"大财富业务趋势上行，A股和两融新开户强劲增长，融资余额连创新高，A股2万亿元日成交额有望成 为常态。"华泰证券金融首席分析师沈娟表示，同时金融产品代销显著回暖，围绕ETF投顾的创新业务 探索前行。机构业务方面，投行市场显著复苏，投资业务持续增配权益仓位，OCI股息收益和方向性弹 性兼具，衍生品业务监管有望进一步优化。国际业务方面，中资券商以香港为桥头堡，港股市场流动性 修复、交易持续活跃，IPO发行显著回暖，头部券商境外收入利润贡献度提升，海外分支机构有望持续 扩容，服务中国企业"走出去"和海外资金"引进来"。同时，行业AI应用进展层出不穷，头部机构探索创 新型AI APP，有望成为新增长点。 价值修复行情被看好 Wind数据显示，截至11月12日，上证指数、深证成指、创业板指今年以来分别累计上涨19.34%、 27.14%、45.78%，Wind券商指数累计上涨6.02%，走势远输于大盘。券商人士认为，2026年券商板块有 望迎来估值修复。 近日，券商密集发布证券行业2026年展望，普遍看好证券行业业绩成长潜力和高性价比的价值回归空 间。业内人士表示，当前，证券板块估值仍在低位，同时头部券商ROE有望明显 ...

差异化发展战略 - 公司差异化发展核心是聚焦自身优势领域，围绕大财富、大投行、大投资三大业务线构建竞争力 [2] - 大财富业务重点聚焦财富管理转型，创新打造研投顾专班、企业家专班、私募专班三大专班，提升资产配置服务能力 [2] - 大投行业务聚焦交易型投行构建，以中小创新企业需求为核心，打造全业务链、全生命周期服务模式 [2] - 大投资业务聚焦资产配置效率提升，建立自营投资+对客业务双轮驱动业务体系 [2] - 积极推动三大业务条线协同发展，形成业务联动+客户互通的协同生态 [2] 资本金配置计划 - 将包括信用业务在内的对客业务作为资本投入优先项，确保客户体验提升和资产规模增长 [3] - 权益自营以二级市场投资为核心，非方向性投资为补充，固收投资以固收自营和资本中介业务双轮驱动 [3] - 持续关注数字化转型及AI发展，聚焦技术+业务重点领域进行资源倾斜 [3] 业务区域布局 - 建立三地三中心业务布局体系：北京中心重点发展固收投资、投行及私募基金业务，上海中心重点发展权益投资、资管、财富管理等业务，长春作为决策治理中心 [5] - 通过全资子公司开展私募股权基金、另类投资、证券资产管理业务，控股渤海期货、东方基金，参股银华基金 [5] - 在全国28个省、自治区、直辖市的66个大中城市设立132家分支机构 [5] 投行业务发展 - 坚持立足中小创新企业投行核心定位，帮助优质创新企业依托挂牌—调层—上市阶梯路径对接资本市场 [6] - 今年以来已成功协助2家专精特新企业在北交所上市，累计保荐北交所企业数量达10家，行业排名位居前列 [7] - 股权承销项目中已有1个已发行待上市、3个正在审核过程中 [7] - 未来将紧扣科创类IPO边际放开及北交所高质量扩容政策机遇，深耕硬科技、战略新兴产业及专精特新赛道 [7] 业务投入产出表现 - 两融业务作为对客信用交易业务核心，收益以利息收入为主，贡献持续稳定回报 [7] - 权益自营业务投入产出比受股市波动影响弹性较高，但盈利稳定性持续提升 [7] - 固收自营业务投入产出以低波动+稳贡献为核心，是自营业务的压舱石 [7]