报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突变化决定市场波动方向，短期供需基本面良好，甲醇价格运行韧性较强，预计本周甲醇价格偏强震荡，MA2605在3200 - 3500震荡运行 [5] 每日提示 - 甲醇2605基本面，地缘冲突决定行情，短期供需好，内地甲醇底部有支撑，港口市场预计偏强运行；基差方面，江苏甲醇现货升水期货；库存方面，华东、华南港口甲醇社会库存和沿海可流通货源减少；盘面20日线向上，价格在均线上方；主力持仓净多但多减；预计本周甲醇价格偏强震荡 [5] 多空关注 利多因素 - 部分装置停车或降负荷，如内蒙古黑猫、山西中信等；伊朗甲醇开工低位，2月进口预计继续收缩；前期产区甲醇工厂积极排库，当前库存不多，部分企业限量销售；部分下游用户继续节前备货 [6] 利空因素 - 国内甲醇开工维持高位，货源供应无缺口；春节临近，下游甲醛等逐步停车放假，需求弱化；港口主要烯烃装置停车，当地需求弱化明显；多数下游完成节前备货，阶段性需求减弱 [7] 基本面数据 价格数据 - 现货市场中，环渤海动力煤、CFR中国主港价格持平，进口成本涨4元/吨，CFR东南亚价格持平，多地甲醇现货价有变动，如鲁南涨690元/吨等；期货市场中，期货收盘价涨23元/吨，注册仓单持平，有效预报增加150张；价差结构方面，多个价差有变化，如基差江苏 - 鲁南涨132元/吨等 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、鲁南、内蒙古、福建等地价格周涨幅分别为9.50%、29.87%、9.67%、9.57%，河北持平 [9] - 外盘甲醇价格，CFR中国涨6.70%，CFR东南亚涨17.70%，价差降72.5 [26] - 甲醇进口价差方面，现货涨15.44%，进口成本涨6.92%，进口价差涨79 [30] - 甲醇传统下游产品价格，甲醛、二甲醚持平，醋酸涨8.11% [33] 开工率数据 - 华东、山东、西南、西北及全国加权平均开工率较上周有不同程度下降，如全国加权平均下降3.81% [8] 库存数据 - 华东港口库存降3.80万吨，华南港口库存降3.30万吨 [8] 利润数据 - 甲醇各工艺生产利润，煤制利润周涨140元/吨，天然气制利润周涨690元/吨，焦炉气制利润周降602元/吨 [22] - 甲醛生产利润持平，负荷微涨0.01%；二甲醚生产利润持平，负荷涨1.45%；醋酸生产利润周降132元/吨，负荷降1.29%；MTO装置生产利润周降976元/吨，负荷降2.27% [38][41][46][51] 仓单数据 - 甲醇仓单数量周涨2.54%，有效预报周降39.01% [58] 平衡表数据 - 展示了2022年11月 - 2024年10月甲醇的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [60] 检修状况 国内装置检修情况 - 涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，如陕西黑猫、青海中浩等，检修原因包括停车检修、限气停车、装置故障等 [61] 国外装置运行情况 - 涉及伊朗、沙特、马来西亚等多个国家的企业，装置运行情况有恢复、运行正常、开工不高等 [62] 烯烃装置运行情况 - 涉及西北、华东、华中、山东、东北等地企业，部分装置停车检修，部分运行平稳或半稳 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 2 月国内甲醇期货受春节假期、地缘风险、进口收缩与下游复工节奏影响震荡回落，3 月或震荡偏强 [8] - 宏观面全球流动性环境转变，中国经济长期向好；产业因子上国内甲醇供需边际改善，进口或低位，需求有望复苏，3 月以震荡偏强思路对待 [8] - 二季度全球宏观经济分化收敛、温和复苏，国内甲醇期货进入四重博弈阶段，价格大概率高位震荡回落 [124] 根据相关目录分别进行总结 2026 年 1 季度甲醇期货走势回顾 - 1 季度国内甲醇期货走出低位震荡、3 月脉冲式大幅上涨行情，主力合约季度最大涨幅超 50%，行情由“基本面弱平衡”转向多因素共振驱动 [13] - 行情核心逻辑围绕进口收缩、国内供应高开工但弹性有限、需求端外强内弱刚需托底、库存压力阶段性缓解、宏观与资金放大波动展开 [14] 欧美经济继续分化 美联储降息预期回落 - 2026 年欧美经济延续美强欧弱分化格局，美国经济韧性强，欧元区弱复苏，发达经济体转向温和扩张但仍受地缘等因素扰动 [17] - 美国经济增长稳健、通胀可控、就业有韧性，一季度 GDP 增速 1.8% - 2.0%，市场预期二季度渐进式降息 [18] - 欧元区经济弱复苏，增长压力大，2026 年 GDP 增速预期约 1.2%，欧央行降息节奏滞后 [19] - 二季度全球宏观经济分化收敛、温和复苏，美国经济大概率稳健，欧元区或小幅回暖 [20] 2026 年 1 - 2 月国内经济稳中向好发展 - 2026 年开年国内经济起步有力、开局良好，生产供给回升，需求改善，新动能成长，就业物价平稳 [33] - 生产端工业生产加快，服务业稳健复苏；需求端消费、投资、外贸协同发力；物价温和回升，就业稳定 [35] - 经济运行质量提升，政策效应释放，产业升级与绿色转型推进，市场活力释放 [36] - 二季度国内经济将延续稳中有进态势，增速有望抬升，增长目标预期基础更稳固 [36] 2026 年 1 - 2 月我国煤炭进口小幅增长 - 2026 年 1 - 2 月国内煤炭市场“内供稳、进口前高后低、价格偏弱”，与甲醇形成紧密联动 [52] - 1 - 2 月规上工业原煤产量 7.6 亿吨，同比降 0.3%，煤炭累计进口 7722.2 万吨，同比增 1.5%，2 月单月进口下降 [52] - 煤炭供需变化影响甲醇成本和走势，1 - 2 月甲醇期货震荡下行，二季度煤价或偏弱震荡，甲醇期货大概率延续震荡偏弱态势 [55][56] 春检与需求分化主导 供应节奏迎结构性切换 - 2026 年 3 月国内甲醇装置春检集中，开工率与产量回调，区域分化显著，3 月产量预估 800 万吨 [61] - 3 月春检规模达年内首轮峰值，涉及产能约 1200 万吨/年，集中在西北、华北产区 [62] - 二季度检修 4 月上旬集中收尾，中下旬偏少，产量呈 4 月小幅回升、5 - 6 月快速增长趋势，2026 年产量预计达 9300 - 9500 万吨 [63][64] 海外限气与地缘共振，甲醇供应深度收缩 - 2026 年一季度海外甲醇装置运行中东主导、全球偏弱、先抑后挫，冬季限气、地缘冲突与季节性检修致供应收紧 [72] - 伊朗是核心变量，1 月开工率不足 20%，2 月回升后又因地缘冲突回落至 15%左右 [72] - 其他主产国运行整体偏弱，全球非中国甲醇开工率一季度均值约 59% [75] - 1 - 2 月国内甲醇进口量大幅收缩，累计进口 185 - 199 万吨，进口收缩支撑甲醇价格 [76][77] - 二季度海外装置运行有不确定性，需紧盯伊朗复工进度等因素 [77] 2026 年 3 月我国煤制甲醇盈利程度萎缩 - 2 月国内甲醇装置利润成本偏高、利润偏弱、区域分化，多数煤制甲醇企业微利至小幅亏损 [91] - 3 月 27 日当周，西北、山东、内蒙地区煤制甲醇以制造成本核算均盈利 [91][92] - 2 月下游需求偏弱，制约甲醇生产企业盈利，3 月装置利润有望边际修复 [93] 二季度国内甲醇下游需求迎来旺季 - 3 月国内甲醇下游进入春季复工旺季，传统需求回暖、烯烃需求稳中有调，呈现“传统增量、烯烃托底”格局 [104] - 传统下游开工率环比提升，成为 3 月需求核心增量，烯烃需求刚性维稳、局部检修 [105][106] - 二季度下游需求延续复苏趋势，传统与烯烃需求双轮驱动，需关注煤价等潜在扰动 [108] 总结 - 二季度全球宏观经济稳步前行，欧美分化收敛，新兴市场高增，国内甲醇期货进入四重博弈阶段，价格大概率高位震荡回落 [124] - 供应端国产回升、进口低位、整体偏紧，需求端进入旺季修复、结构分化阶段，库存从高位累积转向缓慢去化 [125][126] - 二季度甲醇供需呈紧平衡但价格高估修复格局，关注四大核心指标，警惕相关风险 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美伊地缘冲突影响，甲醇期货延续大幅上涨，未来只要霍尔木兹海峡通航问题未解决，原油及甲醇将持续受提振 [5][8] - 甲醇国内供需双增，地缘紧张使甲醇进口明显缩减，是未来提振甲醇的重要因素 [7][32] - 受地缘紧张提振，甲醇短期大概率延续偏强运行，期货可偏多操作，同时可考虑买入甲醇看涨期权策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周美伊地缘冲突提振甲醇，期货加权收于3053元/吨，较前一周上涨10.5% [5][12] - 现货方面，港口库存下降支撑沿海市场，国际形势使进口预期不理想，带动价格上行；内地行情走高，但下游跟进力度偏弱，涨幅不及港口 [12] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为2074815吨，较上周增加53680吨，装置产能利用率为92.87%，环比涨2.65% [14] - 下游开工：烯烃开工上涨，江浙地区MTO装置周均产能利用率40.23%，较上周涨1.28个百分点；二甲醚产能利用率提升；冰醋酸产能利用率持平；氯化物产能利用率略有下降 [17][18] - 库存：样本企业库存48.54万吨，较上期降3.77万吨，环比降7.21%；订单待发27.93万吨，较上期涨1.40万吨，环比涨5.26%；港口样本库存量126.17万吨，较上期降5.11万吨，环比降3.89% [19][23] - 利润：原料端价格调涨力度弱于甲醇价格涨幅，甲醇生产利润进一步走强，如西北内蒙古煤制甲醇周均利润环比+270.81% [25] 甲醇走势展望 - 供给：下周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量208.48万吨左右，产能利用率93.32%左右 [28] - 需求：烯烃开工率预期小幅上涨；二甲醚产能利用率或将提升；冰醋酸产能利用率预计持平；甲醛产能利用率或将提升；氯化物产能利用率预计下降 [29][32] - 库存：样本生产企业库存预计下降，港口甲醇库存或继续下降 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月2日甲醇主力合约触及涨停板 主要受美以突袭伊朗这一地缘突发事件影响 [1][2] - 近期中东局势波折 节后美伊形势曾紧张 后随谈判推进甲醇盘面回归偏弱基本面 2月28日美以突袭伊朗 伊朗反击并关闭霍尔木兹海峡 2005主力合约交易地缘风险溢价触及涨停 [2] - 伊朗局势突变对中国甲醇影响显著 伊朗是全球第二大甲醇生产国 产能1716万吨 占全球9.2% 是中国甲醇核心进口来源 2025年我国自伊朗进口甲醇超792万吨 占总进口量超55% 占国内表观消费量约7% 美以袭击后 伊朗关闭霍尔木兹海峡 甲醇海运出口受阻 装置复产节奏可能打乱 [2] - 海外甲醇主要生产原料LNG受霍尔木兹海峡关闭影响 物流放缓推高欧洲及亚洲气价 抬升国际甲醇价格 若关闭状态长期维持 将进一步刺激欧亚气价上涨 [2] - 国内沿海甲醇港口库存仍在高位 2月27日当周港口库存144.67万吨 同比高出35% 若霍尔木兹海峡长期关闭 进口缺位下中国港口库存短期或去化 缺口扩大或影响沿海MTO装置开工 内地企业有望成为供应替代 内地市场随沿海同步调涨 [3] - 伊朗形势骤变带动能源化工板块多品种集体上行 市场情绪偏向多配 [3] - 后市需密切追踪中东局势 国内甲醇短期持续交易地缘溢价 基本面偏弱格局或有变化 需关注伊朗局势进展、国内沿海下游MTQ装置运行动态和库存去化节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 地缘扰动 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国 产能1716万吨 占全球产能9.2% 是中国甲醇最核心进口来源 2025年我国自伊朗进口甲醇超792万吨 占总进口量超55% 占国内表观消费量约7% [2] - 美以发动军事袭击后 伊朗关闭霍尔木兹海峡 甲醇海运出口通道受阻 装置复产节奏被打乱可能性较高 国内甲醇市场短期关注核心重新回归地缘 [2] 海外市场 - 海外甲醇主要生产原料LNG受霍尔木兹海峡关闭影响 中东地区卡塔尔与阿联酋的LNG需通过霍尔木兹海峡出口 物流阶段性放缓推高欧洲及亚洲气价 抬升国际甲醇价格 若关闭状态长期维持 将进一步刺激欧亚气价上涨 [2] 国内基本面 - 沿海甲醇港口库存仍在高位 2月27日当周港口库存144.67万吨 同比高出35% 若霍尔木兹海峡长期关闭 进口缺位下中国港口库存短期或去化 缺口扩大或影响沿海MTO装置开工 内地企业有望成为供应替代 内地市场随沿海同步调涨 [3] 市场情绪 - 伊朗形势骤变带动能源化工板块多品种集体上行 市场情绪偏向多配 [3] 后市展望 - 需密切追踪中东局势 国内甲醇短期持续交易地缘溢价 基本面偏弱格局或有变化 需关注伊朗局势进展、国内沿海下游MTQ装置运行动态和库存去化节奏 [3]

核心观点 - 节后甲醇期价呈现“强地缘，弱现实”的特点，价格在2300元/吨一线承压，主要受中东地缘局势升级带来的支撑与自身供需基本面偏弱的现实共同影响 [3][15] 供应方面 - **国内供应**：国内甲醇开工率处于高位水平，2月西南部分气头装置有重启计划，春检计划尚不明确，后期开工率仍有小幅上升预期 [3][5][14][17] - **海外供应**：伊朗甲醇装置重启进程加快，2月ZPC两套165万吨装置已先后重启，整体维持7成负荷，KIMIYA和SABALAN两套165万吨装置也计划于本周重启，若顺利，伊朗装置负荷将显著回升 [5][17] - **进口预期**：随着伊朗装置提前重启，甲醇进口回归的时间预计将较往年提前一个月左右 [3][5][14][17] 需求方面 - **烯烃需求**：目前沿海甲醇制烯烃（MTO）装置负荷不高，兴兴、斯尔邦等主要烯烃装置的重启时间仍未确定 [6][18] - **传统需求**：传统下游开工率在节后逐渐恢复，但下游整体利润状况不佳，导致需求提升空间预计有限 [3][6][14][18] 库存方面 - **库存现状**：沿海地区甲醇库存目前仍维持高位运行 [7][19] - **去库预期**：尽管2月底至3月初甲醇进口量偏低，沿海库存大概率会下降，但由于伊朗装置存在提前重启的预期，3月沿海库存显著去库的可能性有所下降 [3][7][14][19] - **未来压力**：未来甲醇市场的库存压力或将持续存在 [3][7][14][19] 地缘政治方面 - **局势现状**：美伊谈判正在进行，美国一方面敦促伊朗放弃核计划寻求谈判，另一方面向中东地区派遣了航母、军舰和战机等军事力量，不排除通过军事威慑甚至战争手段达到目的的可能 [4][16] - **市场影响**：中东地缘局势整体处于“引而不发”的状态，这种不确定性为甲醇期货盘面提供了主要支撑 [3][4][15][16] 后市展望 - **价格驱动**：甲醇价格同时受到两方面因素影响，一方面是美伊局势扰动带来的地缘溢价和进口成本倒挂形成的支撑，另一方面是沿海高库存、伊朗装置提前重启以及下游烯烃负荷不高等因素导致的供需持续承压 [8][20] - **短期走势**：预计甲醇价格短期或将延续震荡运行格局 [8][20] - **关注要点**：后市需进一步关注中东地缘局势的发展以及甲醇自身供需情况的变化 [8][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期临近本周国内甲醇区间震荡为主，内地市场进入节前休整周期，需求端传统下游装置停车放假、部分下游完成备货致终端需求缩量，供应端工厂出货力度大、库存低位运行，预计短期内维持清淡整理格局；港口方面期货经历涨跌后区间震荡，资金情绪消散、美伊地缘风险不定、基本面颓势不改，预计节前底部区间震荡，建议降低风险敞口，关注特朗普对伊行动；预计本周甲醇价格震荡，MA2605在2210 - 2280震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面假期临近国内甲醇区间震荡，内地市场进入节前休整，需求缩量、供应充足无压力，港口市场底部区间震荡，建议降低风险敞口，关注特朗普对伊行动；基差方面江苏甲醇现货贴水期货；库存方面华东、华南港口小幅去库，沿海可流通货源减少；盘面20日线走平价格在均线下方；主力持仓净空且空减；预计本周甲醇价格震荡，MA2605在2210 - 2280震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车如榆林凯越、新疆新业等，伊朗甲醇开工降低、港口库存低位，荆门60万吨/年醋酸装置已出产品、新疆中和合众60万吨/年醋酸下旬有投产计划，西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复如内蒙古东华等，下半月港口预计到船集中，甲醛进入传统淡季、MTBE开工走跌，煤制甲醇有利润空间且积极出货，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场环渤海动力煤价格持平、CFR中国主港降2美元/吨、进口成本降16元/吨、CFR东南亚持平，国内多地甲醇现货价有变动，如内蒙古涨8元/吨、福建降5元/吨等；期货市场收盘价涨19元/吨，注册仓单和有效预报无变化；价差结构方面基差、进口价差等有不同程度变动；开工率方面华东持平，山东、西南、西北及全国加权平均均下降；库存情况华东、华南港口均减少 [8] - 国内甲醇现货价格方面江苏周跌2.78%、鲁南持平、河北涨1.24%、内蒙古涨1.12%、福建跌4.11% [9] - 甲醇基差方面现货周跌2.78%、期货周跌3.28%，基差涨13 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面煤制利润改善、天然气制持平、焦炉气制利润增加；国内甲醇企业负荷全国和西北均下降 [19][21] - 外盘甲醇价格和价差方面CFR中国周跌2.24%、CFR东南亚持平，价差降6；甲醇进口价差方面现货和进口成本均下降，进口价差降11 [24][27] - 甲醇传统下游产品价格甲醛、二甲醚、醋酸均持平；甲醛生产利润亏损且负荷微升，二甲醚生产利润下降且负荷上升，醋酸生产利润增加且负荷下降，MTO生产利润改善且负荷下降 [29][34][37][42][47] - 甲醇港口库存华东降3.22万吨、华南降0.02万吨；甲醇仓单数量周降0.99%，有效预报无变化 [49][54] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内甲醇装置检修涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，如陕西黑猫、青海中浩等，部分装置停车检修、部分降负、部分恢复 [57] - 国外甲醇装置检修情况如伊朗部分企业装置恢复或重启，卡塔尔QAFAC 2月底检修至3月16日等 [58] - 国内烯烃配套甲醇装置检修情况如陕西清城清洁能源3月15日停车检修预计45天，大唐多伦PP项目临停后恢复等 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内甲醇整体产量增加，内地企业库存延续去库态势，港口本周去库但华南累库，短期外轮到港量预计环比增加，临近春节港口甲醇库存或将累积，需求方面上周国内甲醇制烯烃开工率下降，随着宁波富德MTO装置负荷提升短期MTO行业开工预计稍有上涨，MA2605合约短线预计在2230 - 2300区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2279元/吨，环比涨32；甲醇5 - 9价差为 - 36元/吨，环比降4 [2] - 主力合约持仓量甲醇为821944手，环比增4909；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 113524手，环比增26838 [2] - 仓单数量甲醇为7082张，环比无变化 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2230元/吨，环比涨10；内蒙古甲醇价格为1785元/吨，环比降5 [2] - 华东 - 西北价差为435元/吨，环比涨5；郑醇主力合约基差为 - 49元/吨，环比降22 [2] - 甲醇CFR中国主港为264美元/吨，环比降1；CFR东南亚为323美元/吨，环比无变化 [2] - FOB鹿特丹为298欧元/吨，环比无变化；中国主港 - 东南亚价差为 - 59美元/吨，环比降1 [2] 上游情况 NYMEX天然气价格为3.38美元/百万英热，环比涨0.12 [2] 产业情况 - 华东港口库存为107.29万吨，环比增4.76；华南港口库存为39.92万吨，环比降3.3 [2] - 甲醇进口利润为 - 15.5元/吨，环比降1.04；进口数量当月值为173.4万吨，环比增31.64 [2] - 内地企业库存为424100吨，环比降14200；甲醇企业开工率为91.21%，环比增1.29 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为33.32%，环比降1.19；二甲醚开工率为5.92%，环比增0.67 [2] - 醋酸开工率为82.27%，环比增1.6；MTBE开工率为68.01%，环比无变化 [2] - 烯烃开工率为80.87%，环比降3.42；甲醇制烯烃盘面利润为 - 836元/吨，环比降25 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为23.61%，环比降3.16；历史波动率40日甲醇为21.44%，环比降0.47 [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为23.69%，环比降1.1；平值看跌期权隐含波动率甲醇为23.69%，环比降1.08 [2] 行业消息 - 截至2月4日中国甲醇样本生产企业库存36.83万吨，较上期降5.58万吨，环比降13.16%；样本企业订单待发28.71万吨，较上期增2.14万吨，环比增8.05% [2] - 截至2月4日中国甲醇港口库存总量141.10万吨，较上一期减少6.11万吨，华东地区去库减少6.48万吨，华南地区累库增加0.37万吨 [2] - 截至1月29日国内甲醇制烯烃装置产能利用率81.95%，环比 - 3.2%，浙江兴兴、斯尔邦、山东恒通MTO装置延续停车状态，宁波富德装置重启，对冲后周均开工仍走低 [2]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期和跨品种无评级 [4] 报告的核心观点 - 下游MTO检修增加拖累港口需求，供应扰动关键在伊朗局势；内地煤头高开工，西南气头重启，工厂库存回升，传统下游处淡季 [3] 根据相关目录总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][9][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表 [24][25] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [32][39] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等地区价差图表 [36][43][45] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周甲醇期货震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2239元/吨，较前一周下跌1.54%；国内甲醇供需呈现区域性分化，内地甲醇供需较弱价格偏低，港口受进口缩减预期提振价格偏强；未来进口预期缩减与需求依旧偏弱，甲醇价格震荡僵持运行概率较大，可考虑卖出宽跨式策略 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周受需求偏弱影响，甲醇期货震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2239元/吨，较前一周下跌1.54% [6][12] - 现货方面，港口甲醇库存大幅下降但仍处高位，下游需求偏弱，市场震荡整理，江苏价格在2230 - 2290元/吨，广东价格在2210 - 2250元/吨；内地甲醇价格延续走跌，主产区鄂尔多斯北线价格在1830 - 1838元/吨，下游东营接货价格在2105 - 2118元/吨 [12] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周中国甲醇产量为2035375吨，较上周减少6990吨；装置产能利用率为91.11%，环比跌0.34% [15] 2. **下游情况**：烯烃行业开工走低，江浙地区MTO装置周均产能利用率53.84%，较上周下跌13.22个百分点；二甲醚产能利用率为3.74%，环比+26.35%；冰醋酸整体产能利用率有所走高；氯化物整体产能利用率上升；甲醛开工率34.23%，整体产能利用率提升 [19][20] 3. **企业库存与订单**：截至1月14日，中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，较上期微增0.32万吨，环比增0.71%；样本企业订单待发23.78万吨，较上期微增0.03万吨，环比增0.13% [22] 4. **港口库存**：截至1月14日，中国甲醇港口样本库存量143.53万吨，较上期 - 10.19万吨，环比 - 6.63%；本周华南港口库存继续去库 [25] 5. **利润情况**：上周各工艺制甲醇利润均不同程度挤压，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 251.60元/吨，环比 - 17.79%；山东煤制利润均值 - 196.60元/吨，环比 - 18.01%等 [28] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇产量预计203.01万吨左右，产能利用率90.87%左右，较上周下降 [31] - 下游需求方面，烯烃周均开工率下降；二甲醚产能利用率或走高；冰醋酸产能利用率窄幅走高；甲醛产能利用率或将提升；氯化物产能利用率或呈下降态势 [32][33] - 库存方面，本周中国甲醇样本生产企业库存预计在44.41万吨，环比微降；港口甲醇库存预计上涨 [33] - 价格方面，进口预期缩减与需求依旧偏弱导致甲醇价格震荡僵持运行的概率较大 [33]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货 2605 合约放量增仓，冲高回吐涨幅后震荡企稳，期价重心上移至 16160 元/吨，收涨 0.53%，5 - 9 月差升水幅度扩大至 20 元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价或维持震荡偏强格局 [6] - 本周三甲醇期货 2605 合约缩量减仓，震荡偏强小幅收涨，期价最高 2310 元/吨，最低 2263 元/吨，收涨 1.15%至 2288 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度收敛至 0 元/吨，多空分歧出现，甲醇期货维持震荡企稳走势 [6] - 本周三原油期货 2603 合约放量增仓，震荡偏强小幅反弹，期价最高 454.3 元/桶，最低 444.4 元/桶，收涨 1.96%至 448.0 元/桶，地缘因素凸显盖过偏弱供需基本面，短期油价维持偏强格局运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 4 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 54.83 万吨，环比增 2.35 万吨，增幅 4.48%，其中一般贸易库存 46.03 万吨，增幅 3.80%，保税区库存 8.81 万吨，增幅 8.16% [8] - 截至 2026 年 1 月 9 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 63.78%，环比 - 2.75 个百分点，同比 - 13.97 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 55.50%，环比 - 2.43 个百分点，同比 - 3.37 个百分点，预计下周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升 [8] - 2025 年 12 月，中国汽车经销商库存预警指数 57.7%，同比升 7.5 个百分点，环比升 2.1 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降 [9] - 2025 年 12 月中国物流业景气指数 52.4%，环比升 1.5 个百分点，创全年最高水平 [9] - 2025 年 12 月我国重卡市场销售 9.5 万辆左右，环比 11 月降约 16%，比上年同期 8.42 万辆增长约 13%，2025 年全年我国重卡市场总销量 113.7 万辆，同比增长约 26% [9] 甲醇 - 截至 2026 年 1 月 9 日当周，国内甲醇平均开工率 86.38%，周环比略减 0.20%，月环比增 2.64%，较去年同期增 6.72%，周度产量均值 204.24 万吨，周环比略减 0.87 万吨，月环比增 1.89 万吨，较去年同期增 13.92 万吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 9 日当周，国内甲醛开工率 31.05%，周环比略减 0.65%；二甲醚开工率 7.30%，周环比增 1.51%；醋酸开工率 81.89%，周环比增 4.28%；MTBE 开工率 58.12%，周环比略增 0.01% [10] - 截至 2026 年 1 月 9 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 81.65%，周环比略增 0.33 个百分点，月环比减 1.17% [10] - 截至 2026 年 1 月 9 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 270 元/吨，周环比回升 30 元/吨，月环比回落 264 元/吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 9 日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存 115.93 万吨，周环比减 0.93 万吨，月环比增 4.08 万吨，较去年同期增 40.23 万吨 [11] - 截至 2025 年 12 月 31 日当周，我国内陆甲醇库存 42.27 万吨，周环比增 1.86 万吨，月环比增 4.9 万吨，较去年同期增 8.05 万吨 [12] 原油 - 截至 2026 年 1 月 2 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 412 座，周环比增 3 座，较去年同期回落 70 座 [13] - 截至 2026 年 1 月 2 日当周，美国原油日均产量 1381.1 万桶，周环比减 1.6 万桶/日，同比增 24.8 万桶/日 [13] - 截至 2026 年 1 月 2 日当周，美国商业原油库存 4.19 亿桶，周环比减 383.2 万桶，较去年同期增 441.4 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2284 万桶，周环比增 72.8 万桶；战略石油储备库存 4.135 亿桶，周环比增 24.5 万桶 [13] - 美国炼厂开工率 94.7%，周环比略增 0.1 个百分点，月环比略增 0.2 个百分点，同比增 1.4 个百分点 [13] - 截至 2026 年 1 月 6 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 57352 张，周环比减 7239 张，较 12 月均值降幅 2.41%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 120686 张，周环比减 6220 张，较 12 月均值增幅 14.44% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15850 元/吨| + 50 元/吨|16160 元/吨| + 185 元/吨|-310 元/吨|-135 元/吨| |甲醇|2280 元/吨| + 13 元/吨|2288 元/吨| + 25 元/吨|-8 元/吨|-12 元/吨| |原油|417.2 元/桶| + 0.1 元/桶|448.0 元/桶| + 1.3 元/桶|-30.8 元/桶|-1.2 元/桶| [16] 相关图表 - 报告给出橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [17][24][21] - 报告给出甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [30][36][32] - 报告给出原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [42][47][44]