以下文章来源于投中嘉川 ，作者姚天岳 投中嘉川 . 依托投中信息对国内另类投资行业数十年的深耕及成熟的信息网络，投中嘉川致力于为国有资本、社保 基金、金融机构及其他另类投资市场机构投资者提供基于出资人视角的专业研究洞见。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 GP们还是焦虑了。 作者丨 姚天岳 编辑丨 杨博宇 来源丨 投中嘉川 上期Benchmark解读中我们提到，PE、VC基金的实际回本周期并未显著拉长，但是投资人感觉"钱 回来慢了"，这可能是投资耐心与行业长期规律之间的错配。 业内弥漫的"难出业绩、出业绩慢"的悲观情绪也并非空穴来风，和我们近年基金尽调中感知到的情 况相匹配，即： 凭借少数项目盈利，撑起整个基金回报的难度越来越高； 单个项目的超额回报变低，因此需要更多关注基金整体命中率。 我们试图从两个维度论证我们的感知， 一是不同年份基金能投中多少个好项目，二是投资这些好项 目需要支付多少成本？ 优秀基金样本显示，2015年，单只基金平均投资的项目总数为37.3个，2020年这一数据锐减至 21.0个，下降了近44%。 我们选择了2014年至2020年业绩优秀的基金样本，把它们的底层项目逐一拆解 ...