当前一级市场投资氛围 - 当前股权投资市场氛围狂热且焦虑，投资人普遍在抢额度，商业航天、量子计算、可控核聚变、XPU等项目备受追捧[5] - 量子计算项目估值在3个月内翻一倍，XPU项目融资额动辄达几十亿人民币[5] - 投资流程变得极为简化，尽调时间被极度压缩，明星项目路演后通常只给一周时间决策，否则额度即消失[6] - 专项基金募资迅速，募资能力强的基金可在2周内募集3至4亿人民币资金[6] - 投资决策变得简单，甚至仅看项目名称就可决定投入数千万至上亿资金[7] 历史市场狂热与教训 - 上一次类似的市场狂热（FOMO）发生在2022年[8] - 2020年及2021年A股IPO数量分别达到436家和523家，引发一级市场疯狂[9] - 当时新能源与半导体是最大热点，项目估值飙升，例如几千万收入的固态电池或钠电池公司估值冲到200亿人民币，钙钛矿项目融资估值以10亿人民币起步[10] - 半导体项目中，两三亿人民币收入的电源管理芯片公司估值高峰时可达上百亿，大量芯片公司以三四千万收入获得一二十亿估值[10] - 2023年后市场逆转，锂电池行业因产能过剩和科创板属性问题遇冷，钙钛矿产业化进展缓慢，氢能源公司股价表现不佳，半导体行业进入低谷期[11] - 此前在行业高点投资的项目面临较大风险，而23、24年融资艰难的GPU项目则在25年迎来政策窗口期[11] 对当前热门赛道投资的看法 - 当前市场疯狂源于对科创板空前支持未来科技产业上市的预期[11] - 投资应服务于国家战略，需从政治经济学角度出发，投向国家鼓励的方向[11] - 科创板上市名额稀缺，预计未来科技细分赛道中只有龙一、龙二可能登陆科创板，其余公司可能转向港股，例如GPU领域的沐曦、摩尔去了科创板，而壁仞、天数计划去港股[12] - 同一赛道公司众多（如火箭公司不低于七八家），谁能上市不单是技术问题，还涉及综合因素[12] - 国家支持未来科技IPO的窗口期可能不会持续太久，预计最晚到2027年上半年可能关闭[12] - 当前疯狂抢购收入几乎为零、龙头地位不明、短期无法IPO的未来科技项目风险较大[12] 逆向投资与周期把握 - 投资是逆人性、逆周期的事情，应在无人问津时投资，在人声鼎沸时退出[3][13] - 2023年、2024年市场冰冷时期才是最好的投资时机，当时可以仔细尽调、大胆砍价且没有竞争[13] - 在行业超跌时，存在被整体牵连的“无罪者”或优秀企业，这提供了宝贵的投资机会[15] - 具备在超跌市场中寻找错杀项目、在超涨时卖出高估项目的能力，是穿越周期的关键[15] - 成熟期投资的三个必要条件是：确定性方向、头部竞争位置、具有安全边际的价格[15] - 当前市场火热，建议投资人保持冷静、客观和理智[15]