从钢铁行业看中国价格复苏近在咫尺 20250627 摘要 明整个链条最脆弱环节已经触底。 Q&A 如何看待中国工业价格的复苏及其背后的供需关系？ 中国工业价格的复苏主要受供需关系变化驱动。过去几年，工业价格持续下行， 约束了供给，导致资本开支周期达到历史底部。部分行业逐渐走出供给过剩状 态，进入再资本开支过程。然而，中国大规模资本开支的可能性较小，因为脱 离债务周期的经济无法支持大规模投资。因此，企业在微观层面表现出谨慎态 度。从中下游制造业来看，其价格企稳和利润改善反映了供给约束带来的积极 影响。上游原材料板块则持续去库存，上游价格跌不动，这表明整个工业链条 正在见底。 钢铁行业在当前经济周期中的表现如何？ 钢铁行业经历了十年的产能收缩，目前已达到供需稳态。尽管建筑需求下降， 但钢铁行业通过减少投资实现了平衡。在经济周期底部时，钢铁价格不再下跌， 而利润却在不断上升。这反映出供给约束带来的利润修复，以及需求回落对钢 铁行业的影响有限。此外，贸易企业普遍持有现金而非库存，这进一步说明社 会库存处于低位。当上游原材料如煤炭和焦煤开始减产且价格跌不动时，这表 如何判断中国工业整体是否已经见底？ 从中下游制造业到上 ...