宏观周周谈：全球财政思路的变化 20251214 摘要 当前全球经济面临通胀压力，各国政府杠杆率未显著上升，实际利率并 未被动走高，因此大幅降息空间受限。各国财政政策转向开源，通过提 高税收等方式支持财政扩张，以应对无法节流的困境。 美国政治光谱的摇摆对经济政策产生影响。共和党倾向于减税降息刺激 投资，而民主党则倾向于加税加息优化社会结构，实现共同富裕，并通 过二次分配增加对低收入群体的转移支付。 疫情后，各国普遍面临通胀压力，财政政策转向开源。英国扩大遗产税 征收范围，日本下调超级富豪定义标准以增加税收，表明全球财政思路 正从节流转向开源。 中国通过初次分配、二次分配和三次分配等多项措施实现共同富裕，包 括构建双循环、优化要素和人才分配，提高全要素生产率，以及提高消 费率推动经济发展。 中国债券市场在经历三年牛市后，恢复增值税并对黄金加税，预示未来 可能针对受益领域或群体增加税源或提高税率，对长期投资理念具有重 要参考价值。 Q&A 为什么当前全球财政和货币政策不会同时发力？ 当前全球财政和货币政策不会同时发力，主要原因在于经济周期和通胀水平的 变化。在经济衰退向复苏过渡时，宽财政和宽货币通常是为了逆周期调 ...

地缘政治动态 - 俄乌和谈各方立场存在分歧，乌克兰提出修订版和平计划并愿意举行大选，以换取美国的安全保障，而俄罗斯要求乌克兰保持中立且停战条件未松动[9][10] - 欧盟决定无限期冻结俄罗斯资产，并计划研究利用这些资产支持乌克兰[5][9] - 特朗普政府持续对委内瑞拉施压，包括扣押油轮、宣布新制裁，并可能进行有限军事打击，以颠覆马杜罗政府并加强对西半球控制[4][13][17] 美国政策与大国关系 - 美国对华科技竞争叙事可能发生变化，英伟达等公司已获批对华出口H200芯片，中美关系因领导人定期互动进入更稳定阶段[4] - 美国关税政策持续聚焦战略安全产业，正在进行针对半导体、关键矿产、飞机零部件等领域的232调查[4][19] - 特朗普政府的战略是减少对欧军事资源，推动美俄缓和以撬动大国关系再平衡，导致美欧关系进入动荡时期[11][20] 市场表现与关联风险 - 报告期内全球主要股指表现分化，韩国综指年初以来涨幅达73.7%，而越南胡志明指数本周下跌5.4%[5] - 大宗商品中，COMEX黄金本周上涨2.4%至每盎司4329.80美元，布伦特原油本周下跌4.1%至每桶61.22美元，报告提示需关注地缘冲突对油价的影响[5] - 报告指出中长期风险在于大国关系再平衡，若美国在经贸上未达目标，更激进的地缘政治鹰派可能施加更大影响力[20]

马斯克与特朗普政府关系演变 - 马斯克与特朗普关系从蜜月期转向话不投机 马斯克公开抱怨联邦官僚机构效率低下 并批评税收与支出法案增加预算赤字 [1][2] - 马斯克在任期间推动科技创新和自由市场经济改革 引发对科技巨头政治角色的思考 [2] 科技工业复合体 - 科技工业复合体由白宫 国会和高科技企业组成 以国家利益为核心驱动力 强调长期技术优势而非短期利润 [3] - 科技企业通过旋转门进入政府关键岗位 提升政策执行效率和科技专长 [3] - 该模式主张通过技术创新增强国家实力 而非地缘扩张 推动如大规模AI基础设施建设等项目 [3][5] 军事工业复合体 - 军事工业复合体依赖国防预算和利益链条 军工企业通过游说影响国会拨款 形成稳固的利益共同体 [4] - 该模式倾向于夸大外部威胁 制造地缘冲突以维持军费开支和武器订单 [5] - 通过军事干预巩固全球霸权 形成制造危机—军火盈利—巩固霸权的循环 [5] 技术加速主义 - 技术加速主义主张私营部门与政府合作 提升战略产业自给能力 激发全民创新 [9] - 马斯克推动引入AI和大数据技术精简政府机构 仿效中国高效治理模式 [10] - 借鉴中国举国体制 集中资源发展尖端科技 如人工智能 太空和清洁能源 [11] 扩张性保守主义 - 扩张性保守主义向全球输出保守主义价值观 通过资本和舆论影响他国政治 [17][18] - 马斯克推动跨国保守主义联盟 在德国 英国等国家扶植右翼力量 [19] - 该模式反对多边主义 主张各国维护传统文化和主权 削弱国际协作机制 [21][22] 对中国的影响 - 科技工业复合体对中国形成系统性挑战 涉及技术 产业和制度等多维度竞争 [24][25] - 技术加速主义可能引发全球规范竞争 如AI伦理和数字贸易规则 [26] - 扩张性保守主义可能削弱西方同盟对华压力 但也需警惕技术脱钩等风险 [29][30]