公司融资与资金用途 - 星际荣耀完成D++轮融资，金额为50.37亿元，这是我国商业火箭领域目前最大规模的单笔融资 [1] - 该轮融资由同创伟业和京铭资本联合领投，甘泉资本、成都产投集团旗下基金等老股东追投，典实资本、图灵资管等新机构参与 [1] - 所募资金将主要用于加快可重复使用液氧甲烷运载火箭型号研制及商业化进程，并聚焦“陆上发射、海上回收”技术路径 [1] - 资金将用于加大总装总测生产能力投入，完善核心系统试验能力，强化海上回收能力，参与发射能力建设，并强化在北京、陕西、海南、四川、广东等地的产业布局 [1] 公司技术进展与规划 - 星际荣耀研发的可重复使用运载火箭双曲线三号计划于2026年实现首飞，并开展海上回收验证 [2] - 双曲线三号二子级共底贮箱于2月6日圆满完成低温静力试验，各项指标符合预期，标志着二子级贮箱全面具备飞行试验条件 [2] - 公司正围绕试验、总装总测、发射、回收等核心环节加大投入 [1] 行业投融资动态与趋势 - 商业火箭领域投融资市场持续活跃，资本呈现明显的头部聚集效应，头部火箭企业成为资本追捧的对象 [1] - 箭元科技于2月12日宣布完成由多家头部市场化机构参与的B轮融资，正式迈入规模化发展阶段 [3] - 箭元科技已投产的三发“元行者一号”火箭将陆续在下半年进行地面试车，力求年底实现“首飞入轨+回收”成功 [3] - 预计后续商业航天领域还将迎来更多大额融资事件，新资本、新主体将持续入局，新玩家也会持续涌现 [3] 行业发展阶段与资本作用 - 火箭研发、卫星星座建设等核心业务属于重资产、高投入赛道，大额资金支持是企业生存与发展的必要条件 [2] - 国内多家商业火箭企业已进入可重复使用火箭首飞与回收验证的关键阶段 [2] - 大额融资到位将帮助企业进一步聚焦可重复使用液体火箭核心技术研发，集中优势资源攻克民营火箭领域入轨与回收这一核心技术痛点 [2]

公司融资与股东结构 - 星际荣耀完成D++轮融资，金额达50.37亿元人民币，创下国内民营火箭领域最大单笔融资纪录 [1] - 本轮融资由同创伟业和京铭资本联合领投，获得十余家新投资机构参与，同时有多家老股东继续追投 [1][5] - 公司自2017年运营以来已完成约10轮融资，股东阵容庞大，包括经纬创投、鼎晖投资、红杉中国、中信证券、四川国资等多方知名机构 [6][7] 公司发展历程与技术路线 - 公司成立于2016年，创始人彭小波毕业于北京航空航天大学，拥有在中国运载火箭技术研究院超过20年的工作经验，团队平均从业时间超过14年 [2] - 2019年，公司双曲线一号遥一火箭成功发射，实现中国民营商业运载火箭首次成功发射并高精度入轨 [2] - 公司坚持固液并举路线，产品包括双曲线一号固体运载火箭、双曲线二号可重复使用验证火箭及双曲线三号中大型可重复使用液氧甲烷火箭 [3] - 2023年底，双曲线二号验证火箭完成两次垂直起降飞行试验，实现国内首次可复用火箭的复用飞行 [3] - 目前公司已将大部分资源投入双曲线三号火箭研制，计划于2025年完成首飞入轨及海上回收，本月初已完成该火箭地面系统第二阶段联调试验 [3][4] 行业背景与上市窗口 - 商业航天行业正迎来前所未有的上市潮，海外SpaceX估值达1.5万亿美元，国内头部企业正集体向IPO发起冲刺 [1][8] - 2023年底，上交所公告商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，为行业上市打开通道 [8] - 行业普遍预期2026年将成为商业航天尤其是商业火箭的IPO大年，投资人存在强烈的FOMO（错失恐惧）情绪，争抢最后投资机会 [9] - 目前已有蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀和星河动力五家商业火箭企业启动IPO [9] 公司产业布局与战略 - 公司产业布局已覆盖北京、四川、陕西、广东、海南，其中在四川布局最为广泛，设有三家子公司 [7] - 选择四川布局的原因是看重其深厚的工业与航天底蕴、完整的产业配套资源，有利于实现火箭的批量化生产 [7] - 自2024年C轮融资起，四川国资开始进入公司股东阵营，并在后续D轮融资中持续加码，公司成为四川发展航空航天产业的典型招商案例 [7] 行业竞争与市场动态 - 国内商业航天发展已超十年，门槛高、周期长，星际荣耀在2021年至2023年间未曾获得融资 [6] - 目前商业火箭头部企业已走到上市关口，一级市场投资机会寥寥，导致商业航天老股被疯抢，市场呈现“很多人买但没人卖”的局面 [9] - 星际荣耀虽在2020年底就启动科创板上市辅导，但截至目前辅导仍未完成，进度已落后于蓝箭航天、中科宇航等竞争对手 [10] - 全球范围内，卫星轨道和频段资源争夺激烈，SpaceX计划发射多达100万颗卫星，中国也已提交20.3万颗卫星的频轨资源申请，这建立在可回收大型火箭技术基础上 [10]

公司融资里程碑 - 商业火箭企业星际荣耀完成D++轮融资 金额达50.37亿元人民币 创下国内民营火箭领域最大单笔融资纪录 [2] - 本轮融资由同创伟业和京铭资本联合领投 获得众多老股东支持 并出现十余家新投资机构 [2][6] - 公司自2017年运营以来已完成约10轮融资 被列为国内商业火箭“六小龙”之一 [6] 公司创始人及团队背景 - 创始人彭小波毕业于北京航空航天大学 自1994年起在中国运载火箭技术研究院工作 参与长征系列火箭研制 是资深火箭专家 [3] - 技术研发团队骨干均为资深航天工程技术人员 在运载火箭研制方面的平均从业时间超过14年 [4] 公司技术发展与成就 - 2019年 双曲线一号遥一小型固体运载火箭成功发射 实现中国民营商业运载火箭首次成功发射并高精度入轨 [4] - 2019年开始进行液体发动机及可重复使用火箭研制 2023年底 双曲线二号验证火箭完成两次垂直起降飞行试验 实现国内首次可复用火箭的复用飞行 [4] - 公司产品线包括双曲线一号固体火箭 双曲线二号验证火箭 双曲线三号中型可重复使用液氧甲烷火箭 以及焦点系列发动机 走固液并举路线 [5] - 目前大部分资源投入双曲线三号火箭研制 计划2025年完成首飞入轨及海上回收 本月初已完成该火箭地面系统第二阶段联调试验 [5] 公司融资历史与股东演变 - 2017年公司投入运营后 获得中信聚信 复星集团 顺为资本等十余家机构早期投资 随后不到一年获经纬创投领投的A轮融资 [7] - 2019年成功发射后 相继完成A+和A++轮融资 投资方包括鼎晖投资 经纬创投等 [7] - 2020年8月完成11.925亿元人民币B轮融资 由北京金融街资本运营中心领投 红杉中国 中金甲子等跟投 [7] - 2021年至2023年期间公司未有融资 [7] - 2024年完成7亿元人民币C轮及C+轮融资 由新鼎资本和四川产业振兴基金领投 自此四川国资开始进入股东阵营 [8] - 随后的D轮及D+轮融资中 四川资本继续加码 [8] 公司产业布局 - 公司目前已在北京 四川 陕西 广东 海南落地 [8] - 在四川布局最为广泛 设有四川星际防务 四川星际动力 四川星际智造三家子公司 分别位于德阳 绵阳及成都 [8] - 选择四川因其深厚的工业与航天底蕴 完整的产业配套资源 绝大部分产业链延伸能在省内找到供应商 为火箭批量化生产奠定基础 [9] 行业上市与投资背景 - 商业航天正迎来前所未有的上市潮 SpaceX估值1.5万亿美元 将缔造史上最大IPO 国内头部企业集体向IPO发起冲刺 [2] - 2023年6月 证监会发布政策扩大第五套标准适用范围 重点提及商业航天 年底上交所公告商业火箭企业适用科创板第五套上市标准 [11] - 行业普遍预期2026年将迎来商业航天尤其是商业火箭的IPO大年 [11] - 市场存在FOMO（错失恐惧）情绪 投资人争抢商业航天最后门票 商业航天老股市场出现“很多人买但没人卖”的局面 [10][11] 行业竞争格局与公司IPO进展 - 目前已有蓝箭航天 天兵科技 中科宇航 星际荣耀和星河动力五家商业火箭企业启动IPO [12] - 星际荣耀于2020年底最早启动上市辅导备案 目标科创板 但截至2024年1月底 在披露二十多期报告后 上市辅导仍未完成 进度已落后于蓝箭航天和中科宇航 [12] - 海外 SpaceX计划发射多达100万颗卫星 中国已向国际电信联盟正式提交20.3万颗卫星频轨资源申请 这一切都建立在可回收大型火箭的基础上 [12] - 国内可回收火箭正迎来密集首飞和落地验证的关键节点 [12]

公司融资与资金用途 - 星际荣耀完成50.37亿元D++轮融资，由同创伟业和京铭资本联合领投，多家新老机构参与 [1] - 融资将主要用于加速可重复使用液氧甲烷运载火箭的研制与商业化进程 [1] - 具体资金投向聚焦“陆上发射、海上回收”技术路径，加大总装总测生产能力、核心系统试验能力、海上回收能力及发射能力建设，并强化在北京、陕西、海南、四川、广东等地的产业布局 [1] 公司估值与行业地位 - 本轮50.37亿元融资创下国内民营火箭企业单轮融资最高纪录，但低于垣信卫星2024年67亿元的A轮融资 [2] - 根据胡润研究院《2025全球独角兽榜》，截至2025年1月1日，星际荣耀估值已达90亿元 [2] - 公司成立于2016年，核心团队主要来自中国运载火箭技术研究院等核心航天单位 [2] - 2019年，公司双曲线一号运载火箭首飞成功，成为国内首家实现入轨的民营商业运载火箭公司 [2] - 2023年，公司完成国内首次液体火箭全尺寸一子级垂直起降及复用飞行试验 [2] 公司技术进展与产品规划 - 面向大型星座组网、空间站货运及太空旅游等需求，双曲线三号中大型可重复使用运载火箭已全面提速研制 [3] - 双曲线三号计划于2026年完成“首飞入轨+海上回收”任务，采用液氧甲烷燃料，长69.6米，起飞重量约491吨，200km低地球轨道航迹回收运力为8.5吨，一次性使用运力为14吨 [3] - 焦点一号发动机已在SQX-2Y试验中通过验证，作为主动力的新研制百吨级焦点二号深度变推力发动机已完成全系统试车考核 [3] 行业资本化与竞争动态 - 商业航天板块资本化进程加速，蓝箭航天科创板IPO已获问询，拟募资75亿元，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于技术提升项目 [3] - 多家商业火箭公司更新IPO进度：中科宇航辅导状态更新为“辅导验收”，天兵科技、星河动力及星际荣耀均于1月更新辅导进展 [4] - 商业卫星公司如垣信卫星、微纳星空、天仪研究院亦开启上市辅导，长光卫星重启IPO [4] - 航天电源供应商电科蓝天已于2月10日登陆科创板 [4] 行业发展趋势与市场情绪 - 自2025年起，商业航天产业迎来爆发期，引发投资圈热捧，主流商业火箭企业近期“排队调研”现象频现 [4] - 卫星互联网建设牵引商业火箭旺盛需求，商业火箭产业已从0到1迈入工程化、产业化发展新阶段，未来将与卫星产业相辅相成进入黄金发展期 [5]

公司融资与资金用途 - 星际荣耀于2月9日完成D++轮融资，融资金额达50.37亿元人民币，这是国内商业火箭企业迄今最大单笔融资[1] - 本轮融资由同创伟业和京铭资本联合领投，多家老股东追投，并引入典实资本、国中资本、建投投资等众多新投资机构[1] - 所募资金将主要用于加快可重复使用液氧甲烷运载火箭型号研制及商业化进程，并聚焦“陆上发射、海上回收”技术路径[1] - 资金将具体投向总装总测生产能力、核心系统试验能力、海上回收能力建设，并强化在北京、陕西、海南等多地的产业布局[1] 公司技术与业务进展 - 星际荣耀是中国首家、全球第三家实现运载火箭入轨发射的民营商业航天企业[4] - 公司是国内首次完成全尺寸火箭一子级垂直起降试验与复用飞行任务的企业，标志着中国在可重复使用运载火箭技术方面取得重大突破[4] - 公司自主研制的双曲线三号可重复使用运载火箭计划在海南商业航天发射场完成首飞，目标为“入轨+海上回收”[4] - 公司旗下拥有中国首艘运载火箭海上回收船“星际归航”号[3] - 星际荣耀是已启动IPO辅导的5家商业火箭企业之一，并于1月底更新了IPO辅导进展[5] 行业竞争与融资动态 - 自2025年下半年起，商业火箭企业大额融资频现：星河动力完成24亿元D轮融资，天兵科技完成近25亿元人民币Pre-D轮和D轮新增融资[6] - 2025年底以来，受海外SpaceX新布局、国内政策出台及火箭回收技术突破推动，商业航天一级市场热度不断走高，拟上市火箭公司的新增融资竞争非常激烈[5] - 有投资人认为，市场预期商业航天企业将复制国产GPU企业的上市节奏[5] 行业整体发展与政策环境 - 2025年，中国商业航天保持快速发展，全年完成发射50次，占全国宇航发射总数的54%[8] - 2025年商业运载火箭发射25次，海南商业航天发射场投入使用并实施9次发射，全年入轨商业卫星311颗，占全国入轨卫星总数的84%[8] - 可重复使用运载火箭技术加速突破，蓝箭航天的朱雀三号遥一运载火箭于2025年12月初完成首飞，验证了多项关键技术[8] - 上交所于2025年12月发布指引，首次为商业火箭企业冲刺科创板明确了技术里程碑、研发实力、商业化前景等指标要求，提供了清晰路径[5] 主要竞争对手技术规划 - 蓝箭航天计划分三步走：2026年实现火箭回收并部分复飞，2027-2028年形成年产30发能力以支撑星座组网，未来升级三号甲型号将运载力提升至18吨并探索海上回收[8] - 东方空间自研的引力二号为中大型液体可回收运载火箭，具备极致性价比和芯级回收技术特点，预计2026年年中完成首飞[8] - 东方空间成立于2020年，已创造全球最大固体运载火箭、中国运力最大民商火箭等多项纪录，其引力一号火箭于2024年1月首飞[9] 行业前景与专家观点 - 业内专家表示，国企民企均在可复用火箭技术上加速突破，预计从“成功复飞”到“成熟应用”只是时间问题[11] - 北京中关村银行的报告预计，2026年是行业关键发展节点，将在技术突破、基建完善等多重因素推动下迎来火箭高密度发射期，产业规模将显著提升[11] - 报告指出，“星多箭少”已成为星座组网的核心瓶颈，国内头部企业研发的液体可复用火箭将在2026年迎来密集首飞，海南商业发射场的火箭海上回收系统预计在2026年底建成[12] - 报告建议，短期应跟进具备高可靠性发射记录的火箭企业，中长期重点关注能优先进入“高可靠发射—规模化订单—产业链协同降本”良性循环的民营企业[12]

文章核心观点 - 中国商业航天行业在政策、资本与市场需求三重驱动下，即将迎来爆发式增长，整体估值有望跨越万亿门槛，但实现腾飞的关键在于攻克可重复火箭回收技术，以将发射成本降至最低 [1][4][12] - 尽管以蓝箭航天朱雀三号为代表的中国首次入轨级一子级回收试验在最后阶段失败，但这标志着行业进入了“可重复火箭”新阶段，并吹响了民营火箭企业向该技术发起总攻的冲锋号，2026年被普遍设定为可重复火箭首飞或试验的关键年份 [2][4][9] - 中国民营商业火箭企业在可重复使用技术上与SpaceX存在十年以上的代差，但凭借独特的政策支持、资本注入和庞大的国内卫星组网需求等体系优势，一旦在可重复发射技术上取得突破，有望凭借成本和产能优势实现异军突起 [6][10][12] 政策与资本支持 - 国家航天局设立商业航天司并印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年基本实现商业航天高质量发展的目标 [10] - 地方政府提供资金支持，例如北京经开区对具有颠覆性创新成果的项目给予最高5000万元支持 [10] - 金融层面成立国家商业航天发展基金，并引导社会资本进入，上海证券交易所特别为商业火箭企业开通科创板上市通道，支持未盈利但掌握核心技术的企业IPO [10] - 蓝箭航天IPO申请已获科创板受理，预计募资75亿元，星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航等多家企业也已进入上市辅导阶段 [12] 市场需求与发射规划 - 以国家“星网GW”、上海“千帆G60”和银河航天“鸿鹄-3”为代表的低轨星座进入批量部署阶段，带来庞大发射需求 [4] - 根据组网规划，2027年将发射1150至1900颗卫星启动一期组网，到2029年将发射近一万颗卫星 [4] - 2026至2030年是卫星集中发射期，为民营商业火箭提供了明确的订单支撑 [12] 技术发展现状与目标 - 可重复使用火箭是降低发射成本的关键，SpaceX的猎鹰9号已将每公斤发射成本从传统火箭的约2万美元降至0.2万美元，降低了90% [4] - 蓝箭航天朱雀三号在2025年12月进行了中国首次入轨级运载火箭一子级回收实验，虽在最后40米高度失败，但被视为行业历史性时刻，标志着进入“可重复火箭”新阶段 [2][4] - 朱雀三号的终极目标是将每公斤发射费用降至2万元人民币，复用20次时，成本将主要仅为二子级制造成本和一级维护费用 [5] - 2025年，中国民营商业火箭企业共执行23次发射任务，但均为一次性火箭；同年SpaceX完成170次发射，其中猎鹰9号完成165次，一枚助推器已重复使用21次，凸显巨大差距 [6] 行业主要参与者与未来规划 - 多家中国民营火箭企业将2026年定为可重复使用火箭研发与首飞的关键节点：星河动力计划在2026年底前实现“智神星二号”首飞；中科宇航计划在2026年底进行“力鸿二号”两级完全回收飞行实验；天兵科技计划在2026年实现“天龙三号”首飞 [9] - 投资机构观点认为，未来中大型可重复使用火箭是解决卫星运力和降低成本的关键方向 [9] - 行业共识是，可重复发射回收技术是中国民营商业航天的清晰发展道路，下一步需要时间、耐心与持续合力 [12]

文章核心观点 - 国内商业航天企业正积极研发可回收火箭技术，以应对低轨卫星大规模组网带来的高频次发射需求，并探索其在更大运力与更复杂任务下的经济价值 [1][2][5] - 东方空间自主研发的“引力二号”中大型液体可回收运载火箭预计2026年中首飞，其采用的“芯级回收”设计标志着公司从固体火箭向液体可复用火箭体系的关键技术升级 [1] - 可回收火箭通过重复使用能显著降低发射成本，但技术可靠性、翻新成本控制及市场信任建立仍是行业面临的挑战 [2][3] 国内商业航天可回收火箭研发进展 - 东方空间“引力二号”火箭预计2026年中完成首飞，定位于中大型卫星大规模组网及商业高轨发射，采用芯级回收设计 [1] - 蓝箭航天的“朱雀三号”液氧甲烷火箭已在首飞任务中对一级回收流程进行过实飞试验 [1] - 星河动力的“智神星二号”液体回收火箭预计2026年首飞，该火箭为直径4.5米的大型模块化可重复使用液体运载火箭 [3] - 中国已形成航天科技集团、航天科工集团等“国家队”与东方空间、蓝箭航天、星河动力等“民营队”共同推进可重复使用运载火箭研制的格局 [3] 芯级回收技术的意义与特点 - 芯级回收指对火箭一级核心级段进行返回与重复使用的设计，是支撑高频次发射、降低单次发射成本的关键 [1][2] - “引力二号”的芯级回收是基于商业需求的定制化创新：箭体采用轻质高强度合金与模块化设计，可实现不少于30次重复使用；回收后芯级经48小时快速检测维护即可再次发射，支撑“一周一箭”的高密度发射需求 [2] - 行业内对芯级回收的理解出现分化：一类厂商视其为提升周转效率、压低边际成本的前提；另一类（如东方空间）则更关注其在更大运力与更复杂任务下是否仍具经济意义 [4][5] - 对东方空间而言，“引力二号”的芯级回收是其从固体火箭迈入液体可复用火箭技术深水区的关键能力补齐，决定了其未来在中大型商业发射市场的竞争力 [5] 可回收火箭的成本与行业驱动因素 - 火箭制造中，发动机和箭体结构占成本绝大部分，回收复用可大幅降低单次发射成本 [2] - SpaceX的猎鹰9号火箭通过回收复用，已将每次发射成本降低了约20-30% [2] - 近两年低轨通信卫星星座启动大规模组网，卫星批量发射需求迫切，可回收火箭更适配此高密度发射场景 [2] 国际可回收火箭发展现状 - SpaceX是领跑者，其猎鹰9号火箭已实现超过200次回收和超过180次复用飞行 [2] - 蓝色起源的新谢泼德亚轨道火箭已多次成功回收，其新格伦轨道火箭同样瞄准回收复用 [2] - 欧洲、俄罗斯、印度等也都在推进可回收火箭计划 [2] 芯级回收技术面临的挑战 - 技术可靠性要求高：对制导控制、发动机推力调节、结构强度提出极高要求 [3] - 经济性挑战：回收后的检测、维修、翻新成本需严格控制，才能实现真正的“性价比” [3] - 市场信任建立：部分高价值载荷客户对复用火箭的安全性仍有疑虑，需要时间和成功记录来建立信任 [3]

文章核心观点 - 国内商业航天正加速发展可回收火箭技术 以东方空间计划于2026年中首飞的“引力二号”中大型液体可回收运载火箭为标志 行业正从固体火箭向液体可复用火箭体系升级 并探索芯级回收技术在更大运力和更复杂任务下的工程与成本价值[1] - 行业对芯级回收技术的追求 主要驱动力在于满足低轨通信卫星星座大规模组网带来的高频发射需求 旨在通过重复使用大幅降低单次发射成本 提升周转效率[3] - 国内可回收火箭领域呈现“国家队”与“民营队”共同推进的格局 多家商业火箭公司已规划相关型号 技术路径和商业理解出现分化[4][5][6] 行业技术发展动态 - 东方空间自主研发的“引力二号”中大型液体可回收运载火箭预计2026年中完成首飞 该火箭定位于中大型卫星大规模组网及商业高轨发射 采用芯级回收设计[1] - 芯级回收指对火箭一级核心级段进行返回与重复使用的设计 国内已有商业公司进行过实际飞行验证尝试 如蓝箭航天的朱雀三号火箭[1] - 引力二号的芯级回收采用定制化创新：箭体采用轻质高强度合金与模块化设计 可实现不少于30次重复使用[2] 依托脉动总装线与远程分布式总测技术 回收后芯级经48小时快速检测维护即可再次发射 支撑“一周一箭”的高密度发射需求[2] - 星河动力液体回收火箭智神星二号预计在2026年首飞 该火箭为直径4.5m的大型模块化可重复使用液体运载火箭[5] 其基本型起飞质量约757吨 起飞推力约910吨 LEO运载能力20吨 其CBC构型起飞质量约1950吨 起飞推力约2730吨 LEO运载能力58吨[5] 技术发展的驱动因素与行业格局 - 近两年低轨通信卫星星座启动大规模组网 卫星批量发射需求迫切 可回收火箭更适配高密度发射场景[3] - 火箭制造中发动机和箭体结构占成本绝大部分 回收复用可大幅降低单次发射成本 SpaceX的猎鹰9号火箭通过回收复用 已将每次发射成本降低了约20-30%[3] - 国际赛道方面 SpaceX是领跑者 其猎鹰9号火箭已实现超过200次回收和超过180次复用飞行 蓝色起源 欧洲 俄罗斯 印度等也都在推进相关计划[3] - 中国“国家队”如中国航天科技集团 航天科工集团均已开展可重复使用运载火箭研制[5] 商业航天公司如东方空间 蓝箭航天 星河动力等也将可回收火箭列为重点研发方向 形成“国家队”与“民营队”共同推进格局[5] 技术挑战与行业认知分化 - 芯级回收面临技术挑战：对制导控制 发动机推力调节 结构强度要求极高 回收后的检测 维修 翻新成本需严格控制才能实现性价比 部分高价值载荷客户对复用火箭的安全性仍有疑虑[5] - 国内商业航天企业对“芯级回收”的理解出现分化：一类厂商将其视为支撑高频近地轨道发射的前提条件 核心目标是提升周转效率 压低单次发射边际成本[6] 另一类厂商则更关注在更大运力区间和更复杂任务场景下 回收机制是否仍然具备经济意义 引力二号代表后一种思路[6] - 对东方空间而言 引力二号的芯级回收是产品代际跃迁中的关键能力补齐 意味着公司从固体火箭体系迈入液体可复用运载火箭技术深水区 并决定其未来在中大型商业发射市场中能否形成可持续的竞争组合[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，股指策略以逢低做多为主；国债行情预计延续震荡，关注股债跷跷板作用；贵金属建议维持多头思路；有色金属中多数品种有不同走势和操作建议；黑色建材类价格多在底部区间震荡，需关注相关政策和库存情况；能源化工类短期强势，各品种有不同策略；农产品类各品种根据供需情况有不同走势和投资建议 [4][6][7] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中国航天科技集团商业火箭公司召开会议；量化交易规则变化消息不实；房企“三条红线”上报情况有变化；美财长称奉行强势美元政策 [2] - 期指基差比例：各合约有不同基差比例 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度未变，短期关注市场节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：各主力合约收盘价及环比变化；央企资产和利润情况；房企上报指标情况；央行资金操作及净投放情况 [5] - 策略观点：经济恢复动能持续性待察，内需弱修复下有降准降息空间但总量宽松节点或延后，资金面有望平稳，债市行情延续震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格上涨；美联储议息会议表态及投票情况影响金银价格 [7] - 策略观点：美元信用受挫，建议维持多头思路，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [7] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜、沪铜价格变化；库存、贴水等情况 [9] - 策略观点：贵金属涨势等因素支撑，产业上铜矿供应紧张，短期铜价预计震荡抬升，给出参考运行区间 [10] 铝 - 行情资讯：伦铝、沪铝价格上涨；持仓、库存等情况 [11] - 策略观点：持仓大增波动加大，国内库存累积但淡季不构成大利空，LME库存低位，铝价有望延续偏强，给出参考运行区间 [12] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌价格及持仓变化；基差、库存等情况 [13][14] - 策略观点：锌矿库存累库，锌产业偏弱，海外天然气价格影响伦锌价格，锌价跟随板块补涨 [14] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅价格及持仓变化；基差、库存等情况 [15] - 策略观点：铅矿库存抬升，产业现状偏弱，但再生冶炼原料转紧，预计过剩幅度减小 [15] 镍 - 行情资讯：沪镍价格震荡，现货升贴水及成本端价格情况 [16] - 策略观点：精炼镍产量增加预期未反映在库存中，沪镍短期宽幅震荡，建议观望，给出参考运行区间 [16] 锡 - 行情资讯：沪锡价格窄幅震荡，供给、需求、库存情况 [17] - 策略观点：期货盘面资金博弈决定走势，预计短期偏强，建议观望，给出参考运行区间 [18] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数及合约收盘价变化 [19] - 策略观点：碳酸锂表现偏弱，基本面改善预期未变，建议谨慎观望或轻仓尝试，给出参考运行区间 [19] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数价格上涨，持仓、基差、库存等情况 [20] - 策略观点：矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，短期建议观望，给出参考运行区间，关注相关政策 [21][22] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格及持仓变化；现货、原料价格及库存情况 [23] - 策略观点：镍铁供应趋紧，库存下降，供应端有不确定性，价格重心有望上移但波动大，给出参考区间 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格上涨，持仓、成交量、库存等情况 [24] - 策略观点：成本端支撑，供应端有扰动，价格预计偏强 [25] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格及持仓变化；现货价格变化 [27] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格底部区间震荡，关注热轧卷板库存去化、“双碳”政策对供需格局的影响 [28] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格及持仓变化；现货基差情况 [29] - 策略观点：海外发运进入淡季，供应压力减轻，库存有结构性问题，价格短期震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [30] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤、焦炭主力合约价格及持仓变化；现货价格及升贴水情况 [31] - 技术形态：焦煤关注趋势线及支撑压力位；焦炭关注支撑情况，短期区间震荡 [32] - 策略观点：市场情绪影响价格波动，焦煤、焦炭短期补库催化难形成有力驱动，价格宽幅震荡，注意市场情绪冲击 [33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约价格及持仓变化；现货价格及库存情况 [35] - 策略观点：市场情绪淡，终端需求弱，库存累积，行情窄幅震荡，给出参考区间 [36] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约价格及持仓变化；现货价格及库存情况 [37] - 策略观点：供需格局宽松，市场缺乏利好，期货盘面弱势震荡，价格偏弱运行，给出参考区间 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约价格及持仓变化；现货价格及升贴水情况 [38] - 技术形态：锰硅、硅铁盘面价格无明显趋势，关注压力和支撑位 [38] - 策略观点：市场情绪影响较大，锰硅供需不理想，硅铁供求基本平衡，关注锰矿成本和“双碳”政策对供给的影响 [40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约价格及持仓变化；现货价格及基差情况 [42] - 策略观点：盘中下挫，供给下降，需求偏弱，有供需转好预期，价格震荡，关注大厂减产情况 [43] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约价格及持仓变化；现货价格及基差情况 [44][45] - 策略观点：现货环节僵持，供应收缩，供需格局改善，建议观望，关注终端需求和政策调整 [46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：化工整体震荡反弹，市场对橡胶多空看法不同；轮胎企业开工负荷、库存情况；现货价格情况 [48][49][50] - 策略观点：化工板块短期强势，橡胶季节性偏弱，中性思路短线交易，给出操作建议 [53] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货价格上涨 [54] - 策略观点：重油裂差止盈，原油逢低做多 [55] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格变化，MTO利润变动 [56] - 策略观点：估值低，来年格局转好，具备逢低做多可行性 [57] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格变化，总体基差情况 [58] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，基本面利空，逢高空配 [59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差等情况；开工率、库存、需求情况 [60] - 策略观点：纯苯和苯乙烯价格有不同变化，苯乙烯非一体化利润修复可逐步止盈 [61] PVC - 行情资讯：PVC合约价格及现货价格变化；成本端、开工率、库存情况 [62] - 策略观点：企业利润中性偏低，供强需弱，短期有支撑，中期逢高空配 [63] 乙二醇 - 行情资讯：乙二醇合约价格及现货价格变化；供给、需求、库存、成本情况 [64][65][66] - 策略观点：产业负荷偏高，进口预期高位，累库延续，需压缩估值 [67] PTA - 行情资讯：PTA合约价格及现货价格变化；负荷、需求、库存、成本情况 [68] - 策略观点：供给高检修，需求淡季下降，进入累库阶段，短期谨防加工费回调，中期关注逢低做多机会 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约价格及现货价格变化；负荷、装置、进口、库存、成本情况 [70] - 策略观点：PX负荷高位，下游检修多，累库格局，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [71] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格变化；开工率、库存、下游开工率情况 [72] - 策略观点：期货价格上涨，原油价格或筑底，现货价格无变动，PE估值有下降空间，关注供应和需求情况 [73] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格变化；开工率、库存、下游开工率情况 [74] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应端压力减轻，需求端开工率震荡，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差 [75] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价回落，不同地区供需情况不同，猪价走势有差异 [77] - 策略观点：需求支撑和惜售情绪支撑现货，盘面提前走弱，反弹后有抛空机会，留意远端支撑 [78] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，供应正常，市场消化趋缓 [79] - 策略观点：节前备货带动近月合约，供应充裕，需求兑现后近月合约震荡，关注反弹压力；远端有向好预期，但留意估值偏高抛压 [80] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格偏强震荡，现货价格情况；加拿大贸易消息；大豆和豆粕库存情况；USDA报告数据 [81][82] - 策略观点：菜粕价格反弹，短期基本面向好，蛋白粕价格可能筑底 [83] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格偏强震荡，现货价格情况；加拿大贸易消息；马棕油产量数据；国内油脂库存情况；美国和印尼相关政策 [84][85] - 策略观点：受消息和产量数据带动价格上涨，库存下滑，短期基本面向好，等待回调做多 [85] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格情况；巴西、印度糖产量及我国进口情况 [86][87][88] - 策略观点：原糖价格跌破支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内短线空间有限，暂时观望 [89] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格大幅反弹，现货价格情况；巴西棉花种植率；我国棉花进口情况；纺纱厂开机率和商业库存情况；USDA报告数据；美国棉花出口情况 [90][91] - 策略观点：中长期棉价有上涨空间，关注春节前低吸机会 [92]

中国航天与商业火箭 - 中国航天科技集团商业火箭有限公司召开2026年度工作会议，强调2026年是“十五五”开局之年，也是公司夯实基础、全面发力的关键之年 [1] - 公司将以决战决胜的信念，坚决打赢主力箭首飞及回收攻坚战，全力突破可重复使用技术，高效履行商业发射使命 [1] 中国股市资金与IPO动态 - 高盛首席中国股票策略分析师刘劲津指出，盈利增长是驱动2026年中国股票上涨的主要原因 [2] - 不计外资，预计将有3.6万亿元人民币的增量资金流入中国股市，其中部分资金经“沪深港通”流入港股市场 [2] - 预计国内个人投资者将有约2万亿元资金流入股市，机构层面（以保险公司增配权益类资产为核心）将有约1.6万亿元资金流入 [2] - 截至2025年12月31日，境内股票市场共有上市公司5477家，其中沪、深、北交所分别为2302、2887、288家 [7] - 2025年，境内市场新增首发上市公司116家，首发募资总额1341.41亿元人民币，其中创业板、科创板、北交所公司78家 [7] - 2025年退市公司31家，其中沪深主板公司26家 [8] 半导体与人工智能产业 - SK海力士宣布将在美国成立一家暂定名为“AI公司”的AI解决方案企业，以拓展全新人工智能增长引擎 [3] - SK海力士将对AI公司投入100亿美元资金，相关款项将根据资本需求进行分配使用 [3] - 公司将通过重组其位于加州的固态硬盘制造子公司Solidigm来设立AI公司，Solidigm将保留实体并变更为AI公司 [3] - 在人工智能需求大幅增长带动下，SK海力士2025年全年营业利润超过47万亿韩元（约合人民币2288亿元），销售额突破97万亿韩元，连续两年双双刷新历史最高纪录 [6] - 2025年第四季度营业利润为19.1696万亿韩元，同比大增137.2%，销售额为32.8267万亿韩元，同比增加66.1%，营业利润率为58%，刷新历史最高纪录 [6] 人形机器人产业链 - 根据TrendForce集邦咨询最新固态电池调查，随着人形机器人发展于2026年来到商用化的关键点，作为“能量补给”的电池更加受重视 [5] - 尽管目前人形机器人主要搭载液态锂电池，但未来对长续航、高负荷工作的要求增加，或将促使具备高能量密度的固态锂电池接棒，成为主流解决方案 [5] - TrendForce集邦咨询预估，人形机器人对固态电池的需求有望于2035年超过74GWh，较2026年成长千倍以上 [5] - 深圳人形机器人公司“众擎机器人”近日完成股改，公司全称变更为“深圳众擎机器人科技股份有限公司”，公司类型为股份有限公司（外商投资、未上市） [9] - 众擎机器人方面表示，股改是优化资本结构的重要步骤，为未来潜在资本运作预留空间 [9] 通信与算力基础设施 - 工信部发布2025年通信业统计公报，中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信企业推动算力布局从“广覆盖”迈向“深融合” [10] - 截至2025年底，对外提供服务数据中心机架数量93.8万个，较上年增加10.8万个，发展重点转向深化算网融合 [10] - 企业正从提供基础云资源转向供给智能、绿色、多元的算力服务 [10] - 截至2025年底，全国移动电话基站总数达1287万个，比上年末净增22.7万个 [11] - 其中，4G基站为719.2万个，比上年末净增8万个，5G基站为483.8万个，比上年末净增58.8万个 [11] - 5G基站占移动电话基站总数达37.6%，占比较上年末提升4个百分点，其中具备5G RedCap接入能力的基站数达206.4万个，占5G基站的42.7% [11] 商品交易规则调整 - 上海黄金交易所发布通知，自2026年1月30日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20% [4] - 下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19% [4]