行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [13] 核心观点 - 银行板块短期回调不影响其长期红利配置价值，配置型资金正加速流入，尤其关注国有行中期分红 [2][9] - 工商银行全球系统重要性提升至第三组，资本充足率稳健，未来盈利能力有望保持稳定 [6][7] - H股银行股息率优势显著，折价率收敛，可转债银行股存在强赎交易机会 [9][10] - 市场交易活跃度小幅下降，但配置盘锁仓可能使流动性趋于平稳 [33] 市场表现与资金动向 - 本周长江银行指数下跌0.5%，相对沪深300和创业板指数超额收益分别为-2.2%和-5.1% [9][20] - 个股层面，光大银行H股涨幅靠前，中信AMC自7月以来累计增持其A+H股合计1% [2][9] - 六大行A股平均股息率为3.74%，较10年期国债收益率利差190BP；H股平均股息率达4.90%，较A股平均折价率为23% [9][23] - H股表现强于A股，折价率本周小幅收敛 [9][23] 重点公司动态 - 工商银行被FSB提升至全球系统重要性银行第三组，2027年起附加资本要求提高0.5个百分点至9.5% [6] - 工商银行三季度末核心一级资本充足率为13.57%，预计2027年末仍将保持在13.5%以上，资本充足 [6] - 工商银行TLAC风险加权比率三季度末为21.52%，满足2025年20%的监管要求，但2028年要求提升至22.5%后存在缺口 [6] - 工商银行三季度业绩增速转正，对公贷款新发利率与存量收益率相近，息差有望企稳 [7] - 江苏银行被调出中证A500指数，但仍为沪深300和中证800成分股，权重分别为0.65%和0.48% [8] - 江苏银行2025年预期PB估值为0.78倍，股息率为5.2%，低估值高股息特征突出 [8] 交易机会与市场结构 - 常熟银行、上海银行、重庆银行股价距离可转债强赎价空间在15%以内，存在强赎交易机会 [10][28] - 各类型银行换手率较上周小幅下降，国有行成交额占比略有回升 [33][39] - 配置型资金加速加仓国有行及招商银行等战略标的，可能导致流通盘减少，换手率趋于平稳 [33]