公司上市与市场热度 - 摩尔线程于11月24日正式登录科创板启动申购，发行价为114.28元/股，共发行7000万股新股，占发行后总股本的14.89% [1] - 按发行后总股本4.7亿股计算，公司发行市值达到537.15亿元 [1] - 市场申购热情高涨，“求中签”现象普遍，主因是预期收益惊人；若开盘涨幅达200%，单签利润约11.4万元；若涨幅达400%，单签利润可达22.86万元 [2] 产品发展历程与玩家口碑 - 公司于2022年11月推出首款支持Windows和DirectX的游戏显卡MTT S80，定位对标英伟达RTX 3060，在当时显卡供应短缺的背景下被视为国产希望 [4][8][10] - 产品发布初期玩家态度宽容，理解国产GPU起步艰辛；公司通过持续发布驱动进行优化，驱动版本达25版，游戏兼容性从100多款增至上千款 [11][12] - 然而，三年间消费级显卡产品线仅有MTT S80一款，未进行迭代更新，而英伟达同期已从RTX 3060更新至RTX 5060，引发玩家强烈不满，批评其产品为“电子垃圾”及更新缓慢 [4][5][16] 业务战略转型与财务表现 - 公司业务重心明显从To C消费级市场转向To B/AI算力市场；2022年MTT S80占营收近3/4，至2025年上半年其份额已萎缩至0.49%，而AI智算产品占比逼近95% [19] - 转型驱动因素是消费级显卡业务严重亏损；MTT S80以低于成本价销售，导致综合毛利率为-70.08%，卖一张亏一张 [22] - 转向B端后财务状况显著改善，毛利率从2022年的-70.08%转正至2023年的25.87%，并进一步提升至2024年的70.71%及2025年上半年的69.14%；AI智算产品毛利率高达69.37%，远高于C端显卡的12.49% [22] - 公司仍处于亏损状态，2022年至2025年前三季度合计亏损近60亿元，但预计2027年实现盈利 [21][22][23] 技术实力与市场竞争环境 - MTT S80采用MUSA架构、台积电7nm制程，在FP32单精度算力（14.4 TFLOPS）等核心参数上优于英伟达RTX 3060（12.7 TFLOPS） [13][14] - 但英伟达的CUDA生态构成强大护城河，开发者反馈代码移植至MUSA平台后性能通常仅为原生CUDA环境的70%至85%，导致实际游戏性能表现不佳 [15] - 公司在B端产品线迭代迅速，相继发布MTT S4000和基于“平湖”架构的MTT S5000计算卡，宣称对标英伟达H100 [16] - AI算力市场竞争激烈，面临华为昇腾、沐曦股份、壁仞、燧原等国内竞争对手的挑战 [26]