报告行业投资评级 - 铜行业强弱分析为偏强 价格运行区间为108000-114000元/吨 [3] 报告核心观点 - 美联储货币政策进入博弈窗口 但供应端驱动强化 对铜价形成支撑 [3] - 美联储官员讲话释放分化信号 市场定价10月维持利率不变概率显著抬升 若后续CPI反弹 12月仍存在25bp加息可能性 高利率环境维持时间会较市场预期更长 美元指数保持偏强震荡 [3] - 中东区域局部袭击常态化 短期大规模全面战争概率有限 原油地缘风险溢价处于历史高位 全球石油库存偏低 油价存在冲高风险 [3] - 国内铜精矿TC持续弱势 冶炼企业现货亏损扩大 智利铜矿生产扰动不断增强 非洲铜供给边际减产预期升温 原料紧张格局向冶炼端传导 国内精铜产量承压 [3] - 全球铜总库存小幅回升 国内社会库存处于低位 现货升水仍较高 海外市场交易特朗普对进口铜加征关税预期 全球铜流向美国的预期增强 [3] - 单边策略上支撑铜价 后续重点关注原油价格走势和特朗普对进口铜加征关税的最终结果 期限策略等待期限价差走弱后进行期限正套 内外策略下沪铜处于高Back结构 内外正套保持谨慎 [3] 各目录内容总结 交易端：波动率、价差、持仓、库存 - SHFE、COMEX、LME、INE铜波动率回升 其中INE铜价波动率处于17%附近 LME铜波动率14%左右 均较前周小幅回升 [7] - 沪铜期限B结构扩大 10月9日沪铜10-11价差为950元/吨 9月30日为910元/吨 [9] - LME铜现货升水扩大 10月9日LME0-3升水为135.81美元/吨 10月5日为75.99美元/吨 [9] - COMEX铜近端C结构扩大 10月9日10和11月合约价差为-72.75美元/吨 10月2日为-46.30美元/吨 [9] - 沪铜持仓增加1.03万手 至54.90万手 COMEX铜持仓增加2832张 至30.40万张 [11] - LME商业空头净持仓从9月25日3.90万手减少至10月2日3.28万手 CFTC非商业多头净持仓从9月29日7.81万手减少至10月6日6.11万手 [17] - 国内铜现货升水缩窄 10月9日升水540元/吨 9月30日升水975元/吨 [24] - 洋山港铜溢价上升 9月30日升水130元/吨 上上周五为114元/吨 [4] - 美国铜溢价为7.5美分/磅 低于上周的8.5美分/磅 鹿特丹铜溢价175美元/吨 与上周持平 东南亚铜溢价120美元/吨 [24] - 全球铜总库存增加 10月8日为106.83万吨 9月30日为104.82万吨 [28] - 国内社会库存增加 10月8日为10.10万吨 9月30日为7.37万吨 [28] - 保税区库存在10月8日为2.36万吨 9月30日为2.35万吨 [28] - COMEX库存增加 10月9日为78.63万短吨 10月5日为78.10万短吨 [28] - LME铜库存减少 10月9日为23.30万吨 10月5日为24.49万吨 [28] - LME铜注销仓单占比43.65% 较前周下降2.19% [4] - 沪铜持仓库存比偏高 10合约持仓库存比回升 高于09合约同期水平 LME铜持仓库存比低位企稳回升 [29] 供应端：铜精矿、再生铜、粗铜、精铜 - 8月铜矿砂及其精矿进口量为250.80万吨 环比增长5.44% 同比下降9.87% [34] - 铜精矿港口库存减少 10月9日为45.20万吨 9月30日为50.80万吨 [34] - 进口铜精矿现货TC报-231.68美元/吨 铜精矿现货冶炼亏损在10月9日为-8246.72元/吨 9月30日为-7608.39元/吨 [4][34] - 8月再生铜进口17.74万吨 同比下降1.05% 8月国内废紫铜库存周转天数回落 [35] - 精废价差上升至3978.74元/吨 高于盈亏平衡点 废铜进口盈亏为346.64元/吨 较前周增加526.42元/吨 进口亏损转为盈利 [4][40] - 8月粗铜进口6.45万吨 同比增长4.85% 9月粗铜南方加工费850元/吨 进口加工费90美元/吨 [44] - 9月国内精铜产量112.06万吨 同比下降0.04% 预计1-10月累计产量1149.47万吨 同比增长3.12% [47] - 8月精铜进口量21.02万吨 同比下降20.48% 8月中国未锻轧铜及铜材进口量为38.19万吨 同比下降11.20% [47] - 10月9日电解铜现货进口盈利711.47元/吨 较前周增加21.39元/吨 [4][47] 需求端：开工、利润、原料库存、成品库存 - 9月铜材企业开工率环比回升 铜管、铜板带箔开工率回升 但铜管等开工率低于去年同期 10月8日当周电线电缆开工率边际回落 [50] - 10月9日华东地区电力行业用铜杆加工费为990元/吨 9月30日为1400元/吨 铜杆加工费下降 [53] - 10月9日R410A专用紫铜管加工费10日移动平均值为5176元/吨 9月30日为5132元/吨 铜管加工费回升 [53] - 黄铜铜板带加工费回落 锂电铜箔加工费回升 [53] - 9月铜杆企业原料库存处于历史同期中性位置 铜管原料库存处于历史同期低位 电线电缆周度原料库存边际回落 原料库存整体边际承压 [56] - 8月铜杆成品库存处于历史同期偏高位置 铜管成品库存处于历史同期中性偏低位置 电线电缆周度成品库存回升 [59] 消费端：表观消费、电力、空调、房地产、新能源 - 1-8月国内铜累计消费量1095.38万吨 同比增长2.95% 1-8月表观消费量1076.97万吨 同比增长0.62% [64] - 1-8月电网累计投资3931.76亿元 同比增长3.58% 电网投资增速扩大 [64] - 8月国内空调产量1072万台 同比下降16.78% [65] - 8月国内新能源汽车产量165.3万辆 同比增长18.84% [65]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[7] - 重点公司投资评级：西部矿业增持、紫金矿业增持、洛阳钼业增持、金诚信增持[6][119] 核心观点 - 继续看好2026年铜价上行，预计后续随供给收紧和需求改善，铜价有望继续上行[1][4] - 宏观层面市场对美联储年内加息预期仍居高不下，对铜价有所压制[118] - 供给端自由港削减铜矿产量指引，矿端干扰不断，国内废铜产量增速放缓，中东冲突导致的海外硫磺短缺增加海外湿法工艺炼铜的供应扰动预期，2026年铜供给紧张状态不变[118] - 2026年供需偏紧的矛盾依然未变[1] - 推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色[4][118] 铜价与铜股表现 - 截至2026年10月9日，SHFE铜收盘价110110元/吨，环比9月30日+0.39%[1][18] - 截至2026年10月9日，LME铜收盘价14550美元/吨，环比10月2日+1.99%[1][18] - 本周铜行业股票跌多涨少，涨跌幅靠前三只股票为金诚信（+3.83%）、紫金矿业（+3.4%）、北方铜业（+2.8%）[17] - 涨跌幅靠后三只股票为博威合金（-4.0%）、海亮股份（-6.4%）、金田股份（-8.0%）[17] - COMEX铜和LME铜价差为245.20美元/吨，较9月30日+7.51美元/吨[18] - SHFE铜/SHFE铝价为4.69，较10月2日+2.67%，仍处于历史高位（2012-2023年均值为3.48）[18] 库存 - 截至2026年10月9日，国内主流港口铜精矿库存70.3万吨，环比上周-7.4%，处于2022年5月有统计以来的23%分位数[2][49] - 截至2026年10月8日，LME铜全球库存23.3万吨，环比10月2日-4.8%[2][25] - 截至2026年10月8日，SMM铜社会库存10.1万吨，环比9月30日+37%，较2026年年内高点-47.8万吨[2][25] - 截至2026年10月9日，COMEX铜库存78.6万吨，环比10月2日+0.9%[2][25] - 截至2026年8月底，SMM中国冶炼企业电解铜月度库存为62526吨，环比-19.7%[30] - SMM中国消费商电解铜月度库存为125794吨（处于近6年以来同期低位），环比-1.9%[30] - 冶炼企业与消费商库存合计值为18.8万吨，环比-8.7%[30] 供给 - 2026年8月中国铜精矿产量15.9万吨，环比+15.4%，同比+25.9%[2][49] - 2026年7月全球铜精矿产量195.3万吨，同比+1.3%，环比-0.5%[2][54] - 截至2026年10月9日，精废价差为3979元/吨，环比9月30日+48元/吨（2013-2023年精废价差平均值为1194元/吨）[2][58] - 截至2026年10月10日，国内南方粗铜加工费平均价为850元/吨，环比+0元/吨[58] - 2026年9月国内废铜（旧废+新废）产量合计17.45万金属吨，环比+3.3%，同比-7.2%[62] - 2026年8月废铜进口约16.0万金属吨，环比-19.2%，同比+3.2%[62] - 2026年1-8月国内进口废铜147.0万金属吨，同比+16.9%[62] 冶炼 - 2026年9月SMM中国电解铜产量112.06万吨，环比-2.3%，同比-0.04%[3][74] - SMM中国铜冶炼厂9月开工率为81.54%，环比-2.02pct，同比-2.52pct，创2014年以来同期新低[1][74] - 截至2026年10月9日，TC现货价为-238美元/吨，环比上周-13.3美元/吨，处于2007年9月以来低位[3][68] - 截至2026年8月，SMM测算的铜精矿现货冶炼盈利-2091.57元/吨，较上个月环比-1763.46元/吨，处于2011年3月有统计以来的低位[68] - 长单冶炼盈利为5382.3元/吨，环比上个月-401.24元/吨[68] - 2026年8月电解铜进口21.0万吨，环比-14.2%，同比-20.5%；1-8月累计进口188.37万吨，同比-14.7%[3][77] - 2026年8月电解铜出口5.0万吨，环比+44.7%，同比+37.0%；1-8月累计出口40.90万吨，同比-11.7%[3][77] - 1-8月累计净进口147.47万吨，同比-15.4%[77] 需求 - 线缆约占国内铜需求31%，线缆企业2026年10月8日当周开工率为60.19%，环比上周-1.94pct[4][84] - 2026年9月电线电缆企业月度开工率为72.18%，环比+1.73pct，同比-0.05pct[84] - 截至2026年10月9日，电力行业用铜杆加工费（华东）平均价为990元/吨，环比上周-590元/吨（2019-2023年均值为727元/吨）[89] - 2026年1-8月电源基本建设投资完成额累计值为4916.10亿元，累计同比-1.5%[91] - 2026年1-8月电网基本建设投资完成额累计值为3931.76亿元，累计同比+3.6%[91] - 2026年8月SMM漆包线企业月度开工率为67.95%，环比-2.02pct，同比+1.4pct[96] - 2026年8月我国变压器产量为0.92亿千伏安，环比-33.0%，同比-48.9%[96] - 空调约占国内铜需求13%，据产业在线，2026年10-12月家用空调排产同比+1.5%、+12.7%、+5.1%[4][103] - 冰箱排产同比+1.7%、-2.6%、-2.9%[103] - 2026年8月铜管企业月度开工率为62.87%，环比-1.22pct，同比-2.83pct[106] - 2026年8月SMM铜管产量为14.3万吨，环比-1.9%，同比-4.3%[106] - 铜棒约占国内铜需求4.2%，黄铜棒2026年9月开工率42.37%，环比-0.26pct、同比-2.73pct，仍处于近6年同期低位[4][112] - 截至2026年10月9日，宁波黄铜棒（H62，Φ20，含铜量62%）与电解铜价格的价差为5543元/吨，环比9月24日+15.37%[117] 期货持仓 - 截至2026年10月9日，SHFE铜活跃合约持仓量19.2万手，环比上周+3.6%，持仓量处1995年至今54%分位数[4][33] - 上期所阴极铜期货持仓量为54.9万手（单边），环比上周+1.9%，持仓量处于1995年至今的65%分位数[33] - 截至2026年10月6日，COMEX非商业多头持仓10.9万手，环比上周-11.7%，持仓量处于1990年以来的63.1%分位数[33] - COMEX非商业空头持仓3.9万手，环比上周+3.9%，持仓量处于1990年以来的28.4%分位数[33] - COMEX非商业净多头持仓6.9万手，环比上周-18.7%，持仓量处1990年以来84.8%分位数[4][33] 宏观 - 截至2026年10月9日，美元指数为102.23，环比上周+0.29%[38] - 美国2026年8月CPI同比增速为3.4%（7月为3.4%），核心CPI同比增速为2.4%（7月为2.5%）[38] - 美国2026年9月新增非农就业为+2.9万人（8月为+16.2万人），失业率为4.2%（8月为4.1%）[38] - 截至2026年10月10日，市场预计10月加息概率为17.7%，维持利率不变概率为82.3%[38] - 12月加息概率为81.3%，维持利率不变概率为18.7%，12月加息概率较上周环比回落（85.2%）[38] 重点公司盈利预测与估值 - 西部矿业（601168.SH）股价36.01元，EPS 25A/26E/27E分别为1.53/2.02/2.48元，PE分别为24/18/15倍，评级增持[6][119] - 紫金矿业（601899.SH）股价30.80元，EPS 25A/26E/27E分别为1.95/3.16/4.01元，PE分别为16/10/8倍，评级增持[6][119] - 洛阳钼业（603993.SH）股价17.22元，EPS 25A/26E/27E分别为0.95/1.50/1.65元，PE分别为18/11/10倍，评级增持[6][119] - 金诚信（603979.SH）股价75.05元，EPS 25A/26E/27E分别为3.75/5.55/6.08元，PE分别为20/14/12倍，评级增持[6][119]

1 行业投资评级 - 沪铜做多风险收益比1.06% 属于中等风险收益比 可适度参与[11] - 伦铜做多风险收益比1.02% 属于中等风险收益比 可适度参与[11] 2 核心观点 - 9月28日至10月9日跨越国庆假期 铜价呈现先抑后扬 重心持稳的节前避险 节后修复行情[2] - 宏观面多空交织 供给端扰动升级 国内需求仍待修复 资金端节前避险离场 节后两日流入[3] - 展望后市铜价重心持稳 偏强震荡 现货升水承压但下行空间有限 节后累库与高铜价会抑制下游采购 压制铜价上方空间[3] - 阴极铜当前处于上涨初期-周期低位 上涨空间大 LME铜当前处于上涨中期-周期中性 趋势向上[9] 3 分目录内容总结 3.1 核心矛盾和走势研判 - 核心矛盾梳理阶段 节前美国拒绝伊朗和平协议 霍尔木兹海峡再生变数推升通胀担忧 叠加美国精炼铜关税观察节点悬而未决 铜价高位回落[2] - 节后纽约联储威廉姆斯表态无需急于加息 降温加息预期 叠加美国9月非农仅增2.9万大幅不及预期 密歇根消费者信心骤降至46.3 美元上行乏力 铜价企稳回升[2] - 美国1年期通胀预期初值仍达4.7% 后续美国CPI与中国CPI/PPI 社融数据将校准加息与需求路径[2] - 智利Centinela两工会98.73%投票支持罢工并于10日升级绝食 Escondida虽复产但劳资谈判陷僵局 进口铜精矿TC续跌至-238.8美元/干吨 铜精矿紧缺逻辑强化[3] - 国内节后累库明显 电解铜现货库存升至10.91万吨 现货升水自千元上方大幅回落至455元/吨 洋山铜溢价反升至150美元/吨 进口亏损收窄至-16.6元/吨 供需边际转松[3] - 沪铜主力回升至108800至111000元/吨区间 周内增仓6793手 涨0.62%[3] - COMEX铜净多降至6.1万手 创近三个月新低 上行仍偏克制[3] - 沪铜价格区间为107391至113033 价格重心110212左右 伦铜价格区间为14121至14977 价格重心14549左右[3] - 沪铜最新价格分位数99.9% 近一周年化波动率6.56% 略低于节前 低于历史波动率17.87%[9] - LME铜最新价格分位数99.8% 近一周年化波动率9.61% 高于节前 低于历史波动率20.06%[9] - 近端交易逻辑包含LME铜总库存回落 现货升水回升 利多近月 国内铜进口窗口反复 洋山铜溢价持续回升 利多近月 节后终端需求未现 铜社库累库 现货升水大幅回落 利空近月 美元指数走强 利空铜价 市场预计10月加息概率不大 利多铜价[10] - 远端交易预期包含美联储政策 CME观察数据显示12月加息概率较大 利空铜价 美国铜关税进展临近落地期限 悬而未决 利多铜价 10至11月国内冶炼厂检修或将导致精炼铜产量持续下降 利多铜价 AI需求落地阶段美债收益率继续创出高点 影响全球算力基建交付进度 实际用铜量不确定性增加 利空铜价[10] - 沪铜最新价格为110110元/吨 1周波动重心110212 价格区间107391至113033 当前波动率15.00% 当前波动率历史百分位41.1%[12] - 沪铜2周波动重心110251 价格区间106275至114226[12] - 沪铜5周波动重心110304 价格区间103937至116671[12] - 沪铜10周波动重心110404 价格区间101378至119429[12] - 连一&连三月差主要波动区间为-100至230 当前月差为1050 预计月差扩大概率在45% 缩小概率在55%[14] - 10月09日基差在1515元/吨 处于历史分位数98.3% 处于历史最高10%区间内 未来1至2周扩大概率在22.3%[15] - 10月09日现货升贴水在540元/吨 处于历史分位数96.6% 处于历史最高10%区间内 未来1至2周扩大概率在32.2%[15] - 截止10月9日沪伦比值在6.73 位于28.4%历史分位数[15] - 影响盘面利润走势的特征重要性主要因素为usd_cny premium lme_stock 滚动相关性下当前主要驱动因素为net_long sh_stock[15] 3.2 本周重要信息与下周关键事件 - 利多信息方面 10月10日智利安托法加斯塔旗下Centinela铜矿工人升级罢工行动 三名工会成员开始绝食 工会提出安托法加斯塔已提出实际基本工资上涨2%及现金奖金方案但未被接受 罢工影响将随时间逐步显现 11月铜产量可能下降约50%[17] - 产业链动态方面 智利国家铜业委员会数据显示 智利国家铜业公司8月铜产量同比增加约9% 至10.17万吨 必和必拓控股的Escondida矿8月铜产量骤降27.6% 至7.61万吨 英美资源集团和嘉能可共同拥有的Collahuasi矿8月铜产量下降25.1% 至2.65万吨[17] - 北方最大铜冶炼单体项目金通铜业二期项目顺利投产 采用富氧侧吹熔炼炉+多枪顶吹吹炼炉+回转式阳极炉工艺 设计产能30万吨/年 全面达产后企业总产能将达到55万吨/年 成为我国北方地区规模最大的铜冶炼企业[17] - 10月8日国内市场电解铜现货库存10.91万吨 较9月28日增2.84万吨 较9月30日增3.35万吨 上海库存6.50万吨 较9月28日增1.15万吨 较9月30日增1.30万吨 广东库存1.91万吨 较9月28日增0.98万吨 较9月30日增1.03万吨 江苏库存2.08万吨 较9月28日增0.58万吨 较9月30日增0.93万吨 国庆期间冶炼厂发货量增加 进口铜流入补充 下游消费有限出库量少 推动库存回升[17] - 其他信息方面 美国商品期货交易委员会数据显示 10月6日当周COMEX铜净多头头寸减少至61464手合约 创最近大约三个月新低[19] - 赞比亚正在与美国政府谈判一项关键矿产协议 此前已将矿产协议与单独卫生资金协议脱钩 赞比亚是撒哈拉以南非洲第二大铜生产国 仅次于刚果（金）[19] - Ivanhoe Mines公布2026年第三季度铜产量为76401吨 环比增长19% 铜精矿产量为68188吨 环比增长11.5% 采矿率提升30%至每月超过70万吨 相当于年化约850万吨 公司维持2026年铜产量指引为29万吨至31万吨可销售铜产品 产量趋向指引低端[19] - 美国国际开发融资公司正在评估在智利建设新的铜精炼厂的可行性 2026年中以来一直在智利寻找能够提高铜附加值的可行项目[19] - 美国10月一年期通胀率预期初值4.7% 前值4.60%[19] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值46.3 前值48.1[19] - 下周关键事件包含2026年10月12日至10月16日将陆续公布美国NFIB小型企业信心指数 美国成屋销售年化环比 中国CPI同比 中国CPI环比 中国PPI同比 美国CPI环比 美国核心CPI环比 美国未季调CPI同比 美国未季调核心CPI同比 中国M2货币供应同比 中国社会融资规模 中国新增人民币贷款 美国PPI相关数据 美国零售销售相关数据 欧元区CPI相关数据 美国工业产出同比等宏观指标[21] 3.3 盘面价量与资金解读 - 内盘解读方面 9月28日至10月9日跨越国庆假期 节前资金避险离场 有色金属品种缩量下跌 节后两个交易日资金明显流入 有色金属价格先跌后涨 波动率放大 散户净多持仓维持低位 外资净多持仓小幅增仓 稳健持仓前5席位净多头资金维稳 龙虎榜前5多头/空头席位持仓均小幅流入[23] - 沪铜加权指数交易量环比增加0.78% 铜加权指数持仓量环比减少0.67% 市场投机度低位波动[23] - 沪铜主力合约价格位于109835附近上下波动 波动区间在108770至111390 周内增仓6793手 周内涨0.62% 振幅2.39%[23] - 外盘解读方面 9月28日至10月9日 LME铜价主要位于14213.5至14646.5美元/吨区间波动 最新报价14550美元/吨 周内增仓332手 区间内涨0.5% 振幅2.99%[25] - COMEX铜价位于650.9至677.3美分/磅区间波动 最新报价671.1美分/磅 周内减仓8457手 区间内涨1.56% 振幅4%[25] - LME铜现货-3M升水持续回升 截至10月9日 现货升水135.81美元/吨 LME铜-Comex铜价差在-245.21美元/吨上下[25] - 内外盘期铜价量跟踪周度数据显示 沪铜主力最新价110110元/吨 周度变化-0.53% LME铜价最新14550美元/吨 周度变化-0.66% Comex铜价最新671.1美分/磅 周度变化-0.92% 保税区洋山铜溢价最新150美元/吨 周度变化26美元/吨 铜进口利润最新-16.56元/吨 周度变化478.85元/吨 沪铜期货仓单最新8285吨 周度变化-50.15% LME铜注册仓单最新131300吨 周度变化6.3% LME铜注销仓单最新101725吨 周度变化-20.3%[22] 3.4 现货价格与利润分析 - 铜产业链价格与利润周度跟踪数据显示 上海有色电解铜价格最新111465元/吨 年均价同比28.22% 不含税精废价差最新18620元/吨 周度变化10.10% 含税精废价差最新2803.62元/吨 周度变化209.39% 粗炼费TC最新-238.8美元/干吨 周度变化-6.6美元/干吨 洋山铜溢价仓单最新150美元/吨 周度变化18.33美元/吨 铜进口利润最新-16.56元/吨 周度变化63.31元/吨 再生铜进口盈亏最新2271.65元/吨 周度变化468.38元/吨[30] - 冶炼企业利润与加工企业开工率方面 截至9月30日铜精矿进口指数从-224.53美元/干吨跌至-231.68美元/干吨 冶炼企业出货/采购情绪继续降低 冶炼企业现货冶炼利润下限亏损幅度扩大[31] - 节前一周主要精铜杆企业开工率64.75% 环比回落5.15% 原料库存环比回升3.44% 下游企业提货速度放缓 成品库存环比回升5.93% 国庆假期期间预计精铜杆开工率环比回落19.12%至45.63% 再生铜企业当周开工率环比回落2.64%至9.35%[31] - 铜线缆行业企业开工率在62.13% 环比回落7.23% 原料库存天数回落2.76% 成品库存天数回升1.82% 节日期间预计开工率环比回落3.97%至58.16%[31][32] - 漆包线行业企业开工率回落至69.73% 主动增加成品库存 成品库存天数增至11.02天 假期期间企业开工率继续回落至60%下方[32] - 黄铜棒企业开工率37.9% 环比回落11.93% 节日期间开工率预计回落3.39%至34.51%[32][33] - 进口利润与库存方面 LME铜注销仓单占比回落至43.7% 国内外铜价比值回落 铜进口利润反复变化还不稳定 再生铜进口利润持续扩大 洋山铜溢价回到高位[34] - 截至10月8日 电解铜上海保税区当周库存在2.05万吨 环比减少0.08万吨 电解铜广东保税区当周库存在0.31万吨 环比增加0.09万吨[34] - 交易所库存跟踪方面 截至10月9日 全球铜显性库存仍维持在99万吨左右 Comex铜库存70.7万吨 SHFE铜库存5.87万吨 LME铜库存23.3万吨[40] - 上期所铜库存周度58744吨 较节前增加20000吨 增幅51.62% 节后累库明显 上期所铜仓单8285吨 较上一交易日增加599吨[40] - LME铜库存233025吨 单日减少2200吨 注册仓单131300吨 注销仓单101725吨 注销占比约43.7% 处于高位 海外显性库存可用量偏紧 LME欧洲仓库库存15950吨 LME北美洲仓库库存在129400吨 LME亚洲仓库库存在87675吨[40] - COMEX铜库存471439短吨 约42.8万吨 较前一日增加14短吨 美国库存延续高位[40] 3.5 供需推演 - 国内电解铜月度供需平衡表9月预估数据显示 电解铜产量113.93万吨 电解铜进口量25.8万吨 电解铜出口量6万吨 电解铜表观消费量133.73万吨 电解铜终端消费量135.73万吨 电解铜库存变化-2万吨 供需平衡-4万吨[43] - 铜产业链供给端指标周度跟踪数据显示 ICSG铜精矿全球产量1953千吨 环比-0.48% 同比1.35% ICSG铜精矿全球产能利用率76.8% 环比-3.1个百分点 中国铜精矿月度产量137677.09吨 环比-11.99% 同比-0.02% 铜矿石主要港口入港量33.72万吨 环比13.8% 精炼铜产量127.9万吨 环比-0.47% 同比-1.77% 铜冶炼厂开工率81.54% 环比-2.02个百分点 同比-2.52个百分点[46][49] - 铜产业链需求端指标周度跟踪数据显示 精铜全球消费量2462千吨 环比1.32% 同比1.03% 中国电解铜制杆月度开工率62.64% 环比-4.37个百分点 同比-5.73个百分点 电线电缆月度开工率72