报告行业投资评级 报告未对各品种给出明确的行业投资评级，仅提供策略观点与操作建议 核心观点 - 国内政策及流动性仍有支撑，但海外就业韧性、利率及日本加息预期仍可能对风险偏好形成约束，短期股指或维持震荡偏弱 [4] - 债市维持震荡偏多格局，但长端进一步下行空间有所收窄，建议维持适度久期，关注资金面变化及长端调整后的配置机会 [6] - 美联储加息路径仍是压制金价上行的主导因素，短期贵金属建议保持观望 [9] - 铜价短期需警惕宏观情绪走弱的下探风险，若宏观情绪缓和则可能阶段企稳 [11] - 铝价或进入震荡期，海外电解铝产量较快恢复但库存维持低位，强现实弱预期格局维持 [13] - 锌价中期仍有回落风险，民主党主导下对华贸易措施趋严，锌下游出口需求预期边际转弱 [14] - 铅价低位盘整后仍有一定下行风险，高利率高油价环境下海外宏观压力仍在 [15] - 镍价维持政策预期驱动下的宽幅震荡 [16] - 锡价保持高波动运行，低库存和高升水将限制继续下跌空间 [18] - 碳酸锂维持宽幅震荡偏弱，供应回升、需求转弱及去库放缓仍限制上方空间 [19] - 氧化铝短期维持低位宽幅震荡，建议逢高布局空单 [20] - 不锈钢价格持续反弹难度较大，成本端偏弱和下游需求一般背景下库存或小幅增加 [22] - 铸造铝合金价格或偏震荡，成本端支撑偏稳但下游需求一般 [23] - 钢材维持逢高试空思路，市场交易的是"复产＋淡季＋成本下移"的预期 [26] - 铁矿石短期价格震荡运行，供需格局宽松限制价格上行空间 [29] - 焦煤焦炭倾向于在当前位置寻找机会抓取一段可能的反弹行情，深度贴水背景下年底补库需求及产量偏缓修复仍可能带来盘面向上反弹修复 [32] - 玻璃盘面维持震荡磨底，供应收缩提供底部支撑但高库存与淡季需求压制上方空间 [36] - 纯碱中长期维持逢高试空思路，中期供给过剩、需求偏弱格局未改 [37] - 锰硅及硅铁盘面仍以底部宽幅震荡为主，建议以观望为主 [40] - 工业硅短期价格以震荡运行为主，供需双弱格局下西南枯水期成本抬升及减产对价格形成一定支撑 [42] - 多晶硅短期维持底部宽幅震荡，供应端收缩趋势明确但高库存仍是制约价格反弹的重要因素 [44] - 胶价连续下跌后做多性价比显著增加，可设置止损入场短多波段操作 [48] - 原油单边推荐继续持有偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶 [49] - 甲醇单边策略反弹后逢高空配 [51] - 尿素短期观望为主，自身基本面不具较大矛盾 [52] - 纯苯苯乙烯建议空仓观望，苯乙烯非一体化利润处于低位 [53] - PVC短期观望为主，11月供应季节性回归的兑现幅度为后续关键变量 [54] - 乙二醇短期观望为主，当前库存低位但供需紧平衡下周度去库情况仍有反复 [56] - PTA关注TA加工费逢高空机会，PX仍较PTA整体偏紧 [57] - PX现货偏紧格局或存进一步走强空间，策略上关注TA加工费逢高空机会 [58] - 聚乙烯建议空仓观望，PE估值向下空间仍存 [60] - 聚丙烯长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [61] - 生猪建议整体仍弱势对待，近弱远强思路 [64] - 鸡蛋近端宜短线偏多思路，大方向看交易空间不足 [65] - 蛋白粕价格或持续承压，中国采购美豆的利多已基本兑现 [68] - 油脂未来价格仍有上涨可能，全球生物柴油消费量增加叠加干旱影响明年二季度后棕榈油产量或较大幅度减少 [71] - 白糖待国内集中开榨、增产与累库压力充分释放、现货止跌企稳后再择机轻仓试多远月合约 [73] - 棉花郑棉短线止跌但中期仍有向下的可能 [76] - 玉米短期具备阶段性偏强运行基础，关注1-5月差能否走强及下游补库是否兑现 [78] 股指 - 11月6日国家发改委召开"六张网"重大项目建设总体调度会议，要求加快项目库建设、强化资金及土地等要素保障，推动交通、能源、水利、信息等重大基础设施项目加快落地 [2] - 美国10月非农就业新增16.5万人，明显高于市场预期，失业率由4.2%降至4.1%，8月、9月就业数据合计上修8.4万人 [2] - 日本央行行长植田和男表示基础通胀预计将维持在2%目标附近，能源价格上涨可能推升2027年初通胀，货币政策正常化预期延续 [2] - 央行开展3000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月有5000亿元同期限工具到期，本次为缩量续作2000亿元，DR001已降至1.26%左右 [2] - 基差年化比率：IF当月-11.01%、下月-8.08%、当季-6.55%、隔季-6.92%；IC当月-4.03%、下月-7.13%、当季-7.73%、隔季-8.44%；IM当月-2.50%、下月-6.25%、当季-8.04%、隔季-8.96%；IH当月-12.89%、下月-9.96%、当季-6.82%、隔季-5.79% [3] 国债 - 周五TL主力合约报118.880环比变化0.41%，T主力合约报110.280环比变化0.10%，TF主力合约报106.940环比变化0.06%，TS主力合约报102.682环比变化0.00% [4] - 国常会强调加快重大项目和"六张网"建设实施进度，支持企业扩大设备更新、无形资产等投资，持续化解地方政府债务、中小金融机构等领域风险，完善资本市场稳市机制 [5] - 10月末我国外汇储备规模为34052亿美元，较9月末上升49亿美元升幅0.14%，黄金储备达7830万盎司较上月增加83万盎司连续24个月增加 [5] - 央行周五开展2260亿元隔夜逆回购操作利率维持1.25%不变，当日有2630亿元隔夜逆回购及150亿元7天期逆回购到期，单日净回笼520亿元 [5] - 10月官方制造业PMI回落至收缩区间，生产及新订单指数同步走弱，服务业景气度亦有所放缓，经济供需两端修复动能仍然不足 [6] - DR007保持在1.35%附近，整体流动性较为充裕，但长端收益率已下行至历史低位，市场对宽松预期已有较充分定价 [6] 贵金属 - 沪金跌0.53%报874.58元/克，沪银跌0.41%报12523.00元/千克；COMEX金跌0.83%报4079.50美元/盎司，COMEX银跌0.78%报51.97美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.86%，美元指数报102.29 [6] - 中国央行连续第24个月增持黄金，10月末黄金储备环比增加83万盎司（约25.82吨） [6] - 美国10月季调后非农就业人口录得16.5万人为3月以来新高，失业率录得4.1%市场预期维持在4.2%不变，8月和9月非农就业新增人数合计上修8.4万人 [7] - 美联储威廉姆斯表态称劳动力市场、经济韧性强劲，通胀偏高且持续过久，需及时把通胀压至2%；戴利称9月加息合理，劳动力市场强劲给美联储加息空间，将不得不进一步收紧政策 [7] - 2026年美国中期选举初步计票显示民主党取得参众两院多数席位，贵金属在前期大幅下跌后受事件驱动迎来反弹 [9] - 沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间11000-13000元/千克 [9] 铜 - 伦铜3M合约收盘跌0.13%至13755美元/吨，沪铜主力合约收至105060元/吨 [10] - LME铜库存减少2000至316675吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水走强至194.6美元/吨 [10] - 国内上期所周度库存减少1.1至4.4万吨，上期所日度仓单减少0.22至0.43万吨 [10] - 华东地区现货升水期货2615元/吨，货源偏紧基差报价明显走强，下游承接力度一般；广东地区铜现货升水期货1875元/吨 [10] - 国内铜现货进口盈利扩大至3000元/吨以上，精废铜价差报3170元/吨环比缩窄 [10] - 铜矿供应维持紧张短期供应仍有扰动，美铜与伦铜价差在偏低位置震荡，后续流向美国精炼铜数量或减少 [11] - 沪铜主力合约运行区间参考104000-106000元/吨，伦铜3M运行区间参考13500-13900美元/吨 [11] 铝 - 伦铝3M收盘涨0.51%至3072美元/吨，沪铝主力合约收至23180元/吨 [11] - 国内沪铝加权合约持仓量增加0.2至68.0万手，上期所日度仓单减少0.1至5.2万吨 [11] - LME铝锭库存下滑至22.7万吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水走强至91.1美元/吨 [12] - 华东地区铝锭现货贴水期货20元/吨，下游采买情绪有所改善 [12] - 海外电解铝产量较快恢复但库存维持低位，国内库存震荡去化下游临近淡季预计库存去化速度放缓 [13] - 沪铝主力合约运行区间参考23000-23300元/吨，伦铝3M运行区间参考3020-3120美元/吨 [13] 锌 - 上周五沪锌指数收跌2.08%至25276元/吨，单边交易总持仓21.56万手；伦锌3S较前日同期跌102美元/吨至3739美元/吨 [13] - SMM0锌锭均价25455元/吨，上海基差25元/吨，天津基差-20元/吨，广东基差15元/吨 [13] - 上期所锌锭期货库存录得5.79万吨，LME锌锭库存录得14.82万吨，LME锌锭注销仓单录得1.51万吨 [13] - 11月5日全国主要市场锌锭社会库存为16.37万吨，较11月2日减少0.22万吨 [13] - 锌精矿港口库存及工厂库存均有小幅累库，锌精矿TC止跌企稳，初端企业开工维持偏弱 [14] - LME锌注销仓单抬升推动伦锌结构边际走强，锌锭出口窗口再度开启，国内锌锭社会库存延续去库 [14] 铅 - 上周五沪铅指数收跌1.03%至15888元/吨，单边交易总持仓12.54万手；伦铅3S较前日同期跌14美元/吨至1885.5美元/吨 [14] - SMM1铅锭均价16000元/吨，再生精铅均价16000元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9100元/吨 [14] - 上期所铅锭期货库存录得0.63万吨，LME铅锭库存录得30.87万吨，LME铅锭注销仓单录得7.44万吨 [14] - 11月5日全国主要市场铅锭社会库存为1.91万吨，较11月2日减少0.17万吨 [14] - 铅精矿港口库存及工厂库存均有去库，铅精矿TC进一步下滑，原生铅冶炼厂开工率边际下滑 [15] - 再生铅原料库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率维稳，下游蓄企开工率边际回落 [15] 镍 - 11月6日沪镍主力合约收报122740元/吨当日上涨2.03%，进口镍现货均价对沪镍合约升水150元/吨较上一工作日持平 [15] - 金川镍现货升水均价2900元/吨较上一工作日下降600元/吨 [15] - 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.4美元/湿吨，1.2%品位报24美元/湿吨，均较上一工作日持平 [15] - 10—12%高镍生铁均价报1020.5元/镍点较上一工作日上涨5元/镍点 [15] - 印尼加强对违规矿业及矿石贸易的执法，同时释放2027年RKAB配额可能进一步收紧的信号，引发空头集中回补 [16] - 国内镍板社会库存约123550吨周环比仅减少827吨，LME镍库存仍有271968吨，供应宽松格局尚未根本改变 [16] - 沪镍参考运行区间11.9—12.8万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.58—1.68万美元/吨 [16] 锡 - 11月6日沪锡主力合约收报343340元/吨当日下跌2.88%，现货升贴水均价报3000元/吨较上一工作日持平 [16] - SHFE仓单报1440吨较上一工作日减少134吨，LME最新库存为3885吨减少55吨 [16] - 印尼交易所11月累计成交量最新可得数据为11月4日4400吨 [16] - 短期压力来自AI及数据中心资本开支预期降温，强劲的美国就业数据推动美元和美债收益率上涨也限制锡价反弹空间 [17] - SHFE仓单进一步降至1440吨，LME库存降至3885吨为去年12月以来低位，境内外交易所库存合计处于四年低位 [18] - 印尼前三季度精锡出口同比下降14%，供应端仍然偏紧，现货升水维持3000元/吨 [18] - 沪锡主力合约参考运行区间33.0—36.5万元/吨，伦锡参考运行区间4.45—4.90万美元/吨 [18] 碳酸锂 - 11月6日五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报93520元/吨较上一工作日上涨1200元/吨（+1.30%），电池级碳酸锂晚盘市场均价报93800元/吨 [18] - 广期所碳酸锂主力合约收盘价92860元/吨较上一交易日上涨1.40%，持仓量391337手较上一交易日减少24979手 [18] - 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报2100元/吨较上一工作日下降150元/吨，锂辉石精矿CIF中国指数均价报1240美元/吨较上一工作日持平 [18] - 供给端复产推进最新周度产量增至28552吨环比增加283吨，需求端排产边际转弱磷酸铁锂及三元材料周度产量均环比下降 [19] - Mysteel样本总库存降至95550吨但本周仅去库610吨较前一周3120吨的降幅明显收窄，贸易商库存增加690吨，交易所仓单增加679吨至21720吨 [19] - 主力合约参考运行区间88000—97000元/吨 [19] 氧化铝 - 11月6日氧化铝指数日内下跌0.34%至2643元/吨，单边交易总持仓46.6万手较前一交易日减少0.1万手 [19] - 山东现货价格维持2635元/吨升水主力合约3元/吨，MYSTEEL澳洲FOB价格维持395美元/吨，进口盈亏报-624元/吨 [19] - 几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位为氧化铝价格提供成本支撑，近期检修和复产并行整体供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变 [20] - AO2701合约参考运行区间2600-2700元/吨 [20] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收盘下滑0.14%至14135元/吨，加权合约持仓量增加1.0至22.0万手，仓单下滑至5.57万吨 [21] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨较前日持稳基差285元/吨上调20元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨较前日涨100元/吨基差435元/吨上调120元/吨 [21] - 山东高镍铁出厂价报1020元/镍较前日升5元/镍，保定304废钢工业料回收价报8900元/吨较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7400元/50基吨较前日持平 [21] - 11月5日不锈钢社会总库存为104.2万吨环比减少1.2万吨，300系社会库存延续减少 [21] - 市场传闻印尼镍企业联合减产但减产集中于MHP，不锈钢产量收缩预期相对较小，印尼2027年RKAB配额预计偏保守短期镍铁价格暂稳 [22] - 铬铁原料库存走高供需预期偏弱铬铁价格延续下滑拖累不锈钢价格，11月不锈钢排产预计回升 [22] 铸造铝合金 - 周五铸造铝合金主力合约收盘跌0.97%至22400元/吨，加权合约持仓下滑至2.42万手成交量1.44万手，仓单下滑至0.91万吨 [22] - AL