报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场供应量增加，下游原料库存高位，采买积极性下降，内地项目延续稳定运行，上周内地企业库存增加，短期供应相对充裕 [2] - 冬季部分需求预期偏弱不利于上游生产端出货节奏，库存或整体维持增量预期 [2] - 1月份进口存减量预期，港口甲醇库存或有望高位回落 [2] - 国内甲醇制烯烃行业开工率小幅下降，短期华东MTO企业负荷仍有降低，但青海盐湖MTO装置计划重启，行业开工率存提升预期 [2] - MA2605合约短线预计在2250 - 2350区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2293元/吨，环比涨78；甲醇5 - 9价差为53元/吨，环比涨10 [2] - 主力合约持仓量甲醇为824536手，环比增50952；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 128251手，环比降21279 [2] - 仓单数量甲醇为8205张，环比增1557 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2250元/吨，环比涨40；内蒙古为1847.5元/吨，环比降10 [2] - 华东 - 西北价差为362.5元/吨，环比涨5；郑醇主力合约基差为 - 43元/吨，环比降38 [2] - 甲醇CFR中国主港为262美元/吨，环比涨5；CFR东南亚为320美元/吨，环比持平 [2] - FOB鹿特丹为255欧元/吨，环比降1；中国主港 - 东南亚价差为 - 58美元/吨，环比涨5 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.49美元/百万英热，环比降0.15 [2] 产业情况 - 华东港口库存为104.71万吨，环比增3.98；华南港口库存为43.03万吨，环比增2.51 [2] - 甲醇进口利润为 - 10.15元/吨；进口数量当月值为141.76万吨，环比降19.5 [2] - 内地企业库存为422600吨，环比增18600；甲醇企业开工率为90.31%，环比降0.93 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为38.24%，环比降4.19；二甲醚开工率为3.6%，环比降3.49 [2] - 醋酸开工率为80.3%，环比涨2.71；MTBE开工率为68.01%，环比持平 [2] - 烯烃开工率为87.46%，环比降1.8；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1256元/吨，环比降141 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为16.39%，环比降0.02；历史波动率40日甲醇为15.44%，环比降0.04 [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为19.47%，环比降0.38；平值看跌期权隐含波动率甲醇为19.47%，环比降0.38 [2] 行业消息 - 截至12月31日，中国甲醇样本生产企业库存42.26万吨，较上期增加1.86万吨，环比增4.61%；样本企业订单待发18.30万吨，较上期走低1.06万吨，环比降5.48% [2] - 截至12月31日，中国甲醇港口库存总量在147.74万吨，较上一期数据增加6.49万吨，华东和华南地区均累库 [2] - 截至12月31日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.66%，环比 - 0.02%，多数企业装置运行稳定，西北有装置仍在降负荷状态 [2] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货偏强震荡，周五下午收盘甲醇加权收于2160元/吨，较前一周上涨0.7%，现货呈现区域性分化走势，港口价格偏强，内地价格偏弱 [5][11] - 后续甲醇现货行情或窄幅整理，期货市场或能偏强运行，可考虑卖出看跌期权策略 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周市场预期改观，短中期预期向好提振甲醇期货偏强震荡，周五下午收盘甲醇加权收于2160元/吨，较前一周上涨0.7% [5][11] - 现货方面，港口甲醇库存大幅累积但价格坚挺，江苏价格2120 - 2200元/吨，广东价格2090 - 2130元/吨；内地甲醇供需弱价格疲软，主产区鄂尔多斯北线价格1870 - 1900元/吨，下游东营接货价格2160 - 2200元/吨 [11] 甲醇基本面分析 - 供给：上周国内甲醇装置复产多于检修，产量继续上升，供给端支撑不强 [7] - 需求：上周甲醇下游烯烃开工率小幅下降，需求稳中偏弱 [7] - 库存：上周甲醇样本企业库存上升，待发订单量下降，港口甲醇卸货大幅增加，库存大幅上升 [7] - 利润：上周煤价止跌，甲醇价格偏弱，煤制甲醇企业利润再次恶化 [7] 甲醇走势展望 - 供给：本周国内甲醇装置检修多于复产，预计产量206.35万吨左右，产能利用率90.86%左右，较上周下降 [25][27] - 需求：烯烃、二甲醚、甲醛产能利用率或下降，冰醋酸、氯化物产能利用率或上升 [28][29] - 库存：样本生产企业库存预计在40.67万吨，维持增量预期；港口库存或继续上升 [29] - 综合：甲醇预期有所改善，期货短线或偏强震荡 [30] 操作策略 - 在预期向好的提振下，甲醇期货或能偏强运行，可考虑卖出看跌期权策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2605合约放量增仓、震荡偏强且大幅收涨，盘中期价重心上移至15650元/吨一线，收盘价涨2.42%至15650元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至30元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价突破三角形区间震荡 [6] - 本周三甲醇期货2605合约缩量减仓、震荡偏强且略微收涨，期价最高涨至2179元/吨，最低下探至2143元/吨，收盘价涨0.88%至2172元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至38元/吨，受国内煤炭期货价格反弹支撑，甲醇期货震荡偏强 [6] - 本周三原油期货2602合约缩量减仓、震荡偏强且略微反弹，期价最高涨至444.8元/桶，最低跌至439.7元/桶，收盘价涨0.68%至444.7元/桶，中东地缘风险凸显、美委冲突升级致委内瑞拉原油外运受限，地缘溢价增强驱动油价反弹，短期原油期货或企稳 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存51.52万吨，环比增1.63万吨、增幅3.28%，保税区库存7.96万吨、增幅2.72%，一般贸易库存43.56万吨、增幅3.38%，保税仓库入库率降3.82个百分点、出库率降1.65个百分点，一般贸易仓库入库率增1.02个百分点、出库率降0.73个百分点 [10] - 2025年12月12日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比增1.81个百分点、同比降8.49个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比增0.55个百分点、同比增6.07个百分点，周内检修企业排产恢复带动产能利用率，企业出货慢、灵活控产限制提升幅度，预计本周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱 [10] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比升3.8个百分点、环比升3.0个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；11月中国物流业景气指数50.9%，环比回升0.2个百分点 [11] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降约6%、同比增约46%，重卡市场实现八连涨，1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [11] 甲醇 - 截至2025年12月12日当周，国内甲醇平均开工率84.31%，周环比增0.57%、月环比增0.37%、同比增2.95%；周度产量均值203.98万吨，周环比增1.63万吨、月环比增6.37万吨、同比增14.83万吨 [12] - 截至2025年12月12日当周，国内甲醛开工率31.37%，周环比增0.03%；二甲醚开工率8.68%，周环比增0.48%；醋酸开工率73.81%，周环比增6.53%；MTBE开工率59.12%，周环比增0.21% [12] - 截至2025年12月12日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.06%，周环比降0.76个百分点、月环比增0.24%；截至12月18日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 205元/吨，周环比回升86元/吨、月环比回落507元/吨 [12] - 截至2025年12月12日当周，华东和华南地区港口甲醇库存102.01万吨，周环比降9.84万吨、月环比降25.89万吨、同比增8.84万吨；截至12月17日当周，内陆甲醇库存39.12万吨，周环比增3.84万吨、月环比增3.25万吨、同比增0.95万吨 [13] 原油 - 截至2025年12月19日当周，美国石油活跃钻井平台数量406座，周环比减8座、同比回落77座 [13] - 截至2025年12月12日当周，美国原油日均产量1384.3万桶，周环比减1.0万桶/日、同比增23.9万桶/日 [13] - 截至2025年12月12日当周，美国商业原油库存4.244亿桶，周环比减127.4万桶、同比增340.1万桶；库欣地区原油库存2086.2万桶，周环比减74.2万桶；战略石油储备库存4.122亿桶，周环比增24.9万桶 [14] - 截至2025年12月12日当周，美国炼厂开工率94.8%，周环比增0.3个百分点、月环比回升4.8个百分点、同比增3.0个百分点 [14] - 截至2025年12月9日，WTI原油非商业净多持仓量平均58433张，周环比增7396张、较11月均值降9.92%；截至12月16日，Brent原油期货基金净多持仓量平均40988张，周环比减72871张、较11月均值降73.59% [14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格（较前一日涨跌） | 期货主力合约（较前一日涨跌） | 基差（变化） | | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 15100元/吨（+250元/吨） | 15650元/吨（+360元/吨） | -550元/吨（-110元/吨） | | 甲醇 | 2175元/吨（+10元/吨） | 2172元/吨（+16元/吨） | +3元/吨（-6元/吨） | | 原油 | 408.2元/桶（-0.3元/桶） | 444.7元/桶（+3.8元/桶） | -36.5元/桶（-4.1元/桶） | [15] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][17][18] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][33][35] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [42][44][46]

报告行业投资评级 - 窄幅震荡 [1] 报告的核心观点 - 预计 2026 年甲醇价格中枢较 2025 年 4 季度小幅抬高，但难达 2025 年上半年水平，呈季节性波动，一季度价格随伊朗检修去库企稳至 4 月，后续在需求与进口增量间博弈，呈区间波动，关注 03 及 05 合约低位做多机会 [2] - 2026 年甲醇供给端国内新增产能影响小，核心变量是海外装置运行与新增产能投产进度；成本端煤炭价格中枢上移，对甲醇成本形成支撑；需求端有增量预期但增速或放缓；利润端受成本和下游影响，空间将被挤压；库存端预计季节性波动，取决于进口减量与需求增量博弈 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2024 年 12 月甲醇行情上行，因伊朗限气停车进口减少，利润可观开工提升 [6] - 2025 年 1 - 2 月下游 MTO 利润受侵蚀部分工厂停车，港口库存累计价格下行，内地供应偏紧价格上涨 [6] - 2025 年 3 月套利窗口关闭，兴兴和富德重启，伊朗装置预计重启，盘面震荡 [6] - 2025 年 4 月中美关税战及海外供给回归预期，甲醇价格大跌 [6] - 2025 年 5 月中美和谈烯烃带动甲醇短期走强，后期烯烃走弱及累库预期压制甲醇 [7] - 2025 年 6 月船舶停靠政策及伊以冲突使盘面反弹，停战后期地缘溢价消退 [7] - 2025 年 7 - 8 月内地和港口分化，内地价格偏强，港口价格承压，月末盘面再度走强 [7] - 2025 年 9 月港口高库存及下游烯烃弱，盘面震荡下行 [7] - 2025 年 10 - 11 月中伊朗发货未减，市场交易港口高库存，盘面大幅走弱 [7] - 2025 年 11 月下 - 12 月伊朗装置检修，港口库存去化，价格底部反弹但受高库存制约 [8] 供给端 产能 - 中国是最大甲醇生产国，2024 年产能同比增速 1.53%，2025 年新增 820 万吨/年，退出 250 - 300 万吨/年，产能达 1.08 亿吨，同比增速 4.8% [10][11] - 2026 年新增产能 893 万吨/年，产能增速预估 5%，未来 5 年产能投放增速将降低 [11] 甲醇国内产量及开工率 - 2025 年产量预计达 1 亿吨，同比增加接近 10%，开工率预计接近 90% [19][22] - 2021 - 2023 年开工率在 76%左右，2024 年升至 84%，2025 年因伊朗停车和下游需求增加，开工率进一步提升 [22] 甲醇国外生产情况 - 海外甲醇产能增速大于需求增速，2025 年产能约 7775 万吨/年，增速降至 4.5%，预计 2026 年增速达 4.2% [25] - 未来 3 年海外有 675 万吨/年新装置投放 [25] 甲醇进口 - 伊朗货对我国甲醇进口影响大，占比常年 5 成左右，6 - 7 月到港量下滑，8 月后进口量创新高 [30] - 2025 年下半年非伊朗货进口较高，主要增量来自沙特及美洲地区 [31] - 预计未来 2 - 3 年我国进口量将继续增长 [32] 成本端 煤炭 2025 年情况 - 上半年供强需弱，价格下行，供应高位运行，需求疲软，库存累积 [36] - 下半年政策发力与需求改善，价格反弹，供应收紧，需求季节性及结构性改善 [40] 煤炭 2026 年展望 - 供应端增长承压，产能增量有限，产量受政策管控，开采条件复杂，进口增量难突破 [48] - 需求端结构转型仍有增长潜力，电力需求是压舱石，非电需求或受益于经济复苏 [50] - 价格中枢稳步上移，区间波动运行 [50] 需求端 MTO - 2025 年有三套一体化 MTO 装置投产，行业利润先抑后扬，开工率维持在 80% - 90%，产量同比增幅 18% [52][57] - 2026 年有多套 MTO 装置计划投产，带来甲醇需求增量，但聚烯烃产能过剩，MTO 利润将承压 [62][65] 传统下游 - 2025 年传统下游行业分化运行，利润承压，MTBE 表现最佳，醋酸增速放缓，甲醛需求尚可利润微薄，二甲醚萎缩 [69][71] - 2026 年传统下游仍有产能投放，但利润与开工承压，对甲醇需求拉动效应可能减弱 [84] 利润端 - 2025 年甲醇煤头工艺上半年盈利高，下半年亏损，气头、焦炉气制工艺全年盈利弱 [87] - 2026 年成本端支撑增强，自身供需格局压力有限，但受制于下游，进口压力与高库存不利于利润扩张 [93][95] 库存端 - 2025 年内地库存低位，港口库存先降后升，年末达近五年峰值 [96] - 2026 年库存预计先降后升，一季度有望去库，二季度后或再度承压，内地库存预计维持低位 [101][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇市场震荡反弹 短期受船只卸货缓慢及宏观格局推动或继续震荡反弹 但基本面估值限制上方空间 [2][4] - 单边短期震荡反弹 05上方压力2200 - 2250元/吨 05下方支撑2000 - 2050元/吨 [4] - 跨期1 - 5正套见顶 中期预计重新步入反套格局 [4] - 跨品种MA与PP价差处于震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面 本周（20251212 - 1218）中国甲醇产量2055975吨 较上周增加18370吨 装置产能利用率90.52% 环比涨0.90% 下周预计产量206.67万吨左右 产能利用率91.00%左右 烯烃方面宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态 MTO行业周均开工下降 传统下游中二甲醚产能利用率7.09% 环比 - 21.05% 冰醋酸产能利用率提升 甲烷氯化物开工81.09% 甲醛开工率42.58% [4] - 需求方面 烯烃宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态 MTO行业周均开工下降 传统下游各产品产能利用率有升有降 [4] - 库存方面 截至2025年12月17日11：30 中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨 较上期增加3.83万吨 环比增10.86% 样本企业订单待发22.04万吨 较上期增加1.30万吨 环比增6.25% 截止2025年12月17日 中国甲醇港口样本库存量121.88万吨 较上期 - 1.56万吨 环比 - 1.26% 本周甲醇港口库存窄幅去库 华南港口库存窄幅累库 [4] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单 国内现货价格 国际现货价格 港口内地价差的历史数据图表 [7][11][16][19] 供应 - 展示了甲醇产量及开工率 甲醇产量—分工艺 甲醇开工率—分地区 甲醇进口相关 甲醇成本 甲醇利润的历史数据图表 [24][26][29][32][37][42] 需求 - 展示了甲醇下游开工率 甲醇下游 - MTBE 甲醇下游利润 MTO分地区采购量—分地区 甲醇传统下游原料采购量—分地区 传统下游甲醇原料库存—分地区的历史数据图表 [48][53][57][62][67][72] 库存 - 展示了甲醇工厂库存 甲醇港口库存的历史数据图表 [78][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，盘中期价重心下移至15210元/吨一线，收盘价略微收低0.46%至15210元/吨，1 - 5月差升水幅度扩大至20元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价维持区间内震荡 [6] - 本周三甲醇期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高涨至2140元/吨，最低下探至2115元/吨，收盘价略微收低0.79%至2128元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至86元/吨，随着甲醇供需预期改善，未来甲醇期价有望迎来估值修复行情 [7] - 本周三原油期货2601合约放量减仓、震荡偏弱且小幅收低，期价最高涨至452.8元/桶，最低下跌至444.6元/桶，收盘价小幅收低1.15%至448.1元/桶，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱影响，俄乌冲突或将结束，原油地缘溢价减弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.16万吨，环比增加1.27万吨，增幅2.71%，保税区库存7.24万吨，增幅0.69%，一般贸易库存40.92万吨，增幅3.07%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.55个百分点，出库率增加0.43个百分点，一般贸易仓库入库率减少0.23个百分点，出库率减少0.66个百分点 [10] - 截至2025年11月21日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比 - 3.63个百分点，同比 - 10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比 - 2.25个百分点，同比 + 1.56个百分点，本周轮胎样本企业产能利用率走低，预计下周期随着检修企业装置排产恢复，产能利用率将恢复性提升，但整体需求提升空间有限，企业控产延续将限制提升幅度 [11] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降 [11] - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆增长约46%，今年1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [12] 甲醇 - 截至2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率83.77%，周环比略微减少0.17%，月环比小幅增加1.06%，较去年同期小幅增加4.08%，同期我国甲醇周度产量均值201.42万吨，周环比增加3.81万吨，月环比增加7.07万吨，较去年同期增加13.40万吨 [13] - 截至2025年11月21日当周，国内甲醛开工率31.28%，周环比略微增加0.05%，二甲醚开工率5.31%，周环比略微减少0.96%，醋酸开工率66.53%，周环比小幅增加2.89%，MTBE开工率58.91%，周环比小幅增加0.01%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.67%，周环比略微增加0.85个百分点，月环比小幅减少3.78% [13] - 截至2025年11月21日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润316元/吨，周环比略微回升7元/吨，月环比大幅反弹537元/吨 [13] - 截至2025年11月21日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量124.39万吨，周环比减少3.51万吨，月环比减少2.59万吨，较去年同期增加18.46万吨，截至2025年11月27日当周，我国内陆甲醇库存37.37万吨，周环比增加1.5万吨，月环比增加1.33万吨，较去年同期增加0.45万吨 [14] 原油 - 截至2025年11月21日当周，美国石油活跃钻井平台数量419座，周环比增加2座，较去年同期回落60座，美国原油日均产量1381.4万桶，周环比减少2.0万桶/日，同比增加32.1万桶/日，处在历史高位 [14] - 截至2025年11月21日当周，美国商业原油库存4.269亿桶，周环比增加277.4万桶，较去年同期减少151.9万桶，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2175.3万桶，周环比减少6.8万桶，美国战略石油储备库存4.11亿桶，周环比增加49.8万桶，美国炼厂开工率92.3%，周环比增加2.3个百分点，月环比回升5.7个百分点，同比增加1.8个百分点 [15] - 截至2025年10月14日，WTI原油非商业净多持仓量平均60991张，周环比减少13318张，较9月均值降幅37.67%，截至2025年11月25日，Brent原油期货基金净多持仓量平均125587张，周环比减少52240张，较10月均值增幅5.17% [15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14850元/吨 | +0元/吨 | 15210元/吨 | -150元/吨 | -360元/吨 | +150元/吨 | | 甲醇 | 2135元/吨 | -5元/吨 | 2128元/吨 | -4元/吨 | +7元/吨 | -1元/吨 | | 原油 | 417.1元/桶 | -0.2元/桶 | 448.1元/桶 | -5.7元/桶 | -31.0元/桶 | +5.5元/桶 | [16] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差等 [17][19][21] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇国内港口库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算、甲醇1 - 5月差等 [30][32][33] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等 [43][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面依旧偏弱，期货后续反弹空间或许有限，多单可考虑减仓止盈或暂时离场 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周甲醇港口库存大幅下降，期现货同步走强，周五下午收盘甲醇加权收于 2163 元/吨，较前一周上涨 6.24% [6][14] - 现货方面，港口甲醇市场价格止跌偏强运行，江苏价格 1990 - 2110 元/吨，广东 1980 - 2080 元/吨；内地甲醇价格同步上涨，鄂尔多斯北线 1985 - 1990 元/吨，东营接货价 2155 - 2175 元/吨 [14] 基本面 - 上周国内甲醇产量上升至 2023515 吨，增加 7530 吨，装置产能利用率 89.09%，环比涨 0.37% [15] - 下游稳中偏好，烯烃行业周均开工小涨，江浙 MTO 装置周均产能利用率 87.09%，上涨 1.78 个百分点；二甲醚产能利用率 7.88%，环比 +38.49%；冰醋酸负荷窄幅走高；氯化物开工 80.07%，产能利用率上升；甲醛开工率 42.98%，产能利用率增加 [19][20] - 样本生产企业库存 37.37 万吨，增加 1.50 万吨，环比涨 4.19%；订单待发 23.07 万吨，减少 1.56 万吨，环比跌 6.34% [21] - 港口样本库存量 136.35 万吨，减少 11.58 万吨，环比 -7.83%，外轮卸货不及预期，各地库存均有去库 [23][26] - 样本企业理论利润总体仍偏弱，煤制、天然气制仍弱，焦炉气制略有改善，西北内蒙古煤制周均利润 -283.00 元/吨，环比 -4.47% 等 [29] 后市展望 - 12 月国内甲醇产量同比增幅达 6.01%，进口同比增幅 10.02%，总供应规模预计增加 66.3 万吨，同比增幅 6.59% [9] - 需求端环比改善但不及供应扩张速度，烯烃外采边际收缩，传统下游低迷，预计 12 月总需求增量 17.57 万吨，同比增幅 1.86% [9] - 本周预计产量 207.28 万吨，产能利用率 91.27%，较上周上升 [34] - 烯烃周均开工看涨，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸产能利用率下滑，甲醛产能利用率或小幅增加，氯化物产能利用率上升 [37][38] - 样本生产企业库存预计为 37.49 万吨，呈小幅累库趋势，港口库存有累库预期，但受卸货提货速度影响 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松需求稳定库存累积，在高库存背景下甲醇延续跌势为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面延续跌势，最终报收2029（-52/-2.5%） [2] - 生产地内蒙南线报价1960元/吨，北线报价1940元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价2100元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价2000元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 本周期(20251108 - 20251114）国际甲醇（除中国）产量为1072505吨，较上周增加21896吨，装置产能利用率为73.52%，提升1.50% [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在320元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，外盘开工重回高位，伊朗11月已装69万吨，非伊货源较多 [4] - 需求端MTO装置开工率回升，部分装置运行及负荷情况不同 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动；后期到港量进一步攀升，港口库存继续累库 [4] - 近期煤炭需求旺季，煤价连续反弹，国内供应宽松，内地价格相对坚挺 [4] - 中东地区相对稳定，美联储12月降息预期弱化，国内大宗商品宽幅震荡对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节进口略有扰动 [4] 交易策略 - 单边空单持有 [5] - 套利观望 [6] - 期权卖看涨 [6]

价格表现 - 甲醇2601合约收跌2.47%，报收2055元/吨，刷新2023年5月以来新低 [2] - 太仓市场现货价格最低触及2060元/吨，接近2023年6月12日创下的近5年低点2022.5元/吨 [4] - 甲醇市场均价为1975元/吨，较上一工作日下调2元/吨，跌幅0.10% [7] - 内蒙古新奥甲醇拍卖全部流拍，起拍价为1980元/吨 [7] 供应端分析 - 国内甲醇周度产量攀升至196.52万吨，处于近期相对高位 [8] - 中国甲醇装置产能利用率升至87.79%，环比上升1.36个百分点 [8] - 预计到本月底甲醇周度产量有望再次突破200万吨 [8] - 10月中国甲醇进口实际卸货154.74万吨，较9月增加12.05万吨 [13] - 11月甲醇进口预估高达150-160万吨 [13] 需求端分析 - 传统下游综合开工率为46.5%，环比下降0.51个百分点，同比下降3.11个百分点 [15] - 冰醋酸开工率降至69.91%，甲烷氯化物开工率在63.54% [15] - 丙烯价格年内下跌820元/吨，跌幅11.79%；乙烯价格下跌1336元/吨，跌幅17.56% [15] - 乙烯单月进口量攀升至28万吨以上，去年同期约为17万吨 [15] - 甲醇外采型MTO企业亏损情况突出，MTO对甲醇需求减量预期增强 [15] 库存状况 - 中国甲醇港口样本库存量达154.36万吨，较上期增加5.65万吨，环比上升3.80% [18] - 下周显性外轮卸货量仍偏高，港口甲醇库存或窄幅累积 [18] 机构观点与展望 - 混沌天成期货评估甲醇下方成本支撑在2000元，短期转偏空观点 [22] - 光大期货指出若煤炭端价格进一步走弱，需警惕甲醇价格继续下行风险 [22] - 中信建投期货预计2026年甲醇价格或区间运行，一季度有企稳预期 [24] - 2026年国内甲醇新增产能增速为4.3%，海外伊朗进口量或仍偏充裕 [25] - 融达期货认为短期内甲醇市场将维持供需宽松格局，价格可能在低位区间震荡 [25] - 兴业期货指出下周产量预计增长至200万吨，在到港量减少之前价格将延续震荡 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇下游旺季不旺，本周港口小幅去库、产区累库，MTO经济性受挤压且部分装置11月存停车风险，国产和进口维持高位预期，短期甲醇价格震荡偏弱，参考区间2100 - 2230元/吨，近月承压运行，15反套持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘甲醇主力合约期货价格下跌46元至2156元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌33元至2157元/吨；多头持仓增加20369手至78.38万手，空头持仓增加17233手至103.46万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率86.7%，环比+1.2%，海外甲醇开工率70.6%，环比 - 2.6% [1] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量150.65万吨，减少0.57万吨，华东地区去库2.97万吨，华南地区累库2.40万吨；中国甲醇样本生产企业库存37.61万吨，增加1.57万吨，环比涨4.36% [1] - 需求方面，西北甲醇企业签单5.13万吨，环比减少1.17万吨，样本企业订单待发21.56万吨，减少0.01万吨，环比跌0.04%；烯烃开工率91.2%，环比 - 0.1%；二甲醚开工率5.8%，环比 + 0.5%；甲烷氯化物开工率69.7%，环比 - 3.2%；醋酸开工率73.4%，环比 - 0.9%；甲醛开工率40.2%，环比 + 2%；MBTE开工率67.9%，环比 + 0.1% [1] - 美联储将基准利率下调25个基点至3.75% - 4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期，也是自2024年9月以来第五次降息 [1] 市场逻辑 - 甲醇下游旺季不旺，本周港口小幅去库、产区累库，9月进口量142.69万吨，环比减少18.9%，MTO经济性受挤压且部分装置11月存停车风险，国产和进口维持高位预期，短期甲醇价格震荡偏弱，参考区间2100 - 2230 [1] 交易策略 - 近月承压运行，15反套持有 [1]