报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基础油自身需求面支撑不强，供应面黄河新材料、大庆炼化检修，济南炼厂、鑫泰石化后续陆续开工，支撑也偏弱，目前需谨慎观察成本面变化情况，预计基础油继续弱势震荡走势[12][70] 根据相关目录分别进行总结 产业链产品波动分析 1. **产业链行情分析**：本周期（2025 年 5 月 30 日 - 2025 年 6 月 5 日），润滑油基础油产品价格部分稳，部分涨跌调整，整体浮动为 -1.6%—0.3%，其中废矿物油和基础油 150N 波动分别为 -1.6%和 -0.3%[16] 2. **产业链利润分析**：本周期，以加氢尾油为原料的加氢基础油利润处于盈利状态，本周加氢基础油理论利润为 356 元/吨，较上周环比 -10.55%[19] 3. **产业链装置开工率分析**：本周期，II 类石蜡基基础油产能利用率为 50%，主因高桥石化放油[24] 基础油市场周度综述 1. **国际基础油外盘行情**：亚洲市场交投气氛尚可，价格涨跌不一；进口一类油中 150SN 预计 6 月有现货出口商谈，150BS 进口套利空间关闭；进口二类油中 70N 和 150N 价格稳中下跌，500N 到岸价持稳、东北亚离岸价稳中上涨；进口三类油中国到岸价格稳中下跌[25][26] 2. **进口基础油价格分析**：本周期进口台塑二类基础油市场价格稳为主，预计价格稳中盘整，结合下游采购情况灵活调价[29] 3. **国内基础油市场价格分析**：截止本日，60N、150N、68工业白油、500N、100现货成交价分别为 7201 元/吨、7709 元/吨、7262 元/吨、8555 元/吨（环比下跌 0.3%）、7826 元/吨；本周原油走涨及部分炼厂检修刺激终端拿货，炼厂产销水平 100%，库存低位，基础油基本面支撑偏弱[33] 基础油成本利润变化 本周中国 150N 均价 7712 元/吨，环比 -0.48%；加氢尾油市场均价 6288 元/吨，环比 -0.20%；加氢基础油生产成本 7356 元/吨，环比 +0.09%；加氢基础油利润 356 元/吨，环比 -10.55%；原料加氢尾油价格微幅下调、蜡油价格上涨，基础油市场价格下行幅度较大，炼厂利润缩减[35] 基础油供需情况 1. **供应分析**：截止 6 月 5 日，国内 II 类石蜡基基础油产量环比上升 4%，主因高桥石化放量；基础油样本装置周度检修损失量为 1.7 万吨，较前期减少，环比下滑 30.61%[40][44] 2. **装置动态**：中国高桥石化、济南炼油厂等多家炼厂有检修计划，韩国 SK、泰国 IRPC 等炼厂也在检修[45][46] 3. **需求分析 - 产销率**：截止 6 月 5 日，国内 II 类石蜡基基础油产销比为 100%，各地区维持产销平衡[50] 基础油及下游库存情况 1. **生产企业库存分析**：截止 6 月 5 日，国内 II 类石蜡基基础油库存量维持在 3.5 万吨左右，市场利好刺激终端拿货，炼厂维持低位库存[54] 2. **下游工厂库容比分析**：目前样本企业平均库容比 25%，较上周下滑 1%，工厂多数基础油库存可用天数 15 - 20 天；六月润滑油工厂订单多数下滑，预计下游工厂采购小幅下滑[58] 基础油相关产品 1. **原油**：本周期（2025 年 5 月 29 日至 6 月 4 日），国际油价上涨，截至 6 月 4 日，WTI 价格为 62.85 美元/桶，较 5 月 29 日上涨 3.13%；布伦特价格为 64.86 美元/桶，较 5 月 29 日上涨 1.11%；利好因素为地缘局势紧张、加拿大野火及美国传统旺季[61] 2. **加氢尾油**：本周加氢尾油市场整体稳定，均价 6288 元/吨，环比 -0.20%；国际油价上行，成本端支撑强，炼厂低负荷生产，供应有限，下游需求稳定，预计近期持稳出货[64] 趋势预测 1. **供需趋势预测**：下周济南炼厂放量，大庆炼化、黄河新材料检修，预计市场供应变化有限；对下周基础油上涨、平稳、下跌观点的占比分别为 25%、65%、10%[65] 2. **市场心态调研**：截至 2025 年 6 月 5 日，对下周市场价格走势看多、看震荡、看空的占比分别为 25%、65%、10%；相比上周，看多比例增加 10%，看空比例减少 5%，看震荡比例减少 5%[66][69] 3. **行情趋势预测**：本周加氢基础油生产成本为 7356 元/吨，预计下周基本持平；预计基础油继续弱势震荡走势[70]