报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 南美丰产，美豆没有牛市基础；但美豆需求良好，下方有巴西成本支撑，总体呈震荡态势，区间为1100 - 1300美分/蒲式耳 [4] 根据相关目录分别总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 总体观点：南美丰产无牛市基础，美豆需求好有巴西成本支撑，总体震荡，区间1100 - 1300美分/蒲式耳 [4] - 空方逻辑：USDA报告种植面积8680万英亩，环比增140万英亩；阿根廷、巴西收割完成，全球现货压力大；美国中西部迎关键降雨，美豆单产总体有保障；中国采购美豆预计1500万吨，低于预期2500万吨 [4] - 多方逻辑：美国生柴政策利好大豆消费；美豆中西部产区未来两周雨水总体略偏少，天气炒作未结束；中国正兑现承诺，大量买进美国农产品 [4] 期现市场价格 - 截至2026年8月13日，CBOT大豆连续合约较前一周涨15.25美分/蒲式耳，至1191.25美分/蒲式耳；美豆粕涨2.3美元/短吨，至315.8美元/短吨；美豆油涨0.96美分/磅，至68.83美分/磅 [4] - 截至2026年8月12日，伊利诺伊州现货大豆采购价较前一周涨7美分/蒲式耳，至1218美分/蒲式耳；美湾港口大豆较上周涨7美分/蒲式耳，至1272美分/蒲式耳 [5] - 截至2026年8月14日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格涨3.54雷亚尔/袋，至125.79雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较前一周涨2雷亚尔/袋，至150雷亚尔/袋 [5] - 截至2026年8月12日，阿根廷8月船期FOB大豆价格较前一周涨3美元/吨，至456美元/吨；9月船期较前一周涨5美元/吨，至455美元/吨 [5] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水集中在西北部地区、南部（受厄尔尼诺影响）；阿根廷布宜诺斯艾利斯周边有小雨，其他地区无雨 [20] - 未来两周（8.16 - 8.30）美豆处于结荚灌浆关键期，中西部核心产区（爱荷华、伊利诺伊）前期墒情尚可，多为分散性雷阵雨，无大范围持续干旱，高温脉冲间歇性出现，有日间热胁迫但降雨可补水，单产风险有限；北部平原（南北达科他、内布拉斯加）是天气博弈重点，前期干旱，降水不及常年，阶段性干热扰动易造成灌浆压力，是天气升水支撑区域，未来两周降水同比略偏多；前半周有降雨缓和旱情，中旬后期气温回升，降雨转局地零散；未来两周无极端旱涝，难催生单边大涨，盘面随气温、降水预报震荡，若北部平原连续下调降雨预期，多头题材发酵，大范围有效降雨落地则天气溢价回落；截至8月9日当周，美国大豆优良率62%，前一周63%，去年同期68% [21][23] - 尼诺3.4指数继续升高，截至8月15日为2.294，超强厄尔尼诺正在发生 [24] 美豆需求 - 截至2026年8月12日当周，美国大豆出口检验检疫数量26.96万吨，前一周34.6万吨；本作物年度净销售75.11万吨，前一周32.15万吨；下一作物年度净销售175.98万吨，前一周90.3万吨；对中国装船0万吨，前一周0万吨；中国预计本年度采购美豆规模1500万吨 [41] - 美豆6月国内压榨量2.1434亿蒲式耳，去年同期1.85，为历年同期最高水平，显示国内需求良好 [41] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年8月11日，基金在大豆期货及期权上净多单为10.13万手，较前一周减少2.21万手；在豆油期货及期权上净多单为7.92万手，比前一周减少0.14万手；在豆粕期货及期权上净多单为7.15万手，比前一周减少0.07万手，基金对后续行情犹豫 [46] - 美国种植成本较高，巴西成本低于美国但同比上年增加；2026年美国预计成本1200 - 1250美分/蒲式耳，2027年预计提升至1250 - 1300美分/蒲式耳；巴西平均成本预计1025美分/蒲式耳，同比增加约150美分/蒲式耳 [46]