国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年8月17日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【柬埔寨前7个月橡胶产量同比增1.31%】据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2025年前7个月柬埔寨橡胶产量累计达179,198吨，同比增长2,316吨或1.31%。单 看7月份，该国橡胶产量达到36,855吨，较上月增加4,057吨或12.37%，较上年同期增加3,040吨或8.99%。今年前7个月，该国企业、橡胶种植园和家庭橡胶农场 的割胶、加工和业务运营管理正常运行。数据显示，柬埔寨共有425,443公顷橡胶种植园，其中52%为农工业橡胶种植园，剩余48%（2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周利好驱动不足，胶价反弹力度有限，进口胶市场前期买盘补货积极，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面重心上行，下游买盘刚需为主 [6] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨影响割胶，收购价高位震荡；海南产区天气尚可，原料供应季节性产出，部分加工厂对高价原料谨慎，胶水收购价涨后企稳 [6] - 近期青岛港口现货总库存去库，海外货源到港入库量少，入库率环比下滑，胶价下跌刺激下游补货，出库量环比增加 [6] - 本周国内轮胎产能利用率小幅波动，半钢胎个别企业停减产，全钢胎部分检修企业复工提产，但仍有企业检修，短期产能利用率或小幅调整，波动空间受限 [6] - ru2601合约短线预计在15250 - 16000区间波动，nr2510合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周利好驱动不足，胶价反弹有限，进口胶买盘补货积极，国产现货报盘随盘面上升，下游买盘刚需为主 [6] - 行情展望：云南产区降雨影响割胶，收购价高位震荡；海南产区原料供应季节性产出，部分加工厂谨慎，胶水收购价企稳；青岛港口库存去库，入库率降出库率升；国内轮胎产能利用率短期或小幅调整 [6] - 策略建议：ru2601合约短线在15250 - 16000区间波动，nr2510合约短线在12300 - 12800区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+2.57%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2% [11] - 跨期价差：截至8月8日，沪胶9 - 1价差为 - 975，20号胶9 - 10价差为 - 60 [20] - 仓单变化：截至8月8日，沪胶仓单176320吨，较上周 - 1310吨；20号胶仓单42437吨，较上周 + 2721吨 [25] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格：截至8月7日，国营全乳胶报14550元/吨，较上周 + 0元/吨 [29] - 基差走势：截至8月7日，20号胶基差为339元/吨，较上周 - 57元/吨；非标基差为 - 1175元/吨，较上周 - 915元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及加工利润：截至8月7日，泰国田间胶水54（ - 0.3）泰铢/公斤，杯胶48.3（ + 0.5）泰铢/公斤；截至8月8日，标胶理论加工利润42美元/吨，较上周 - 4.6美元/吨 [41] - 国内产区原料价格：截至8月7日，云南胶水价格14300元/吨，较上周 + 0元/吨；海南新鲜乳胶价格14000元/吨，较上周 - 800元/吨 [44] 进口情况 - 进口量：2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1 - 6月累计进口312.57万吨，累计同比增加26.47% [47] 库存情况 - 青岛地区库存：截至2025年8月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.18万吨，环比降0.86万吨，降幅1.35%；保税区库存7.55万吨，降幅0.40%；一般贸易库存55.63万吨，降幅1.47%；保税仓库入库率增1.66个百分点，出库率减0.12个百分点；一般贸易仓库入库率减2.01个百分点，出库率增0.85个百分点 [51] 下游情况 - 轮胎开工率：截至8月7日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.71%，环比 - 0.27个百分点，同比 - 9.93个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.06%，环比 + 0.80个百分点，同比 + 0.73个百分点 [54] - 轮胎出口量：2025年6月中国轮胎出口量71.71万吨，环比 - 5.47%，同比 - 7.31%，1 - 6月累计出口412.13万吨，累计同比 + 4.34%；小客车轮胎出口量27.91万吨，环比 - 3.47%，同比 - 11.76%，1 - 6月累计出口161.44万吨，累计同比 + 1.62%；卡客车轮胎出口量40.72万吨，环比 - 7.00%，同比 - 5.11%，1 - 6月累计出口233.47万吨，累计同比 + 5.34% [57] - 国内重卡销量：2025年7月我国重卡市场销售8.3万辆左右，环比降15%，同比涨约42%；1 - 7月累计销量约62.2万辆，同比增约11% [60] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 青岛港口总库存去库 海外货源到港入库减少 胶价上涨推动轮胎企业补库 出库量大于入库量 [2] - 需求端国内轮胎检修企业排产提升 产能利用率恢复 企业排产平稳 中下旬订单或上量 对开工有小幅带动预期 短期开工率波动不大 [2] - ru2509合约短线预计在14700 - 15500区间波动 nr2509合约短线预计在12550 - 13300区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15245元/吨 环比涨240元/吨；20号胶主力合约收盘价13120元/吨 环比涨345元/吨 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 795元/吨 环比降45元/吨；20号胶8 - 9价差 - 45元/吨 环比持平 [2] - 沪胶与20号胶价差2125元/吨 环比降105元/吨；沪胶主力合约持仓量129837手 环比增658手 [2] - 20号胶主力合约持仓量66552手 环比增4347手；沪胶前20名净持仓 - 27628手 环比增3059手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 12345手 环比降1274手；沪胶交易所仓单186680吨 环比降20吨 [2] - 20号胶交易所仓单37398吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14950元/吨 上海市场越南3L胶14850元/吨 价格环比持平 [2] - 泰标STR20、马标SMR20均为1810美元/吨 环比降10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨 马来西亚人民币混合胶14550元/吨 环比均降50元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12300元/吨 环比涨200元/吨；齐鲁石化顺丁BR9000为12000元/吨 价格环比持平 [2] - 沪胶基差 - 55元/吨 环比涨55元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 405元/吨 环比涨5元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12934元/吨 环比涨60元/吨；20号胶主力合约基差159元/吨 环比涨140元/吨 [2] - 泰国生胶烟片市场参考价66.37泰铢/公斤 环比降0.2泰铢/公斤；胶片市场参考价63.55泰铢/公斤 环比涨0.3泰铢/公斤 [2] 上游情况 - 泰国生胶胶水市场参考价55.3泰铢/公斤 环比涨0.5泰铢/公斤；杯胶市场参考价49.95泰铢/公斤 环比涨0.2泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润174.6美元/吨 环比涨44.2美元/吨；STR20理论生产利润32.6美元/吨 环比涨16美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨 环比降2.73万吨；混合胶月度进口量28.08万吨 环比增5.85万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.1% 环比增0.54个百分点；半钢胎开工率75.99% 环比增3.07个百分点 [2] - 全钢胎库存天数40.85天 环比增0.18天；半钢胎库存天数46.18天 环比增0.42天 [2] - 全钢胎当月产量1262万条 环比增80万条；半钢胎当月产量5523万条 环比增108万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率12.54% 环比降0.49个百分点；标的历史40日波动率17.98% 环比降3.81个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率29.28% 环比增3.15个百分点；平值看跌期权隐含波动率29.28% 环比增3.15个百分点 [2] 行业消息 - 2025年7月20 - 26日天然橡胶东南亚主产区降雨量赤道以北部分区域增加 对割胶工作影响增强 赤道以南大部分区域降雨量偏低 对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年7月20日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.46万吨 环比降0.18万吨 降幅0.28% 保税区库存7.79万吨 降幅1.39% 一般贸易库存55.67万吨 降幅0.13% [2] - 截至7月17日 中国半钢胎样本企业产能利用率68.13% 环比增2.34个百分点 同比降11.96个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.98% 环比增0.87个百分点 同比增3.92个百分点 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周天然橡胶震荡偏强 供应端受天气干扰泰国原料价格走强供应释放预期未兑现中国天然橡胶社会库存呈“浅降深增”态势 需求端半钢胎情况差强人意全钢胎表现良性改善 预期短期围绕天气及供应上量交易宏观面也有作用 建议以偏多思路对待密切关注前期高位区间压力 [81] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年上半年中国轮胎出口量同比增长4.5%出口金额同比增长4.9% 6月中国橡胶轮胎外胎产量同比降1.1% 1 - 6月产量较上年同期增2% [5] - 2025年上半年柬埔寨乳胶出口量同比下降20%收入下降2.3% 国内乳胶消费量大幅增长92% 科特迪瓦橡胶出口量同比增加11.8% 6月出口量同比增加36.9%环比增加13.3% [6] - 2025年上半年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计407.5万吨较去年同期增加24.1% 6月进口量较2024年同期增加27.2% [7] 行情走势 - 本周内外盘继续上涨内盘涨幅更大 RU2509收盘价14810元/吨涨幅3.13% NR2509收盘价12675元/吨涨幅2.30% 新加坡TSR20:2509收盘价169.9美分/千克涨幅2.23% 东京RSS3:2509收盘价324.4日元/千克涨幅2.01% [11][12] - 全乳 - RU环比上期增长83.33%同比增长97.59% 09 - 01月差环比上期增长8.14%同比增长30.70% [15] - RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差增大 非标基差方面泰混 - RU、马混 - RU、3L - RU、非洲10号胶 - RU同比均有增长 全乳 - 泰混的价差扩大、3L - 泰混的价差缩小 [22][26][31] - 合成橡胶价格稳定而RU上涨更多合成与RU价差拉开 [34] - RU虚实盘比较低位沉淀资金同比低位 NR虚实盘比迅速升高沉淀资金迅速增加 [37] 基本面数据 供给 - 泰国产区东北部气温稍低降雨季节性增多南部降雨缓和 国内海南、云南近期降雨同比高位海南降雨环比下降 [42][44] - 国内外产区多雨天气加剧短期供应扰动泰国杯胶价格明显上涨上游成本支撑较强 泰国水杯价差和海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差均下降 [48][56] - 泰国标胶、浓乳加工利润回升海南浓乳加工利润修复泰国烟片利润下降 [59] - 5月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 - 13.35%同比 + 30.40% 泰标、科标进口量处于高位 [63] 需求 - 周内检修企业排产提升带动样本企业整体产能利用率恢复性提升 全钢胎产能利用率61.98%环比上周增长1.42% 半钢胎产能利用率68.13%环比上周增长3.56% [67][68] - 5月全钢胎、半钢胎出口环比增加同比保持良好表现 6月乘用车销量维持高增5月重卡销量同环比都实现增长 [71] 库存 - 本周中国天然橡胶库存小幅增加延续“浅降深增”趋势 青岛港入库量和出货量双增但入库增幅大于出货量终端拿货仍较谨慎 [74] - 上期所天然橡胶期货库存和期现库存环比上周均有下降 20号胶期货库存环比上周下降期现库存环比上周增长 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场产区多雨扰动，助力胶价继续上涨，期货盘面震荡运行，下游订单薄弱，实单跟进积极性有限 [9] - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区降雨扰动频繁，海南产区局部仍有雨水扰动，部分加工厂抢收原料情绪升温 [9] - 近期青岛港口现货总库存延续累库态势，下游轮胎企业适量补货观望为主抑制港口出货率 [9] - 本周国内轮胎检修企业排产逐步提升，企业整体产能利用率恢复性提升，中下旬订单存一定上量，短期预计开工率整体波动不大 [9] - ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2509合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周产区多雨助力胶价上涨，进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换及套利加仓，工厂观望，期货盘面震荡，国产现货报盘窄幅调整，下游谨慎刚需采购，实单跟进有限 [9] - 行情展望：全球产区逐步开割，云南产区降雨扰动致原料产出放缓、收购价坚挺，海南产区局部有雨水，原料供应增量慢，部分加工厂抢收原料；青岛港口现货总库存累库，海外货源到港入库增加，下游补货观望抑制出货率；国内轮胎检修企业排产提升，产能利用率恢复，中下旬订单或上量，短期开工率波动不大 [9] - 策略建议：ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2509合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+3.13%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.3% [12] - 跨期价差：截止7月18日，沪胶9 - 1价差为 - 790，20号胶8 - 9价差为 - 20 [21] - 仓单变化：截至7月18日，沪胶仓单186640吨，较上周 - 2050吨；20号胶仓单36691吨，较上周 - 303吨 [27] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至7月17日，国营全乳胶报14650元/吨，较上周 + 350元/吨；沪胶基差为 - 15元/吨，较上周 + 40元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至7月17日，20号胶基差为195元/吨，较上周 + 35元/吨；非标基差为 - 245元/吨，较上周 - 35元/吨 [38] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至7月17日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水54.5（ + 0.2）泰铢/公斤；杯胶48.55（ + 1）泰铢/公斤；截至7月18日，标胶理论加工利润32.6美元/吨，较上周 + 16美元/吨 [42] - 国内产区原料价格走势：截至7月17日，云南胶水价格13700元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格13800元/吨，较上周 + 100元/吨 [45] 进口情况数量 - 2025年5月中国天然橡胶进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%；2025年1 - 5月累计进口数量266.23万吨，累计同比增加25.25% [48] 青岛地区库存变化 - 截至2025年7月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨，环比上期增加0.4万吨，增幅0.63%；保税区库存7.9万吨，增幅0.26%；一般贸易库存55.74万吨，增幅0.69%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.10个百分点，出库率增加1.06个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.46个百分点，出库率增加0.18个百分点 [52] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至7月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比 + 2.34个百分点，同比 - 11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比 + 0.87个百分点，同比 + 3.92个百分点；周内检修企业排产提升带动样本企业整体产能利用率恢复性提升 [55] - 出口需求——轮胎出口量：2025年5月，中国轮胎出口量在75.87万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 5月中国轮胎累计出口340.42万吨，累计同比 + 7.18%；其中小客车轮胎出口量为28.91万吨，环比 + 12.23%，同比 + 8.33%，1 - 5月小客车轮胎累计出口量133.53万吨，累计同比 + 4.94%；卡客车轮胎出口量为43.78万吨，环比 + 6.74%，同比 + 12.93%，1 - 5月卡客车轮胎累计出口量192.75万吨，累计同比 + 7.85% [59] - 国内需求：2025年6月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右，环比今年5月小幅上涨4%，比上年同期的7.14万辆上涨约29%；累计来看，今年1 - 6月，我国重卡市场累计销量约为53.33万辆，同比增长约6% [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场受宏观情绪牵引，胶价震荡运行，进口胶报盘重心上涨但实单成交价格走弱，期货盘面震荡走高但重心不稳，国产现货报盘窄幅调整，下游观望择低刚需补货，实单交投清淡 [7] - 全球产区逐步开割，云南产区天气有扰动、原料收购阻力大价格坚挺，海南产区降水改善但割胶作业恢复慢、原料供应增量受限，青岛港口现货总库存大幅累库，下游企业消化库存为主 [7] - 本周国内轮胎企业产能利用率环比下降，下周检修结束进入生产恢复阶段将拉动整体产能利用率 [7] - ru2509合约短线预计在13900 - 14500区间波动，nr2508合约短线预计在12000 - 12500区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场宏观情绪牵引，胶价震荡运行，进口胶报盘重心上涨、实单成交价格走弱，期货盘面震荡走高但重心不稳，国产现货报盘窄幅调整，下游观望择低刚需补货，实单交投清淡 [7] - 行情展望：全球产区逐步开割，云南产区天气有扰动、原料收购阻力大价格坚挺，海南产区降水改善但割胶作业恢复慢、原料供应增量受限，青岛港口现货总库存大幅累库，下游企业消化库存为主；本周国内轮胎企业产能利用率环比下降，下周检修结束进入生产恢复阶段将拉动整体产能利用率 [7] - 策略建议：ru2509合约短线预计在13900 - 14500区间波动，nr2508合约短线预计在12000 - 12500区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 0.28%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 1.1% [12] - 跨期价差：截止7月4日，沪胶9 - 1价差为 - 865，20号胶8 - 9价差为10 [21] - 仓单变化：截至7月4日，沪胶仓单188850吨，较上周 - 3110吨；20号胶仓单29736吨，较上周 + 2118吨 [25] 现货市场情况 - 价格及基差走势：截至7月3日，国营全乳胶报14000元/吨，较上周 + 0元/吨；沪胶基差为 - 15元/吨，较上周 + 30元/吨 [31] - 20号胶基差及非标基差走势：截至7月3日，20号胶基差为207元/吨，较上周 + 37元/吨；非标基差为 - 115元/吨，较上周 + 0元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至7月3日，泰国田间胶水54.5（ - 2.5）泰铢/公斤；杯胶48.55（ + 1.4）泰铢/公斤；截至7月4日，标胶理论加工利润6.6美元/吨，较上周 - 5.8美元/吨 [40] - 国内产区原料价格走势：截至7月3日，云南胶水价格13700元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格13800元/吨，较上周 + 0元/吨 [43] 进口情况数量 - 2025年5月中国天然橡胶进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%；2025年1 - 5月累计进口数量266.23万吨，累计同比增加25.25% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2025年6月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.21万吨，环比上期增加1.48万吨，增幅2.40%；保税区库存8.07万吨，降幅0.62%；一般贸易库存55.14万吨，增幅2.85% [51] 下游情况 轮胎开工率环比变动 - 截至7月3日，中国半钢胎样本企业产能利用率为64.13%，环比 - 6.27个百分点，同比 - 15.85个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.53%，环比 - 0.70个百分点，同比 - 0.96个百分点 [54] 出口需求——轮胎出口量 - 2025年5月，中国轮胎出口量75.87万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 5月累计出口340.42万吨，累计同比 + 7.18% [57] 国内需求 - 2025年6月我国重卡市场销售9.2万辆左右，环比5月上涨4%，比上年同期上涨约29%；1 - 6月累计销量约53.33万辆，同比增长约6% [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期青岛港口现货总库存累库幅度超预期，保税库维持去库，一般贸易库大幅累库，混合胶到港增加而下游部分企业采购维持正常偏低水平致一般贸易库存累库幅度超预期；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复，部分企业提产，个别企业因电厂检修暂停生产，短期企业产能利用率或基本稳定，全钢胎企业排产暂稳，检修半钢胎企业复工拉动整体产能利用率；ru2509合约短线预计在13300 - 14100区间波动，nr2508合约短线预计在11600 - 12000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价13665元/吨，环比-285；20号胶主力合约收盘价11790元/吨，环比-220 [2] - 沪胶9 - 1价差-870元/吨，环比-30；20号胶7 - 8价差-10元/吨，环比-40 [2] - 沪胶与20号胶价差1875元/吨，环比-65；沪胶主力合约持仓量165045手，环比+8658 [2] - 20号胶主力合约持仓量53457手，环比-248；沪胶前20名净持仓-25117，环比-9856 [2] - 20号胶前20名净持仓-9112，环比-1897；沪胶交易所仓单192420吨，环比-260 [2] - 20号胶交易所仓单31349吨，环比-503 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶未提及环比数据；泰标STR20为1385美元/吨，环比+50 [2] - 上海市场越南3L未提及环比数据；马标SMR20为1465美元/吨，环比-50 [2] - 泰国人民币混合胶13820元/吨，环比+40；马来西亚人民币混合胶13750元/吨，环比+50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12200元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为12000元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差185元/吨，环比+335；沪胶主力合约非标准品基差-130元/吨，环比-10 [2] - 青岛市场20号胶12119元/吨，环比-33；20号胶主力合约基差329元/吨，环比+187 [2] - 泰国生胶烟片参考价68.75泰铢/公斤，环比+0.95；胶片参考价63.77泰铢/公斤，环比-0.92 [2] - 泰国生胶胶水参考价57.75泰铢/公斤，环比0；杯胶参考价47.5泰铢/公斤，环比-0.55 [2] 上游情况 - RSS3理论生产利润145.6美元/吨，环比+12.8；STR20理论生产利润11.4美元/吨，环比-50.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.82万吨，环比-3.86；混合胶月度进口量22.23万吨，环比-2.64 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.48%，环比+4.24；半钢胎开工率78.29%，环比+0.31 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数41.89天，环比+0.15；半钢轮胎山东期末库存天数47.42天，环比+1.14 [2] - 全钢胎当月产量1182万条，环比-126；半钢胎当月产量5415万条，环比-124 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率26.97%，环比+0.46；平值看涨期权隐含波动率22.47%，环比0.34 [2] - 标的历史40日波动率未提及环比数据；平值看跌期权隐含波动率22.83%，环比+0.18 [2] 行业消息 - 2025年6月22 - 28日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶工作影响增强，赤道以南大部分区域降雨量偏低，对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.73万吨，环比+1.03万吨，增幅1.70%；保税区库存8.12万吨，降幅3.34%；一般贸易库存53.61万吨，增幅2.51% [2] - 截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.54%，环比+1.56个百分点，同比-8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.39%，环比+2.69个百分点，同比-0.45个百分点 [2] 提示关注 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场宏观波动叠加原料上涨，胶价重心继续抬升，下游对高价抵触，市场交投偏弱 [7] - 全球产区逐步开割，云南原料少、收购难，海南增量慢，胶水供应难满足需求，采购竞争加剧 [7] - 上周青岛港口总库存微增，保税库降库，一般贸易累库，下游买货积极性不高，出货量环比下滑 [7] - 本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，短期或基本稳定，全钢胎排产暂稳，半钢胎企业复工拉动整体产能利用率 [7] - ru2509合约短线预计在13600 - 14200区间波动，nr2508合约短线预计在11800 - 12450区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场宏观波动叠加原料上涨，胶价重心抬升，进口胶和国产胶价格上行，下游抵触高价，市场交投偏弱 [7] - 行情展望：全球产区开割，云南原料少、收购难，海南增量慢，胶水供应不足，采购竞争加剧；青岛港口总库存微增，下游买货积极性不高，出货量下滑；国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，短期或基本稳定 [7] - 策略建议：ru2509合约短线预计在13600 - 14200区间波动，nr2508合约短线预计在11800 - 12450区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+0.18%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 0.33% [10] - 跨期价差：截至6月20日，沪胶9 - 1价差为 - 835 [22] - 仓单变化：截至6月20日，沪胶仓单192840吨，较上周 - 230吨；20号胶仓单32256吨，较上周 - 2620吨 [26] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至6月19日，国营全乳胶报14000元/吨，较上周 + 400元/吨；沪胶基差为30元/吨，较上周 - 45元/吨 [31] - 20号胶基差及非标基差走势：截至6月19日，20号胶基差为98元/吨，较上周 - 164元/吨；非标基差为 - 150元/吨，较上周 - 165元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至6月19日，泰国田间胶水57.75（+1）泰铢/公斤，杯胶48.3（+1.7）泰铢/公斤；截至6月20日，标胶理论加工利润11.4美元/吨，较上周 - 50.4美元/吨 [39] - 国内产区原料价格走势：截至6月19日，云南胶水价格13300元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14100元/吨，较上周 + 400元/吨 [42] 进口情况数量 - 2025年5月中国天然橡胶进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%；1 - 5月累计进口数量266.23万吨，累计同比增加25.25% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比上期增加0.14万吨，增幅0.23%；保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58% [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.54%，环比 + 1.56个百分点，同比 - 8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.39%，环比 + 2.69个百分点，同比 - 0.45个百分点 [52] - 出口需求——轮胎出口量：2025年5月，中国轮胎出口量75.87万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%；1 - 5月累计出口340.42万吨，累计同比 + 7.18% [55] - 国内需求——国内重卡销量：2025年5月份，我国重卡市场销售8.3万辆左右，环比下降5%，同比上涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比小幅增长约1% [58] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场交易情绪转空，胶价跌幅扩大，全球产区逐步开割，云南降雨影响割胶，海南割胶恢复慢，原料产出偏紧，青岛港总库存小幅累库，海外到港量减少，轮胎企业刚需采购量有限，国内轮胎企业产能利用率环比下滑，短期仍有走低可能 [7] - ru2509合约和nr2507合约短线或向下寻求支撑，建议暂以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场交易情绪转空，胶价跌幅扩大，进口胶报盘跌幅扩大，国产胶价格大幅下调，下游多观望，刚需成交 [7] - 行情展望：全球产区开割，云南降雨、海南割胶恢复慢，原料产出偏紧，青岛港总库存小幅累库，海外到港量减少，轮胎企业刚需采购量有限，国内轮胎企业产能利用率环比下滑，短期仍有走低可能 [7] - 策略建议：ru2509合约和nr2507合约短线或向下寻求支撑，建议暂以观望为主 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度-7.77%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度-6.02% [12] - 截止5月30日，沪胶9-1价差为-795 [21] - 截至5月30日，沪胶仓单198720吨，较上周-820吨；20号胶仓单17641吨，较上周-25903吨 [26] 现货市场情况 - 截至5月30日，国营全乳胶报13500元/吨，较上周-1200元/吨 [32] - 截至5月30日，沪胶基差为95元/吨，较上周-70元/吨 [32] - 截至5月29日，20号胶基差为72元/吨，较上周-22元/吨；非标基差为70元/吨，较上周+330元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 截至5月29日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水62.25（-0.5）泰铢/公斤；杯胶49.95（-4）泰铢/公斤 [40] - 截至5月30日，标胶理论加工利润-3美元/吨，较上周+109美元/吨 [40] - 截至5月29日，云南胶水价格12900元/吨，较上周-1300元/吨；海南新鲜乳胶价格13900元/吨， 较上周-400元/吨 [43] 进口情况数量 - 2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%；1-4月累计进口数量220.89万吨，累计同比增加24.25% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.46万吨，环比上期增加0.04万吨，增幅0.06%；保税区库存9.05万吨，降幅1.74%；一般贸易库存52.41万吨，增幅0.38% [49] 下游情况 - 截至5月29日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.51%，环比-1.23个百分点，同比-7.58个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.80%，环比-1.29个百分点，同比-4.40个百分点 [52] - 2025年4月，中国轮胎出口量在69.68万吨，环比-7.14%，同比+6.11%；1-4月累计出口264.55万吨，累计同比+6.01% [56] - 2025年4月份，我国重卡市场销售9万辆左右，环比下降19%，同比上涨约9.4%；1-4月累计销量约为35.5万辆，同比持平 [59] 期权市场分析 未提及

青岛地区进口天胶市场价格走势 - 截至5月23日青岛地区STR20现货报盘在1770-1785美元/吨，较4月底上涨3.51% [1] - 泰混人民币现货价格在14400元/吨左右，较4月底价格上涨1.55% [1] - 5月中上旬价格震荡上涨，受海外原料价格上涨、橡胶期货反弹及美元兑人民币汇率走弱等因素推动 [1] - 中旬受中美经贸谈判进展等宏观利好提振，橡胶期货上涨，深色胶交易活跃 [1] - 下旬行情窄幅震荡偏下调整，轮胎工厂维持刚需采购，市场交易以贸易商轮仓为主 [1] 青岛地区天然橡胶库存情况 - 截至5月中旬青岛一般贸易仓库天然橡胶库存同比增加16.78% [2] - 保税区内天然橡胶库存同比增加29.07% [2] - 上旬深色胶库存增加，中旬区外一般贸易仓库库存下降，区内库存延续增加趋势 [2] 6月天然橡胶市场展望 - 上游产出环比提量，原料价格预计松动 [2] - 国内仍处进口淡季，现货库存或持续下降 [2] - 需求进入传统淡季，终端需求放缓，企业订单转弱 [5] - 端午假期及北方麦收可能影响轮胎工厂开工率 [5] - 宏观市场存在不确定性，业者维持谨慎预期 [5]