25H1可转债评级调整情况概览 - 25H1债项评级被调整的可转债均为下调，无上调案例，下调数量达40只，同比下降16.67% [4] - 多只可转债债项评级被多次下调，发行时评级以AA-及以下级别为主 [4][5] - 剩余期限集中在1年以内和2~4年区间 [6] - 主体评级下调的发行人37家为民营企业（占比94.87%），2家无实控人，行业集中在基础化工和计算机 [7] 25H1评级调整可转债发行人特征 - 盈利能力普遍下滑：营业收入和毛利率同比下降，期间费用及资产减值损失侵蚀利润，净利润同比下降或亏损 [8] - 现金流与偿债压力恶化：应收账款和存货占用资金导致经营获现能力弱化，短期偿债压力增加且再融资能力下滑 [8] - 公司治理风险凸显：大股东质押/冻结比例高、实控人频繁变动、涉诉/被执行案件多、子公司管控风险上升 [8] - 其他风险因素：审计报告非标准意见、债务逾期、退市风险警示、破产重整不确定性等 [8]