报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析，认为原油因中东局势及库存下降中枢或上行；沥青跟随油价波动有上行空间；聚酯中PTA行情偏稳、乙二醇短期偏强；短纤或跟涨成本；聚烯烃区间震荡；纯碱短期震荡偏强、长期偏空；玻璃短期偏强后区间震荡 [7][8][29][53][65][83][122][143] 各行业关键要点总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘88.15美元/桶，收盘97.34美元/桶，涨15.88%；Brent主力开盘96.12美元/桶，收盘106.77美元/桶，涨15.53%；SC主力开盘595.7元/桶，收盘648.4元/桶，涨1.92% [7] - 操作建议：考虑买虚值看涨期权 [8] - 基本面变化：伊朗拒绝谈判，特朗普延长停火，霍尔木兹海峡封锁超50天，全球库存下降，3月中东以外地区库存减2.05亿桶，海上浮仓减1.8亿桶；EIA预计冲突持续到年末，3月停产量750万桶日，4月峰值910万桶日；IEA认为海峡关停致最大供应中断，预计总出口损失超1300万桶日；需求端IEA和EIA下调增速，2季度全球预计去库476万桶日；美国商业原油库存环比增192.5万桶，成品油库存回落，战略储备投放慢 [9][10][11] 沥青 - 行情回顾：BU2606开盘3990元/吨，收盘4169元/吨，涨1.71%；山东现货4110元/吨持平，华东现货4410元/吨跌1.1%，华南现货4420元/吨跌0.45% [29] - 操作建议：考虑正套 [29] - 基本面变化：成本端油价中枢或上行；现货市场华东、东北、华南价格下跌，山东持平；装置开工负荷率走低，全国平均19.22%，环比跌2.41个百分点；生产利润下跌，山东地炼-1090元/吨，跌176.12元/吨，江苏主营-121.05元/吨，跌480元/吨；需求端南方降雨影响施工，北方需求有改善预期但受高价抑制；厂库小幅回升，社库延续去库 [30][31][32] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA行情“V”型走势，周均价上涨；乙二醇市场偏弱震荡 [52] - 操作建议：无 - 主要驱动力：下游消费端20万吨聚酯装置4月24日重启，预估下周开工负荷84%，聚酯减产结构性分化；PTA方面上周PX价格先跌后稳，本周产量或下降，行情偏稳；MEG方面上周行业平均开工负荷率52.33%，较前一期降0.81个百分点，华东主港库存82.55万吨，较上期减3.70万吨，预计短期市场偏强 [54][55][57][58] 短纤 - 行情回顾：上周华东市场涤纶短纤价格先跌后涨 [65] - 操作建议：预计跟涨成本 [65] - 主要驱动力：下游消费端终端库存无压力，但下单谨慎，消费支撑有限；短纤方面上周开工负荷率均值80.25%，较上期下滑2.41个百分点，本周开工或下滑，供应收缩，预计产销不佳，工厂库存累积 [66][67] 聚烯烃 - 行情回顾：PP主力收于8394元/吨，周线跌0.42%；线性主力收于8120元/吨，周线跌0.11%；现货市场震荡走弱 [82] - 操作建议：短期区间震荡运行 [83] - 基本面变化：石化检修统计PP产量下滑，本周64.64万吨，降幅0.26%，下周检修损失量预计窄幅下降；聚乙烯产量增加，本期60.27万吨，较上期增1.83万吨，下周检修损失量预估下滑；生产利润煤制PE平均毛利1301.77元/吨，持平上周，煤制PP毛利上涨；油制PP毛利-421.52元/吨，环比减少259.75元/吨，油制PE亏损扩大；PDH制PP成本上涨，盈利下跌；石化库存两油库存本周去库6万吨，聚丙烯生产企业库存去库4.22万吨，PE社会样本仓库库存减少2.47万吨；下游开工PE下游农膜、管材开工下滑，PP下游需求整体偏弱 [84][85][88][89][90][98][108][109] 纯碱 - 行情回顾：本周主力合约SA609冲高回落 [120] - 操作建议：短期轻仓试多，严控风险 [122] - 市场情况：供应4月24日当周综合产能利用率84.30%，环比增2.09%，周度产量79.84万吨，环比增2.54%，5月有检修计划但新增产能放量，供应宽松；库存4月23日当周企业库存186.76万吨，环比增0.26%，轻碱累库，重碱去库，库存高位僵持；现货市场淡稳运行，价格横盘整理；下游浮法玻璃行业开工率持平，产量持平但同比下降，库存增加，需求偏弱 [125][126][130][136][139] 玻璃 - 行情回顾：本周主力合约FG2609低位震荡，涨幅0.09% [141] - 操作建议：短期偏强后区间震荡，严控风险 [143] - 市场情况：供应浮法玻璃行业开工率和产量环比持平，同比下降，供应收缩不足；库存全国样本企业总库存7690.1万重箱，环比增0.5%，同比增17.45%，去库压力大；现货市场平稳，缺乏向上驱动力；进出口3月进口量1.59万吨，环比增47.05%，出口量9.02万吨，环比增1.2%；上游纯碱产能利用率和产量增加，库存增加，盘面或震荡偏强；下游消费汽车3月产量和销量同比减少，地产3月房屋竣工面积和商品房销售面积累计同比减少 [146][150][152][154][155][161][163]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 节前补库预期仍存，成本端利多扰动不断，钢材旺季矛盾不明显，板块价格支撑偏强，需关注供给端政策扰动及后期钢材出口政策调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 铁矿石累库压力缓解，供应端有扰动预期，美伊冲突和燃料供应预期反复，短期基本面边际改善，长期宽松压力仍存，预计震荡 [2] - 短期废钢到货暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑偏强，成材价格强，电炉利润改善，预计短期跟随成材 [2][9] 碳元素方面 - 短期焦炭供需双增，铁水复产或更快，现货成本端有支撑，二轮提涨落地后暂稳，盘面跟随焦煤运行 [2][11] - 焦煤主力合约换月完成，走出交割逻辑，基本面支撑及地缘扰动下有反弹空间，预计宽幅震荡 [2][12] 合金方面 - 锰硅市场供需关系边际好转，难形成持续供应缺口，库存高企使估值难维持，盘面价格承压，但锰矿5月到港成本高，成本端有支撑，期价震荡 [2][15] - 硅铁市场供需转向宽松，主力合约期价缺乏上行驱动，成本估值低位维稳，盘面跌至低位后下方空间收窄，预计震荡，关注厂家复产高度 [2][17] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [2][6][12] - 纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [2][6][13] 各品种具体情况 钢材 - 现货成交环比转弱，铁水产量变化有限，五大材供应小幅回升，五一假期下游补库意愿随价格回升，表需向上修复，旺季延续去库，去库速度尚可，盘面表现偏强 [8] 铁矿 - 港口成交增加，部分品种价格微降，全球发运环比回落，到港环比回升但整体仍低，西芒杜项目转运效率提升，市场担忧澳洲燃料供应；铁水小幅下滑，钢厂盈利率增加，刚需有支撑，关注节前补库；港口库存环比下降，压港和钢厂进口矿库存下滑，整体去库；美伊冲突预期反复，部分品种流动性改善，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，海运费上行，盘面有韧性 [8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价微涨，螺废价差微降；到货环比稍减，与去年同期持平；短流程钢厂日耗持续抬升，处于近三年最高水平，长流程钢企日耗环比基本持平、同比偏低，铁废价差走强，长流程日耗有望增加；本周到货下滑，长流程及短流程钢厂库存去化，全流程钢厂库存增幅收窄，总库存及库存可用天数环比减少；电炉利润改善 [9] 焦炭 - 期货盘面震荡，现货日照港准一报价上涨，05合约港口基差扩大；供应端二轮提涨落地，焦化利润升至年内高位，开工积极性强，供应环比增加；需求端旺季钢厂高炉复产，本周高炉检修多但刚需仍在；库存端焦企出货，中下游采购尚可，港口库存堆积放缓；期货跟随焦煤运行 [11] 焦煤 - 期货盘面震荡，现货介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格上涨；供给端部分煤矿因事故等产量下滑，大部分正常生产，总体供应合理；进口端蒙煤通关维持高位；需求端焦炭产量环比减少，五一假期中下游采购积极性回升，煤矿库存压力不大；焦钢企业及贸易商采购情绪好转，线上竞拍涨多跌少，基本面健康 [12] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格持平，全国均价微降；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端现货价格低，厂家大面积亏损，日熔长期呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈；中下游库存高压制盘面估值，若无计划外新增冷修，预计价格震荡偏弱 [12] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格下降；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比持平；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期致重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解；海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制价格，预计短期震荡 [13] 锰硅 - 库存居高不下压制盘面，高开后走弱；现货厂家报价谨慎，成本压力下挺价；锰矿后市到港成本抬升，但产量下滑、疏港量下降、成交一般、下游压价，港口矿价弱稳；需求端旺季钢材产量高位，下游刚需好；供应端北方新增产能投放，行业自律减产持续性存疑，产量低位回升，供应收缩不及预期，上游库存压力大，供需不紧张 [15] 硅铁 - 主力合约期价偏强震荡；现货市场货源偏紧，厂家低价出货意愿低，价格持稳；成本端3月多数产区结算电价上调，青海电价下调幅度大，整体成本窄幅波动；需求端旺季钢材产量高位，炼钢需求好，金属镁市场成交清淡，镁锭价格弱稳；供给端厂家库存低，但产量升至高位，低库存状态难维持 [17] 商品指数情况 - 综合指数中商品指数2523.91，涨0.37%；商品20指数2848.57，涨0.33%；工业品指数2523.27，涨0.69% [102] - 钢铁产业链指数2026 - 04 - 23涨0.34%，近5日涨1.84%，近1月跌1.80%，年初至今涨1.48% [104]

楼市企稳和股市机会 20260423 摘要 2026 年楼市现止跌信号，44 城房价月度企稳，预计全年跌幅收窄至 5%-10%，底部区间或在 2026H2-2027H1。 二手房价格为核心企稳指标，前瞻指标需关注租金绝对水平，若租金连 续半年上涨将提供强逻辑支撑。 地产股估值隐含房价下跌 15%-20%预期，远超实际 5%-10%的潜在跌 幅，具备极高安全边际与"双低"配置价值。 地产股修复分三阶段：第一阶段 PB 从 0.3-0.4 修复至 0.5-0.6；第二阶 段若房价年内止跌，PB 有望达 0.7-0.8。 产业链配置分化：前端水泥、防水板块存在修复可能；后端玻璃、家电 受竣工端压力影响，改善迹象尚不明显。 PPI 回升背景下，上游化工及具备制造优势的新能源领域受益，而议价 能力弱的中游制造（如工程机械、黑电）受损。 2026 年三大配置方向：AI 驱动的科技成长、战略属性资源品（贵金属/ 化学原料）、低估低配的"双低"资产（地产/白酒）。 Q&A 如何评估当前房地产市场的"小阳春"行情成色，以及其量价齐升的态势能否 持续？ 当前的"小阳春"行情在成交量方面整体表现合格。从网签数据看，30 个主要 城 ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 反内卷情绪升温，市场氛围偏暖，煤焦价格因基本面支撑及地缘扰动有支撑，铁矿石基本面边际改善，钢材旺季矛盾不明显，板块价格支撑偏强，需关注反内卷及钢材出口政策调整 [1] - 铁元素供应端有扰动预期，短期基本面改善但长期宽松压力仍存，铁矿震荡；废钢供需双增，短期跟随成材 [2] - 碳元素短期焦炭供需双增，跟随焦煤运行；焦煤宽幅震荡 [2] - 合金方面，锰硅供需好转但难有持续缺口，期价震荡；硅铁供需渐宽松，期价震荡 [2][5] - 玻璃供应有扰动，库存高，若产销无好转价格受压制；纯碱短期震荡，长期供给过剩价格中枢下行 [5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般，钢厂盈利率降，铁水产量回升但增速放缓，五大材供应回升慢，下游补库意愿随价格回升，表需修复，建材需求回升明显，钢材延续去库但库存仍偏高 [7] - 展望：库存高位但季节性去化，板坯出口消化压力，节前补库抬升成本端估值，盘面偏强，关注政策调整 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交偏弱，全球发运环比回落，到港环比回升但整体量低，西芒杜项目转运效率提升，市场担忧澳洲燃料供应；需求端钢厂盈利率下滑，铁水回升，刚需有支撑；库存方面港口库存下降，钢厂进口矿库存增加，整体去库；美伊冲突预期反复，部分品种流动性问题改善，基本面边际改善但长期宽松压力仍存，海运费上行，市场担心燃料短缺 [7] - 展望：供应端有扰动预期，短期基本面改善，长期宽松，预计震荡，注意波动风险 [7] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价降，螺废价差升；供给方面到货量环比微降接近去年同期；需求方面短流程日耗增加，长流程日耗回升但低于去年同期，铁废价差高于去年同期，长流程日耗有望增加；库存方面总库存上升，库存可用天数持稳；电炉利润改善 [9] - 展望：短期到货持稳，长流程需求恢复，供需双增支撑价格，跟随成材 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货有三轮提涨预期，盘面震荡偏强；现货日照港准一报价升，基差升；供应端二轮提涨落地，焦化利润升高但多地检修供应下滑；需求端旺季高炉复产，刚需支撑强；库存端焦企出货，中下游采购回升，港口库存堆积放缓；期货跟随焦煤运行 [12] - 展望：短期供需双增，铁水复产或更快，二轮提涨后暂稳，盘面跟随焦煤 [12][13] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面震荡；现货介休中硫主焦煤价升，蒙5精煤价不变；供给端部分煤矿因事故等产量下滑，大部分正常生产，总体供应合理；进口端蒙古国ETT煤矿坑口限装，运煤车减量但通关仍高位；需求端焦炭产量降，五一假期中下游采购积极性回升，煤矿库存压力不大；线上竞拍涨多跌少，基本面健康 [14] - 展望：主力合约换月完成，走出交割逻辑，基本面支撑及地缘扰动下有反弹空间，宽幅震荡 [14] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中及全国均价情况，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端现货价格低，厂家亏损，日熔长期呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未修复，中游出货使上游表需走弱，中下游库存高压制估值 [15] - 展望：供应有扰动，库存高，若产销无好转价格震荡偏弱 [15] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价升，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比回升；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行预期使重碱需求弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；行业处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，高库存高供应压制价格 [15] - 展望：短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15] 锰硅 - 核心逻辑：库存高与成本支撑博弈，盘面震荡；现货厂家报价谨慎，成本压力下挺价；成本方面锰矿到港成本抬升但疏港量降，成交一般，港口成交价格下探；需求方面旺季钢材产量高，下游刚需好；供应方面行业自律减产但北方新增产能投放，供应收缩幅度或不及预期，上游库存压力大 [17][20] - 展望：供需关系边际好转但难有持续缺口，库存高使估值难维持，盘面承压，但成本有支撑，期价震荡 [17] 硅铁 - 核心逻辑：黑链品种价格偏强，但硅铁供需宽松压制涨幅，盘面偏强震荡；现货市场货源紧，厂家低价出货意愿低，价格持稳；成本端3月多数产区结算电价有调整，整体成本窄幅波动；需求方面钢材产量高，炼钢需求好，金属镁方面镁厂让价成交清淡，价格偏弱；供给方面厂家去库压力小，但产量升至高位，低库存难维持 [19] - 展望：供需渐宽松，主力合约缺乏上行驱动，但成本低位维稳，期价下方空间不大，震荡运行，关注厂家复产动向 [19] 基差及利润情况 基差 - 报告给出螺纹、热轧、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种不同地区现货与不同合约的基差数据 [23] 利润 - 报告给出螺纹、热卷、焦炭不同合约的盘面利润数据 [23] 商品指数情况 - 综合指数中商品指数为2514.55，涨0.29%；商品20指数为2839.26，涨0.11%；工业品指数为2506.08，涨0.49% [105] - 钢铁产业链指数2026 - 04 - 22为1998.42，今日涨0.25%，近5日涨1.73%，近1月跌2.86%，年初至今涨1.14% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，旺季已过半，钢材需求整体表现中性，库存去化节奏平稳，出口回升对热卷需求形成支撑，需求预期边际改善，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大 [2] - 铁矿石预计价格震荡运行，需求侧铁水上方空间收窄，预计之后小幅增长并在高位维持一定时间，BHP谈判短期落地，中东冲突博弈放大大宗商品波动幅度 [5] - 锰硅和硅铁当前盘面价格估值略偏高，不排除价格进一步自然回落，但中长期以成本为支撑，等待驱动向上操作，锰矿端可叙事性是后续跟踪重点 [10] - 焦煤建议暂时观望，当前价格估值合理，但不排除被“非理性”下压，中长期对焦煤价格保持乐观，6 - 10月可能是较好的价值建仓远月合约机会 [15] - 工业硅预计价格震荡运行，弱需求格局暂未实质性改变，上方空间想象力不足，下方支撑较强 [18] - 多晶硅当前盘面延续政策预期走势，实际供需变化远弱于情绪转变，政策预期和情绪对盘面定价远强于基本面定价，关注后续现货价格及新政策落地情况 [20] - 玻璃市场缺乏实质利好支撑，供需矛盾未缓解，需关注下游需求恢复和供应端产能变化，主力合约参考区间1050 - 1130元/吨 [24] - 纯碱市场供需宽松格局未实质性改变，但出口需求好转缓解库存压力，预计价格维持震荡偏强走势，主力合约参考区间1220 - 1300元/吨 [26] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3186元/吨，较上一交易日涨10元/吨（0.314%），当日注册仓单85689吨，环比增加261吨，主力合约持仓量166.36万手，环比增加36276手；现货天津汇总价格3270元/吨，环比不变，上海汇总价格3260元/吨，环比不变 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3388元/吨，较上一交易日涨22元/吨（0.653%），当日注册仓单609348吨，环比减少1767吨，主力合约持仓量163.42万手，环比增加144629手；现货乐从汇总价格3410元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3390元/吨，环比增加30元/吨 [1] 策略观点 - 出口方面，上周钢材出口量明显攀升，市场对出口回升的预期有所修复；基本面方面，热卷产量小幅回升，库存去化节奏符合预期，整体表现中性；螺纹钢表观需求有所回暖，叠加本周产量小幅回落，库存去化较为顺畅，基本面表现相对更优 [2] 铁矿石 行情资讯 - 昨日铁矿石主力合约（I2609）收至786.50元/吨，涨跌幅 +0.32%（+2.50），持仓变化 +19428手，变化至55.22万手，铁矿石加权持仓量96.64万手；现货青岛港PB粉779元/湿吨，折盘面基差40.74元/吨，基差率4.92% [4] - 4月22日，必和必拓与中国矿产资源集团完成铁矿石销售合同谈判，但具体条款未披露 [4] 策略观点 - 供给方面，最新一期海外矿石发运环比下降，略高于同期水平，澳洲、巴西发运量双双回落，非主流国家发运小幅增加，近端到港量低位回升 [5] - 需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加0.12万吨至239.5万吨，延续复产趋势，铁水增速明显放缓，基本符合预期，钢厂盈利率环比下滑 [5] - 库存端，港口库存继续去化，钢厂进口矿库存低位回升 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 4月22日，锰硅主力（SM607合约）日内收平，收盘报6200元/吨，现货天津6517锰硅市场报价6150元/吨，折盘面6340，升水盘面140元/吨 [8] - 硅铁主力（SF607合约）日内收涨0.67%，收盘报5710元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，升水盘面102元/吨 [8] - 锰硅盘面价格向下跌破上行趋势线，走势延续弱势，短期关注下方6050元/吨附近支撑；硅铁盘价格跌破短期反弹趋势线后持续走弱，关注下方5550元/吨附近支撑 [8] 策略观点 - 中东争端持续，但市场已逐步脱敏，美伊重新开启谈判背景下市场对降息预期的交易开始抬头，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭短期价格影响有限 [9] - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，近期部分合金厂自发联合减产，周产量先降后小幅回升；硅铁基本面处于供需双弱格局，供给和库存相对低位且近期供给有明显回升，需求波澜不惊 [10] - 成本端锰矿、电价上涨以及供给端强有力收缩是驱动铁合金行情的关键因素，当下锰硅自发性减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是后续跟踪重点，需关注澳洲缺柴油对采矿业的影响 [10] - 短期港口锰矿库存回升、下游锰硅减产致锰矿采购需求下滑，锰矿价格上涨动能渐弱，或制约锰硅价格甚至引发回落，当前盘面价格估值偏高，不排除进一步自然回落，但中长期以成本为支撑等待驱动向上操作 [10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 4月22日，焦煤主力（JM2609合约）日内收涨0.87%，收盘报1273.0元/吨；现货山西低硫主焦报价1525元/吨，折盘面仓单价为1334元/吨，升水盘面61元/吨；山西中硫主焦报1370元/吨，折盘面仓单价为1355.5元/吨，升水盘面82.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1247元/吨，折盘面仓单价为1222元/吨，贴水盘面51元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌0.03%，收盘报1754.0元/吨；现货日照港准一级湿熄焦报价1490元/吨，折盘面仓单价为1747元/吨，贴水盘面7元/吨；吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，升水盘面77.5元/吨 [12] - 焦煤盘面价格短期进入震荡整理阶段，关注下方1080元/吨附近支撑，上方关注1330元/吨附近压力，注意日内大幅波动；焦炭盘面价格短期内维持区间震荡，关注下方1600 - 1650元/吨附近支撑，上方关注1880元/吨附近压力 [13] 策略观点 - 中东争端持续，但市场已逐步脱敏，美伊重新开启谈判背景下市场对降息预期的交易开始抬头，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭短期价格影响有限 [14] - 焦煤静态供求结构宽松，国内煤炭产量和蒙煤发运处于高位，需求端虽铁水快速恢复、下游钢材季节性去库，但钢材表需表现显示短期需求不足乏力，限制铁水高度和原料需求力度，当前铁水恢复较快引发“负反馈”担忧，是黑色盘面压力所在 [15] - 当前焦煤05合约1080元/吨左右价格估值较为合理，但不排除仓单交割压力下价格被“非理性”下压，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，6 - 10月可能是较好的价值建仓远月合约机会 [15] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8675元/吨，涨跌幅 +0.23%（+20），加权合约持仓变化 +4143手，变化至380596手；现货华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差375元/吨；421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 -175元/吨 [17] - 策略观点：昨日工业硅小幅收涨，短期价格区间内波动；供给端周产量持稳，西南地区临近丰水期但电价未调降，“潮汐产能”复产节奏偏缓；需求侧多晶硅期货价格反弹，企业出货增加，对工业硅需求偏稳，有机硅DMC开工率稳态波动，硅铝合金开工率小幅提升，下游需求边际情绪好转但扭转偏弱格局需时间；行业库存延续高位运行；整体工业硅弱需求格局未实质性改变，上方空间不足，下方支撑较强，预计价格震荡运行，区间内操作 [18] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报45300元/吨，涨跌幅 +6.15%（+2625），加权合约持仓变化 +4643手，变化至98542手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.05元/千克，环比持平，主力合约基差 -10250元/吨；4月17日，多部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作 [19] - 策略观点：当前盘面延续政策预期走势，现实中产业链下游需求低迷未实质改变，各环节成交价格中枢偏低；期货价格反弹后硅料现货签单增加，成交价格低位贴水盘面，工厂出货后厂内库存下降但行业总库存仍在高位，去化有限；当前多晶硅期货预期先行，政策预期和情绪对盘面定价强于基本面定价，上方空间取决于政策预期溢价，关注后续现货价格及新政策落地情况 [20] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周三下午15：00玻璃主力合约收1088元/吨，当日 +1.02%（+11），华北大板报价1030元，较前日持平；华中报价1070元，较前日持平；04月16日浮法玻璃样本企业周度库存7652万箱，环比 +118.30万箱（+1.57%）；持仓方面，持买单前20家减仓20716手多单，持卖单前20家减仓19042手空单 [23] - 策略观点：上周市场对环保政策趋严预期升温，盘面减仓上行，但现实需求端乏力，下游加工厂仅刚需补货，部分玻璃厂让利大单客户但出货拉动有限，全国各区域库存普遍环比上升，市场缺乏实质利好，供需矛盾未缓解，需关注下游需求恢复和供应端产能变化，主力合约参考区间1050 - 1130元/吨 [24] 纯碱 - 行情资讯：周三下午15：00纯碱主力合约收1266元/吨，当日 +1.52%（+19），沙河重碱报价1186元，较前日 +15；04月16日纯碱样本企业周度库存187.94万吨，环比 +0.54万吨（+1.57%），其中重质纯碱库存97.88万吨，环比 +1.47万吨，轻质纯碱库存90.06万吨，环比 -0.93万吨；持仓方面，持买单前20家减仓20854手多单，持卖单前20家减仓15356手空单 [25] - 策略观点：上周受出口需求改善及玻璃市场情绪回暖影响，纯碱价格反弹；供应方面，部分装置提升负荷，供应量回升至高位；需求方面，下游市场交投氛围偏淡，企业采购保守，多小单刚需补库，市场流通节奏放缓；综合来看，纯碱市场供需宽松格局未实质性改变，但出口需求好转缓解库存压力，预计价格维持震荡偏强走势，主力合约参考区间1220 - 1300元/吨 [26]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注电子布和非洲建材景气上行，并关注中央财政支持的城市更新行动带来的投资机会 [1][3] - 展望2026年，行业投资应把握存量链、非洲链、AI链三条主线 [2][6] 政策与宏观动态 - 财政部、住建部于4月16日发布通知，2026年中央财政将继续支持实施城市更新行动，对入围城市给予定额补助，合计约150亿元 [3][18] - 2026年申报城市范围放宽至地级市，入围城市数量缩减为不超过15个，工作目标更强调提升基础设施水平和改善老旧片区人居环境 [3] - 资金支持方向包括城市更新重点样板片区建设（如改造供水、供热、污水垃圾处理、停车设施、社区服务设施等）和城市更新机制建设 [3] 行业基本面数据 - **地产成交**：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+5%（上周为-2%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+8%（上周为+2%），4月中旬后地产高频数据持续修复 [4] - **水泥市场**： - 四月中旬全国重点地区水泥企业出货率约43%，环比上升2.6个百分点，但同比仍下降5.1个百分点 [4][21] - 本周全国水泥均价为338.23元/吨，环比下降1.13元/吨，同比下降59.52元/吨 [22] - 本周全国水泥库存为65.31%，环比上升2.29个百分点，同比上升5.32个百分点 [22] - 价格下跌主因需求偏弱、库存中高位、跨区域低价冲击及雨水天气影响，价格上涨区域主要依靠错峰生产和行业自律 [4][21] - **玻璃市场**： - 本周市场偏弱运行，成交一般，生产企业库存环比增幅扩大 [5][34] - 全国浮法玻璃生产线共计264条，在产202条，日熔量共计145,285吨，周内复产1条产线，日熔量较上周增加600吨 [5][34] - 本周重点监测省份生产企业库存总量为6853万重量箱，环比增加168万重量箱，环比增幅扩大至2.36%，同比增21.85% [5][35] - 库存天数为38.04天，环比增加0.15天 [5] - 本周重点监测省份产量1155.31万重量箱，消费量997.31万重量箱，产销率为86.32% [5] - 本周全国玻璃均价为65.30元/重箱，环比下降0.25元/重箱 [35] - **玻纤市场**： - **无碱粗纱**：本周市场稳中有涨，成本增加带动厂家提涨意向较浓 [46] - **电子纱**：主流产品G75价格涨后趋稳，供需紧俏，池窑厂库存低位，下游CCL订单饱满，对各型号电子布需求支撑可持续，后期价格仍有提涨预期 [46] 2026年投资主线与标的 - **存量链**：寻找需求优化和供给出清品种，住宅翻新需求当前占比约50%，预计2030年后能达到近70%，驱动行业需求回到历史前高水平并优化下游结构 [6] - 推荐标的：商业模式最优且稀缺成长的三棵树、低估值的兔宝宝、底部边际改善的东方雨虹 [6] - **非洲链**：非洲市场拥有人口和城镇化红利，并阶段性受益美国降息周期，建材出海龙头价值被低估 [6] - 推荐标的：非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，这些企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造还可关注碳酸锂价格弹性 [6] - **AI链**：看好普通电子布和AI电子布的共振提价，Low-Dk向高阶升级趋势明确，Low CTE供给稀缺，国产替代机会较大 [6] - 推荐标的：充分受益普通布涨价的中国巨石（并可关注其在AI领域进展）、Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色建材市场供需矛盾不突出，各品种多震荡运行 [1][3] 各品种情况总结 玻璃纯碱 市场分析 - 玻璃期货盘面窄幅震荡，现货价格企稳，市场以刚需为主，成交偏弱 [1] - 纯碱期货盘面窄幅震荡，现货市场成交以刚需为主 [1] 供需与逻辑 - 玻璃产量小幅回升，供应宽松，传统消费旺季需求疲软，库存累积，去库压力大，面临“供需双弱，行业亏损”格局 [1] - 纯碱市场供需矛盾凸显，产量增长，供应过剩压力加大，需求端偏弱，库存处于历史同期高位，去化压力突出 [1] 策略 - 玻璃和纯碱均维持震荡策略 [2] 双硅 市场分析 - 锰硅期货主力合约高位震荡，现货市场震荡运行，北方合金厂减产持续，主流钢招最新采量8500吨，6517北方市场价格5980 - 6080元/吨，南方市场价格6000 - 6100元/吨 [3] - 硅铁期货持续震荡，现货端平稳运行，河钢定调后理性回归，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5500元/吨，75硅铁价格报5900 - 6000元/吨 [3] 供需与逻辑 - 硅锰供给收缩，但高库存制约价格，市场预期锰矿成本环比下降，预计震荡运行 [3] - 硅铁供需矛盾有限，产量大增，库存回落，产能宽松压制价格，短期震荡运行 [3] 策略 - 硅锰和硅铁均维持震荡策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着外部扰动因素缓解利好体现，市场情绪修复阶段或结束，大盘短期走势或由反弹转强震荡，股指品种表现延续分化，各板块受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种相关因素并控制风险 [1] 各行业总结 宏观金融 - 大盘短期走势或由连续反弹转为强震荡格局，股指品种表现延续分化，中证500和中证1000或延续更优表现 [1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势降温及湿法铜供应扰动升温提振后，近期上行驱动减弱，追高需谨慎 [1] - 铝价高位回落，但供应端有实质减产，关注低多机会 [1] - 氧化铝价格反弹，但供应过剩格局未变，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] - 锌基本面内外分化加剧，内盘反弹空间受限 [1] - 镍矿端成本抬升预期走高，价格偏强震荡，关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等，操作逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位震荡，关注矿端实际成交情况，操作短线偏多为主 [1] - 锡下方支撑坚挺，关注低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 金银受中东地缘消息及沃什听证会扰动，价格承压，短期关注美伊谈判进展，或震荡为主 [1] - 铂钯驱动有限，短期延续区间震荡 [1] 工业品类 - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性差，注意价格波动和流动性风险 [1] - 多晶硅储能需求旺盛、动力需求修复、矿端扰动边际放松、下游备货增加引发累库 [1] - 碳酸锂进入去库周期，总库存压力不大，“金三银四”需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动 [1] 黑色金属 - 螺纹钢唐山有阶段性环保应急响应，单边以震荡思路对待，注意前高位置压力，期现正套可滚动参与 [1] - 热卷单边以震荡思路对待，注意前高位置压力，期现正套可滚动参与 [1] - 铁矿石价格在商品情绪良好时高位震荡，按区间震荡操作 [1] - 锰硅短期情绪多变，供需双增与成本支撑对价格构成利多 [1] - 硅铁短期情绪多变，供需双增与成本支撑对价格构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，05合约现货属性增强，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格承压 [1] - 焦煤05合约以交割博弈为主，关注09合约是否先于05合约企稳，给出低多机会 [1] 农产品 - 棕榈油短线受印尼下半年全面b50消息影响，需警惕回归交易弱基本面 [1] - 豆油基本面最好，依赖出口需求增加预期，短期关注大豆大量到港对基差的压力，中期关注美豆新作产情 [1] - 国内菜油小幅累库，库存仍处低位且供给偏紧，预计盘面震荡运行 [1] - 国际棉花库存收紧，美棉出口利好，国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期逐步上移 [1] - 国际食糖结构性过剩，国内食糖供应宽松，郑糖预计上有顶下有底，内强外弱格局持续 [1] - 玉米短期盘面受下游刚需支撑，中长期盘面预期震荡偏强，关注天气和政策变化 [1] - 豆粕短期震荡调整，中长期在成本支撑下预期底部抬升，震荡偏强，关注贴水变化、种植天气、中美贸易动态和美豆种植天气 [1] - 纸浆期货减仓反弹，基本面弱势下空间有限，短期建议观望 [1] - 原木期货短期预计在810 - 830区间震荡 [1] - 生猪需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油美伊停火谈判消息反复，霍尔木兹海峡通行受阻，现货价格维持高升水 [1] - 燃料油美伊停火谈判消息反复，霍尔木兹海峡通行受阻，现货价格维持高升水 [1] - 沥青期货大幅走弱，现货端坚挺，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，刚需入场推动成交回暖，建议严控风险、保持观望 [1] - 沪胶产区降雨增多，原料成本支撑走弱，中游库存累库，商品市场多空交织，暂无明确驱动 [1] - BR橡胶短期地缘冲突降温价格回调，美伊局势影响东北亚原料进口，炼厂停车检修及暂停外售，关注海峡通行情况，冲突加速海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，近期民营顺丁装置利润深度亏损，检修降负预期增强 [1] - PX生产面临原料短缺，4 - 5月是检修旺季，高价格破坏需求，下游仅维持刚需采购 [1] - 石脑油裂解装置利润率回落，乙烯价格受区域供应收紧支撑，沙特乙二醇装置重启，沙特朱拜勒石化中心遭袭击未对装置产生明显影响 [1] - 原油受地缘政治缓和影响预期走弱，东北亚炼厂原油供应紧张降负，PX实货短缺，下游补货迅速，短纤价格随成本波动 [1] - 中东局势缓和，原油及石脑油原料供应预期转好，中国与韩国炼厂降低开工率，苯乙烯下游开工率维持高位，刚需托底需求 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇短期地缘降温，战争大规模升级可能性消失，市场核心矛盾转变，即使和谈伊朗甲醇装置复产也需1个月以上，当前全球甲醇供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调 [1] - 乙二醇地缘局势缓和但中东产能无法快速修复，基本面偏弱，库存维持高位 [1] - PVC 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期偏乐观，地缘局势缓和但中东产能无法快速修复 [1] - 苯乙烯地缘情绪缓和，基本面偏弱，下游抵制高价，下游开工维持高位 [1] - PG 4月CP C3/C4高开出台，中东地缘冲突溢价偏高，近期冲突缓和，PG回调明显，国内PDH开工率下滑，关注中东PG船货运输情况，关注局势反复 [1] 其他 - 集运欧线美伊阶段性停火生效，霍尔木兹海峡通航条件改善，市场避险情绪降温，战争风险溢价回落，马士基宣涨，5月涨价能否全面落地待观察，短期市场在成本回落预期与船司挺价动作间博弈，运价大概率震荡，关注地缘局势变化及其他船司涨价跟进情况 [1]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 旺季矛盾有限，盘面表现坚挺，节前补库预期仍存，成本端利多扰动不断，钢材旺季矛盾不明显，板块价格支撑偏强，需关注地缘冲突扰动及后期钢材出口政策调整 [2] 各品种总结 铁元素 - 供应端存扰动预期，美伊冲突和燃料供应预期有反复风险，短期基本面边际改善，长期宽松压力仍存，铁矿预计震荡，注意市场波动风险；废钢到货持稳，长流程需求延续恢复，供需双增支撑价格，近期成材价格强，电炉利润改善，预计短期跟随成材 [3] 碳元素 - 短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，现货成本端支撑仍在，二轮提涨落地后预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行；焦煤主力合约换月基本完成，盘面走出交割逻辑，在基本面支撑及地缘扰动下，价格有向上反弹空间，预计宽幅震荡运行 [3] 合金 - 锰硅市场供需关系边际好转，但难形成持续供应缺口，库存高企使高于成本的估值难维持，盘面价格上方承压，锰矿5月到港成本偏高，矿价下跌空间有限，锰硅成本端有支撑，期价下探空间有限，预计主力合约期价震荡运行；硅铁市场供需关系将转向宽松，主力合约期价缺乏上行驱动，硅铁成本估值低位维稳，盘面跌至低位后下方空间收窄，预计硅铁期价震荡运行，关注厂家复产动向 [3][7] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若产销不能持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [7] 各品种具体情况 钢材 - 旺季矛盾有限，盘面表现坚挺，现货成交环比好转，钢厂盈利率环比下降，铁水产量回升但增速放缓，五大材总体供应小幅下降，下游补库意愿随价格回升，表需向上修复，延续去库但库存仍中性偏高，库存季节性去化且节前补库使成本端估值抬升，盘面价格低位反弹 [9] 铁矿 - 成交环比走弱，盘面表现震荡，全球发运环比小幅回落，到港环比回升但整体到港量仍低，西芒杜项目转运效率提升，市场担忧澳洲地区燃料供应；需求端钢厂盈利率小幅下滑，铁水小幅回升，铁矿刚需有支撑，关注节前钢厂补库需求；港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂进口矿库存小幅增加，整体去库；美伊冲突前景预期反复，部分品种流动性受限问题改善，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，近期海运费价格上行，市场担心燃料短缺形成供应扰动，盘面价格有韧性，估值回升 [9] 废钢 - 电炉利润改善，现货小幅走强，废钢到货量环比微降接近去年同期，短流程钢厂日耗增加处于近三年最高水平，长流程钢企日耗环比回升但低于去年同期，铁废价差略高于去年同期，废钢性价比尚可，长流程日耗有望增加；上周到货量回升，长流程及全流程钢厂库存小幅增加，短流程钢厂库存降幅收窄，总库存小幅上升，库存可用天数环比持稳；本周电炉利润改善，多地区谷电已有利润，预计短期跟随成材 [11] 焦炭 - 二轮提涨落地后暂稳，节前下游有所补库，期货端跟随焦煤震荡运行，现货端日照港准一报价上涨，05合约港口基差下降；供应端二轮提涨落地，焦化利润升至年内高位，但多地焦化常规检修集中，供应环比下滑；需求端正值旺季，钢厂高炉复产，焦炭刚需支撑坚挺；库存端焦企持续出货，中下游采购回升，中间环节港口库存堆积放缓，市场供需矛盾有限，原料成本支撑转强，焦企二轮提涨全面落地，期货跟随成本端焦煤运行 [12] 焦煤 - 基本面定价为主，竞拍小幅上涨，期货端震荡运行，现货端介休中硫主焦煤价格持平，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格上涨；供给端部分煤矿因事故及搬工作面等因素产量下滑，大部分地区煤矿正常生产，总体供应合理；进口端蒙古国ETT煤矿坑口限装，运煤车数量减量，但蒙煤通关总体维持高位，外部供应压力不减；需求端焦炭产量环比减少，五一假期将至，中下游采购积极性回升，上游煤矿库存压力不大，焦钢企业及贸易商采购情绪好转，线上竞拍涨多跌少，基本面总体较健康，主力合约换月基本完成，盘面走出交割逻辑，在基本面支撑及地缘扰动下，价格有向上反弹空间，预计宽幅震荡运行 [13] 玻璃 - 产线点火预期扰动，现货延续降价，华北、华中主流大板价格及全国均价均下降，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端现货价格低位，厂家大面积亏损，长期日熔应呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈中，中下游库存水平偏高压制盘面玻璃估值，若没有计划外新增冷修，预计价格震荡偏弱运行 [14] 纯碱 - 检修影响产量下降，价格震荡运行，重质纯碱沙河送到价格持平，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比略微回升；需求端重碱维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩有缓解，海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制上方价格，预计短期震荡运行 [14] 锰硅 - 成本仍存支撑，库存有待消化，库存高企压制博弈成本底部支撑，主力合约期价震荡运行，现货厂家出货心态一般，价格持稳；成本方面锰矿到港成本抬升，港口矿商挺价，但锰硅自律减产使锰矿疏港量下降，压制矿价，近期港口矿价持稳；需求方面旺季钢材产量升至高位，锰硅下游刚需表现好；供应方面行业自律减产，产量降至低位，但北方新增产能投放，自律减产持续性待观察，整体供应收缩幅度或不及预期，市场上游库存压力大，供需关系不紧张，市场供需关系边际好转，但难形成持续供应缺口，库存高企使高于成本的估值难维持，盘面价格上方承压，锰矿5月到港成本偏高，矿价下跌空间有限，锰硅成本端有支撑，期价下探空间有限，预计主力合约期价震荡运行 [17] 硅铁 - 现货资源偏紧，关注复产动向，供需趋向宽松，价格上方承压，盘面高开低走，现货厂家去库压力有限，低价出货意愿不高，价格调整不大；成本端3月多数产区结算电价上调，但青海电价下调幅度大，硅铁整体成本窄幅波动；需求端旺季钢材产量升至高位，硅铁下游炼钢需求表现好，金属镁市场供应高位，下游采购积极性低，镁厂让价促成交，镁锭价格偏弱；供给端厂家去库压力有限，但产量升至高位，上游低库存状态难维持，市场供需关系将转向宽松，主力合约期价缺乏上行驱动，硅铁成本估值低位维稳，盘面跌至低位后下方空间收窄，预计硅铁期价震荡运行，关注厂家复产动向 [18] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数中商品指数2507.39，涨幅+0.04%；商品20指数2836.06，跌幅 -0.07%；工业品指数2493.75，涨幅+0.18%；PPI商品指数1468.13，跌幅 -0.04% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2026 - 04 - 21为1993.53，今日涨跌幅+0.76%，近5日涨跌幅+2.65%，近1月涨跌幅 -2.86%，年初至今涨跌幅+0.89% [104]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 随着美伊战事缓和，市场震荡反弹，上证指数回归4000点，短期股指或震荡，中长期中国高端制造产业链优势、出口能力及宏观资金面将驱动股指上行；各品种受地缘局势、供需、成本等因素影响，走势各异，投资者需关注相关因素变化并控制风险 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 股指短期震荡，中长期受中国高端制造产业链优势、出口能力及宏观资金面驱动上行 [1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期、财政发力供给压力及交易盘止盈行为等因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价受中东局势降温及湿法铜供应扰动提振后，近期上行驱动减弱，追高需谨慎 [1] - 铝价高位回落，中东铝供应复产时间长，供应端有实质减产，关注低多机会；国内氧化铝供应过剩，价格承压，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] - 锌内外分化加剧，内盘反弹空间受限 [1] - 镍矿端成本抬升预期走高，硫磺供应紧缺影响MHP生产，镍价偏强运行，关注印尼RKAB审批及矿端实际成交情况 [1] - 不锈钢原料支撑走强，钢厂排产持稳，库存去化，期货偏强运行，建议短线偏多，注意控制风险 [1] - 锡下方支撑坚挺，海外产区问题或影响生产，关注低多机会 [1] 贵金属 - 金银短期受地缘不确定性影响，延续震荡修复态势 [1] - 铂钯驱动有限，短期区间震荡，钯表现弱于铂 [1] 新能源 - 碳酸锂储能需求旺盛，动力需求修复，矿端扰动放松，下游备货累库，进入去库周期，价格缺乏驱动，逢高逐步关闭敞口 [1] 黑色金属 - 螺纹钢受唐山环保应急响应影响，有波段价格利好，单边震荡，关注前高压力，期现正套可滚动参与 [1] - 铁矿石价格高位震荡，按区间操作，不追高追空 [1] - 热卷短期情绪多变，供需双增与成本支撑利多价格 [1] - 硅铁短期供需双弱，05合约价格承压 [1] - 玻璃短期供强需弱，05合约价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期供强需弱，05合约价格承压 [1] - 煤焦05合约交割博弈，投机关注09合约，焦煤09或先企稳，关注低多机会 [1] 农产品 - 棕榈油对地缘局势脱敏，生柴驱动削弱，回归近月弱基本面，短期看空 [1] - 豆油基本面较好，依赖出口需求预期，短期关注大豆到港对基差压力，中期关注美豆新作产情 [1] - 菜油库存低位且供给偏紧，预计盘面震荡运行 [1] - 棉花国际库存收紧，中国进口需求预计增25%，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 食糖全球结构性过剩，国内供应宽松，郑糖难大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 玉米短期供应宽松，优质粮偏紧，走势偏震荡，中长期种植成本抬升支撑远月价格 [1] - 豆粕短期震荡调整，中长期成本支撑下预期底部抬升，关注贴水变化、种植天气及中美贸易动态 [1] - 纸浆期货减仓反弹空间有限，短期观望 [1] - 原木期货预计在810 - 830区间震荡 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受美伊停火谈判、霍尔木兹海峡通行及现货升水影响，价格波动，建议观望 [1] - 沥青期货走弱，现货坚挺，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，建议严控风险、保持观望 [1] - BR橡胶短期地缘冲突降温回调，关注海峡通行情况，利多远期出口预期，下游负反馈兑现 [1] - PX生产面临原料短缺，检修旺季装置停车，高价破坏需求 [1] - 乙烯受区域供应收紧支撑，沙特乙二醇装置重启，袭击未影响装置 [1] - 短纤价格随成本波动，原油预期走弱，东北亚炼厂降负，PX实货紧缺 [1] - 苯乙烯下游开工率高位，刚需托底需求，出口情绪稍缓，内需不足，下方有支撑 [1] - 甲醇全球供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调 [1] - PVC未来预期乐观，中东产能修复慢，基本面偏弱 [1] - LPG中东地缘冲突缓和，PG回调，国内PDH开工率下滑，关注船货运输情况 [1] 其他 - 集运欧线美伊停火，市场在成本回落预期与船司挺价间博弈，运价震荡，关注地缘局势及船司涨价跟进情况 [1]