豆油期货价格表现 - 北京时间2月9日，芝加哥商业交易所豆油期货价格大幅上涨，开盘报55.51美分/磅，现报56.05美分/磅，涨幅1.28%，盘中最高触及56.36美分/磅，最低下探55.50美分/磅 [1] 前期市场行情回顾 - 2月6日芝加哥商业交易所美豆油期货收盘价为55.29美分/磅，较前一交易日下跌0.50%，当日交易区间在54.95美分/磅至56.14美分/磅之间 [2] 现货与远期市场动态 - 2月6日，阿根廷豆油(4月船期)C&F价格为1183美元/吨，较上个交易日下调5美元/吨 [2] - 2月6日，阿根廷豆油(6月船期)C&F价格为1156美元/吨，较上个交易日上调8美元/吨 [2] 市场交易与库存数据 - 2月6日，大连商品交易所豆油期货仓单为26305手，与上个交易日持平 [2] - 2月6日，全国一级豆油成交量为900吨，较上个交易日大幅减少83.93% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西进入收割阶段，丰收概率增加；阿根廷短暂干旱后有望迎来降水 [5] - 利多因素：中国完成购买美豆1200万吨后，加量购买800万吨本作物年度大豆；阿根廷前期干旱，单产可能下调；美元走弱对美豆构成支撑 [5] 市场价格 - 美豆：本周美豆连续合约结算价1115.25美分/蒲式耳，上涨51美分/蒲式耳；中美元首电话后，特朗普声称中国加量购买本作物年度大豆800万吨，美豆价格受到利好支撑；阿根廷产区虽然迎来降雨，但雨量依然不够，叠加高温，作物威胁依然未能完全解除；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] - 美豆粕：本周美豆粕价格收盘303.6美元/短吨，上涨10美元/短吨；美豆粕走强主要受到中国加量购买美豆，且特朗普预计四月访华等消息支持 [11] - 美豆油：本周美豆油震荡收跌，收55.33美分/磅，上涨1.82美分/磅；美豆走强带动美豆油价格上涨，原油上涨提供额外支撑，大宗商品指数重新企稳，油脂金融属性较强，吸引买盘 [15] - 其他地区大豆价格：截至1月30日，美湾大豆价格11.82美元/蒲式耳，上涨0.13；爱荷华大豆价格9.943美元/蒲式耳，基本持平；2月6日巴西马托格罗索州现货上涨0.96，至100.59雷亚尔/袋；截止2月5日巴西港口现货上涨0.7，至125.61雷亚尔/袋 [18][20][22][24] 供给因素 - 巴西：未来两周西部地区偏少，东部偏多，中西部基本正常；主产区未来两周降水总体正常偏多；马托格罗索未来两周正常偏多；帕拉纳州未来两周降水略偏少；南里奥格兰德13 - 16号有一轮降雨过程 [27][31][33][37][39] - 阿根廷：主产区未来一周偏干，第二期降水逐渐恢复；未来南部产区降水偏少，北部产区改善；未来一周北部产区迎来降水 [42][44][46] 需求因素 - 美豆压榨利润：截止1月30日美豆压榨利润2.61美元/蒲式耳，上周为2.4 [49] - 美豆出口情况：1月30日当周美豆周度出口数量138.76万吨，上周126.95万吨；周度出口检验检疫131.05万吨，上周132.44万吨；本年度净销售43.69万吨，上周81.89万吨；美豆下一年度销售0.9万吨，上周0.04万吨；1月30日当周发往中国的数量74万吨，上周为89.74万吨 [51][53][56][58][60] 其他因素 - 气候：ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.85，拉尼娜正在衰减 [63] - 成本：巴西下年成本预计上升；巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨；美国大豆种植成本继续上升；巴西大豆成本同比下降 [65][67][69][70] - CFTC持仓：截止2月3日，大豆净多6.16万手，上周多5.43万手；豆油净多0.995万手，上周空1.81万手；豆粕净空2.17万手，上周净空3.17万手 [71][73][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆油大幅走高，马棕油走势相对偏弱，国内油脂大幅走低；下周国际油脂高位偏强震荡，国内油脂走势逊色，等待关键报告指引 [6][62] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场分析 油脂市场回顾 本周美豆油大幅走高，周初受美元和原油影响有压力，美国45Z拟议规则出台后高涨，周四高位震荡；马棕油走势偏弱，期价震荡回落；国内油脂大幅走低，周内跌幅3%上下，菜油跌幅最大，多空博弈加剧，春节前短线资金进出频繁 [6] 近期国际油脂信息 1月马来西亚棕榈油出口增长14.9% - 17.9%，产量环比减少；分析师预计1月底马棕油库存降至289万吨，结束连续10个月增长；印尼禁止棕榈油废料出口；美国发布45Z生物税收抵免拟议规则；路透社调查显示马棕油库存1月将结束连增；2025年12月底美豆油库存环比增长但低于预期；印尼计划2028年提高汽油乙醇掺混比例但因供应受限推迟；2月1 - 5日马棕油出口量较上月同期减少1.87% [10][11][12][13] 国内油脂库存 截至2026年第5周末，国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度下降5.10万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88%；其中豆油库存109.12万吨，周度下降0.51万吨，环比下降0.47%，同比增加7.61%；食用棕油库存63.93万吨，周度下降3.26万吨，环比下降4.85%，同比增加48.26%；菜油库存26.34万吨，周度下降1.33万吨，环比下降4.81%，同比下降56.67% [29] 油脂基差分析 展示了豆油、棕榈油、菜籽油的区域基差和基差结构情况 [35][38][42] 油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势豆油>菜油>棕榈油，豆棕价差略有回升 [46] 油脂月间差套利关系 本周豆油5 - 9价差小幅回落，棕榈油5 - 9价差小幅回落，菜油5 - 9间价差波动有限 [49] 后市展望 后市市场展望—季节性分析 展示了连豆油、美豆油、BMD、连棕、郑菜油、郑菜粕的指数与季节指数情况 [54][56][59] 后市市场展望 技术层面，豆油短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕；棕榈油短线指标缠绕，中线指标、长期指标偏多；菜油短线指标、中线指标、长期指标缠绕；基本面，国际市场地缘政治高发，原油价格波动大，若原油站在60美元/桶之上对生物柴油有提振，下周MPOB及USDA报告将出台，市场预期1月马棕油库存下滑，东南亚棕榈油产区降雨增多或影响产量，国际油脂高位偏强震荡，国内油脂走势逊色，春节临近现货销售停滞，期货跟随国际油脂，节前资金离场，市场或在区间下限获支撑，等待报告指引 [61][62]

芝加哥商业交易所豆油期货价格行情 - 北京时间2月3日，CBOT豆油期货价格偏强震荡，开盘报53.35美分/磅，现报53.71美分/磅，涨幅0.88%，盘中最高触及53.94美分/磅，最低下探53.35美分/磅 [1] 前一交易日豆油期货及现货市场数据 - 2月2日，CBOT美豆油期货收盘价53.11美分/磅，较前一交易日下跌0.65% [2] - 2月2日，阿根廷豆油(3月船期)C&F价格为1202美元/吨，较前一交易日下调6美元/吨 [2] - 2月2日，阿根廷豆油(5月船期)C&F价格为1143美元/吨，较前一交易日下调6美元/吨 [2] 中国市场豆油交易与库存情况 - 2月2日，全国一级豆油成交量为23000吨，环比前一交易日增加48.39% [2] - 2月2日，大连商品交易所豆油期货仓单为26460手，环比前一交易日增加500手 [2]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：CFC商品策略研究 作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 本报告完成时间 | 2026年02月01日 本周油脂走势先扬后抑，受到宏观较大扰动。在文华商品指数突破去年7月的高点，美元指数向下跌破 支撑，黄金及白银高歌猛进的带动下，本周初商品市场氛围出现进一步好转。贵金属及有色大涨后，地 缘政治风险及美国寒潮推动国际油价大幅反弹，激发了市场对大宗商品轮动的期待。在此背景下，估值 不算高且有题材的油脂获得资金青睐，本周出现集体向上突破，涨势一度势如破竹。然而，在基本面暂 不支撑如此激烈上行的背景下，宏观叙事推动的上涨很容易因宏观转弱而崩掉。在伊朗地缘政治风险降 温及美联储可能迎来偏鹰派主席的预期下，后半周美元指数触底反弹，贵金属暴跌进一步带崩大宗商 品，周四晚间及周五的油脂走势亦受牵连。 虽然油脂市场在经历10-12月的持续杀跌后已基本出尽利空，但在近期宏观偏多氛围的加持下，价格过 于快速且大幅的上涨已有些脱离基本面，这令盘面的高位波动风险显著增加。当前油脂的多头逻辑一方 面来自美国逐渐清晰的生物柴油政策，这为市场提供了做多的信心；另一方 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆没有牛市基础，需求有望好转下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 本周美豆活跃合约收盘1064.25美分/蒲式耳，下跌3.5美分/蒲式耳，原因一是阿根廷产区预报2月有雨缓解市场担忧，二是美元走弱、雷亚尔走强利于美豆提升出口竞争力；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [8] - 本周美豆价格横盘震荡 [10] - 本周美豆粕价格下跌，收盘293.6美元/短吨，下跌6.3美元/短吨，原因是阿根廷大豆产区预报2月迎来降水缓解市场担忧情绪，同时豆油走强给豆粕市场带来额外压力 [11][12] - 本周美豆油震荡收跌，收53.51美分/磅，上涨0.48美分/磅，本周以横盘震荡为主，美豆下跌带来回调压力，但大宗商品指数走强、油脂金融属性较强吸引买盘限制了下跌幅度 [15] - 截至1月23日，美湾大豆价格11.69美元/蒲式耳，上涨0.17；爱荷华大豆价格9.94美元/蒲式耳，周上涨0.11 [17][19] - 1月30日巴西马托格罗索州现货下跌1.93，至99.63雷亚尔/袋；截止1月28日巴西港口现货下跌3.61，至125.08雷亚尔/袋 [21][23] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区偏少，东部偏多，中西部基本正常，主产区总体正常偏多，马托格罗索未来两周正常偏多，帕拉纳州和南里奥格兰德未来两周降水偏少 [26][31][33] - 阿根廷主产区未来两周降水偏少，中南部产区略有改善，未来一周南部和西部产区迎来降水 [40][42][44] 需求因素 - 截止1月23日美豆压榨利润2.54美元/蒲式耳，上周为2.4 [48] - 1月23日当周美豆周度出口数量126.95万吨，上周133.77万吨；周度出口检验检疫132.44万吨，上周133.66万吨；本年度净销售81.89万吨，上周244.6万吨；美豆下一年度销售0万吨，上周0.9万吨；1月23日当周发往中国的数量89.74万吨，上周为61.19万吨 [51][53][59] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.914，拉尼娜正在衰减 [62] - 巴西下年成本预计上升，巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨，美国大豆种植成本继续上升，巴西大豆成本同比下降 [64][66][68] - 截止1月27日，大豆净多5.43万手，上周多4.53万手；豆油净多1.81万手，上周空1.96万手；豆粕净空3.17万手，上周净空3.81万手 [70][73][75]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油当前新增利空消息可能性低，年前多炒作无法证伪的题材，但宏观及能源情绪助推后需注意前高压力和节前宏观情绪退潮的回落风险，基本面需求端共振或结束，短期上涨节奏待产量端驱动兑现；美豆端阿根廷有偏干风险，国内现货到港不足，但棕榈油后期将快速累库，压制月差上方空间，单边豆油暂时随棕榈油及原油高位震荡调整；本周需关注伊朗局势带来的地缘风险及原油等关联品上行风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油月初MPOB报告利空落地、B50风险初现后基本面几无新增利空，美国生柴政策趋近落地、印尼印度加税等话题频发，寒潮、地缘问题带动原油价格上行，马来1月减产，季节性做多情绪高涨，但本轮上涨主要是能源带动及年前题材炒作，基本面无明显改善，前高位置阻力大回落，棕榈油05合约周涨3.63% [1] - 豆油缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，跟随油脂板块上行，油粕比偏多交易思路强化，豆油05合约周涨2.35% [1] 本周观点及逻辑 棕榈油 - 近两个月筑底后，一季度迎来多因素共振上涨窗口，上涨始于宏观资金关注商品周期轮动、MPOB利空落地后入场，B50悲观情绪消化，远期需求与产量问题无法即时交易，马来高频数据暗示去库良好，盘面重回减产季做多交易；印尼加税预期强、2月抢出口，斋月前备货热潮，寒潮、地缘推涨能源价格，美国生柴政策趋近落地，油脂做多情绪回暖 [2] - 虽上涨暗示基本面无实际改善，中国完成2月采购，国内库存将进入高位，但新增利空消息可能性低，新的趋势性利空需1 - 2月产量在160及150万吨以上，市场关注斋月后是否快速增产期，南美豆油远期报价低，四五月上市冲击棕榈油需求，上半年做多窗口可能有限，盘面快速拉涨 [2] - 美豆油政策落地后至少还有超过56美分潜力，若2月马来产量不足140万吨将快速去库，一季度做多基因强，但涨至9400一线有短期回落风险；基本面上，马来1 - 2月减产幅度符合预期，高产忧虑交易在三月后，或抑制全年去库，3月印尼加税、3 - 4月印度等待南美豆油进入博弈阶段，不确定性使斋月前做多窗口有出口前置痕迹 [2] - 若1 - 2月环比减产幅度均不足10%，或3月后同比仍有产量增量，2026年产量预估提高，供应压力持续释放，长线方向不明，以短线操作为主 [2] - 印尼B50不一定推进，以实现B40为主，B50推进依赖技术及POGO水平，POGO价差年内有往250美元/吨走缩逻辑，但市场情绪使价差回归可能在二季度；近期印马价差走缩，印尼卖货意愿增加，但卖压不明确，节奏以马来为主导 [4] - 销区印度CPO进口利润回落，国际豆棕价差回落，葵油进口利润转好，5月阿根廷豆油上市前马来需给价差维持出口水平 [4] 豆油 - 路透消息称特朗普政府推进2026年生物燃料政策，3月初敲定混合配额，考虑将D4生物质柴油体积范围要求在52 - 56亿加仑之间，放弃惩罚可再生燃料及其原料进口计划；2025年下半年美豆油被低估，未提前交易原料受限情况，政策落地对美豆油无利空，或提高RVO水平；美豆油交易从45亿加仑到52 - 56亿加仑的利多，工业需求预期从700万吨提升至800 - 900万吨，有56 - 60美分潜力，但需注意EPA消息口径反复 [5] - 截至本周巴西大豆长势好，阿根廷核心产区偏干，是2月豆系炒作重点；国内海关一季度可能加速放行，国储进口大豆拍卖进展好，月差情绪弱，但美国和巴西装运慢使3 - 4月大豆到港有缺口，支撑国内豆系现货及月差偏强震荡，国内棕榈油后期累库压制月差上方空间，单边豆油暂时随棕榈油及原油高位震荡调整 [5] 盘面基本行情数据 |品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|成交变动|持仓量|持仓变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油主连|8,962元/吨|9,396元/吨|8,930元/吨|9,240元/吨|3.63%|2,842,827手|711,085手|492,509手|16,293手| |豆油主连|8,124元/吨|8,410元/吨|8,114元/吨|8,282元/吨|2.35%|2,131,742手|638,107手|823,062手|57,827手| |菜油主连|9,005元/吨|9,488元/吨|8,998元/吨|9,380元/吨|4.47%|2,707,371手|215,616手|303,931手|42,049手| |马棕主连|4,190林吉特/吨|4,340林吉特/吨|4,164林吉特/吨|4,229林吉特/吨|1.32%| - | - | - | - | |CBOT豆油主连|54.08美分/磅|54.95美分/磅|53.30美分/磅|53.54美分/磅|-0.72%| - | - | - | - | [8] 油脂基本面核心数据 - 马来1月减产幅度需接近10%，马棕12月库存高，1月起大概率去库 [10] - 印尼年末库存有望恢复至中性偏宽水平，印马价差近期快速走弱 [12] - 北苏果串价格企稳回升，印尼精炼利润高位回落 [12] - ITS数据显示，马来西亚1月1 - 25日棕榈油产品出口量为1163634吨，较上月同期增加9.97%，POGO价差几乎持平 [12] - 印度棕榈油进口利润改善但仍不及葵油，印度豆棕CNF价差回落 [13] - 棕榈油（华南）对05基差 - 60，豆油（江苏）基差震荡走弱 [13] - 欧盟2026年棕榈油进口量累计减1万吨，四大油脂进口量累计减1万吨 [14]

芝加哥商业交易所豆油期货行情 - 北京时间1月30日，CBOT豆油期货价格弱势震荡，开盘报54.04美分/磅，现报53.57美分/磅，跌幅0.78%，盘中最高触及54.10美分/磅，最低下探53.55美分/磅 [1] - 1月29日，CBOT美豆油期货收盘价为53.93美分/磅，较前日下跌0.64%，当日交易区间为53.56至54.83美分/磅 [2] 现货市场与贸易数据 - 1月29日，阿根廷豆油(3月船期)C&F价格为1215美元/吨，较上个交易日上调13美元/吨；阿根廷豆油(5月船期)C&F价格为1149美元/吨，较上个交易日上调12美元/吨 [2] - 1月29日，全国一级豆油成交量为127800吨，环比上个交易日大幅增加272.59% [2] 美国豆油出口销售情况 - 美国农业部数据显示，截至1月22日当周，美国2025/2026年度豆油出口净销售为2.2万吨，前一周为1万吨 [2] - 同期，美国2025/2026年度豆油出口装船量为2.6万吨，前一周为0.5万吨 [2] - 美国2026/2027年度豆油净销售当周为0万吨，前一周亦为0万吨 [2]

芝加哥商业交易所豆油期货价格表现 - 北京时间1月29日，CBOT豆油期货价格小幅走高，开盘报54.26美分/磅，现报54.39美分/磅，涨幅0.07%，盘中最高触及54.44美分/磅，最低下探54.25美分/磅 [1] - 前一交易日（1月28日），美豆油期货收盘价为54.28美分/磅，较前日下跌0.15% [1] 豆油现货市场与贸易动态 - 1月28日，阿根廷豆油(3月船期)C&F价格为1202美元/吨，较上个交易日下调29美元/吨 [1] - 1月28日，阿根廷豆油(5月船期)C&F价格为1137美元/吨，较上个交易日下调14美元/吨 [1] - 截至1月22日当周，市场预计美国2025/26市场年度豆油出口净销售为0-2.6万吨，2026/27市场年度豆油出口净销售为0万吨 [1] 豆油市场成交量情况 - 1月28日，全国一级豆油成交量为34,300吨，环比上个交易日减少10.91% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近月豆粕预估震荡偏强运行，远月合约因美国生物燃料政策加快落地略微走强，但南美大豆丰产压力较大，建议现货头寸多的利用价格反复洗基差，盘面宽幅震荡看待；油脂板块处于上涨趋势，延续偏强看待[2][3] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 巴西2025/26年度大豆收获进度6.6%，高于一周前的2.3%和去年同期的3.2%，马托格罗索收获进度19.7%，帕拉纳州收获进度3%；阿根廷因气温飙升且降水预计推迟，专家下调其大豆产量预估200万吨至4700万吨，预测巴西大豆产量达1.79亿吨[1] - 2026年2月国内全样本油厂大豆到港约500.50万吨，3月预计480万吨，4月950万吨，近月供应有缺口但极端缺货概率小，春节前后现货节奏不明[2] 油脂 - 中国进口商签约采购多达10船加拿大油菜籽，约65万吨，2 - 4月发货，相当于2024年进口量10%以上，约占2025年进口总量26%[2] - 2026年1月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少15.28%，出油率环比增0.11%，产量环比减少14.81%[3] - 美生物燃料政策支撑美豆油，马棕去库存，印度增棕榈油需求，加菜籽进口使菜油供给短缺忧虑暂缓[3]