投资评级 - 维持"增持"评级 基于对进一步收购英特美股权实现并表及布局光刻胶等高端电子材料的看好 [5] 核心观点 - 公司通过收购英特美股权实现控制并纳入合并报表 持股比例从37.5%提升至47.62% [5] - 英特美拟新建年产1000吨电子材料中间体项目 系光刻胶原料 总投资8000万元 建设周期12个月 预计年均销售收入1.9亿元 净利润4900万元 [5] - 英特美电子材料中间体项目已投产 IM002产品实现营收1826.55万元 [5] - 光刻胶原料业务受益于国家政策支持 包括国家集成电路产业投资基金三期计划投入超500亿元及科技部"十四五"专项经费超20亿元 [6] 财务表现 - 2025H1营收2.66亿元 同比减少9.50% 归母净利润573.85万元 同比减少67.60% 扣非归母净利润215.48万元 同比减少85.88% [5] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为0.26亿元（原0.31亿元）/0.39亿元（原0.52亿元）/0.60亿元（原0.75亿元） [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.19元/0.29元/0.44元 当前股价对应P/E分别为118.6倍/77.8倍/51.1倍 [5] - 预计2025-2027年营收分别为7.21亿元/9.52亿元/12.28亿元 同比增长25.3%/32.1%/29.0% [8] 业务发展 - 英特美一期项目产品对乙酰氧基苯乙烯及二期项目产品作为光刻胶单体 未来发展空间广阔 [6] - 公司积极布局光刻胶等高端电子材料 受益于半导体材料国产进口替代趋势 [5][6] 市场数据 - 当前股价22.48元 总市值30.68亿元 流通市值19.25亿元 [3] - 总股本1.36亿股 流通股本0.86亿股 近3个月换手率471.25% [3]