公司简介 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司成立于2015年，专注于智能座舱视觉与交互解决方案，主要产品包括基于挡风玻璃的HUD（W-HUD）解决方案CyberLens和增强现实HUD（AR-HUD）解决方案CyberVision [1] - 终端市场覆盖国内主流车企，包括蔚来、理想、小米、比亚迪、吉利等22家主机厂，累计获得超过90款车型定点 [3] 财务状况 营收表现 - 2023年收入5.49亿元（+156.5% YoY），2024年收入5.78亿元（+5.3% YoY），增速放缓主要因W-HUD压价与AR-HUD低基数影响 [5][6] - 2023年W-HUD销量53.08万套（+203.7%），AR-HUD销量3,800套（+322%），单价达W-HUD的3倍 [6] - 2024年W-HUD销量60万套（+13%），均价下降6.4%；AR-HUD销量5.37万套（+1313%），收入占比10.9% [6] 盈利能力 - 毛利率持续提升：2022年22.6%，2023年25.6%，2024年27.3%，主要因高毛利AR-HUD占比上升及自动化降本 [5][8] - 净亏损收窄：2022年亏损2.56亿元，2023年亏损1.75亿元，2024年亏损1.38亿元，但经调整亏损同比扩大2,044万元 [7] 偿债能力 - 2024年底资产负债率高达215.6%，主要受可赎回优先股拖累（13.6亿元占流动负债83%），剔除后负债率约40% [9] - 现金2.30亿元（+259%），但短期债务高达14.5亿元，流动比率仅0.41 [9] 公司优势 市场地位与技术 - 2024年中国HUD销量市场份额16.2%，排名第二，唯一在W-HUD和AR-HUD销量均进入前三的本土供应商 [10] - 已授权HUD相关专利156项，国内第一，自研DLP AR-HUD技术领先，抗环境光干扰能力优于行业 [11] 客户绑定与增长 - 覆盖22家主机厂，90款车型定点，核心客户包括小米SU7全系标配AR-HUD，理想L7、蔚来ET5等爆款车型采用W-HUD [12] - AR-HUD 2024年销量5.37万台（+1313%），均价1.2万元/套，毛利率30%+，是W-HUD的3倍 [13] 资本与估值 - 估值从2017年6,000万元增至2024年25.85亿元（CAGR~80%），明星股东包括雷军（顺为资本）、一汽集团、中信证券等 [14] 行业前景 - 2024年中国HUD销量390万台（2020-2024年CAGR41.2%），预计2029年增长至1,270万台（2025-2029年CAGR27.9%） [19] - 中国HUD渗透率约15%，低于欧美（30%+），AR-HUD是行业未来，2024年销量占比10%，预计2029年占收入超30% [19]