报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 甲醇短期以宽幅震荡为主 建议观望 主导甲醇走势的主要矛盾是中东局势发展 若地缘进一步升级 甲醇市场过剩预期将短期转变为紧缺 但下游整体利润差 对高价甲醇接受程度有限 利润恶化或引发大规模检修 引导供需重新平衡 鉴于地缘政治不确定性高 甲醇短期或处高波动状态 [4][38] - 短期建议观望 09合约预计运行区间2300 - 2550 [4][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 0609 - 0616甲醇价格较大幅度走高 主要受中东局势影响 伊朗多数甲醇装置低负荷运行 市场担忧后续伊朗货源发运 加上原油大涨对能化板块的提振 [4][9][38] 基差与价差 - 华东地区基差走高 09 - 01价差走高 受中东局势影响 伊朗多数甲醇装置低负荷运行 市场担忧后续伊朗货源发运 且华东港口库存偏低 华东地区现货价格大幅走高带动基差走高 6月6日华东地区基差为36元/吨 6月16日为116元/吨 09 - 01价差6月6日为 - 63元/吨 6月16日为0元/吨 [12] 供给端分析 成本与开工 - 煤制利润小幅反弹 上游开工维持高位 截至6月13日 秦皇岛动力煤平仓价和大同动力煤车板价较6月6日持平 高利润下内地煤头企业开工率处历史高位 截至6月12日 煤制甲醇企业周度开工率为80.89% 环比 + 0.59个百分点 同比 + 4.42个百分点 气制甲醇企业周度开工率为48.88% 环比 - 0.65个百分点 同比 - 7.25个百分点 市场担忧伊朗发运 其甲醇装置普遍负荷不高 2024年我国进口伊朗甲醇约900万吨 占进口总比超60% 月均进口约75万吨 我国甲醇月度产量约880万吨 月均消费约840万吨 过剩量约40万吨 [14] 库存 - 中东局势或影响后续港口累库 4月下旬起华东港口开始累库 受中东局势影响后续累库或受影响 关注进口变动及沿海下游检修计划 内地煤头开工保持高位 后续供应较充足 截至6月12日当周 华东港口库存为33.63万吨 环比 + 4.37万吨 同比 + 0.08万吨 华南港口库存为17.77万吨 环比 + 1.19万吨 同比 + 1.82万吨 西北地区库存为23.71万吨 环比 + 0.26万吨 同比 - 1.73万吨 [20] 需求端分析 MTO需求 - 注意需求负反馈可能重演 甲醇制烯烃是甲醇第一大消费去向 占比超50% 下游MTO装置利润对甲醇需求影响大 近期沿海装置利润大幅下滑 聚烯烃价格涨幅远小于甲醇 内地MTO装置利润也偏低 若利润进一步恶化 去年5月沿海装置大规模停车检修的需求负反馈可能重演 截至6月12日 下游甲醇制烯烃周度开工率为85.85% 环比 + 1.3个百分点 同比 + 12.34个百分点 外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为85.85% 环比 + 0.72个百分点 同比 + 28.33个百分点 [23] 传统需求 - 开工回升 利润仍然较差 甲醇传统下游包括醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚等 消费占比分别为5.59%、5.65%、4.84%及1.65%左右 上周传统下游开工有一定回升 主要由醋酸和MTBE贡献 但整体下游利润仍然较差 对高价甲醇接受能力有限 [30]