苏博特公司电话会议纪要关键要点分析 一、 纪要涉及的公司与行业 * 公司：苏博特（主营混凝土外加剂及新材料）[1] * 行业：建筑材料、基建工程、房地产、市政工程、水电能源、前沿科技（深地深海深空、AI大模型）[2][3][10][11] 二、 核心业务与市场表现 * 公司业务结构在2025年发生动态变化，房地产及其他民用业务与基建业务占比从略高/略低于50%，演变为接近5：5的状态[4][5] * 民用端需求在2025年下半年出现收缩，主要受房地产市场拖累[6] * 基建需求保持增长，成为公司业绩的核心支撑，即使房地产市场不佳，公司仍能通过基建项目保持销售和订单增长[2][3] * 海外业务增长迅速，2025年三季度销售额同比增长28%，利润和回款情况优于国内[2][20] * 海外市场以东南亚为重点，已布局新加坡、菲律宾，并计划拓展泰国和马来西亚市场[20] 三、 重点项目与市场机遇 * 公司受益于在**川藏铁路**的优秀供应商荣誉，有助于参与更多高原项目，如雅砻江水电、青藏铁路等[2][3] * **滇藏铁路**已开工建设并开始供货，预计外加剂总需求约为4亿至5亿元人民币[2][7] * **墨脱水电站**的外加剂需求规模保守估计为40亿至50亿元人民币，若考虑功能性材料，乐观估计可能达到70亿元人民币左右[2][7] * 市政工程招投标方式调整，更注重质量和性能，利好苏博特等技术领先企业[2][3] * **城市更新**项目集中在华东、华南地区，江苏省发布了未来五年重点投资项目目录，包含大量城市更新内容[2][3] * 在基建领域中，**能源领域**（水电、风电、核电及储能）表现突出，资金配套到位，建设节奏顺畅[16] * 公司参与了许多**水利储能**项目，包括三峡集团的集采标[17] 四、 财务与成本展望 * 若房地产市场稳定，且基础化工原料价格保持低位，公司2026年收入增速有望从个位数提升至双位数[2][8] * 关键原料**环氧乙烷**价格目前在5600-5700元左右，对成本压力较小[8] * 公司与基建客户合同周期长（近一年），若原料价格在3月新签订单高峰期上涨，公司可能调整售价；若在年终上涨，则可能无法及时传导[9] * 公司判断当前环氧乙烷上涨动力不强，供应偏多，即使未来上涨，现有毛利水平能够消化成本压力[9] 五、 技术创新与前沿研究 * 公司与**阿里云、东南大学**合作构建**混凝土大模型**，用于土木工程领域，提高预测和模拟效率[2][10] * 该大模型应用于**深地、深海、深空**等极端环境研究，以提高研究效率并降低成本[2][10] * 模型包含一个**智能体广场**设计框架，目前仅限于重点实验室、东南大学及公司内部使用，未来可能开放[10][12] * 公司实控人**缪昌文院士团队**获得月壤样本，开展**地外建造**研究，目标是为未来月球基地建设提供支持[11] * 实验室已研发出如**PEEK**等新材料，但其在商业航天等领域的应用尚在探讨中[14] 六、 风险与挑战 * 房地产市场前景不明，公司持谨慎态度，是业绩的主要拖累因素[3][6][8] * 对外投资审批（ODI）收紧，给公司进一步扩展海外投资带来挑战[2][20] * 地方政府财力困难影响省部级以下基建和市政项目的推进，江苏、广东情况较好，云贵一带相对不理想[15] * 地下管网中混凝土用量因更多使用金属材料而减少，主要用于基础部分[19]