新规核心内容 - 上交所正式发布并施行《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》[1] - 这是监管层首次针对商业火箭企业登陆科创板设立明确的细分审核依据[1] - 新规核心变化在于将“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”确立为上市核心门槛[1] - 新规对“载荷”定义进行了严格限定 要求必须是具备功能性的有效载荷 而非仅证明运力的模拟配重[1] - 此举旨在剥离单纯的工程技术验证与具备可持续盈利预期的商业交付能力[1] 新规行业影响与要求 - 新规显著提高了对商业化实战能力的考核权重[1] - 仅搭载模拟配重的飞行试验无法检验星箭接口、分离释放及在轨运行等商业任务中的关键高风险环节 不能直接等同于具备商业闭环能力[1] - 新规强制要求企业证明其技术自主性与产业链地位[2] - 新规倒逼商业火箭公司必须跨越从技术示范到规模化商用的鸿沟[2] - 只有真正具备将商业卫星准确送入轨道并产生经济效益的能力 才能通过科创板上市审核[2] - 新规标志着资本市场对商业航天的评价体系从“技术突破”向“可靠交付”转型[2] 行业案例：蓝箭航天朱雀三号 - 蓝箭航天朱雀三号近期完成了首飞 成功验证了轨道级飞行能力并积累了复用技术数据[2] - 但对照最新《指引》标准 该次任务仍存在“验证缺口”[2] - 朱雀三号首飞定位为技术验证箭 主要搭载了质量模拟配重 未进行关键的商业载荷分离试验[2] - 尽管企业在技术迭代上取得进展 但要满足科创板IPO对“商业交付能力”的认定 仍需在后续任务中证明其执行“一箭多星”等高价值真实订单的可靠性[2]