固收：利率债交易与信用债配置思路 20251125 摘要 当前利率债市场对利多因素反应钝化，利率下行空间有限，做多意愿减 弱，投资者应谨慎。 考核绝对收益的组合应采取低久期防守策略，等待利率调整后再考虑机 会；考核相对收益的组合可关注国开与国债利差压缩机会。 推荐关注流动性好的 10 年期国开 215 和 30 年期国债，以及具有资本 利得价值的 25 普通 02 和 25 特 2。 短端品种方面，推荐 5 年期国开 208 和 203，减少关注凸点位置的国开， 可考虑货币基金和估值相对便宜的浮息债，如 25 龙发 09 和 250,409。 建议利用国债期货进行对冲操作，买入国开，用 5 年期或 10 年期的国 债期货做对冲，以提高性价比。 长久期信用债应重点关注经济大省、大市及实力强劲的大县、大镇，而 增量发展动力不足地区则建议以 3 年以内期限为主。 关注各省重点产业链布局，如山东的光伏、风电、氢能和新型储能，四 川的光伏、风电、新型储能，以及各地政府的招商引资和政策支持。 Q&A 近期利率债的交易思路是什么？ 近期利率债市场波动逐渐收窄，且利率没有明显下行的动能。我们认为 10 年 期国债在当前环境下 ...