证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 16 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251216 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数普遍下跌。截止收盘，沪指下跌 1.11%，收 报 3824.81 点；深证成指跌 1.51%，收报 12914.67 点；创业板指跌 2.10%， 收报 3071.76 点；科创 50 指数跌 1.94%，收报 1293.38 点。总体上，全天个 股涨少跌多，Wind 数据显示，全市场 4299 只个股下跌，仅 1090 只个股上涨， 164 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 17242 亿元，较上个交易日缩量 493 亿元。 | 一、市场回顾 | 3 | | --- | --- | | 二、风险提示 | 4 | 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，仅有商贸零售、美容护理、社 会服务行业上涨，涨幅分别为 1.32%、0.66%、0.13%，通信、有色金属、综合、 电力设备、传媒、机械设备等行业跌幅靠前，跌幅分别为 2.95%、2.81%、 ...

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 15 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251215 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数普遍下跌。截止收盘，沪指下跌 0.55%，收 报 3867.92 点；深证成指跌 1.10%，收报 13112.09 点；创业板指跌 1.77%， 收报 3137.8 点；科创 50 指数跌 2.22%，收报 1318.91 点。总体上，全天个股 涨少跌多，Wind 数据显示，全市场 2312 只个股上涨，2965 只个股下跌，175 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 17734 亿元，较上个交易日缩量 3188 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，非银金融、商贸零售、农林牧 渔、钢铁、建筑材料等行业涨幅靠前，涨幅分别为 1.59%、1.49%、1.24%、0.91%、 0.91%，电子、通信、传媒、机械设备、计算机等行业下跌，跌幅分别为 2.42%、 1.89%、1.63%、1.36%、1.27%。 概念板块涨跌情况：今日涨幅居 ...

盘面上，官方称力争明年实现生娃基本"不花钱"，乳业股走高，皇氏集团(002329)、阳光乳业等多股涨 停；保险板块走强，中国平安(601318)涨近5%；商业百货板块拉升，东百集团(600693)涨停；钢铁出口 许可证新政发布，钢铁板块活跃，抚顺特钢、太钢不锈(000825)双双涨停；工业气体、贵金属及空间站 概念等涨幅居前。另外，CPO概念下挫，跃岭股份(002725)跌停；船舶制造板块走低，江龙船艇 (300589)跌近9%；激光雷达板块走弱，仕佳光子跌逾10%；AI手机、重组蛋白、汽车芯片及培育钻石等 板块跌幅居前。(格隆汇) | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3867.92 | 13112.09 | 1431.95 | | -21.42 -0.55% -146.24 -1.10% -15.74 -1.09% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1318.91 3137.80 6227.42 | | | | -29.97 -2.22% -56.56 -1.77% -39.64 -0.63% | | | | 沪深300 中证 ...

每经AI快讯，培育钻石板块走弱，四方达、潮宏基跌超5%，沃尔德、黄河旋风等跟跌。 （文章来源：每日经济新闻） ...

核心观点 - 报告对2025年12月10日的全球及中国市场表现进行了回顾，并总结了当日的重要宏观经济新闻 [2][7] 市场回顾 - **A股市场**：周三（2025年12月10日）A股三大指数涨跌不一，沪指收跌0.23%至3900.50点，深成指收涨0.29%至13316.42点，创业板指收跌0.02%至3209.00点 [2][4][7] - **市场成交**：沪深两市成交额为17783.58亿元 [2][7] - **行业表现**：申万一级行业中，房地产、商贸零售、社会服务板块领涨；银行、电力设备、计算机板块领跌 [2][7] - **概念板块**：海南自贸区、免税店、自由贸易港概念涨幅居前；培育钻石、EDR概念、AI PC概念跌幅居前 [2][7] - **港股市场**：恒生指数收涨0.42%至25540.78点，恒生科技指数收涨0.48% [2][4][7] - **海外市场**：美国三大股指集体收涨，道琼斯指数收涨1.05%至48057.75点，标普500指数收涨0.67%至6886.68点，纳斯达克指数收涨0.33%至23654.15点 [2][4][7] 重要新闻 - **美联储降息**：今日凌晨，美联储货币政策委员会（FOMC）宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，这是继9月17日、10月29日后年内的第三次降息，幅度均为25个基点 [3][8] - **会议细节**：会议投票结果为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或进行更大幅度降息，会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位 [3][8] - **流动性计划**：为维持银行体系流动性充足，美联储宣布自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划 [3][8] - **利率预测**：美联储点阵图预测显示，在2026年和2027年将各有一次25个基点的降息 [3][8] - **中国CPI数据**：中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高涨幅；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [3][8] - **价格指数细节**：11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响；11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，但在高基数下同比降幅扩大至2.2% [3][8]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无 **模型构建思路**：无 **模型具体构建过程**：无 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：封板率[16] **因子构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量占最高价涨停股票总数的比例，来衡量涨停板的封板质量或市场追涨情绪[16] **因子具体构建过程**：筛选上市满3个月以上的股票，统计在特定交易日中，最高价曾达到涨停价的股票数量，以及在这些股票中收盘价仍为涨停价的股票数量，两者相除得到封板率[16] **因子计算公式**：$$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[16] **因子评价**：该指标反映了市场追涨资金的坚决程度，封板率越高，通常意味着涨停板的有效性或市场情绪越强[16] 2. **因子名称**：连板率[16] **因子构建思路**：通过计算连续两个交易日收盘涨停的股票数量占前一日收盘涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停效应的持续性[16] **因子具体构建过程**：筛选上市满3个月以上的股票，统计在特定交易日（T日）收盘涨停的股票数量，以及这些股票中在下一个交易日（T+1日）收盘也涨停的股票数量，后者除以前者得到连板率[16] **因子计算公式**：$$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[16] **因子评价**：该指标反映了市场短线炒作热度的延续性，连板率越高，表明市场赚钱效应和投机情绪越强[16] 3. **因子名称**：大宗交易折价率[25] **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交份额总市值的差异比例，来反映大资金交易的折价水平，可作为观察机构或大股东交易情绪与偏好的指标[25] **因子具体构建过程**：收集每日大宗交易数据，包括每笔交易的成交金额和成交数量。计算所有大宗交易的总成交金额。同时，根据每笔交易的成交数量和该股票当日的收盘价（或成交均价）计算该笔交易若在二级市场成交的理论市值，并求和得到当日成交份额的总市值。最后计算折价率[25] **因子计算公式**：$$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[25] **因子评价**：折价率的高低能在一定程度上反映大资金的投资偏好和市场情绪，通常折价率越高，表明卖出方让利意愿越强或买方议价能力越高，可能隐含了对后市的谨慎看法[25] 4. **因子名称**：股指期货年化贴水率[27] **因子构建思路**：通过计算股指期货主力合约价格与现货指数价格之间的基差，并进行年化处理，来衡量市场对未来走势的预期以及股指对冲的成本[27] **因子具体构建过程**：选取上证50、沪深300、中证500、中证1000等股指期货的主力合约。计算基差（股指期货价格 - 现货指数价格）。将基差除以现货指数价格，再乘以年化因子（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率。当结果为负时，表示贴水；为正时，表示升水[27] **因子计算公式**：$$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[27] **因子评价**：该指标综合反映了金融市场利率、股市分红、微观资金成本、套利力量和市场情绪等因素。贴水率的高低会影响利用股指期货进行对冲的成本，其变化也能在一定程度上反映市场对未来预期的乐观或悲观程度[27] 模型的回测效果 1. **无相关模型回测结果** 因子的回测效果 1. **封板率因子**：2025年12月10日，封板率取值为65%[16] 2. **连板率因子**：2025年12月10日，连板率取值为30%[16] 3. **大宗交易折价率因子**： * 近半年以来平均折价率取值为6.60%[25] * 2025年12月09日，当日折价率取值为10.95%[25] 4. **股指期货年化贴水率因子**： * **上证50股指期货**：近一年年化贴水率中位数取值为0.70%；2025年12月10日，当日年化贴水率取值为9.37%，处于近一年来9%分位点[27] * **沪深300股指期货**：近一年年化贴水率中位数取值为3.66%；2025年12月10日，当日年化贴水率取值为13.71%，处于近一年来4%分位点[27] * **中证500股指期货**：近一年年化贴水率中位数取值为11.22%；2025年12月10日，当日年化贴水率取值为16.87%，处于近一年来21%分位点[27] * **中证1000股指期货**：近一年年化贴水率中位数取值为13.67%；2025年12月10日，当日年化贴水率取值为17.76%，处于近一年来29%分位点[27]

盘面上，海南十五五规划出台加快完善自由贸易港政策制度体系，海南板块爆发，神农种业、海马汽车 及罗牛山(000735)等多股涨停；免税概念走高，中百集团(000759)涨停；据报万科今日将讨论债券展期 事宜，房地产板块午后拉升，万科A、财信发展(000838)等多股涨停；贵金属、共享经济、商业百货及 教育等板块涨幅居前。另外，培育钻石板块下挫，惠丰钻石跌逾6%；电源设备板块走低，海博思创跌 逾8%；乳业股集体走弱，皇氏集团(002329)领跌；AIPC、银行及消费电子等板块跌幅居前。(格隆汇) | 上证指数 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | | 3900.50 13316.42 1389.80 | | | -9.03 -0.23% +39.06 +0.29% -11.93 -0.85% | | | 科创50 创业板指 | 万得全A | | 1346.70 | 3209.00 6288.29 | | -0.40 -0.03% -0.60 -0.02% +7.58 +0.12% | | | 沪深300 中证500 中证A500 | | | 4591.83 7155.99 5532.59 | | ...

板块市场表现 - 截至12月10日收盘，培育钻石概念板块整体下跌1.83%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 在当日所有概念板块中，培育钻石板块跌幅排名第一，表现最差 [2] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有5只，下跌个股占多数 [1] 个股涨跌情况 - 跌幅居前的个股包括：*ST亚振跌停，沃尔德下跌5.49%，黄河旋风下跌5.28%，恒盛能源下跌3.62%，力量钻石下跌3.07% [1][2] - 涨幅居前的个股包括：晶盛机电上涨1.32%，豫园股份上涨0.95%，潮宏基上涨0.77% [1] 板块资金流向 - 培育钻石概念板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.05亿元 [2] - 板块内14只个股获主力资金净流出，其中5只个股主力资金净流出超过3000万元 [2] - 主力资金净流出居首的个股是博云新材，净流出1.39亿元，黄河旋风净流出7021.57万元，楚江新材净流出4697.38万元，四方达净流出4653.25万元 [2] - 主力资金净流入的个股较少，净流入居前的有晶盛机电（3656.86万元）、潮宏基（298.72万元）、豫园股份（148.75万元） [2][3] 个股交易数据 - 博云新材换手率为10.35%，黄河旋风换手率为10.23%，四方达换手率为13.74%，显示这些下跌个股交易活跃 [2] - 部分上涨个股如豫园股份换手率为0.37%，潮宏基换手率为0.93%，交易相对不活跃 [2][3]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2025年12月10日A股市场的整体表现、主要指数涨跌、行业板块及概念板块的轮动情况 [1] 市场整体表现 - 2025年12月10日，A股主要指数多数微跌，沪指跌0.23%，收报3900.50点，深证成指涨0.29%，收报13316.42点，创业板指跌0.02%，收报3209.00点，科创50跌0.03%，收报1346.70点 [1] - 市场呈现个股涨少跌多格局，全市场2433只个股上涨，2841只个股下跌，178只个股收平 [1] - 市场成交额较前一日有所萎缩，沪深两市合计成交17785亿元，较上个交易日缩量1254亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业多数收涨，房地产板块领涨，涨幅为2.53%，商贸零售、社会服务、通信、有色金属涨幅靠前，涨幅分别为1.97%、1.22%、1.21%、1.04% [1] - 银行、电力设备、计算机等行业跌幅靠前，跌幅分别为1.58%、0.87%、0.63% [1] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括海南自贸港、水泥制造精选、房地产精选、免税店、半导体硅片、光通信、光模块(CPO)、光芯片、挖掘机、离境退税、锂矿、职业教育、黄金珠宝、生物育种、半导体材料 [2] - 回调的概念板块包括培育钻石、超硬材料、冰雪旅游 [11]

市场整体表现 - 上证综指收盘报3900.50点，下跌0.23%，成交额为7303.60亿元 [1] - 深证成指收盘报13316.42点，上涨0.29%，成交额为10481.45亿元 [1] - 创业板指收盘报3209.00点，下跌0.02%，成交额为4890.59亿元 [1] 行业板块表现 - 海南板块全天表现强势，神农种业录得20%涨停，罗牛山等多只股票涨停 [1] - 房地产板块午后爆发，世联行、万科A等股票涨停 [1] - 教育板块午后异动，中公教育股票涨停 [1] - 免税店、贵金属、零售、影视院线、工程机械、多元金融等概念板块涨幅居前 [1] - 贸易、银行、消费电子、培育钻石等板块跌幅居前 [1]