报告行业投资评级 - 本报告为商品研究晨报，未对具体行业或品种给出统一投资评级，各品种以“趋势强度”指标反映多空判断，取值范围为[-2,2]区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [18][25][36] - 铜趋势强度为-1 [18] - 锌趋势强度为-1 [20] - 铅趋势强度为-1 [25] - 锡趋势强度为-1 [29] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [36] - 碳酸锂趋势强度为-1，偏弱 [52] - 沥青趋势强度为-1 [104] - 甲醇趋势强度为0 [131] - 苯乙烯趋势强度为0 [135] - PVC趋势强度为-1 [146] - 短纤趋势强度为-1；瓶片趋势强度为-1 [154] - 棕榈油趋势强度为0；豆油趋势强度为0 [174] - 豆粕趋势强度为0；豆一趋势强度为0 [179] - 棉花趋势强度为-1 [188] - 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）为-1 [81] 报告核心观点 - 黄金受地缘消息持续影响，呈宽幅震荡格局 [1] - 白银跟随黄金走势，弹性更大 [1] - 铜现货偏强，限制价格回落 [1] - 锌弱势震荡，关注宏观压力 [19] - 铅反弹沽空 [23] - 锡宏观推动价格下跌 [27] - 铝基本面与宏观双弱；氧化铝基本面承压；铸造铝合金跟随电解铝 [1] - 铂反弹回落，关注下跌延续性；钯持续走跌，未见企稳 [1] - 镍供应预期扰动，宏观压力博弈；不锈钢原料预期扰动，宏观压力博弈 [1] - 碳酸锂价格延续震荡 [50] - 工业硅区间运行；多晶硅情绪偏弱 [1] - 铁矿石发运回升，港口累库 [60] - 热轧卷板超跌反弹；螺纹钢超跌反弹 [1] - 硅铁成本端与板块情绪扰动，日内偏弱震荡；锰硅成本端与板块情绪扰动，日内偏弱震荡 [1][3] - 焦煤震荡偏弱；焦炭震荡偏弱 [3] - 动力煤增产预期压制情绪，煤价高位回调 [79] - 原木供需双弱，价格震荡 [3] - PTA单体利润偏弱，累库幅度受制于PX供应；对二甲苯汽油支撑偏弱，四季度紧平衡；MEG关注进口到港情况，逢高空月差1-5 [87] - 沪胶震荡偏弱；沥青基本面偏弱 [3] - LLDPE美伊再度谈判，成本波动较大；PP地缘难解原料偏紧延续，高位震荡 [3] - 烧碱跨品种套利平仓，短期反弹；纸浆震荡运行；玻璃短期震荡市 [3] - 甲醇高位震荡为主，日内波动跟随地缘节奏 [3][130] - 苯乙烯高位震荡 [133] - 纯碱短期震荡市；LPG跟随地缘宽幅震荡；丙烯下游负反馈叠加供应回归在即，现货延续下跌 [3] - PVC偏弱震荡 [144] - 燃料油继续下跌，短期弱势仍在；低硫燃料油跟跌走势为主，短线波动较大 [3] - 短纤成品供应快速回归，倾向逢高空估值；瓶片成品供应快速回归，倾向逢高空估值 [150] - 胶版印刷纸逢高抛空为主 [159] - 纯苯12-01 BZ反套 [165] - 豆油地缘因素消退，美豆驱动不强；棕榈油外围挤出升水，等待震荡寻底 [4] - 豆粕偏弱震荡，关注是否超跌反弹；豆一偏弱震荡，关注市场情绪 [4] - 玉米关注产区供应 [182] - 棉花需求担忧令棉价承压 [4] - 花生震荡运行 [4] 有色金属品种总结 铜 - 铜矿开发商Halo Minerals公司已为其智利Playa Verde铜金尾矿项目获得关键采矿许可，随着全球对铜的需求加速增长，从历史矿山废弃物中回收金属的计划得以推进 [18] - 加拿大矿商Capstone Copper公司宣布一项在智利阿塔卡马地区投资30亿美元的计划 [18] - 秘鲁8月铜产量为230,676吨，同比减少5% [18] - 智利9月铜产量同比下降15.1%，至387,870吨，智利是全球最大铜生产国 [18] 锌 - 沪锌主力收盘价25355元/吨，较前日变动-1.02%；伦锌3M电子盘收盘3888美元/吨，较前日变动1.66% [19] - 沪锌主力成交量171344手，较前日增加577手；沪锌主力持仓量108329手，较前日减少4451手 [19] - 上海0锌升贴水25元/吨，广东0锌升贴水15元/吨（较前日+5），天津0锌升贴水-60元/吨 [19] - 锌锭现货进口盈亏-4450元/吨，较前日变动-40元/吨；沪锌连三进口盈亏-3823元/吨，较前日变动-54元/吨 [19] - 沪锌期货库存60333吨，较前日减少299吨；LME锌库存154350吨，较前日减少4225吨；LME锌注销仓单22200吨，较前日减少4025吨 [19] - 1.0mm热镀锌卷含税3963元/吨；氧化锌≥99.7%为24200元/吨 [19] - 预测市场显示民主党中期选举横扫两院概率高达66%，摩根大通、高盛警告蓝色浪潮将加速AI监管立法、推高科技巨头调查风险、压缩税收优惠；但历史数据表明中期选举后一年标普500平均上涨约15%，从未录得负回报 [20] 铅 - 沪铅主力收盘价15765元/吨，较前日变动-1.71%；伦铅3M电子盘收盘1904美元/吨，较前日变动-0.03% [23] - 沪铅主力成交量93657手，较前日增加26763手；沪铅主力持仓量64581手，较前日增加1878手 [23] - 上海1铅升贴水125元/吨，较前日增加50元/吨；PB00-PB01为120元/吨，较前日增加20元/吨 [23] - 铅锭现货进口盈亏89元/吨，较前日变动-134元/吨；沪铅连三进口盈亏-122元/吨，较前日变动-139元/吨 [23] - 沪铅期货库存8166吨，较前日减少200吨；LME铅库存310900吨，较前日减少475吨；LME铅注销仓单69725吨，较前日增加525吨 [23] - 废电动车电池9150元/吨，较前日减少75元/吨；再生精铅15850元/吨，较前日减少175元/吨；再生铅综合盈亏296元/吨，较前日减少60元/吨 [23] - 伊朗驳斥媒体有关接近与美国达成协议的报道，称与美国的协议还没有新进展；WTI原油5分钟内上涨1.02美元/桶报96.71美元/桶，布伦特原油5分钟内上涨1.38美元/桶报104.54美元/桶 [24] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价352960元/吨，日涨幅-3.33%；夜盘收盘价351760元/吨，夜盘涨幅-2.95% [27] - 伦锡3M电子盘昨日收盘价49800美元/吨，日涨幅2.81% [27] - 沪锡主力合约昨日成交243589手，较前日增加36429手；昨日持仓47059手，较前日增加1039手 [27] - 沪锡期货库存1990吨，较前日减少20吨；伦锡库存3970吨，较前日减少60吨；注销仓单比10.33%，较前日增加0.03% [27] - SMM 1锡锭价格365950元/吨，较前日变动-5450元/吨；长江有色1锡平均价367660元/吨，较前日变动-5670元/吨 [27] - LME锡（现货/三个月）升贴水75美元/吨，较前日变动-275美元/吨；近月合约对连一合约价差2580元/吨，较前日增加140元/吨；现货对期货主力价差14700元/吨，较前日增加6480元/吨 [27] - 40%锡精矿（云南）价格348450元/吨，较前日变动-5450元/吨；60%锡精矿（广西）价格352450元/吨，较前日变动-5450元/吨；63A焊锡条242750元/吨，较前日变动-3500元/吨；60A焊锡条232250元/吨，较前日变动-3500元/吨 [27] - 伊朗要求美国明确回应七项条件，否则不开放霍尔木兹海峡；俄美乌三方会谈将于11月10日至11日在阿布扎比举行；AMD三季度营收及四季度业绩展望均超预期，盘后股价涨超9% [28] 铝及氧化铝 - 保太ADC12价格23700元/吨，变动0；保太ADC12-A00价差250元/吨，较前日增加70元/吨；三地库存合计5060吨，较前日增加99吨 [35] - 陕西离子膜液碱（32%折百）2155元/吨，变动0 [35] - 伊朗要求美方回应七项条件，特朗普承认发动“小规模攻击”；伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊称美方须完整回应伊朗提出的7项条件并付诸实施，霍尔木兹海峡才会开放；特朗普称美军前一晚“非常漂亮地”打击了伊朗一处刚完工的防空设施，称“这是一次小规模攻击，并非战事”；卡塔尔称双方仍在研究调解方案、分歧有待弥合，预计36小时内收到反馈 [35] - 澳洲联储加息25个基点至4.85%，创2008年以来最高，这是年内第五次加息，六名委员投票支持、三名主张维持不变；声明称通胀预计未来一年持续高于3%，回落至2%至3%区间上沿的时间推迟至2027年底；9月年度通胀率4.3%；澳联储同时指出AI相关投资推高科技类商品价格，但也对经济增长形成一定支撑 [35] 铂与钯 - 广铂主力对上金所现货价差8.50，前日-8.79，较前日变动17.29 [39] - 广铂主力合约对次主力合约价差-12.75，前日7.00，较前日变动-19.75 [41] - 广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）-2.34，前日4.73，较前日变动-7.07 [41] - 广铂主力对场外现货价差18.20，前日7.30，较前日变动10.90 [41] - 钯主力合约对次主力合约价差-17.00，前日-0.05，较前日变动-16.95 [41] - 钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）-5.89，前日-5.31，较前日变动-0.58 [41] 镍与不锈钢 - 10月30日钢联27库精炼镍社会库存增加1052吨至108313吨，LME仓单库存减少2436吨至278238吨，非仓单库存增加655吨至84875吨 [45] - 10月30日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、0、0至7、10、9天；前驱体库存周环比+0.4至12.5天；三元材料库存周环比持平至7.7天 [45] - 10月30日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.7至13.4万金属吨，月度环比持平 [45] - 9月SMM不锈钢厂库158万吨，月同/环比+4%/-1%；10月30日SMM不锈钢社会库存环比-2%至89.0万吨；10月30日钢联不锈钢社会库存109.69万吨，周环比减少2.00%，其中冷轧库存总量60.39万吨周环比减少2.77%，热轧库存总量49.30万吨周环比减少1.03% [45] - 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易；印尼计划于2027年1月4日开始在其新的商品交易所进行交易，锡和镍铁将纳入开业交易 [46] - 9月Eramet采矿活动在经历四个月的维护后正在逐步重启 [47] - 印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴利尔·拉哈达利亚表示，政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令，尽管相关暂停政策已在2025年第28号政府条例中有所规定 [47] - 加拿大矿企谢里特国际宣布已获得美国财政部外国资产控制办公室的罕见授权，允许向其古巴莫阿镇矿项目运送燃料、燃油和硫磺，这是该公司为重启生产并获得财务救助迈出的关键一步 [47] - 印尼镍矿商协会称当前印尼大量镍冶炼厂正以低于矿产基准价的价格采购镍矿石，导致矿商利润受压并危及国家税收 [47] - 印尼能矿部矿产与煤炭司司长特里维纳诺发出配额信号，RKAB在2027年度的镍矿石产量将低于RKAB在2026年度的水平，但暂未透露2027年具体配额规模 [47] 新能源及黑色品种总结 碳酸锂 - 2701合约收盘价89300元/吨，环比-1400，同比+7020，上周同期98500元/吨，上月同期118420元/吨 [50] - 2701合约成交量425089手，环比+4%，同比-46%；2705合约收盘价86960元/吨，环比-1200；2705合约成交量49125手，环比+12% [50] - 仓单量19537手，环比+1236，同比-7753；主流现货基差2660，环比-260，同比+3620 [50] - 电碳-工碳价差3300，环比0，同比+1100 [50] - 锂辉石（6%，CIF，美元/吨）1275，环比+25，同比+334；锂云母（2.0%-2.5%）2300，环比0，同比+150 [50] - 电池级碳酸锂93800元/吨，环比+100，同比+12150；工业级碳酸锂89500元/吨，环比0，同比+9400；电池级氢氧化锂（微粉）89750元/吨，环比+250，同比+9850 [50] - 磷酸铁锂价格（动力型）43800元/吨，环比0，同比+6350；磷酸铁锂价格（储能型）42300元/吨，环比0，同比+7200；三元材料价格（5系）124100元/吨，环比0，同比-12900；三元材料价格（6系）136600元/吨，环比0，同比-1400 [50] - 截至10月29日国内碳酸锂总库存128385吨，较上周减少1894吨，本轮去库主要由正极厂消化带动，贸易环节同步去化 [51] - 11月排产数据：电池端11月排产环比减少1.3%；材料端正极11月排产环比减少1.1%，其中三元正极环比减少0.2%，铁锂正极环比减少1.3% [51] 工业硅与多晶硅 - SI主力合约收盘价8535元/吨，较T-1变动-55元/吨，跌幅-0.64%；SI主力合约成交量115321手，较T-1变动-130881手，跌幅-53.16%；SI主力合约持仓量213948手，较T-1变动-2820手，跌幅-1.30% [55] - PS主力合约收盘价33900元/吨，较T-1变动-150元/吨，跌幅-0.44%；PS主力合约成交量45162手，较T-1变动-19613手，跌幅-30.28%；PS主力合约持仓量59375手，较T-1变动-1860手，跌幅-3.04% [55] - 工业硅-99硅现货9200元/吨，变动0；多晶硅-N型料41元/千克，变动0元/千克，跌幅-0.12% [55] - 工业硅仓单库存31119手，较T-1变动-188手，跌幅-0.60%；工业硅社会库存363770吨，较T-1变动-135280吨，跌幅-27.11%；多晶硅仓单库存21080手，较T-1变动-150手，跌幅-0.71%；多晶硅厂家库存37万吨，变动0万吨，跌幅-0.27% [55] - 硅石-新疆320元/吨，洗精煤-陕西975元/吨，石油焦-扬子焦1990元/吨，石墨电极12450元/吨，均变动0 [55] - 硅片价格（210N）1.14元/片，电池片价格（TOPCon-210N）0.31元/瓦，组件价格（N210，集中式）0.70元/瓦，均变动0 [55] - DMC价格14000