Marijuana Exchange-Traded Funds (ETFs) have been experiencing a dramatic resurgence lately, some even soaring more than 100% over the past three months after delivering a devastating performance in 2024. This rebound, following significant gains delivered by major Cannabis stocks like Tilray Brands ((TLRY), was largely driven by the current U.S. administration’s notable push to legalize marijuana.The Journey From Loss to Lift-Off The cannabis market, despite experiencing an enormous demand trend, has been p ...

市场反应 - 前总统特朗普在社交媒体发布视频 宣传老年人使用大麻并推动医疗补助计划覆盖CBD产品 引发大麻股大幅上涨 [1] - 个股方面 Tilray股价在周一领涨 飙升超过40% Canopy Growth和Cronos Group等公司股价也出现跳涨 [2][6] - 追踪大麻行业的交易所交易基金AdvisorShares Cannabis ETF 在周一同样大幅上涨 [2] 政策背景与行业诉求 - 行业长期期望白宫能在联邦层面进一步推动大麻非刑事化 [3] - 拜登政府已采取行动 卫生与公众服务部要求DEA将大麻重新分类为低风险物质 [4] - 特朗普政府此前对大麻非刑事化保持沉默 直至8月特朗普向记者表示其政府正在“研究重新分类 并将在未来几周内做出决定” [5] - 目前全美有40个州允许医用大麻产品使用 24个州允许非医用大麻使用 [5] 视频内容与相关方立场 - 该视频由倡导大麻用于老年医疗的组织Commonwealth Project制作 时长近三分钟 称赞特朗普2018年将工业大麻合法化的农业法案 [1][2] - 视频中将源自大麻的CBD称为“改变游戏规则”的疼痛和压力缓解剂 并呼吁“教育医生 为CBD提供医疗保险覆盖” [1][3] - Commonwealth Project指出 大麻目前仍被列为一级管制物质 与海洛因和LSD同属最危险药品类别 导致相关研究困难且未被纳入综合医疗护理 [7] - 特朗普任命的DEA局长Terrance Cole对重新分类大麻的立场尚不明确 其7月上任时未将此事列为优先事项 而是专注于打击芬太尼 [7]

行业宏观背景 - 美国大麻行业年销售额已超过330亿美元，预计到2030年将超过500亿美元 [1] - 美国联邦层面正讨论大麻重新分类，可能扩大银行准入并减轻税负，为拥有美国业务的加拿大公司带来乐观情绪 [1] - 全球医疗产品市场准入扩大，加拿大生产商仍是关键参与者 [3] 克罗诺斯集团 (Cronos Group, CRON) - 公司专注于研究、开发和全球分销，知名品牌包括PEACE NATURALS®、Lord Jones®和Spinach® [4] - 战略重点在于品牌产品、科学创新和国际医疗大麻机会，分销至德国、以色列和澳大利亚等受监管的医疗市场 [4] - 最新季度营收达到约3350万加元，同比增长20%，但净亏损约为3850万加元 [7] - 毛利率有所改善，流动性强劲，拥有大额现金和投资余额，为战略灵活性提供支持 [7] SNDL公司 (SNDL Inc) - 在加拿大拥有最大的零售足迹之一，通过Value Buds和Spiritleaf等品牌管理超过180个零售点 [8] - 采用公司直营和特许经营混合模式，业务多元化，还包括酒类零售 [8] - 最近季度净营收约为2.448亿加元，毛利润增长超过16%，毛利率提升至近28%，并首次实现约500万加元的正营业收入 [10] - 公司现金头寸强劲，超过2亿加元，且无债务，财务状况比许多竞争对手更稳定 [10] 奥罗拉大麻 (Aurora Cannabis, ACB) - 公司战略重点从低利润率的娱乐用大麻转向高价值的医疗产品，并通过子公司（如Bevo Farms）运营植物繁殖业务以实现收入多元化 [11] - 服务于欧洲、澳大利亚等受监管的医疗市场，是顶级全球供应商之一 [11] - 最新季度总净营收约为8100万加元，同比增长近30%，其中医疗大麻销售额增长超过40%，达到6100万加元以上，占合并营收的四分之三 [13] - 调整后毛利率提升至约54%，反映了医疗和国际业务更高的盈利能力 [13] 公司战略总结 - 克罗诺斯集团是国际品牌创新者，依靠研究和医疗渠道 [14] - SNDL是加拿大零售巨头，拥有不断扩张的门店网络和改善的运营表现 [14] - 奥罗拉大麻战略聚焦国际医疗市场，显示出坚实的营收增长和利润率扩张 [14]

行业政策动态 - 美国大麻合法化进程遭遇阻力 九名国会议员联合致信特朗普反对联邦层面大麻重新分类[1][3] - 反对派以保护青少年为由 指控重新分类将使大麻企业获得数十亿美元税收优惠并助长毒品卡特尔[3][4] - 政策不确定性导致行业情绪受挫 大麻股表现逊于大盘 其中Curaleaf股价单日下跌超2% 同期标普500指数仅下跌0.6%[1] 企业影响分析 - 多州运营商Curaleaf直接受到政策波动冲击 股价跌幅显著大于大盘指数[1] - 行业面临金融服务缺失等结构性挑战 联邦与州法律不一致继续制约行业发展[4] - 若重新分类提案被否决 大麻行业将维持当前各州法律拼凑式发展的碎片化格局[4] 政策推进前景 - 特朗普政府正考虑根据DEA分类标准对大麻进行重新分类 拟将其从最危险药物清单中移除[2] - 该提案获得广泛民众支持 但遭遇部分立法者强烈反对[3] - 反对派领袖德克萨斯州共和党议员Pete Sessions与反合法化组织SAM协同开展阻挠行动[3]