报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西即将进入收割阶段；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 本周美豆价格震荡收跌，活跃合约收盘1057.75美分/蒲式耳，下跌4.75美分/蒲式耳；USDA发布利空的一月供需报告后，美豆价格短暂下跌后有所反弹；生物柴油添加政策可能于3月公布，豆类需求前景略改善 [7] - 下周关注要点：中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] - 本周美豆粕价格下跌，收盘290美元/短吨，下跌13.7美元/短吨；一月供需报告利空，豆类总体承压；3月有望公布生物柴油添加政策，豆油价格走强，油粕比交易导致粕类价格大幅下跌 [10] - 本周美豆油价格反弹，收52.61美分/磅，上涨2.92美分/磅；3月有望生物柴油添加政策，油脂收到支撑，且国际原油价格走强，对油脂消费前景预期好转 [13] - 截至1月2日，美湾大豆价格11.19美元/蒲式耳，下跌0.11；爱荷华大豆价格9.62美元/蒲式耳，周下跌0.28 [15][17] - 1月16日巴西马托格罗索州现货下跌0.96，至103.56雷亚尔/袋；截止1月16日巴西港口现货下跌3.19，至131.45雷亚尔/袋 [19][21] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区偏少，东部偏多，中西部基本正常；主产区未来两周降水总体接近正常；马托格罗索未来两周基本正常；帕拉纳州、南里奥格兰德未来两周降水偏少 [24][28][31] - 阿根廷主产区未来两周降水偏少，未来一周核心产区基本无雨 [38][40] 需求因素 - 截止1月9日美豆压榨利润2.12美元/蒲式耳，上周为2.33 [43] - 1月9日当周美豆周度出口数量163.73万吨，上周111.26万吨；周度出口检验检疫152.97万吨，上周98.41万吨；本年度净销售206.19万吨，上周87.79万吨；美豆下一年度销售1万吨，上周0万吨；发往中国的数量90.11万吨，上周为39.7万吨 [45][47][49] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.106，维持拉尼娜区间 [56] - 巴西下年成本预计上升；巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨；美国大豆种植成本继续上升；巴西大豆成本同比下降 [58][60][62] - 截止1月13日，大豆净多5.3万手，上周多9.59万手；豆油净空4.93万手，上周空7.3万手；豆粕净空1.71万手，上周净空2.07万手 [64][66][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆没有牛市基础 需求有望好转下方空间有限 总体震荡偏强 区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 各目录总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西即将进入收割阶段；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨 未来三年每年2500万吨以上；巴西中西部和东部、阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 美豆价格 - 本周美豆活跃合约收盘1062.5美分/蒲式耳 上涨13美分/蒲式耳 因中国采购继续推进及巴西中部、东部降水偏少引发关注 [7] - 下周关注要点：中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] 美豆粕价格 - 本周美豆粕价格收盘303.7美元/短吨 上涨12.7美元/短吨 因中国采购继续推进及巴西中部和东部地区有干旱迹象 [10] 美豆油价格 - 本周美豆油震荡小幅上涨 收49.69美分/磅 上涨0.37美分/磅 因本周油脂市场较为稳定且交易题材缺乏 跟随美豆反弹 [14] 其他地区大豆价格 - 截至1月2日 美湾大豆价格11.19美元/蒲式耳 下跌0.11；爱荷华大豆价格9.62美元/蒲式耳 周下跌0.28 [16][18] - 1月9日巴西马托格罗索州现货下跌11.8 至104.52雷亚尔/袋；截止1月7日巴西港口现货下跌7.5 至134.64雷亚尔/袋 [20][22] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区降水偏多 中部、东部产区偏少；马托格罗索本月中旬以后降水偏少；帕拉纳州和南里奥格兰德未来两周降水偏多 [25][33][36] - 阿根廷主产区未来两周降水略偏少 未来一周中部、南部降水偏少 [40][42] 需求因素 - 截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳 上周为2.45 [45] - 1月2日当周美豆周度出口数量111.26万吨 上周121.99万吨；周度出口检验检疫98.05万吨 上周77.36万吨 [47][49] - 本年度净销售87.79万吨 上周117.77万吨；美豆下一年度销售0万吨 上周0万吨 [51][53] - 1月2日当周发往中国的数量39.7万吨 上周为13.5万吨 [55] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.134 维持拉尼娜区间 [58] - 巴西下年成本预计上升 巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨 美国大豆种植成本继续上升 巴西大豆成本同比下降 [60][62][64] - 截止1月6日 大豆净多9.59万手 上周多11.7万手；豆油净空7.3万手 上周空8.07万手；豆粕净空2.07万手 上周净空1.02万手 [66][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西雨季回归，降水改善，进入作物关键生长季；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 美豆：本周美豆活跃合约收盘1046美分/蒲式耳，下跌25.75美分/蒲式耳，原因是中国购买量达承诺的80%，速度放缓，市场担心未来美豆出口需求，且南美天气暂无大范围干旱天气限制上方空间；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [8] - 美豆粕：本周美豆粕价格收盘295.9美元/短吨，上涨11.5美元/短吨，因中国假期因素致购买美豆速度放缓且累计购买量达承诺量的80%，引发市场对后续需求的担忧 [13] - 美豆油：本周美豆油震荡小幅上涨，收49.32美分/磅，上涨0.12美分/磅，原因是本周油脂市场较为稳定，豆粕承担了豆类下跌压力 [17] - 美湾大豆：截至12月26日，美湾大豆价格11.31美元/蒲式耳，基本持平 [20] - 爱荷华大豆：截至12月26日，爱荷华大豆价格9.9美元/蒲式耳，周上涨0.1 [22] - 巴西马托格罗索州：1月2日巴西马托格罗索州现货下跌0.47，至135.76雷亚尔/袋 [24] - 巴西港口：截止1月2日巴西港口现货下跌0.48，至142.14雷亚尔/袋 [26] 供给因素 - 美国：美国大豆产区干旱情况持平，干旱率70%，上周66% [29] - 巴西：未来两周南部地区偏多，中西部略偏少；主产区未来两周降水略微偏少；马托格罗索未来第二周降水同比偏少；帕拉纳州未来第一周降水偏少，第二周基本正常；南里奥格兰德未来第二周降水偏多；截止12月27日当周，巴西大豆播种进度97.9%，接近完成播种工作 [31][36][50] - 阿根廷：未来两周降水偏少，未来一周中部、南部降水偏少 [46][48] 需求因素 - 美豆压榨利润：截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳，上周为2.45 [53] - 美豆出口：12月19日美豆周度出口数量91.94万吨，上周72.12万吨；12月26日周度出口检验检疫75.03万吨，上周92.93万吨；本年度净销售105.56万吨，上周239.6万吨（12月19日当周）；美豆下一年度销售0万吨，上周0万吨；12月26日当周发往中国的数量13.54万吨，上周为38.6万吨 [55][57][63] 其他因素 - ENSO：ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.026，维持拉尼娜区间 [66] - 成本：巴西下年成本预计上升，巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨，美国大豆种植成本继续上升，巴西大豆成本同比下降 [68][70][72] - CFTC持仓：截止12月23日，大豆净多14.33万手，上周多17.9万手；豆油净空8.61万手，上周空5.67万手；豆粕净空0.59万手，上周净多0.53万手 [74][76][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 隔夜行情 - 马棕油03（BMD）收盘价4065.00，上日涨跌幅0.54%，隔夜涨跌幅 -0.15% [1] - 布伦特03（ICE）收盘价61.28，上日涨跌幅0.03%，隔夜涨跌幅 -0.71% [1] - 美原油02（NYMEX）收盘价57.95，上日涨跌幅0.21%，隔夜涨跌幅 -0.75% [1] - 美豆O3 （CBOT）收盘价1060.75，上日涨跌幅 -0.28%，隔夜涨跌幅 -0.35% [1] - 美豆粕03（CBOT）收盘价302.30，上日涨跌幅 -0.40%，隔夜涨跌幅 -0.03% [1] - 美豆油03（CBOT）收盘价49.39，上日涨跌幅0.26%，隔夜涨跌幅 -0.18% [1] - 美元指数最新价98.24，涨跌幅0.23% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0348，涨跌幅0.02% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.0621，涨跌幅0.26% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16830，涨跌幅0.02% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5912，涨跌幅0.49% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1451.0000，涨跌幅 -0.38% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2877，涨跌幅0.03% [1] 现货行情 - 2025年12月30日DCE棕榈油2605华北现货价8750，基差120，基差隔日变化0 [2] - 2025年12月30日DCE棕榈油2605华东现货价8600，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - 2025年12月30日DCE棕榈油2605华南现货价8610，基差 -20，基差隔日变化0 [2] - 2025年12月30日DCE豆油2605山东现货价8220，基差356，基差隔日变化 -6 [2] - 2025年12月30日DCE豆油2605江苏现货价8380，基差516 [2] - 2025年12月30日DCE豆油2605广东现货价8410，基差546 [2] - 2025年12月30日DCE豆油2605天津现货价8250，基差386，基差隔日变化 -6 [2] - 2025年12月30日DCE豆粕2605山东现货价3060，基差287，基差隔日变化2 [2] - 2025年12月30日DCE豆粕2605江苏现货价3060，基差287，基差隔日变化22 [2] - 2025年12月30日DCE豆粕2605广东现货价3070，基差297，基差隔日变化12 [2] - 2025年12月30日DCE豆粕2605天津现货价3100，基差327，基差隔日变化12 [2] - 2025年12月30日进口大豆巴西CNF升贴水152美分/蒲式耳，CNF报价447美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西大豆产区可能有阵雨，1月大豆结荚鼓粒加速；南里奥格兰德州/帕拉纳州至周五零星阵雨，气温先高后低；马托格罗索州等周二至周五零星阵雨，气温接近或高于正常；上周中西部阵雨局部，中东部炎热干燥或影响结荚鼓粒，本周中部阵雨范围扩大，南部或持续有雨 [4] - 阿根廷大豆主产区北部局部阵雨，中南部大多干燥，锋面系统使北部降雨，虽大部分地区土壤湿度适宜但在下降，本周北部阵雨局部，中南部干燥或对生长造成压力 [4] 国际供需 - USDA民间出口商报告向中国出口13.6万吨大豆，向未知目的地出口23.1万吨大豆，均于2025/2026年度交付 [6] - Anec预计巴西12月大豆出口量302万吨（前一周预计357万吨），豆粕出口量187万吨（前一周预计200万吨） [6] - 巴西戈亚斯州大豆种植最后期限为2026年1月2日，之后禁止种植，种植后15天内需完成强制性作物登记，登记截止日期为1月17日 [7] - 截至12月21日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加67.6%至9.62万吨，2025年8月1日至12月21日出口量253.99万吨，较上一年度同期减少42.2%，截至12月21日商业库存为130.11万吨 [7] - 加拿大11月谷物交付量为5623537吨，较2024年同期增加14.2%；所有小麦交付量3442185吨，较去年同期增加21%；油菜籽交付量同比增加11.1% [8] 国内供需 - 12月30日，豆油成交35100吨，棕榈油成交100吨，总成交35200吨，环比增加21300吨，涨幅153% [10] - 12月30日，全国主要油厂豆粕成交23.73万吨，较前一交易日增15.14万吨，其中现货成交11.03万吨，较前一交易日增5.64万吨，远月基差成交12.70万吨，较前一交易日增9.50万吨；全国动态全样本油厂开机率为53.46%，较前一日上升2.60% [10] - 截至12月30日，全国豆油港口库存为103.9万吨，较12月23日减少2.7万吨 [10] - 12月30日“农产品批发价格200指数”为129.14，比昨天下降0.52个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.86，比昨天下降0.61个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.73元/公斤，比昨天上升0.3%；牛肉65.97元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉63.23元/公斤，比昨天上升0.4%；鸡蛋7.41元/公斤，比昨天上升0.8%；白条鸡17.81元/公斤，比昨天上升1.5% [11] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储明年1月降息25个基点的概率为14.9%，维持利率不变的概率为85.1%；到明年3月累计降息25个基点的概率为45.2%，维持利率不变的概率为48.3%，累计降息50个基点的概率为6.5% [14] - 美国截至12月27日当周红皮书商业零售销售年率上升7.6%，前值为上升7.2% [15] - 美国12月芝加哥PMI 43.5，预期39.8，前值36.3 [15] - 美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率1.3%，预期1.2%，前值1.36% [15] - 美国10月FHFA房价指数月率0.4%，预期0.1%，前值由0.0%修正为 -0.1% [15] - 美联储12月会议同意降息，但就美国经济风险进行辩论，部分支持降息官员也可能支持维持利率不变，部分与会者认为降息后可能需一段时间保持利率不变，若通胀下降，大多数官员认为进一步降息合适，官员间存在分歧 [15] - 美国至12月26日当周API原油库存174.7万桶，预期 -230万桶，前值239.1万桶 [16] 国内要闻 - 12月30日，美元/人民币报7.0348，上调（人民币贬值）17点 [18] - 12月30日，中国央行开展3125亿元7天期逆回购操作，因有593亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2532亿元 [18] 资金流向 - 2025年12月30日，期货市场资金净流出40.2亿元，其中商品期货资金净流出151亿元（农产品期货资金净流出0.74亿元，化工期货资金净流出3.67亿元，黑色系期货资金净流出2.94亿元，金属期货资金净流出143.65亿元），股指期货资金净流入117.25亿元，国债期货资金净流出5.02亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月30日隔夜行情、现货行情、重要基本面信息、宏观要闻、资金流向等进行分析提供市场动态和数据参考 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油03、布伦特03、美原油02、美豆O3、美豆粕03、美豆油03隔夜均有不同程度跌幅，美元指数等货币最新价及涨跌幅有差异 [1] 现货行情 - 2025年12月29日DCE棕榈油2605、DCE豆油2605、DCE豆粕2605不同地区现货价格、基差及基差隔日变化不同，进口大豆不同地区CNF升贴水等情况有别 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西大豆产区本周或迎降水，中西部阵雨变局部、中东部炎热干燥或影响大豆结荚鼓粒，阿根廷大豆主产区本周干燥或对生长造成压力 [3] 国际供需 - USDA民间出口商向埃及出口10万吨大豆，截至12月25日当周美豆出口检验量750312吨，对中国大陆出口检验量占比18.05%，本作物年度累计出口检验量低于上一年度同期，截至12月27日巴西大豆播种率97.9%、收割率0.1% [5][6] 国内供需 - 12月29日豆油和棕榈油总成交环比增4200吨、涨幅43%，豆粕成交较前一交易日减13.97万吨，全国动态全样本油厂开机率降至50.86%，截至12月26日棕榈油商业库存环比增4.87%、豆油商业库存环比降3.07%，截至12月29日进口大豆港口库存环比减6.203万吨，12月29日农产品批发价格指数下降，部分农产品价格有升降变化 [8][9] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储明年1月降息25个基点概率16.1%，美国11月成屋签约销售指数月率3.3%，12月达拉斯联储商业活动指数 -10.9，至12月19日当周EIA战略石油储备等库存有变化 [10] 国内要闻 - 12月29日美元/人民币下调27点，央行开展4823亿元7天期逆回购操作，当日净投放4150亿元 [12] 资金流向 - 2025年12月29日期货市场资金净流出436.6亿元，商品期货、股指期货、国债期货资金均有净流出情况 [15] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 隔夜行情 - 马棕油03（BMD）收盘价4087.00，上日涨跌幅1.29% [1] - 布伦特03（ICE）收盘价60.33，上日涨跌幅 -2.44%，隔夜涨跌幅 -1.45% [1] - 美原油02（NYMEX）收盘价56.93，上日涨跌幅 -2.52%，隔夜涨跌幅 -1.64% [1] - 美豆O3（CBOT）收盘价1071.75，上日涨跌幅 -0.37%，隔夜涨跌幅 -0.79% [1] - 美豆粕03（CBOT）收盘价307.40，上日涨跌幅 -0.19%，隔夜涨跌幅 -0.90% [1] - 美豆油03（CBOT）收盘价49.20，上日涨跌幅 -0.63%，隔夜涨跌幅 -0.47% [1] - 美元指数最新价98.01，涨跌幅0.10% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0358，涨跌幅 -0.05% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.0510，涨跌幅0.07% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16832，涨跌幅0.19% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5422，涨跌幅0.09% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1452.0000，涨跌幅0.14% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2873，涨跌幅0.11% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2605华北现货价格8670，基差90，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2605华东现货价格8580，基差 -20，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2605华南现货价格8530，基差 -50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2605山东现货价格8220，基差376，基差隔日变化 -40 [2] - DCE豆油2605江苏现货价格8340，基差496，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2605广东现货价格8380，基差未明确，基差隔日变化 -10 [2] - DCE豆油2605天津现货价格8240，基差396，基差隔日变化 -50 [2] - DCE豆粕2605山东现货价格3070，基差285，基差隔日变化 -22 [2] - DCE豆粕2605江苏现货价格3060，基差275，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2605广东现货价格3070，基差285，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2605天津现货价格3110，基差325，基差隔日变化 -12 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水150美分/蒲式耳，CNF报价450美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西上周西南部降水对作物大体有利，部分地区或有洪水，西中部零星阵雨对大豆鼓粒有利，东部上周降水减少本周将再迎降水 [4] - 阿根廷大豆主产区多数地区土壤湿度适宜，对大豆生长有利 [4] 国际供需 - 2025年12月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减8.49%，出油率环比上月同期减0.12%，产量环比上月同期减9.12% [6] - AmSpec数据显示马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1017897吨，较上月同期增3% [6] - SGS预计马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为824276吨，较上月同期增41.25% [7] - 巴西南里奥格兰德州2025/26年度大豆营养生长状况良好，预计单产每公顷3180公斤，产量或达2144万吨，较上一季大幅增加 [7] - 截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为77% [7] 国内供需 - 12月26日，豆油成交9700吨，棕榈油成交0吨，总成交9700吨，环比上一交易日减10800吨，跌幅53% [9] - 12月26日，全国主要油厂豆粕成交22.56万吨，较前一交易日增8.33万吨，开机率为57.00%，较前一日下降1.96% [9] - 2025年第52周国内油厂大豆实际压榨量206.44万吨，较上一周减6.62万吨，较预估压榨量低5.62万吨，实际开机率为56.79% [9] - 2026年1月动态全样本油厂大豆压榨量预估为836.71万吨，较去年同期同比增105.16万吨 [9] - 截至12月26日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损130.11元/头，外购仔猪养殖利润为亏损162.80元/头 [10] - 12月26日“农产品批发价格200指数”为130.12，比前一日下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.00，比前一日下降0.16个点 [10] - 截至12月26日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.43元/公斤，比前一日下降0.1%；鸡蛋7.43元/公斤，比前一日上升1.5% [10] 宏观要闻 国际要闻 - 日本11月失业率2.6%，与预期和前值持平 [11] - 日本12月东京CPI年率2%，前值2.7%；核心CPI年率2.3%，预期2.5%，前值2.8%；未季调CPI月率 -0.2%，前值0.4% [11] 国内要闻 - 12月26日，美元/人民币报7.0358，下调34点（人民币升值） [12] - 12月26日，中国央行开展930亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放368亿元，当周实现净回笼3348亿元 [12] - 1 - 11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [12] 资金流向 - 2025年12月26日，期货市场资金净流入349.66亿元，其中商品期货资金净流入75.77亿元，股指期货资金净流入267.22亿元，国债期货资金净流入7.24亿元 [15] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 市场价格 - 本周美豆连续收盘1058.75美分/蒲式耳，上涨9.5美分/蒲式耳，因中国国内商品上涨带动豆类价格止跌回升，南美天气暂无大范围干旱限制上方空间；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [9] - 本周美豆粕价格收盘303.7美元/短吨，上涨6.1美元/短吨，因中国持续购买美豆及中国市场豆粕大幅上涨带动全球豆粕止跌回升 [14] - 本周美豆油震荡小幅上涨，收48.72美分/磅，下跌0.82美分/磅，大豆反弹带动其止跌上涨，但生物柴油添加目标推迟公布使市场对生柴前景担忧加剧，原油价格下跌给油脂带来上涨压力 [19] - 截至12月19日，美湾大豆价格11.29美元/蒲式耳，周下跌0.21；爱荷华大豆价格9.8美元/蒲式耳，周下跌0.26 [21][23] - 12月19日巴西马托格罗索州现货上涨至116.36雷亚尔/袋；截止12月26日巴西港口现货略跌，至142.62雷亚尔/袋 [25][27] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况持平，干旱率66%，上周68% [30] - 巴西未来两周除南部地区外降水偏少，主产区未来两周降水略微偏少，马托格罗索未来两周降水同比偏少，帕拉纳州和南里奥格兰德未来两周降水偏多 [32][36][38] - 阿根廷未来两周降水中部和南部偏少，北部偏多，未来一周中部、南部降水稀少 [44][47] - 截止12月20日当周，巴西大豆播种进度97.6%，接近完成播种工作 [49] 需求因素 - 截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳，上周为2.45 [52] - 12月12日美豆周度出口数量72.12万吨，上周107.11万吨 [54] - 12月19日周度出口检验检疫87万吨，上周81万吨 [56] - 本年度净销售239.6万吨，上周155.2万吨（12月12日当周）；美豆下一年度销售0万吨，上周0万吨 [58][60] - 12月19日当周发往中国的数量38.6万吨，上周为20.2万吨 [62] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.27，维持拉尼娜区间 [65] - 巴西下年成本预计上升，巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨，美国大豆种植成本继续上升，巴西大豆成本同比下降 [67][69][71] - 截止12月16日，大豆净多17.9万手，上周多21.16万手；豆油净空0.67万手，上周空1.03万手；豆粕净多0.53万手，上周净多2.27万手 [73][74][76]

报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础，需求有望好转下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策支持力度或减弱；巴西雨季回归降水改善，播种进入收尾阶段；巴西2025/26年度种植面积预计增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；阿根廷有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 本周美豆价格回落，连续收盘1049.25美分/蒲式耳，下跌27.5美分/蒲式耳，因中国完成采购时间推迟及南美大豆播种加快等，下周关注中国采购节奏、南美主产区天气和生物柴油政策进展 [8] - 本周美豆粕价格下跌，收盘297.6美元/短吨，下跌4.9美元/短吨，因中国完成采购承诺时间推迟 [11] - 本周美豆油价格下跌，收47.9美分/磅，下跌2.17美分/磅，因市场担心出口需求放缓、生柴前景担忧加剧及原油价格下跌带动 [13] - 截至12月12日，美湾大豆价格11.5美元/蒲式耳，周下跌0.31；爱荷华大豆价格10.06美元/蒲式耳，周下跌0.27 [16][18] - 12月19日巴西马托格罗索州现货下跌至116.36雷亚尔/袋；截止12月19日巴西港口现货上涨至142.94雷亚尔/袋 [20][22] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况持平，干旱率68%，上周65% [25] - 巴西大豆主产区未来两周除南部外降水偏少，马托格罗索未来一周降水正常，第二周偏少，帕拉纳州未来两周降水偏少，巴西南里奥格兰德未来两周降水偏多 [27][32][35] - 阿根廷未来两周主产区降水正常偏多，温度基本正常 [38][41] - 截止12月13日当周，巴西大豆播种进度94.1%，上周90.3%，上年96.8% [43] 需求因素 - 截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳，上周2.45 [46] - 11月28日美豆周度出口数量80.35万吨，上周76.34万吨；12月12日周度出口检验检疫79.56万吨，上周102.5万吨 [48][50] - 本年度净销售110.6万吨，上周232万吨；美豆下一年度销售0万吨，上周0万吨 [52][54] - 12月12日当周发往中国的数量20.2万吨，上周为11.98万吨 [56] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.163，维持拉尼娜区间 [59] - 巴西下年成本预计上升，巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨，美国大豆种植成本继续上升，巴西大豆成本同比下降 [61][63][65] - 截止12月9日，大豆净多21.16万手，上周多24.92万手；豆油净空1.03万手，上周空0.19万手；豆粕净多2.27万手，上周净多5.12万手 [67][69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西雨季回归，降水改善，播种进入收尾阶段；巴西2025/26年度种植面积预计增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；阿根廷有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 本周美豆价格回落，连续收盘1076.75美分/蒲式耳，下跌28.5美分/蒲式耳，原因是中国完成采购承诺时间推迟，市场担心需求，且南美大豆播种速度加快 [7] - 下周关注要点：中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [9] - 本周美豆粕价格下跌，收盘302.5美元/短吨，下跌2.2美元/短吨，因中国完成采购承诺时间推迟，美豆、美豆粕价格承压 [10] - 本周美豆油价格震荡下跌，收50.07美分/磅，下跌1.29美分/磅，原因是市场担心美国大豆和豆油出口需求放缓，以及马来西亚月度报告偏空、阿根廷降低豆油出口关税等给油脂带来压力 [13] - 截至12月5日，美湾大豆价格11.81美元/蒲式耳，周下跌0.21；爱荷华大豆价格10.33美元/蒲式耳，周下跌0.15 [16][18] - 12月12日巴西马托格罗索州现货上涨，至117.66雷亚尔/袋；截止12月12日巴西港口现货下跌，至141.31雷亚尔/袋 [20][22] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况持平，干旱率65%，上周64% [25] - 巴西大豆主产区未来两周降水良好，马托格罗索雨季回归，未来两周降水同比偏多，南里奥格兰德降水正常略偏少，目前无连续干旱迹象；阿根廷未来两周降水同比偏少 [27][33][38] - 截止12月5日当周，巴西大豆播种进度90.3%，上周86%，上年94.1% [41] 需求因素 - 截止12月5日美豆压榨利润2.45美元/蒲式耳，上周为2.5 [44] - 10月31日美豆周度出口数量102.84万吨，上周138.81万吨；11月28日周度出口检验检疫92.01万吨，上周80.87万吨 [46][48] - 本年度净销售124.84万吨，上周144.97万吨（10月31日当周）；美豆下一年度销售0万吨，上周0万吨 [50][52] - 12月5日当周发往中国的数量11.98万吨，上周为0万吨 [54] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.103，维持拉尼娜区间 [57] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西大豆成本同比均有下降 [59][61] - 截止11月18日，大豆净多25.94万手，上周多22.99万手；豆油净空0.23万手，上周空2.01万手；豆粕净多6.34万手，上周净多3.5万手 [65][67][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础 需求有望好转下方空间有限 总体震荡偏强 区间为1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素包括中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策支持力度或减弱 巴西雨季回归降水改善且播种进入收尾阶段 巴西2025/26年度种植面积预计增加 [5] - 利多因素有预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨 未来三年每年2500万吨以上 阿根廷有初步干旱迹象 拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 本周美豆连续收盘1105.25美分/蒲式耳 下跌32.5美分/蒲式耳 因中国完成1200万吨采购承诺时间推迟至2026年2月底 且南美大豆播种速度加快 下周需关注中国采购节奏、南美主产区天气情况和生物柴油政策进展 [7][9] - 本周美豆粕价格收盘304.7美元/短吨 下跌9.7美元/短吨 因中国完成采购承诺时间推迟 美豆、美豆粕价格承压 [10] - 本周美豆油震荡小幅下跌 收51.36美分/磅 下跌0.4美分/磅 美豆粕下跌承担豆系主要压力 棕榈油反弹给豆油价格带来额外支撑 [13] - 截至11月21日 美湾大豆价格11.93美元/蒲式耳 下跌0.06 [16] - 截至12月4日 爱荷华大豆价格10.595美元/蒲式耳 略涨 [18] - 12月5日巴西马托格罗索州现货微涨至117.42雷亚尔/袋 [20] - 截止12月5日巴西港口现货上涨至141.75雷亚尔/袋 [22] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况持平 干旱率64% [25] - 巴西大豆主产区未来两周降水良好 预报正常偏高 马托格罗索雨季回归未来两周降水同比偏多 南里奥格兰德未来一周降水良好 第二周略偏少 南马托格罗索州降雨预报正常偏高 [27][30][32] - 阿根廷未来两周降水同比偏少 [39] - 截止11月29日当周 巴西大豆播种进度86% [41] 需求因素 - 截止11月21日美豆压榨利润2.5美元/蒲式耳 上周为2.81 [44] - 10月31日美豆周度出口数量102.84万吨 上周138.81万吨 [46] - 11月28日周度出口检验检疫92.01万吨 上周80.87万吨 [48] - 本年度净销售124.84万吨 上周144.97万吨（10月31日当周） [50] - 美豆下一年度销售0万吨 上周0万吨 [52] - 10月31日当周发往中国的数量0万吨（0船） 上周为0万吨 [54] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.893 维持拉尼娜区间 [57] - 巴西和美国大豆种植成本下降 [59][61] - 截止10月28日 大豆净多15.35万手 上周多5.55万手 [65] - 截止10月28日 豆油净多0.81万手 上周1.39万手 [67] - 截止10月28日 豆粕净空2万手 上周净空6.59万手 [69]