1) 报告行业投资评级 - 无明确统一全行业投资评级 仅针对各细分品种给出对应走势判断及相关交易参考建议[2] 2) 报告的核心观点 - 宏观情绪悲观压制基本金属 原料端延续偏紧局面 部分品种供应扰动加大 供应端支撑较强 终端表现一般 国庆后初端开工将重新回升[2] - 短期来看 现货偏紧支撑基本金属 但科技股杀跌引发的恐慌情绪对基本金属压制较重 宏观预期未明显改善前 谨慎关注铜短多机会[2] - 中期来看 经济增长仍存在不确定性且消费有走弱风险 基本金属价格上方仍有压制[2] - 2026年10月15日中信期货有色金属指数报2721.36 当日涨跌幅-1.19% 近5日涨跌幅-0.80% 近1月涨跌幅-3.34% 年初至今涨跌幅-1.02%[148] - 2026年10月15日中信期货综合指数报2425.89 当日变动-1.51% 商品20指数报2678.66 当日变动-1.62% 工业品指数报2550.77 当日变动-1.38%[146] 3) 分目录内容总结 一、行情观点 铜 - 2026年10月15日上海1电解铜现货升贴水报45元/吨 环比+100元/吨[6] - 2026年10月09日当周25%品位铜精矿现货TC为-237.8美元/干吨 环比-13.17美元/干吨[6] - 2026年10月15日我国电解铜社会库存为13.13万吨 较10月08日增加2.22万吨 较10月12日增加1.54万吨[6] - 美国9月未季调核心CPI年率升至2.6% 为2026年6月以来新高 高于市场预期的2.5% 美国9月季调后核心CPI月率录得0.3% 高于市场预期的0.2%[6] - 智利劳工局2026年10月14日宣布 BHP旗下Escondida铜矿与代表约1020名主管及员工的2号工会达成集体合同协议 新劳资方案获得约64%的赞成票 2026年度集体谈判结束 原定启动的罢工取消[6] - 2026年9月国内电解铜产量114.28万吨 环比微增0.19% 预计10月产量为107.97万吨 环比减少5.52%[6] - 宏观方面 霍尔木兹海峡局势仍然较为紧张 原油价格延续高位运行 美国通胀仍具黏性 就业市场表现低迷 美联储官员表态鹰派不及预期 美元指数快速冲高回落 宏观不确定性较高[6] - 基本面方面 2026年以来矿端扰动较多 全球铜矿供应持续趋紧 铜精矿现货TC不断刷新历史新低 冶炼端 铜精矿及带票废铜供应紧张 废铜票点升至历史高位 叠加10月炼厂检修密集度为年内次高 精炼铜供应将延续紧张[6] - 需求端 国庆节后第二周电解铜杆开工率环比继续改善 叠加2610合约临近交割的月差扰动 沪铜现货转入升水[6] - 库存端 国庆节前下游积极落实补库 节后短期内现货采购需求不高 叠加进口铜持续到港流入 我国当期电解铜社库季节性累积[6] - 铜价中期或呈震荡偏强运行 建议关注美铜关税决断及中东地缘局势[7] 氧化铝 - 2026年10月15日 氧化铝现货全国加权指数为2651.2元/吨 环比-13.8元/吨[7] - 2026年10月15日 上期所氧化铝仓单为238460吨 环比-3614吨[7] - 宏观方面 美联储加息路径仍存不确定性 需关注美伊谈判进展及其对中东铝厂复产进度的影响[7] - 供需方面 国内需求增量较为有限 电解铝产能政策天花板的制约作用依然较强 当前部分氧化铝厂虽小范围检修 但年内产能扩张预期不改 运行产能及实际产量仍有提升空间[7] - 成本方面 铝土矿价虽表现相对坚挺 但海运费环比回落 成本支撑预期走弱 一定程度拖累市场情绪[7] - 氧化铝年内供需维持宽松格局 预计氧化铝价格承压震荡[7] 铝 - 2026年10月15日国内电解铝现货均价为23308元/吨 环比-355元/吨 现货升贴水为75元/吨 环比+40元/吨[8] - 2026年10月15日国内主流消费地铝锭库存为58.6万吨 环比-3万吨[8] - 2026年10月15日国内主流消费地铝棒库存为17.65万吨 环比-1.2万吨[8] - 2026年10月15日上期所电解铝仓单为95072吨 环比+2152吨[8] - 宏观面 美国9月CPI数据超预期 美元指数高位震荡 市场情绪承压 需关注近期美国经济数据及主要央行表态[8] - 供应端 国内电解铝周度产量高位持稳 中东复产及印尼投产带动下 海外运行产能存增长预期 远月供给宽松形成扰动[8] - 需求端 下游进入生产旺季 需关注节后终端复工恢复情况[8] - 库存端 国内铝锭+铝棒社会库存继续去化 现货升水走强 需留意铝产品出口表现 汽车需求及社库趋势[8] - 宏观压力仍存 远期供应预期形成压制 但电解铝现货供需偏紧格局未改 低库存或对价格下方形成支撑[8] - 短期供给预期承压 铝价震荡运行 中期供应端国内新增产能有限 中东存刚性减量 印尼产能兑现待观察 年内供需预期趋紧形成支撑[9] 铝合金 - 2026年10月15日ADC12价格为23700元/吨 环比-200元/吨[11] - 2026年10月15日国内电解铝现货均价为23308元/吨 环比-355元/吨[11] - 2026年10月15日ADC12-A00价差为-45元/吨 环比+205元/吨[11] - 2026年10月15日上期所铝合金注册仓单为14361吨 环比-62吨[11] - 2026年10月16日钢联铝合金锭社会库存1.4万吨 环比-0.31万吨[10] - 成本端 铝价调整 废铝商挺价意愿不高 成本跟随铝价波动[10] - 供应端 原料制约效应较强 国内再生铝合金企业开工率明显低于去年同期 供给收缩或形成支撑 需留意AD-AL价差收窄后 原铝作为原料补充的趋势[10] - 需求端 当前终端需求进入旺季 但订单拉动效果待验证[10] - 铝价远月预期偏弱 铸铝原料供应担忧仍存 旺季需求拉动有待观察 后续重点跟踪旺季下游备货节奏及终端需求改善情况[10] - 成本定价逻辑较强 短期定价随铝锭波动 中期供应端因原料来源收缩或存在减量 预计价格下方支撑强 后续关注旺季需求恢复强度[10] 锌 - 2026年10月15日 上海0锌现货升贴水为25元/吨 广东0锌现货升贴水为-15元/吨 天津0锌现货升贴水为-15元/吨[11] - 截至2026年10月15日 六地锌锭库存总量18.06万吨 周度环比-0.17万吨[11] - 美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7% 8月该数据为3.4% 市场原先预期为3.6%[11] - 宏观方面 美国9月CPI略超预期 美元指数近期表现偏强 对锌价有所施压[11] - 供应端 锌矿供应维持偏紧状态 锌矿加工费延续跌势 炼厂利润逐步收窄 锌锭产量同比出现明显下滑 同时近期锌锭出口强劲 国内锌锭库存不断去化[11] - 需求方面 随着需求旺季来临 锌锭需求存在改善的预期 预计国内锌锭库存或将持续下降[11] - 海外方面 LME现货升水相较前期高点回落明显 且LME锌锭库存也在增加 显示LME挤仓风险有所减弱 需关注LME库存变化情况[11] - 国内锌锭供应量环比下降 海外锌锭和锌精矿供应扰动较多 锌供应较为紧张 对锌价产生明显支撑 锌价表现为震荡偏强[12] 铅 - 2026年10月15日 废电动车电池价格9350元/吨 环比-50元/吨 原再价差50元/吨 环比持平[13] - 2026年10月15日 1铅锭价格区间16100-16200元/吨 均价16150元/吨 环比-75元/吨 河南铅锭现货升水40元/吨 环比-35元/吨[13] - 2026年10月15日 国内主要市场铅锭社会库存为3.99万吨 周度环比-0.57万吨 2026年10月15日 沪铅最新仓单34539吨 环比-3487吨[13] - 现货端 现货升水回落 铅锭原再生价差持稳[13] - 供应端 废电池价格回落 上周原生铅和再生铅产量小幅下降[13] - 需求端 铅酸蓄电池企业开工率周环比回落[13] - 现实供需偏紧局面边际缓和 并且宏观情绪偏弱 但近端挤仓支撑价格 沪铅维持在近期偏高位整理 中期供需预期偏过剩 铅价上方空间有限[13] - 再生铅和原生铅原料库存维持高位 并且再生铅和原生铅冶炼盈利处于较高水平 铅锭产量有提升空间 铅酸电池需求预期偏弱 铅锭中期供需预期偏过剩 铅价整体表现为震荡偏弱[13] 镍 - 2026年10月15日 沪镍仓单94036吨 环比+769吨 LME镍库存282066吨 环比-588吨[14] - 2026年10月15日高镍铁市场价格1035-1045元/镍（到厂含税） 较14日下跌5元[14] - 印尼能源与矿产资源部表示 2027年工作计划和预算评估将比2026年更快 并承诺公平决定镍矿石生产配额 现行规定下1年期RKAB申请时间为每年10月1日至11月15日 2026年镍矿石累计生产配额为2.6亿至2.7亿公吨 较去年实际产量3.2亿公吨明显下降 能矿部预测 2026年全年镍矿石实际产量将达到约2.9亿公吨 高于2026年RKAB配额上限[14] - 供应端 2026年9月印尼冰镍和湿法中间品产量环比下滑 国内电镍产量环比小幅走弱 整体显性库存边际小幅去化 后续重点关注产业链内部传导情况[14] - 政策端扰动方面 后续持续跟踪印尼年中配额的审批情况[14] - 镍当下基本面未见明显边际改善 整体供需仍趋宽松 全球显性库存维持相对高位 对价格形成一定压制 需持续观察需求兑现力度 镍价整体表现为震荡 后续持续关注印尼相关政策进展[15] 不锈钢 - 2026年10月15日 不锈钢期货仓单库存量为60876吨 环比-62吨[16] - 2026年10月15日 佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约升水690元/吨[16] - 2026年10月15日高镍铁市场价格1035-1045元/镍（到厂含税） 较14日下跌5元[17] - IMIP园区内部分镍铁冶炼厂被迫实施阶段性减产措施 预计减产幅度达到正常产能的45% 持续时间约为半个月 经测算 此次事件导致的镍铁实物量减产量约为6-7万吨[17] - 铁端矛盾边际缓和 不锈钢成本端支撑力度边际走弱 2026年9月不锈钢排产环比下滑 终端需求需持续验证旺季兑现力度[17] - 库存端 当下社会库存边际累积 仓单压力相对有限[17] - 若旺季需求兑现不及预期 则基本面或对价格形成压制 但考虑到资源国政策边际波动较大 不锈钢整体表现为震荡 后续持续关注印尼相关政策进展[17] 锡 - 2026年10月15日 伦锡仓单库存环比-10吨至4205吨 沪锡仓单库存环比-256吨至3280吨 沪锡持仓环比+3061手至80183手[17] - 2026年10月15日 长江有色1锡锭报价均价为373550元/吨 环比-15050元/吨[17] - 锡矿端供应约束仍存 缅甸佤邦 刚果（金） 印尼等主产区供给仍然具有潜在风险[18] - 印尼2026年10月1-8日锡现货成交520吨 环比上个月同期下降330吨 同比去年同期下降60吨 印尼锡供应仍受政策限制[18] - 需求端 总体保持韧性 下游企业多在低价补库 高价观望 锡价快速下探后现货市场活跃度有所上升 现货升贴水走强 沪锡库存有所去化[18] - 近期锡价走弱主要是受到宏观情绪降温以及半导体板块回调等因素压制 而锡供需基本面未出现明显转变 主产区供给不确定性较大 但近期未见新增扰动 下游需求总体保持韧性 短期供需矛盾不大[18] - 锡下游需求总体保持韧性 短期供需矛盾不大 预计锡价维持震荡 但宏观情绪波动或放大锡价振幅[18]