行业整体展望 - 2026年大众品行业需求量有望逐步触底回升，价格端跌幅预计收窄，但向上复苏空间有限 [1] - 2025年前三季度行业需求延续疲弱，经历量价齐跌，渠道端库存基本完成挤水分并恢复至良性健康水平 [2] - 看好2026年行业终端需求量同比企稳，因2026年是消费大年，春节备货将反映在2026年，且需求环比企稳 [2] 乳制品行业 - 2025年前三季度液奶行业需求量同比延续跌势但跌幅收窄，价格端因原奶过剩和竞争加剧保持下跌趋势 [3] - 随着原奶产能持续去化，原奶供需改善、奶价下跌放缓，低温液奶、B端奶酪、婴配粉需求韧性相对较好 [3] - 展望2026年，原奶供需拐点有望到来，奶价预计2026年下半年止跌回升，液奶需求量同样有望止跌回升，价格跌幅有望收窄 [3] 零食行业 - 2025年零食行业电商渠道流量放缓、传统渠道流量下滑，但量贩零食渠道成长红利延续，会员超市渠道加速渗透，魔芋品类成长景气较高 [4] - 行业部分原料成本上涨以及竞争加剧下，板块盈利能力走弱 [4] - 2026年魔芋品类景气和量贩渠道红利有望延续，板块行情预计将以个股为主 [4] 餐饮供应链行业 - 2025年前三季度板块与下游餐饮业景气度高度相关，整体景气度偏弱，但龙头维持韧性且份额持续提升，企业加速并购并布局山姆、盒马等新兴渠道 [5] - 盈利端主要受需求及竞争导致的规模效应以及费用投入拖累，成本端整体压力不大 [5] - 2026年行业景气度预期已基本触底，新渠道发展、外延并购等有望释放边际改善信号，若需求改善则业绩端具备弹性 [5] 饮料行业 - 2025年前三季度行业需求有所波动，上半年保持中单位数稳健成长，第三季度起受外卖平台价格战影响零售额增速转负，健康化、功能性品类表现较好 [6] - 在需求走弱、成本有利背景下行业竞争激烈，但多数企业加大费投后实现了净利率同比提升 [6] - 2026年考虑外卖补贴退潮，行业需求预计回暖，同比实现中高单位数增长，竞争强度取决于市场需求和原材料价格 [6] 投资建议维度 - 投资建议从三个维度进行推荐：基本面触底且估值底部、成长景气度、高股息 [1] - 建议关注过去2-3年股价调整幅度大、静态估值处于历史底部，有望受益内需触底带来业绩和估值双升的乳品板块和餐供板块 [2] - 饮料行业投资建议关注业绩成长有望持续兑现的高景气赛道龙头、收入业绩稳健成长的高股息龙头、基本面有望触底反弹的公司 [7]