美股反弹驱动因素 - 美股自4月触底后持续反弹，三大关键驱动因素为盈利预期修正、美联储政策预期转向、地缘政治和政策风险缓解 [1] - 标普500盈利修正广度从4月中旬的-25%回升至-5%，显示企业盈利预期显著改善 [1][3] - 历史回溯表明盈利修正V型复苏通常预示未来12个月强劲回报 [5] 盈利改善分析 - 盈利预期改善更多来自正面修正而非负面修正减少，4月17日微软财报发布时为拐点 [3] - Mag 7等大盘优质股在盈利修正和股价表现中持续领跑，小盘股反弹但仍远低于历史高点 [7] - 盈利增长开始超越经济增长，主因美元走弱和"大漂亮"法案税收激励 [8] - 经济基本面韧性较强，就业市场稳定，资本支出增长触底/重新加速 [8] 美联储政策影响 - 市场已开始计价2025年下半年降息预期，大摩预测到明年年底降息7次 [10] - 历史显示降息周期对股市构成利好，就业数据为政策转向关键触发因素 [11] 地缘政治与市场 - 地缘政治事件后股市表现趋于稳定，油价下跌14%减轻商业周期威胁 [12][13] - "资本税"899条款未被纳入法案，降低美国外国直接投资风险 [13] - 10年期美债收益率维持在4.5%以下，利率风险降低 [13] 大盘优质股优势 - 纳斯达克100和标普500创新高，罗素2000小盘股仍远低于历史高点 [14] - AI驱动生产率提升预计2025-2026年为标普500净利润率贡献30个基点，2027年扩大至50个基点 [16] - 通胀风险可能小于就业风险，AI技术普及为长期利好 [16]