一季度电力供需及近期电价汇报 20260513 摘要 2026 年用电量预计增长 5%-6%，高端装备制造（+8.6%）与数字经 济（+44%）为核心引擎。 系统运行费用显著上涨，部分省份达 0.1-0.15 元/度，主因火电容量电 价提升及新能源补贴。 独立储能收益模型需扣减 0.05-0.1 元系统运营费，4 小时储能 IRR 约 4.5%，面临抽蓄竞争。 光伏现货均价跌至 0.1 元/度，已触及产业底，倒逼碳政策加速出台以维 持装机经济性。 火电定位转向调节性电源，容量电价补偿约 0.02 元可对冲电价下行， PB=1 是融资底线。 2026 年为储能招标大年，2027 年为装机高峰，后续需关注 6-8 月招标 数据验证趋势。 Q2 策略：关注"算电协同"与厄尔尼诺题材，火电具防御价值，绿电 博弈碳政策预期。 Q&A 尽管市场因新能源挤占火电发电空间及电价下行压力，对电力运营商的全年业 绩存在悲观预期，但投资逻辑应关注以下几点。首先，产业基本面的底线在于 项目的可融资性，即资产的 PB 不能小于 1。一旦装机速度因融资问题不及预期， 政策层面可能会出台相应支持措施，因此产业底可能先于业绩底出现。其次， ...

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 厄尔尼诺或将加速电力新一轮量价双升周期，电 力 ETF 进入价值配置窗口 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 受厄尔尼诺气候事件影响，今夏我国南方降水偏多、北方多地气温偏高，既利好南方水电出力 提升，也将推高夏季制冷用电需求，电力供需格局趋于偏紧。气候因素有望带动全社会用电量 回升，驱动电力行业迎来量价双升新周期，清洁能源及火电业绩均具备修复弹性。电力 ETF 跟 踪中证全指电力公用事业指数，覆盖电力全产业链、龙头集中度高，兼具盈利稳健、低波动抗 震荡、估值回归合理中枢等优势，是当前兼具防御与成长价值的底仓配置选择。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 刘亚辉 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 刘胜利 秦瑶 SAC：S0490517070006 SAC：S0490513080002 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 % ...

【冠通期货研究报告】 软商品日报：重心上移 发布日期：2026 年 5 月 13 日 棉花：美国农业部：2026/27 年度美国棉花供需平衡表的首次预测显示，与 2025/26 年度相比，产量和期末库存减少，出口和期初库存增加，消费量保持不 变。根据 3 月 31 日的《种植意向报告》，预计播种面积为 964 万英亩。预计收 获面积为 738 万英亩，弃耕率约为 24%，大致与过去 10 年平均水平持平。基于 各地区加权的 5 年平均值，2026/27 年度全国平均单产预计为每收获英亩 866 磅， 略高于去年的 852 磅。预计产量为 1330 万包，比 2025/26 年度的 1390 万包减少 60 万包。由于全球需求增加，预计出口量将增加 30 万包，达到 1230 万包，库 存将被消耗。因此，期末库存预计减少 50 万包，降至 390 万包，期末库存与消 费比为 28.1%。2026/27 年度的预计季节平均价格为每磅 73 美分。 国内商业库存持续收紧，棉花现货基差整体保持坚挺，疆内双 29 级含杂 3 以内优质资源基差维持 1200 元/吨，现货成交价跟随期货同步下行。当前现货市 场成交平平，下 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 供应端因厄尔尼诺扰动供应不足，进口货源到港平稳，港口库存处中性水平；需求端节后轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高，刚需采购为主，需求有韧性；盘面更担忧天气扰动带来的供给影响，近期震荡偏强，操作上盈利做好保护，谨慎追高 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 5月13日，天然橡胶主力合约收盘价18325元/吨，当日涨跌幅+2.81% [1] 供给方面 - 进入5月，国内外新胶开割推进，气温偏高、降水不多支撑原料胶价格；5月国内到港量或维持偏低水平，输入性压力较小；随着时间推进，胶水产量持续释放，若高温干旱持续影响产出，胶价支撑将会增强 [2] 需求方面 - 2026年5月8日我国半钢胎开工率48.07%，低于历年同期均值；全钢胎开工率49.07%，高于历年同期均值；海外PMI数据改善，终端出口预期向好，消费政策刺激与固定资产投资复苏，内需有韧性；但终端消费与库存有压力，干胶库存去库偏慢，轮胎厂生产利润受挤压，预计开工率有回落压力，总体需求或呈淡季格局；后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况 [3] 库存方面 - 截至2026年5月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.87万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.07%；保税区库存11.96万吨，降幅1.38%；一般贸易库存59.91万吨，增幅1.57%；青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少0.77个百分点，出库率减少2.13个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.51百分点，出库率减少2.33个百分点 [4]

研究所 农产品研发报告 白糖日报 2026 年 5 月 13 日 白糖日报 第一部分 数据分析 | 白糖数据日报 | | | | | | | | 2026/5/13 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 | | SR09 | | 5,479 | -25 | -0.45% | 513,709 | 32789 | 656,171 | -22098 | | SR01 | | 5,649 | -22 | -0.39% | 43,824 | -3695 | 113,628 | 1096 | | SR05 | | 5,388 | -27 | -0.50% | 695 | 372 | 6,661 | 26 | | 现货价格 | | | | | | | | | | 白糖 | | 柳州 | 昆明 | 武汉 | 南宁 | 鲅鱼圈 | 日照 | 西安 | | 今日报价 | | 5475 | 5245 | 567 ...

行情走势与价格表现 - 5月13日，20号胶期货主力合约（NR2607）报收15550元/吨，上涨535元/吨，涨幅达3.56%，盘中最高触及15575元/吨，最低探至14945元/吨 [3] - 沪胶主力RU2609合约同步走强，报收18325元/吨，涨幅2.81%，橡胶板块在能化品种中表现靠前 [3] - 成交量达10.98万手，持仓量9.15万手，较前一日增加1.2万手 [3] - 泰国STR20理论加工成本约在14900—15000元/吨附近，与主力合约收盘价基本持平，期价已运行至成本线附近 [3] 核心驱动因素 - 海外原料价格持续坚挺是驱动20号胶期货上行的核心动能，截至5月12日，泰国胶水报收86.3泰铢/公斤，较前一日上涨0.3泰铢/公斤，杯胶报收70.50泰铢/公斤 [6][7] - 泰北及东北产区开割进度偏慢，工厂加价采购原料，二盘商抬价惜售，原料采购价格本周内持续上涨 [7] - 全球天胶主产区虽已进入开割季，但初期上量有限，泰国南部雨量偏低导致产量缩减明显，国内外产区近期降雨增多也阶段性影响割胶节奏 [8] - 国际油价反弹带动能化板块偏强走势，美伊谈判消息扰动能化板块情绪，为20号胶带来情绪性提振 [9] 基本面分析：供应端 - 泰国主产区原料价格持续走高，截至5月12日泰国胶水报86.3泰铢/公斤，处于历史同期偏高水平，显示出上游原料供应阶段性偏紧 [10] - 国内原料价格同步稳中偏强，云南产区胶水报16.6元/公斤，海南胶水报16.5元/公斤 [10] - 中期供应压力仍在累积，5月中下旬后泰国主产区将逐步进入上量阶段，若割胶进度回归正常，原料价格可能面临高位回落压力 [10] - 近两周降雨增多对产区墒情有积极改善，但厄尔尼诺背景下天气仍是核心扰动变量 [10] 基本面分析：需求端 - 五一假期导致轮胎企业停产检修，截至5月7日当周，国内半钢胎样本企业产能利用率为43.89%，全钢胎样本企业产能利用率为47.29%，较前期回落约三成，节后开工率恢复进度偏慢 [11] - 轮胎企业成品库存偏高，二季度出口订单受地缘局势影响增速边际回落，原料采购以按需补库为主 [11] - 重卡市场表现亮眼，4月重卡销量同比大增约39%，前4个月累计同比增幅约26%，为全钢胎替换需求提供底部支撑 [11] - 地产政策边际宽松叠加基建投资预期，有望对重卡与全钢胎需求形成中期托底 [11] 基本面分析：库存端 - 截至5月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.87万吨，环比增加0.76万吨（增幅1.07%），结束了此前连续三周的去库趋势 [12] - 库存由降转增主要因海外前期混合胶转标胶货源集中到港入库，一般贸易端累库较为明显（增幅1.57%），深色胶供应压力正在传导 [12] - 保税区库存仍在温和下降（降幅1.38%），总体库存水平仍相对健康 [12] - 天然橡胶社会库存5月1日为131.80万吨，环比降1.5万吨，社会库存层面尚处去库通道 [12] 机构观点汇总 - 国都期货指出，全球天胶开割初期上量有限，泰国南部雨量偏低产量缩减明显，需求端偏弱但重卡恢复正增长提供支撑，保税区天胶库存小幅下降，短期或呈震荡偏强走势 [13] - 国信期货表示，国内外产区降雨增多，市场对供应端增长预期升温，但厄尔尼诺气候使得市场对供应释放受阻的担忧同步升温，青岛港口橡胶库存呈累库态势令价格承压，技术面看胶价短期预计维持震荡运行 [13] - 申银万国期货认为，国内外新胶开割推进，泰国产区近期降雨影响割胶节奏，但进入雨季后预计后续产量将会逐步释放，需求端全钢胎开工平稳，短期走势预计随气候波动 [14] - 南华期货指出，天然橡胶产区天气改善与需求稳定增长形成支撑，但库存高企与需求端压力导致价格震荡 [15] - 兴业期货分析称，青岛橡胶库存增加显示供给压力，但厄尔尼诺事件可能影响国内开割，东南亚增产预期走弱，合艾市场原料价格高位支撑胶价 [15] - 光大期货表示，厄尔尼诺快速发展导致产区降雨增多，前期干旱有所缓解，需求端政策利好发力支撑橡胶价格，但需警惕预期差带来的行情波动 [15] 后市展望 - 短期来看，20号胶期货预计延续高位震荡格局，原料端强成本的支撑逻辑短期难以证伪，主力合约在15000元/吨附近存在较强支撑 [16] - 上行阻力显著，包括青岛港口库存连续反弹、5月中下旬泰国主产区进入开割上量阶段可能使原料价格迎来高位拐点、下游轮胎开工率恢复期成品库存偏高且出口增速边际回落 [16] - 核心交易逻辑从前期单一的“天气减产”预期，逐步转向“原料成本支撑”与“淡季需求拖累”之间的博弈 [16] - 中期关键在于开割进度的兑现节奏，若6月后主产区开割顺畅且天气正常，胶价存在高位回调风险；若厄尔尼诺带来持续干旱扰动，胶价存向上突破空间 [16]

| 油脂产业期现日报 了「復 | | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | 王浅辉 | | 票 | | 5月12日 5月11日 涨跌 涨跌幅 | | 现价 江苏均价 8770 8790 -20 -0.23% | | 期价 Y2609 8551 8562 -11 -0.13% | | 墓差 Y2609 219 228 -д -3.95% | | - | | 仓单 27720 -200 -0.72% | | 棕榈油 | | 涨跌幅 | | 广东24度 9455 9590 -135 -1.41% 现价 | | 期价 P2609 વેરે રે 9682 -117 -1.21% | | 基差 P2609 -110 -92 -18 -19.57% | | 09-100 09-100 0 - 现货墓差报价 广东4月 | | 盘面进口成本 广州港9月 9852.8 10042.9 -190.2 -1.89% | | 盘面进口利润 广州港9月 -288 -361 73 20.27% | | 仓单 500 ਦਰੇਦ -de -15.97% | | 菜籽油 | | 5月11日 张跃 涨跌幅 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2026年5月13日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 • 利多 • 1、下游消费偏高 • 2、现货价格抗跌 • 3、厄尔尼诺炒作 • 4、合成胶价格走高 • 利空 • 1、青岛地区库存偏高 • 2、贸易摩擦 • 3、原油价格走高导致消费减少 • 风险点 • 世界经济衰退、国内经济增长不如预期、中美贸易摩擦 天胶： 1、基本面：现货偏强，全球逐步开割，市场炒作厄尔尼诺现象 中性 2、基差：现货17700，基差-50 中性 3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性 4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多 5、主力持仓：主力净多，多减 ...

| 油脂产业期现日报 了「復 | | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | 王浅辉 | | 票 | | 5月12日 5月11日 涨跌 涨跌幅 | | 现价 江苏均价 8770 8790 -20 -0.23% | | 期价 Y2609 8551 8562 -11 -0.13% | | 墓差 Y2609 219 228 -д -3.95% | | - | | 仓单 27720 -200 -0.72% | | 棕榈油 | | 涨跌幅 | | 广东24度 9455 9590 -135 -1.41% 现价 | | 期价 P2609 વેરે રે 9682 -117 -1.21% | | 基差 P2609 -110 -92 -18 -19.57% | | 09-100 09-100 0 - 现货墓差报价 广东4月 | | 盘面进口成本 广州港9月 9852.8 10042.9 -190.2 -1.89% | | 盘面进口利润 广州港9月 -288 -361 73 20.27% | | 仓单 500 ਦਰੇਦ -de -15.97% | | 菜籽油 | | 5月11日 张跃 涨跌幅 ...

农产品团队 | 作者： | 王亮亮 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03096306 | | 投资咨询证号： | Z0017427 | | 联系方式： | 010-68578697 | | 作者： | 侯芝芳 | | 从业资格证号： | F3042058 | | 投资咨询证号： | Z0014216 | | 联系方式： | 010-68578922 | | 作者： | 宋从志 | | 从业资格证号： | F03095512 | | 投资咨询证号： | Z0020712 | | 联系方式： | 18001936153 | | 作者： | 辛旋 | | 从业资格证号： | F3064981 | | 投资咨询证号： | Z0016876 | | 联系方式： | -- | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年05月12日星期二 期货研究院 养殖油脂产业链日度策略报告 摘要 豆油：周二，豆油主力09合约下跌，午后收于8551（日变动-11或 -0.13%）。特朗普访华在即叠加美豆进入关键播种季，CBOT大豆 及CBOT豆油多头情绪较为乐观，近期国际市场油脂油料价 ...