行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告核心观点 - 2025年地产行业三季报显示房企财务表现仍有压力，多数企业净利润下滑甚至亏损，亏损原因主要为高成本土地项目结转和资产减值计提，但优质房企凭借区域布局优势和产品力实现盈利 [4] - 政策层面，地方支持措施密集出台，但全国性宽松政策尚未落地 [4] - 2025年1-9月，全国商品房销售面积为6.58亿平方米，其中住宅销售面积为5.5亿平方米，全年预计为8.7亿平方米，其中住宅预计为7.3亿平方米 [4] - 预计2026年住宅销售面积将在7亿平方米左右，整体呈"总量趋稳、结构优化"特征 [4] 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周（报告期）30大中城市新房成交面积为137.02万平方米，本年累计新房成交面积为7610.57万平方米，累计同比-7.8% [5][13] - 30大中城市近四周平均成交面积为184.93万平方米，同比-32%，环比+1.2% [5][13] - 分线城市近四周平均成交面积：一线城市49.73万平方米（同比-42.3%，环比+2.1%），二线城市94.12万平方米（同比-26.2%，环比+3%），三线城市41.08万平方米（同比-29.7%，环比-3.5%） [5][13] - 上周14城商品住宅可售面积为8006.56万平方米，同比-7.15%，环比+0.18%，去化周期为18.54个月，其中一线城市去化周期为13.32个月 [5][16] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为207.35万平方米，本年累计二手房成交面积为9511.06万平方米，累计同比+9.9% [6][19] - 20城近四周平均成交面积为216.75万平方米，同比-21.1%，环比+9.1% [6][19][21] - 截至2025/10/27，全国城市二手房出售挂牌量指数为5.47，环比+0.2%，挂牌价指数为149.65，环比-0.21% [6][23] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地207宗，成交24宗；新增供应商服类土地282宗，成交11宗 [6][26] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.5，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.62 [6][26] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为5406.55元/平方米，溢价率为3.5%，环比+0.19个百分点；成交商服类土地楼面均价为1996.25元/平方米，溢价率为2.13%，环比+0.17个百分点 [6][26] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数下跌0.22%，沪深300指数上涨0.82%，房地产指数跑输沪深300指数1.05个百分点 [7][29] - 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨1.45%，恒生综合指数上涨0.82%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数0.63个百分点 [7][29] - 从行业排名看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第24，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第7、第11 [31] - 重点A股房地产个股涨幅居前的为：海南机场（+12.17%）、中新集团（+7.34%）、栖霞建设（+6.27%） [32] - 重点港股房地产个股涨幅居前的为：绿景中国地产（+38.25%）、保利置业集团（+4.86%）、深圳控股（+4.76%） [32] - 重点物业服务企业涨幅居前的为：恒大物业（+12.82%）、雅生活服务（+2.83%）、保利物业（+2.5%） [32]