润和双焦缺口变化 [31] 农产品（白糖） - 7 月巴西出口中国原糖 57.29 万吨同比增 12.06 万吨 受超级厄尔尼诺威胁 泰国糖料产量或下滑 欧洲食糖产量或降至 2015 年以来最低 市场对 26/27 榨季全球供应短缺预期增强 但目前处于巴西压榨高峰期 ICE 原糖升至巴西糖成本之上 8 - 9 月巴西中南部糖产量或大幅回升 外盘上涨持续性不强 盘面有震荡风险 郑糖上周冲高回落 近月合约震荡收低 市场外强内弱 配额外进口亏损 近远月价差走弱 广西工业库存高 糖厂清库压力大 [32][35] - 投资建议：郑糖短期低位震荡 关注糖厂去库及进口到货情况 [37] 农产品（棉花） - 截至 8 月 7 日巴西棉花收割进度 43.7% 环比增 15.3 个百分点 美棉出口签约有结转 USDA8 月报告上调美棉种植面积但下调单产 致美棉估产和期末库存下降 上调全球棉花消费预估 使全球期末库存大幅调降 报告利多但有隐忧 [38][41] - 投资建议：郑棉短期震荡偏强 关注中美降税政策及下游订单情况 [41] 农产品（豆粕） - NOPA 会员 7 月大豆压榨量预计同环比增加 我国持续采购美豆新作 产区降水良好 8 月 17 - 20 日开展田间巡查 国内豆粕期价随进口大豆成本走强 油厂高开机 豆粕累库 现货基差上涨 [42][43] - 投资建议：期价可能偏强震荡 关注美国天气、出口及巡查结果 [43] 农产品（玉米淀粉） - 第 32 周造纸开工率环比下跌 淀粉企业开机率提升 需求平淡 淀粉累库 基本面恶化且远端缺乏利多驱动 [44] - 投资建议：期货 09 合约米粉价差或跌至华北加工费 310 元/吨以下 [44] 农产品（玉米） - 截至 8 月 13 日饲料企业平均库存 25.37 天 环比降 0.94% 同比降 14.32% 低质小麦供应足 下游暂无玉米备货需求 河南土壤过湿 未来 2 周华北降水或利于散墒 [45] - 投资建议：旧作合约预计在 2250 左右震荡企稳 新作合约短期跟随震荡 关注做空安全边际 [46][47] 有色金属（碳酸锂） - 广期所公布多晶硅和碳酸锂期货合约交易手续费等标准 周五碳酸锂期货盘面偏强 下游刚需采买 新货流通少 矿端枧下窝复产不及预期 海外矿到港使库存增加 加工费小幅走强但仍低 中期 Q4 矿端有扰动 盐端部分企业复产 智利出口下半年减少 中游排产高位 8 月碳酸锂去库 9 月后预计持续去库 [48][49] - 投资建议：单边短期震荡偏强 主力合约或在 15 - 16.5 万元/吨运行 上方空间待供给扰动、需求预期扭转或基差走强 [50] 有色金属（铜） - 智利拟推改革方案提升铜产量至 600 万吨 包括下调企业所得税、缩短项目审批时长等 上半年 Centinela 矿铜产量同比降 16% 美国通胀与就业数据不及预期 年内降息预期下降 支撑铜价 中东局势复杂 能源价格波动对铜价直接影响减弱 全球库存变化分化 国内供需双弱限制铜价反弹空间 [51][54] - 投资建议：单边震荡偏强 关注逢低买入机会 套利关注正套交易 [54] 有色金属（铂） - SMM 铂均价环比下跌 铂钯上周震荡回落 周五外盘站稳 60 日均线 钯表现偏弱 铂钯比回升 美国 CPI 符合预期、PPI 略低 联储官员偏鹰 日元调控 地缘谈判延期 年内加息预期下修 美元指数低位震荡 贵金属和有色阶段性上涨 后续海外宏观进入真空期 行情需进一步驱动 上半年南非铂钯产量低基数修复 下半年厄尔尼诺风险加剧 矿端成本有支撑 再生端释放或不及预期 需求端汽车需求温和下行 首饰和投资需求走弱 工业需求小幅增长 26 年铂金紧平衡转松 钯金供需过剩 [55][57] - 投资建议：单边前期多单持有 未进场观望 套利关注内外正套和中期多铂空钯机会 [58] 有色金属（铅） - 8 月 13 日【LME0 - 3 铅】贴水 43.56 美元/吨 持仓减少 美国 CPI 符合预期、PPI 略低 联储官员偏鹰 日元调控 地缘谈判延期 年内加息预期下修 美元指数低位震荡 贵金属和有色阶段性上涨 后续海外宏观进入真空期 外盘 LME 库存下降 国内加工费持平 炼厂检修 矿市场成交清淡 原生炼厂开工下行 再生铅开工回升 需求端传统旺季蓄企开工回升 库存端国内社库累库 再生复产下铅价需确认基本面支撑 [59] - 投资建议：单边前期多单持有 未建仓等待回调买入 套利观望 [60] 有色金属（锌） - 8 月 13 日【LME0 - 3 锌】升水 89.51 美元/吨 持仓增加 LME 库存去化加速至 8.8 万吨 为今年以来新低 0 - 3 升贴水走强 外盘近端挤仓 内外比价走弱 锌锭现货交仓出口打开 沪锌港口锌精矿库去化 锌精矿加工费下行 炼厂抢购国产矿 8 月锌锭供应修复 9 月后或下降 海外地缘不确定 欧洲电价高位 储气率低 需求端终端需求偏弱 企业有意增加排产 需求处于底部 下降空间有限 社库去化至 26.43 万吨 或延续高位去化 [61] - 投资建议：单边短多快进快出 关注逢高沽空 套利月差观望 内外关注中线内外反套机会 [61] 有色金属（锡） - 8 月 13 日【LME0 - 3 锡】贴水 290 美元/吨 持仓减少 上周沪锡价格降 1.73% 国内交易所库存增加 海外减少 供应端处于矿松周期但偏缓 6 月锡矿进口增加 关注 7 月数据 刚果（金）和印尼产量有提升 国内银漫矿业事故或影响短期产量 需求端短期淡季提升有限 终端光伏、消费电子订单疲软 宏观面 9 月加息预期降温 中东局势多变 [62][63] - 投资建议：高位震荡 中长期维持紧平衡格局 [63] 能源化工（液化石油气） - 截至 8 月 13 日中国液化气港口样本库存 265.03 万吨 较上期降 23.24 万吨 到船下降 华东、福建受台风影响 进口资源有限 化工需求微降 码头贸易平稳 局部发船增多 需求变化不大 低到港量使库存下降 上周 LPG 价格区间震荡 美伊局势带动反弹 冲高动能减弱 市场进入动态平衡 巴拿马运河或成潜在利多点 国内现货气价承压 成交一般 [64][65] - 投资建议：价格宽幅震荡 关注地缘局势 [66] 能源化工（燃料油） - 伊朗称美军被驱逐不得进入海峡 美伊谈判预期反复 燃料油价格跟随油价震荡 新加坡高低硫燃料油近月月差及现货升水拉大 8 月 12 日新加坡燃料油库存降 12%至 1724 万桶 为近八周新低 净进口量陡降 霍尔木兹海峡海运停滞 中东出口亚洲燃料油真空 美伊对峙 燃料油价格或维持高位震荡 [66] - 投资建议：燃料油价格震荡 [67] 能源化工（原油） - 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运路线达成协议 最近一周油价震荡上涨 风险溢价高位 美伊冲突升级后 阿联酋、伊拉克等维持出口但低于冲突前 伊朗港口装载量下降 中东局势扰动沙特出口量 沙特利用管道调节 但延布港装载量降至 100 万桶/天左右 [68] - 投资建议：短期油价高位震荡 [69] 能源化工（瓶片） - 日内聚酯瓶片市场交投一般 部分工厂午后报价上调 下游追涨乏力 成交重心低 出口报价多稳 西北一套 10 万吨/年装置重启 三房巷、安徽昊源、逸盛大化、逸盛海南等装置有减产或检修计划 本周装置负荷 82.7% 环比降 2.5 个百分点 国内瓶片工厂库存 8 天偏上 [70][71] - 投资建议：关注盘面加工费反弹后的逢高做缩机会 [72]