报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求好转，下方接近成本支撑，总体震荡偏强，区间1050 - 1200美分/蒲式耳 [4] 各部分总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑：USDA报告种植面积8470万公顷，化肥农药涨价或使农民多种大豆少种玉米；巴西收割进度加快，装船速度基本恢复正常，全球现货压力大；阿根廷开始收割，供应进一步宽松 [4] - 多方逻辑：特朗普访华有望加量购买800万吨本作物年度大豆；美国生柴政策利好大豆消费；原油价格上涨对成本构成支撑 [4] 期现市场价格 - 截至2026年4月17日，美豆价格震荡收跌，周跌幅8.5美分/蒲式耳，至1167.25美分/蒲式耳；美豆粕持平于上周的331.8美元/短吨、美豆油上涨1.07美分/磅至68.16美分/磅 [1][4] - 截至2026年4月16日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周下跌12美分/蒲式耳至1172.25美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周下跌3.5美分/蒲式耳至1254.75美分/蒲式耳 [4] - 截至2026年4月17日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周下跌1.65雷亚尔/袋，至100.9雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周下跌0.13雷亚尔/袋，至126.45雷亚尔/袋 [5] - 截至2026年4月15日，阿根廷5月船期FOB大豆价格上涨4美元/吨，至424美元/吨；6月船期上涨3美元/吨，至424美元/吨 [5] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水主要集中于北部地区，中南部降水偏少，未来两周降水对巴西大豆收割运输较为有利 [21] - 未来两周阿根廷产区降水正常，有利于收割工作的展开 [21] - 未来两周美国大豆产区降水良好，温度大部分处于正常区间，北达科达州等北部产区因降雨而气温略偏低，总体有利于播种工作的展开 [21] 美豆需求 - 截至2026年4月10日当周，美国大豆出口检验检疫数量81.84万吨，此前一周63.59万吨；本作物年度净销售24.78万吨，此前一周为29.54万吨；下一作物年度净销售0万吨，此前一周为0万吨；对中国装船34.58万吨，此前一周为49.87万吨 [40] - 中国采购的1200万吨美豆，已装出970万吨，剩余230万吨未发运 [40] - 美豆3月国内压榨量2.2616亿蒲式耳，去年同期1.9455，为历年同期最高水平，显示其国内需求良好 [41] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年4月15日，基金在大豆期货及期权上的净多单为18.63万手，较此前一周减少0.79万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为14.56万手，比此前一周减少0.57万手；基金在豆粕期货及期权上的净多单为13.57万手，比此前一周增加4.22万手 [48] - 美国种植成本依然较高，巴西成本低于美国，但同比上年也有所增加，原油上涨前美国种植成本预计1200 - 1250美分/蒲式耳，巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳，按当前能源成本算，预计还要在此基础上增加5 - 10% [48]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周（04.06 - 04.10）美豆期价偏强震荡，受中美领导人会晤预期、4月USDA供需报告略微偏多、美豆粕期价上涨带动等因素影响；国内豆粕期价止跌反弹、豆一期价偏强运行，豆粕基本面稳定、盘面走势以技术性为主，豆一或交易新作种植面积减少预期；预计下周（04.13 - 04.17）连豆粕和豆一期价反弹震荡，美豆盘面或支撑豆粕价格，新作种植不确定性或支撑豆一价格 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 上周美豆主力05合约周涨幅1.01%、美豆粕主力05合约周涨幅5.39%；4月10日当周，国内豆粕m2605合约周涨幅0.04%、m2609合约周涨幅0.95%，豆一主力a2605合约周涨幅5.77% [1][2] 国际大豆市场基本面 - 美豆净销售环比下降，2025/26年美豆出口装船约64万吨，周环比降幅约7%、同比降幅约17%，累计出口装船约3052万吨，同比降幅约26%；美豆当前年度周度净销售约30万吨，下一市场年度为0，两者合计约30万吨；美豆对中国当前作物年度周度净销售约12万吨，累计销售约1151万吨 [2] - 巴西大豆进口成本周环比微降，2026年6月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比微降，盘面榨利均值周环比下降 [2] - 巴西大豆收割进度仍慢于去年同期，截至4月2日当周，2025/26年巴西大豆收获进度82%，去年同期87% [2] - 4月USDA供需报告略微偏多，下调2025/26年全球大豆期末库存、库存消费比下降，美豆国内需求上调、出口下调，期末库存不变，巴西大豆产量未调、期末库存下调，阿根廷大豆期末库存略微调降，中国大豆平衡表未调整 [2] - 南美大豆主产区天气预报显示，未来两周巴西大豆主产区南里奥格兰德州4月12日和15日左右、阿根廷大豆主产区4月14日和19日左右降水增加，或影响收获进度 [4] 国内豆粕现货情况 - 豆粕成交量周环比上升，截至4月10日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约14万吨 [5] - 豆粕提货量周环比下降，截至4月10日当周，主要油厂豆粕日均提货量约15.4万吨 [5] - 豆粕基差周环比下降，截至4月10日当周，豆粕（张家港）基差周均值约79元/吨 [5] - 豆粕库存周环比略降、同比上升，截至4月3日当周，我国主流油厂豆粕库存约61万吨，周环比降幅约2%，同比增幅约10% [5] - 大豆压榨量周环比下降，下周预计上升，截至4月10日当周，大豆周度压榨量约143万吨，开机率约40%；下周油厂大豆压榨量预计约177万吨，开机率49% [5] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏弱，东北部分地区大豆净粮收购价格持平前周，关内部分地区下跌20 - 40元/吨，销区东北食用大豆销售价格持平前周 [6] - 东北产区现货稳定，农户准备春耕，豆一期价上涨提振现货看涨信心，贸易商挺价销售意愿明显 [6] - 国储拍卖成交较好，4月10日中储粮计划销售2022年国产大豆100896吨全部成交，成交均价4679元/吨 [6] - 销区东北大豆成交缓慢，4月下旬或择机补库，豆制品需求淡季或提前到来，豆制品厂采购谨慎 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆南美丰产无牛市基础，但需求好转且下方接近成本支撑，总体震荡偏强，区间为1050 - 1200美分/蒲式耳 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场关注点 - 关注中美元首互访情况，特朗普访华推迟，若中东局势缓和预计再次安排访华 [2] - 关注原油上涨使化肥农药涨价对农民种植意愿的影响，需密切跟踪USDA种植意向报告后续情况 [2] - 关注南美供应压力释放节奏，巴西收割加快、阿根廷降水改善，后期现货供应压力增大 [2] - 关注美国春播工作推进速度 [2] 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑：USDA报告种植面积增加且化肥涨价或使农民多种大豆少种玉米；巴西收割和装船恢复正常，全球现货压力大；阿根廷开始收割，供应更宽松 [4] - 多方逻辑：特朗普访华有望加量购买本作物年度大豆；美国生柴政策利好大豆消费；原油价格上涨支撑成本 [4] 期现市场价格 - 期货：截至2026年4月10日，美豆期货连续合约涨12.25美分/蒲式耳至1175.75美分/蒲式耳，美豆粕涨16.6美元/短吨至331.8美元/短吨，美豆油跌1.85美分/磅至67.09美分/磅 [4] - 现货：截至2026年4月9日，伊利诺伊州现货大豆采购价涨13.75美分/蒲式耳至1174.75美分/蒲式耳，美湾港口大豆报价涨9.25美分/蒲式耳至1247.75美分/蒲式耳；巴西马托格罗索州大豆现货价格涨0.32雷亚尔/袋至103.2雷亚尔/袋，帕拉纳瓜港口现货价格跌1.92雷亚尔/袋至126.58雷亚尔/袋；截至2026年4月8日，阿根廷5月船期FOB大豆价格涨1美元/吨至420美元/吨，6月船期涨6美元/吨至421美元/吨 [4][5] 主产区天气情况 - 巴西：未来两周降水对收割运输有利，中部降水减少利于收割运输，南部降水回归利于修复单产 [21] - 阿根廷：未来两周产区降水偏少，利于收割工作开展 [21] - 美国：未来两周产区降水良好、温度正常偏高，利于播种工作开展 [21] 美豆需求 - 出口：截至2026年4月3日当周，美国大豆出口检验检疫数量63.59万吨，前一周68.19万吨；本作物年度净销售29.54万吨，前一周35.32万吨；下一作物年度净销售0万吨，前一周0万吨；对中国装船49.87万吨，前一周34.1万吨；中国采购的1200万吨美豆，已装出936万吨，剩余264万吨未发运 [38] - 国内：美豆2月国内压榨量2.0878亿蒲式耳，为历年同期最高水平，国内需求良好 [39] CFTC持仓与种植成本 - 持仓：截至2026年4月7日，基金在大豆期货及期权上净多单19.42万手，较前一周减2.42万手；在豆油期货及期权上净多单15.13万手，较前一周增1.69万手；在豆粕期货及期权上净多单9.35万手，较前一周减0.63万手，大豆净多仓位减少明显 [45] - 成本：美国种植成本较高，巴西低于美国但同比增加，原油上涨前美国预计1200 - 1250美分/蒲式耳，巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳，按当前能源成本预计增加5 - 10% [45]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础，但需求好转下方空间有限，总体震荡偏强，区间为1050 - 1250美分/蒲式耳 [4] - 未来市场关注中美元首互访、化肥农药涨价对种植意愿的影响、南美供应压力释放节奏、印尼生柴添加落地情况 [3] 各部分总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑包括USDA报告种植面积增加、巴西收割和装船情况使全球现货压力大、阿根廷天气改善修复单产 [4] - 多方逻辑包括特朗普访华有望增加美豆购买量、美国生柴政策利好消费、原油价格上涨支撑成本 [4] 期现市场价格 - 截至4月2日，美豆期货连续合约涨4.25美分/蒲式耳至1163.5美分/蒲式耳，美豆粕跌0.1美元/短吨至315.2美元/短吨，美豆油涨1.53美分/磅至68.94美分/磅 [4] - 截至4月2日，伊利诺伊州现货大豆采购价涨10.5美分/蒲式耳至1161美分/蒲式耳，美湾港口大豆报价涨12.25美分/蒲式耳至1238.5美分/蒲式耳 [5] - 截至3月31日，巴西马托格罗索州大豆现货价格涨0.52雷亚尔/袋至103.57雷亚尔/袋，4月2日帕拉纳瓜港口现货价格跌1.61雷亚尔/袋至128.5雷亚尔/袋 [5] - 截至3月31日，阿根廷5月船期FOB大豆价格涨4美元/吨至419美元/吨，6月船期持平于上周的415美元/吨 [5] 主产区天气情况 - 未来两周巴西降水对大豆有利，中部降水减少利于收割运输，南部降水回归修复单产 [20] - 未来两周阿根廷降水良好，两大产区降水对大豆生长有利 [21] 美豆需求 - 截至3月20日当周，美国大豆出口检验检疫等多项数据有变化，中国采购美豆部分未发运 [36] - 美豆2月国内压榨量为历年同期最高，国内需求良好 [36] CFTC持仓与种植成本 - 截至3月31日，基金在大豆和豆油期货及期权净多增加，豆粕多单略微减少 [41] - 美国种植成本较高，巴西成本低于美国但同比增加，当前能源成本下预计种植成本增加5 - 10% [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1050 - 1250美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西收割进度加快，装船速度基本恢复至正常，全球现货压力大；阿根廷天气改善，有望修复前期受损的单产水平 [5] - 多方逻辑：特朗普一旦访华，有望加量购买800万吨本作物年度大豆；美国生柴政策利好大豆消费；原油价格上涨对成本构成支撑 [5] 期现市场价格 - 截至2026年3月27日，美豆期货连续合约价格下跌2美分/蒲式耳至1159.25美分/蒲式耳；美豆粕期货连续合约下跌12.7美元/短吨，至315.3美元/短吨；美豆油期货连续合约上涨1.9美分/磅，至67.41美分/磅 [5] - 截至2026年3月26日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周上涨3.25美分/蒲式耳至1166.25美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周上涨8.75美分/蒲式耳至1240.75美分/蒲式耳 [6] - 截至2026年3月26日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周上涨2.62雷亚尔/袋，至103.37雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周上涨0.63雷亚尔/袋，至130.01雷亚尔/袋 [6] - 截至2026年3月25日，阿根廷5月船期FOB大豆价格上涨6美元/吨，至418美元/吨；6月船期上涨4美元/吨，至418美元/吨 [6] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水主要集中于北部和西部地区，中部和南部地区降水略偏少；未来两周降水则主要集中于北部和西部，未来两周降水对巴西大豆收割和运输较为有利 [20] - 未来两周阿根廷布宜诺斯艾利斯和科尔多瓦两大产区降水较好，对大豆生长较为有利，中部和北部产区降水则略偏少，总体看阿根廷大豆最后生长天气尚可，平均单产有望得到一定的修复 [20] 美豆需求 - 截至2026年3月20日当周，美国大豆出口检验检疫数量134.42万吨，此前一周90.65万吨；本作物年度净销售66.89万吨，此前一周为29.82万吨；下一作物年度净销售2.7万吨，此前一周为0.66万吨；对中国装船66.49万吨，此前一周为54.58万吨。中国采购的1200万吨美豆，已装出852.41万吨，剩余347万吨未发运 [39] - 美豆2月国内压榨量2.0878亿蒲式耳，为历年同期最高水平，显示其国内需求良好 [39] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年3月25日，基金在大豆期货及期权上的净多单为20.32万手，较此前一周减少1.05万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为11.71万手，比此前一周减少0.12万手；基金在豆粕期货及期权上的净多单为10.79万手，比此前一周增加2.4万手 [44] - 美国成本依然较高，巴西成本低于美国，但同比上年也有所增加，原油上涨前美国种植成本预计1200 - 1250美分/蒲式耳，巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳，按当前能源成本算，预计还要在此基础上增加5 - 10% [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场关注点 - 中美元首互访情况，特朗普访华推迟，若中东局势缓和预计再次安排访华 [2] - 原油上涨向种植的传导，会提升化肥、农药成本，可能促使部分农民放弃玉米改种大豆 [2] - 南美供应压力的释放节奏，巴西收割进度加快，阿根廷降水改善，现货大豆供应压力增大 [2] - EPA的生柴政策将牵动市场神经 [2] 美豆总体观点与多空逻辑 - 总体观点：南美丰产，没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [6] - 空方逻辑：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西收割进度加快，装船速度基本恢复正常，全球现货压力大；阿根廷天气改善，有望修复前期受损的单产水平 [7] - 多方逻辑：特朗普一旦访华，有望加量购买800万吨本作物年度大豆；阿根廷前期干旱，单产可能下调；原油价格上涨对成本构成支撑 [10] 期现市场价格 - 截至2026年3月20日，美豆期货连续合约价格下跌64美分/蒲式耳至1161.25美分/蒲式耳；美豆粕期货连续合约上涨5.3美元/短吨，至328美元/短吨；美豆油期货连续下跌1.93美分/磅，至65.51美分/磅 [9] - 截至2026年3月19日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周下跌56.5美分/蒲式耳至1163美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周下跌63.25美分/蒲式耳至1232美分/蒲式耳 [9] - 截至2026年3月19日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周下跌1.71雷亚尔/袋，至100.75雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周下跌1.49雷亚尔/袋，至129.38雷亚尔/袋 [11] - 截至2026年3月18日，阿根廷5月船期FOB大豆价格下跌22美元/吨，至412美元/吨；6月船期下跌26美元/吨，至414美元/吨 [11] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水主要集中于北部和西部地区，中部和南部地区降水略偏少；未来两周降水则主要集中于北部和西部，对巴西大豆较为有利 [14] - 未来两周阿根廷降水良好，布宜诺斯艾利斯和科尔多瓦两大产区降水较好，对大豆生长较为有利 [15] 美豆需求 - 截至2026年3月13日当周，美国大豆出口检验检疫数量90.65万吨，此前一周99.53万吨；本作物年度净销售29.82万吨，此前一周为45.67万吨；下一作物年度净销售0.66万吨，此前一周为0.95万吨；对中国装船54.58万吨，此前一周为41.14万吨 [27] - 中国采购的1200万吨美豆，已装出785万吨，剩余415万吨未发运 [27] - 美豆2月国内压榨量2.0878亿蒲式耳，为历年同期最高水平，显示其国内需求良好 [28] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年3月17日，基金在大豆期货及期权上的净多单为21.37万手，较此前一周减少1.71万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为11.84万手，比此前一周增加1.86万手；基金在豆粕期货及期权上的净多单为8.38万手，比此前一周减少0.32万手 [33] - 美国种植成本预计1200 - 1250美分/蒲式耳，巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳，若按当前能源成本算，预计还要在此基础上增加5 - 10% [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间为1050 - 1250美分/蒲式耳 [6] 根据相关目录分别总结 市场关注方面 - 中美元首互访情况，如果特朗普访华成行，此前中国承诺加购800万吨当季美豆有望兑现，美豆现货价格将得到支撑，反之将承压 [2] - 原油上涨向种植的传导，会提升化肥、农药成本，美国大豆种植成本中三者合计约18%，巴西约38%，按全部涨价30%测算，美豆成本提升约70美分，巴西提升102美分；可能促使部分农民放弃玉米改种大豆 [2] - 南美供应压力的释放节奏，巴西收割进度开始加快，阿根廷降水改善，后期现货大豆供应压力增大 [2] - EPA的生柴政策规定将牵动市场神经 [2] 美豆总体观点与多空逻辑 - 总体观点：南美丰产，无牛市基础；需求好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1050 - 1250美分/蒲式耳 [6] - 空方逻辑：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策支持力度可能减弱；巴西收割提速，延续丰收格局；阿根廷短暂干旱后有望迎来降水 [7] - 多方逻辑：中国完成购买美豆1200万吨后，加量购买800万吨本作物年度大豆；阿根廷前期干旱，单产可能下调；全球原油价格飙涨可能引发通货膨胀 [9] 期现市场价格 - 截至2026年3月13日，美豆期货连续合约价格上涨24.5美分/蒲式耳至1225.25美分/蒲式耳；美豆粕期货连续合约上涨5.5美元/短吨，至322.7美元/短吨；美豆油期货连续上涨0.86美分/磅，至67.44美分/磅 [9] - 截至2026年3月12日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周上涨21.75美分/蒲式耳至1219.5美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周上涨5.5美分/蒲式耳至1295.25美分/蒲式耳 [9] - 截至2026年3月13日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周上涨0.23雷亚尔/袋，至102.67雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周下跌0.98雷亚尔/袋，至130.2雷亚尔/袋 [10] - 截至2026年3月11日，阿根廷5月船期FOB大豆价格上涨1美元/吨，至47美元/吨；6月船期上涨2美元/吨，至434美元/吨 [10] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水集中于中东部，南部略偏少，第二周起改善；马托格罗索州降水正常略偏多；南马托格罗索州未来一周正常，第二周偏少；帕拉纳州未来降水偏少利于收割；南里奥格兰德州未来一周偏少，第二周降水回归 [13] - 未来两周阿根廷主产区降水良好，布宜诺斯艾利斯和科尔多瓦产区降水充足，利于补充前期缺水，利于大豆生长 [13] 美豆需求 - 截至2026年3月6日当周，美国大豆出口检验检疫数量99.5万吨，此前一周111.9万吨；本作物年度净销售45.67万吨，此前一周为38.34万吨；下一作物年度净销售0.9万吨，此前一周为0万吨；对中国装船41.14万吨，此前一周为73.46万吨 [33] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年3月7日，基金在大豆期货及期权上净多单为23万手，比此前一周增加1.68万手；在豆油期货及期权上净多单为9.97万手，比此前一周增加3.39万手；在豆粕期货及期权上净多单为8.06万手，比此前一周增加1.85万手；大豆、豆油和豆粕均为加多操作思路 [41] - 美国种植成本较高，巴西低于美国但同比增加，按原油最新涨价情况，美国种植成本预计由1200 - 1250美分/蒲式耳提升50美分左右，巴西预计由950 - 1000美分/蒲式耳提升70美分 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计下周（03.09 - 03.13）连豆粕和豆一期价或稳中偏强 需关注中东战局变化 谨防冲高回落 [6] 各部分内容总结 上周（03.02 - 03.06）期货价格表现 - 美豆期价继续上升 美豆主力 05 合约周涨幅 2.71% 美豆粕主力 05 合约周跌幅 0.81% [1] - 国内豆粕期价偏强 主力 m2605 合约周涨幅 2.89% 豆一期价冲高回落 主力 a2605 合约周跌幅 1% [1] 上周（03.02 - 03.06）国际大豆市场基本面情况 - 美豆净销售环比下降 2025/26 年美豆出口装船约 112 万吨 环比增幅 38%、同比增幅约 53% 2025/26 年美豆累计出口装船约 2615 万吨 同比降幅约 30% [1] - 巴西大豆进口成本周环比上升 5 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比微降、进口成本均值周环比上升 盘面榨利均值周环比上升 [1] - 巴西大豆收割进度仍慢于去年同期 且部分机构下调产量 截至 2 月 26 日当周 收获进度 39% 去年同期 50% 机构预测产量 1.78 亿吨 较 1 月调低 300 万吨 [1] - 市场预期 3 月 USDA 供需报告略微偏多 预计调低美国大豆期末库存预估 巴西大豆产量预估或降至 1.792 亿吨 阿根廷产量预估或降至 4810 万吨 [1] - 南美大豆主产区天气：未来两周巴西降水偏多 气温略偏高 阿根廷降水偏少、气温先低后高 影响中性略偏多 [3] 上周（03.02 - 03.06）国内豆粕现货情况 - 成交：豆粕成交量周环比上升 日均成交量约 9 万吨 [4] - 提货：豆粕提货量周环比上升 日均提货量约 15.8 万吨 [4] - 基差：豆粕基差周环比下降 基差周均值约 216 元/吨 [4] - 库存：豆粕库存周环比下降、同比上升 约 65 万吨 周环比降幅约 15% 同比增幅约 17% [4] - 压榨：大豆压榨量周环比上升 下周预计继续上升 本周约 183 万吨 开机率约 50% 下周预计约 207 万吨 开机率 57% [4] 上周（03.02 - 03.06）国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强 东北部分地区收购价涨 60 元/吨 关内部分地区涨 40 元/吨 销区涨 40 - 60 元/吨 [5] - 东北产区部分贸易主体收购大豆 支撑周边地区豆价 基层农户惜售 大型贸易商开收 多数贸易商谨慎收购 [5] - 销区跟随产区调价 学校开学略微提振需求 经销商售价涨幅小于产地 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西进入收割阶段，丰收概率增加；阿根廷短暂干旱后有望迎来降水 [5] - 利多因素：中国完成购买美豆1200万吨后，加量购买800万吨本作物年度大豆；阿根廷前期干旱，单产可能下调；美元走弱对美豆构成支撑 [5] 市场价格 - 美豆：本周美豆连续合约结算价1115.25美分/蒲式耳，上涨51美分/蒲式耳；中美元首电话后，特朗普声称中国加量购买本作物年度大豆800万吨，美豆价格受到利好支撑；阿根廷产区虽然迎来降雨，但雨量依然不够，叠加高温，作物威胁依然未能完全解除；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] - 美豆粕：本周美豆粕价格收盘303.6美元/短吨，上涨10美元/短吨；美豆粕走强主要受到中国加量购买美豆，且特朗普预计四月访华等消息支持 [11] - 美豆油：本周美豆油震荡收跌，收55.33美分/磅，上涨1.82美分/磅；美豆走强带动美豆油价格上涨，原油上涨提供额外支撑，大宗商品指数重新企稳，油脂金融属性较强，吸引买盘 [15] - 其他地区大豆价格：截至1月30日，美湾大豆价格11.82美元/蒲式耳，上涨0.13；爱荷华大豆价格9.943美元/蒲式耳，基本持平；2月6日巴西马托格罗索州现货上涨0.96，至100.59雷亚尔/袋；截止2月5日巴西港口现货上涨0.7，至125.61雷亚尔/袋 [18][20][22][24] 供给因素 - 巴西：未来两周西部地区偏少，东部偏多，中西部基本正常；主产区未来两周降水总体正常偏多；马托格罗索未来两周正常偏多；帕拉纳州未来两周降水略偏少；南里奥格兰德13 - 16号有一轮降雨过程 [27][31][33][37][39] - 阿根廷：主产区未来一周偏干，第二期降水逐渐恢复；未来南部产区降水偏少，北部产区改善；未来一周北部产区迎来降水 [42][44][46] 需求因素 - 美豆压榨利润：截止1月30日美豆压榨利润2.61美元/蒲式耳，上周为2.4 [49] - 美豆出口情况：1月30日当周美豆周度出口数量138.76万吨，上周126.95万吨；周度出口检验检疫131.05万吨，上周132.44万吨；本年度净销售43.69万吨，上周81.89万吨；美豆下一年度销售0.9万吨，上周0.04万吨；1月30日当周发往中国的数量74万吨，上周为89.74万吨 [51][53][56][58][60] 其他因素 - 气候：ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.85，拉尼娜正在衰减 [63] - 成本：巴西下年成本预计上升；巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨；美国大豆种植成本继续上升；巴西大豆成本同比下降 [65][67][69][70] - CFTC持仓：截止2月3日，大豆净多6.16万手，上周多5.43万手；豆油净多0.995万手，上周空1.81万手；豆粕净空2.17万手，上周净空3.17万手 [71][73][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆没有牛市基础，需求有望好转下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 本周美豆活跃合约收盘1064.25美分/蒲式耳，下跌3.5美分/蒲式耳，原因一是阿根廷产区预报2月有雨缓解市场担忧，二是美元走弱、雷亚尔走强利于美豆提升出口竞争力；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [8] - 本周美豆价格横盘震荡 [10] - 本周美豆粕价格下跌，收盘293.6美元/短吨，下跌6.3美元/短吨，原因是阿根廷大豆产区预报2月迎来降水缓解市场担忧情绪，同时豆油走强给豆粕市场带来额外压力 [11][12] - 本周美豆油震荡收跌，收53.51美分/磅，上涨0.48美分/磅，本周以横盘震荡为主，美豆下跌带来回调压力，但大宗商品指数走强、油脂金融属性较强吸引买盘限制了下跌幅度 [15] - 截至1月23日，美湾大豆价格11.69美元/蒲式耳，上涨0.17；爱荷华大豆价格9.94美元/蒲式耳，周上涨0.11 [17][19] - 1月30日巴西马托格罗索州现货下跌1.93，至99.63雷亚尔/袋；截止1月28日巴西港口现货下跌3.61，至125.08雷亚尔/袋 [21][23] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区偏少，东部偏多，中西部基本正常，主产区总体正常偏多，马托格罗索未来两周正常偏多，帕拉纳州和南里奥格兰德未来两周降水偏少 [26][31][33] - 阿根廷主产区未来两周降水偏少，中南部产区略有改善，未来一周南部和西部产区迎来降水 [40][42][44] 需求因素 - 截止1月23日美豆压榨利润2.54美元/蒲式耳，上周为2.4 [48] - 1月23日当周美豆周度出口数量126.95万吨，上周133.77万吨；周度出口检验检疫132.44万吨，上周133.66万吨；本年度净销售81.89万吨，上周244.6万吨；美豆下一年度销售0万吨，上周0.9万吨；1月23日当周发往中国的数量89.74万吨，上周为61.19万吨 [51][53][59] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.914，拉尼娜正在衰减 [62] - 巴西下年成本预计上升，巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨，美国大豆种植成本继续上升，巴西大豆成本同比下降 [64][66][68] - 截止1月27日，大豆净多5.43万手，上周多4.53万手；豆油净多1.81万手，上周空1.96万手；豆粕净空3.17万手，上周净空3.81万手 [70][73][75]