报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于季节性供应淡季，原料价格坚挺 近期青岛港口保税库延续累库，一般贸易库去库，总库存出现小幅累库 海外进入季节性低产季，美金标胶到港呈现缩减趋势，中东局势持续紧张，合成橡胶走强，叠加节后胎企复工复产，天然橡胶买盘增加，青岛港口仓库出库量增加，累库幅度较上期明显缩窄 [2] - 本周国内轮胎企业开工率环比明显回升，当前各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体企业产能利用率形成一定支撑 半钢轮胎企业内外销表现相对平稳，整体出货表现相对一般，全钢胎企业内销出货表现活跃，去库节奏有所加快 [2] - 中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，企业将根据自身订单情况灵活调整内外销排产比例，短期不排除小幅走低预期 ru2605合约短线预计在16850 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13500 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17075元/吨，环比-105；20号胶主力合约收盘价13635元/吨，环比-85 [2] - 沪胶5 - 9差95元/吨，环比20；20号胶4 - 5价差-135元/吨，环比60 [2] - 沪胶与20号胶价差3440元/吨，环比-20 [2] - 沪胶主力合约持仓量141956手，环比-1654；20号胶主力合约持仓量68133手，环比719 [2] - 沪胶前20名净持仓-44771，环比-3299；20号胶前20名净持仓-8101，环比-1029 [2] - 沪胶交易所仓单120540吨，环比0；20号胶交易所仓单49795吨，环比0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶17000元/吨，环比250；上海市场越南3L 17300元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 2055美元/吨，环比5；马标SMR20 2050美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶15880元/吨，环比10；马来西亚人民币混合胶15830元/吨，环比10 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 15800元/吨，环比-1200；齐鲁石化顺丁BR9000 15600元/吨，环比400 [2] - 沪胶基差-180元/吨，环比185；沪胶主力合约非标准品基差-1300元/吨，环比-55 [2] - 青岛市场20号胶14038元/吨，环比68；20号胶主力合约基差318元/吨，环比33 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶72.4泰铢/公斤，环比0.51；胶片泰国生胶67.85泰铢/公斤，环比0.15 [2] - 胶水泰国生胶70.2泰铢/公斤，环比0.4；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润-17美元/吨，环比-11 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.9%，环比36.73；半钢胎开工率74.03%，环比39.47 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值45.79天，环比-1.25；库存天数半钢轮胎山东期末值43.1天，环比-0.99 [2] - 全钢胎产量当月值1271万条，环比-15；半钢胎产量当月值5968万条，环比129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率22.75%，环比-0.08；标的历史40日波动率21.65%，环比0.02 [2] - 平值看涨期权隐含波动率31.44%，环比0.41；平值看跌期权隐含波动率31.03%，环比-1.42 [2] 行业消息 - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8% 今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17% 2026年2月重卡行业同比、环比双双下降的原因，主要是春节月的季节性波动 [2] - 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.04万吨，环比上期增加0.05万吨，增幅0.07% 保税区库存11.96万吨，增幅1.27%；一般贸易库存56.09万吨，降幅0.18% [2] - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+4.20个百分点，同比-0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比+6.42个百分点，同比+2.81个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级未提及 报告的核心观点 - 橡胶趋势强度为 -1，震荡偏弱，中东局势是影响市场的主导因素，市场担忧情绪持续 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价 16,895 元/吨，较前日 +60；夜盘收盘价 16,830 元/吨，较前日 +45；成交量 607,728 手，较前日 +376,318；05 合约持仓量 144,455 手，较前日 -5,268；仓单数量 120,540 吨，较前日 +3,000；前 20 名会员净空持仓 27,878 手，较前日 +4,096 [1] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力 -145，较前日 -10，混合 - 期货主力 -1,145，较前日 -30；月差 RU05 - RU09 为 120，较前日 +35；外盘报价 RSS3 2,500 美元/吨，较前日 +20，STR20 2,060 美元/吨，较前日 +10，SMR20 2,050 美元/吨，较前日 +10，SIR20 1,970 美元/吨，较前日 +15；替代品齐鲁丁苯 17,000 元/吨，较前日 +2,600 [1] - 现货市场：齐鲁顺丁 15,800 元/吨，较前日 +1,650；青岛市场进口泰标近港 2005 - 2010 美元/吨、现货 2010 - 2015 美元/吨，较前日 +20，泰混近港 2005 - 2010 美元/吨、现货 2010 - 2015 美元/吨，较前日 +20，非洲 10 1945 美元/吨，较前日 +20 [1] 行业新闻 - 截至 2026 年 3 月 8 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 68.04 万吨，环比增 0.05 万吨，增幅 0.07%；保税区库存 11.96 万吨，增幅 1.27%；一般贸易库存 56.09 万吨，降幅 0.18% [2][3] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降 4.05 个百分点，出库率增 1.70 个百分点；一般贸易仓库入库率增 2.15 个百分点，出库率增 2.89 个百分点 [3] - 半钢胎企业生产平稳，部分企业内销缺货明显，短期开工将维持高位；地缘政治因素使外贸出货有阻力，国内代理商节后订单发出后，部分企业国内缺货现象将缓解 [3] - 昨日天然橡胶市场报盘继续走高但涨幅收窄，中东局势仍是影响市场的主导因素，市场担忧情绪持续 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场海外地缘扰动多空切换，天胶先扬后抑，期货盘面冲高回落，现货市场报盘随盘面走低，交投谨慎 [7] - 全球天然橡胶产区进入季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛一般贸易库存延续累库但幅度环比缩窄 [7] - 国内轮胎企业开工率环比明显回升，多数企业已恢复至常规水平，但中东地缘冲突升级或限制产能利用率提升幅度 [7] - ru2605合约短线预计在16500 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13400 - 14000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场海外地缘扰动多空切换，天胶先扬后抑，进口胶报盘高位下行，贸易商轮仓换月，下游刚需采购，期货盘面冲高回落，现货报盘随盘面走低，交投谨慎 [7] - 行情展望：全球天然橡胶产区进入季节性供应淡季，原料价格坚挺，春节后到港与入库量下降，但胶价涨幅超预期使下游企业资金避险情绪升温，出库量维持低位，青岛一般贸易库存累库但幅度环比缩窄，国内轮胎企业开工率环比回升，但中东地缘冲突升级或限制产能利用率提升幅度 [7] - 策略建议：ru2605合约短线预计在16500 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13400 - 14000区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 1.87%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 2.09% [10] - 持仓分析：未提及具体分析内容 - 跨期价差：截至3月6日，沪胶5 - 9价差为85，20号胶4 - 5价差为 - 125 [20] - 仓单变化：截至3月6日，沪胶仓单117540吨，较上周 + 3070吨；20号胶仓单50399吨，较上周 - 202吨 [25] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至3月5日，国营全乳胶报16450元/吨，较上周 - 500元/吨 [32] - 20号胶基差及非标基差走势：截至3月5日，20号胶基差为455元/吨，较上周 + 195元/吨；非标基差为 - 1035元/吨，较上周 + 240元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至3月6日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水69（ + 0.7）泰铢/公斤；杯胶57（ + 0）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 17美元/吨，较上周 - 11美元/吨 [41] - 国内产区原料价格走势：国内云南产区、海南产区均处于停割期 [44] 进口情况数量 - 据海关数据统计，2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4% [50] 青岛地区库存变化 - 据隆众资讯统计，截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%。保税区库存11.81万吨，增幅6.52%；一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点。本期青岛港口保税及一般贸易库均呈现累库，总库存累库幅度环比上期明显缩窄 [53] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：据隆众资讯统计，截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.53%，环比 + 43.76个百分点，同比 - 5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.38%，环比 + 39.34个百分点，同比 - 3.33个百分点。目前多数企业已恢复至常规水平，但中东地缘冲突升级或限制样本企业产能利用率提升幅度 [56] - 出口需求——轮胎出口量：海关数据显示，2025年12月，中国轮胎出口量在69.85万吨，环比 + 1.48%，同比 + 1.94%，1 - 12月中国轮胎累计出口843.07万吨，累计同比 + 3.38%。其中小客车轮胎出口量为25.17万吨，环比 + 6.14%，同比 - 7.79%，1 - 12月小客车轮胎累计出口量321.54万吨，累计同比 - 1.27%；卡客车轮胎出口量为41.37万吨，环比 - 1.15%，同比 + 8.40%，1 - 12月卡客车轮胎累计出口量485.86万吨，累计同比 + 5.87% [59] - 国内需求：2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%。今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17%。2026年2月重卡行业同比、环比双双下降的原因主要是春节月的季节性波动。第一商用车网初步判断认为，今年3月份，重卡行业批发销量有望实现同比小幅增长 [62] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区进入季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛天然橡胶样本保税仓库和一般贸易仓库均呈现累库，总库存累库幅度环比上期明显缩窄 [2] - 本周国内轮胎企业开工率环比明显回升，多数企业已恢复至常规水平，提振样本企业产能利用率大幅走高，但中东地缘冲突升级，中东地区订单出货阻力加大，或将限制轮胎企业产能利用率提升幅度 [2] - ru2605合约短线预计在16200 - 17000区间波动，nr2605合约短线预计在13150 - 13650区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16555元/吨，环比 - 185；20号胶主力合约收盘价13370元/吨，环比 - 125 [2] - 沪胶与20号胶价差3185元/吨，环比 - 20；沪胶主力合约持仓量147781手，环比 - 4810；20号胶主力合约持仓量64528手，环比 + 923 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 44385，环比 - 1510；20号胶前20名净持仓 - 9892，环比 - 548；沪胶交易所仓单115040吨，环比 - 30；20号胶交易所仓单50399吨，环比 - 202 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格100元/吨；上海市场越南3L价格未提及；泰标STR20价格1670美元/吨，环比 - 10；马标SMR20价格1690美元/吨，环比 - 10 [2] - 泰国人民币混合胶价格15650元/吨，环比 - 80；马来西亚人民币混合胶价格15600元/吨，环比 - 80；齐鲁石化丁苯1502价格13500元/吨，环比 + 300；齐鲁石化顺丁BR9000价格13400元/吨，环比 + 100 [2] - 沪胶基差145元/吨，环比 + 285；沪胶主力合约非标准品基差 - 1090元/吨，环比 + 15；青岛市场20号胶价格13928元/吨，环比 - 28；20号胶主力合约基差558元/吨，环比 + 137 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价70.88泰铢/公斤，环比 - 1.41；胶片市场参考价67.51泰铢/公斤，环比 + 3.46；胶水市场参考价69泰铢/公斤，环比 + 0.2；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比 + 0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比 + 13.6；STR20理论生产利润 - 6美元/吨，环比 + 2 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比 + 3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比 + 9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率29.17%，环比 + 14.97；半钢胎开工率34.56%，环比 + 20.32 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值47.04天，环比 - 0.82；半钢轮胎山东库存天数期末值44.09天，环比 - 0.34 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比 - 15；半钢胎当月产量5968万条，环比 + 129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率26.08%，环比 + 0.2；标的历史40日波动率21.61%，环比 + 0.12 [2] - 平值看涨期权隐含波动率27.42%，环比 + 1.85；平值看跌期权隐含波动率27.42%，环比 + 1.87 [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期下滑约8%；1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17%，2月下降主要因春节月季节性波动 [2] - 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比增加1.22万吨，增幅1.82%；保税区库存11.81万吨，增幅6.52%；一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89% [2] 提示关注 - 截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.53%，环比 + 43.76个百分点，同比 - 5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.38%，环比 + 39.34个百分点，同比 - 3.33个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月天然橡胶期货主力合约震荡上行，现货价格上涨，供应偏紧、需求有支撑等因素影响价格，3月市场预计维持震荡偏强走势但上行空间有限 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 2026年2月上海期货交易所天然橡胶主力合约震荡上行，月初开盘16610元/吨，最低16515元/吨，最高17370元/吨，月末收盘17155元/吨，较上月涨840元/吨，月末持仓174215手，较上月末增仓33980手 [1] 当月现货市场情况 2月现货市场价格整体上涨，中国天然橡胶现货领先价格从2月2日的2323.02美元/吨涨至2月27日的2469.42美元/吨，期间最高价2495.63美元/吨；20号胶现货价格从2月2日的1951.15美元/吨涨至2月27日的2073.48美元/吨 [1] 主要影响因素 供应端因素 - 季节性减产：2月中下旬泰国、印尼等主产国进入低产季，局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低，国内云南、海南产区冬季停割，国产胶供应断档，市场供应偏紧 [1] - 出口量下降：2026年1月泰国天然胶出口量37.11万吨，环比减少7.34万吨，跌幅16.51%，同比减少7.43%，出口量低于去年同期，支撑价格 [2] - 库存变化：截至2月27日，天然橡胶库存增加400吨，达到124980吨 [2] 需求端因素 - 轮胎行业开工率：2026年2月13日我国半钢胎开工率为59.44%，高于历年同期均值，显示下游需求有一定支撑 [3] - 需求增长预期：天然橡胶生产国协会(ANRPC)预计2026年天然橡胶需求将增长1.7%，达到1560万吨 [3] 市场情绪因素 春节假期期间海外天然橡胶期货价格先跌后涨，截至2月23日，新加坡TSR20主力2605合约结算价194.4美分/千克，较节前涨2.2美分/千克，涨幅1.14%；日胶主力2607合约收盘价格356.4日元/公斤，较节前涨9.3日元/公斤，涨幅2.68% [3] 短期展望 供应方面 3月天然橡胶进口量季节性增长与需求季节性恢复或使库存相对平稳，东南亚主产国仍处低产季，原料供应紧张局面难改善，成本端支撑强，国内产区仍处停割期，国产胶供应有限 [3] 需求方面 春节假期结束，下游轮胎企业逐步复工复产，刚需采购有望增加，新能源汽车行业发展带动轮胎需求增长，提振天然橡胶消费 [3] 宏观方面 全球货币宽松周期、大宗商品整体估值抬升可能利好天然橡胶价格，但需关注宏观经济复苏进程及政策变化对市场情绪的影响 [4] 技术面 沪胶价格已突破前期区间，开启震荡上涨走势，价格底部抬升明显，但需警惕高位回调风险，关注关键位置突破情况及成交量变化 [4] 需关注因素 主产国天气变化及割胶情况、国内轮胎企业复工复产进度、天然橡胶进口数据、库存变化情况、宏观经济政策动向、合成橡胶价格走势及其对天然橡胶的替代效应 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶观点为震荡整理 海外产区进入减产季，供应端收紧对胶价形成底部支撑 春节临近下游轮胎厂停工放假，天胶需求阶段性转弱，库存高企压制市场 短期供应端收紧与需求端承压多空交织，胶价或以震荡整理为主 [101][103] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年第四季度欧洲替换胎市场销量同比下降4.7%至5894.7万条，各细分市场均疲软 [5] - 2026年1月我国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40% [6] - 2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为16.3万吨，同环比均降 [6] - 2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8%；出口到中国39.8万吨，同比增106% [6] - ANRPC预测2025年全球天胶产量同比增加1.4%至1490万吨，消费量同比下降0.7%至1534.4万吨 [7] 行情走势 - 本周橡胶期货走势分化，RU、NR、新交所TSR20下跌，日胶上涨 [9] 基差与月差 - 2026年2月6日，全乳 - RU05为 - 180元/吨，05 - 09月差为105元/吨 [17] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、NR - SICOM TSR20、RU - JPX RSS3价差减小，RU - BR价差增大 [18][20] - 非标基差方面，本周进口胶市场贸易商轮仓换月为主，少量套利加仓，远月买盘好于近月，工厂采购情绪一般 [21] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差缩小，3L - 泰混价差缩小 [24] 替代品价格 - 顺丁橡胶产量及产能利用率恢复至高位水平，合成橡胶期货盘面显著走低 [29] 资金动向 - RU虚实盘比下降，沉淀资金上升；NR虚实盘比下降，沉淀资金上升 [32] 基本面数据 供给 - 泰国南部和东北部雨季已过；海南、云南产区雨季基本结束 [37][39] - 海外产区停割季过渡，原料采购价格整体上涨 [41] - 泰国水杯价差扩大，国内产区基本停割，价格暂停更新 [46] - 泰国橡胶加工利润整体下降 [47] - 国内产区基本停割，交割利润价格暂停更新 [51] - 12月泰国天胶出口环比上升，出口中国数量环比上升 [58][61] - 1月印尼天胶出口总量环比下降，出口中国数量环比继续下降 [64] - 11月越南天胶出口数量环比微增，出口中国数量环比增加 [70] - 1月科特迪瓦橡胶总出口环比下降，出口中国数量环比下降更多 [72] - 12月中国天然橡胶进口80.34万吨，环比 + 24.84%，同比 + 25.40% [76] 需求 - 周内样本企业产能利用率下调，全钢胎累库，半钢胎季节性去库 [82] - 12月全钢胎出口环比小幅下降，半钢胎出口环比延续修复；重卡销量环比下降，乘用车销量同环比下降 [86] - 12月公路货物周转量和旅客周转量环比均下降 [87] 库存 - 2026年1月30日，深色胶库存85.25万吨，浅色胶库存42.83万吨，中国天然橡胶社会库存128.09万吨 [94] - 2026年2月6日，天然橡胶期货库存环比上升，20号胶期货库存环比下降 [98] 本周观点总结 - 本周天然橡胶观点为震荡整理 供应端海外产区减产，原料供应减少支撑胶价；需求端春节临近下游轮胎厂停工，需求阶段性转弱，库存高企压制市场 [101][103]

报告行业投资评级 - 偏空震荡 [1] 报告的核心观点 - 基本面供给端泰北及越南中北部向减产停割过渡总供应缩量，目前库存较高，青岛地区天胶保税和一般贸易库存转为去库，预期未来几个月到港量减少缓解库存压力，但随着假期临近轮胎产能利用率逐步下行，短期天然橡胶价格偏空震荡运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 2月4日天然橡胶主力合约收盘价16175元/吨，当日涨跌幅 -0.86% [1] - 2月4日上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为15900 - 15950元/吨，较前一交易日下跌150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16550元/吨，较前一交易日下降50元/吨 [1] - 日内期货盘面偏弱运行，现货市场跟随走低，下游实际询盘气氛一般，市场成交偏淡；产区沪胶走低，现货价格稳中小跌，贸易商持货成本支撑低价出货意向不高，市场交投偏淡 [1] 供给方面 - 上周天然橡胶供应国内外逐渐下滑，云南、海南产区全面停割，海外泰国北部停割、泰国东北部以及越南产区接近割胶季尾声，泰国南部正值旺产季 [2] - 全球天然橡胶供应将由旺季转淡季，后期供应压力或减弱，但国内1月下旬仍集中到港，国内海南产区停割，工厂收胶抢购热度有限，后期全球供应压力减缓，叠加上游工厂原料备库，预计原料价格延续坚挺格局，橡胶成本端支撑偏强 [2] - 按照ANRPC规律，1月份开始产量会逐步下降，一季度产量大概率下滑，1、2月份橡胶进口量大概率也下滑 [2] 需求方面 - 2026年1月30日我国半钢胎开工率为74.84%，高于历年同期均值；全钢胎开工率为62.44%，高于历年同期均值 [3] - 近期多种原料价格高位运行，部分样本企业1月底至2月初安排春节放假，导致整体样本企业产能利用率下行 [3] - 轮胎市场全钢胎终端需求疲弱，短期备货谨慎，半钢胎节前或存出货小高峰预期，整体补货积极性略好于全钢胎；全钢胎出货偏慢、成品库存高企，部分企业或适度减产 [3] 库存方面 - 截至1月底青岛地区天然橡胶样本仓库库存59.12万吨，较2025年12月底增加7.18万吨，增幅13.82%，累库速度加快 [6] - 其中保税区内库存10.57万吨，较2025年12月底增加2.02万吨，增幅23.63%；一般贸易库存48.55万吨，较2025年12月底增加5.16万吨，增幅11.89% [6] - 天然橡胶到港量减少，下游开工负荷下调，但供大于求，青岛地区天然橡胶库存累库 [6] 基差方面 - 截至2月4日，与基准地为云南的橡胶现货价格比较，基差是 -285元/吨，绝对值低于全年基差均值，处于历史低位，有扩大空间 [7]

报告行业投资评级 - 偏空震荡 [1][6] 报告的核心观点 - 基本面供给端总供应缩量，目前库存较高但预期未来到港量减少缓解库存压力，假期临近轮胎产能利用率下行，短期天然橡胶价格偏空震荡运行，关注前高压力 [6] 各目录内容总结 行情表现 - 2月4日天然橡胶主力合约收盘价16385元/吨，当日涨跌幅+1.64% [1] - 上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16050 - 16100元/吨，较前一交易日上涨150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16550 - 16650元/吨，较前一交易日上涨150元/吨 [1] - 期货盘面震荡偏强，现货市场跟随走高，下游实际询盘气氛一般，成交偏淡；产区市场沪胶上涨，现货主流跟涨，下游采购谨慎，交投气氛稳淡 [1] 供给方面 - 上周天然橡胶供应国内外呈下滑趋势，云南、海南产区全面停割，海外泰国北部停割、东北部和越南产区接近割胶季尾声，泰国南部旺产季 [2] - 全球天然橡胶供应将由旺季转淡季，后期供应压力或减弱，国内1月下旬集中到港，海南产区停割，工厂收胶抢购热度有限，原料价格预计延续坚挺，成本端支撑偏强 [2] - 按ANRPC成员产量规律，1月开始产量应逐步下降，一季度大概率下滑，且1、2月橡胶进口量大概率下滑 [2] 需求方面 - 2026年1月30日我国半钢胎开工率74.84%，全钢胎开工率62.44%，均高于历年同期均值 [3] - 多种原料价格高位运行，部分样本企业1月底至2月初安排春节放假，产能利用率下行 [3] - 全钢胎终端需求疲弱，备货谨慎，半钢胎节前或有出货小高峰预期，补货积极性略好于全钢胎；全钢胎出货慢、成品库存高，部分企业或适度减产 [3] 库存方面 - 截至1月底青岛地区天然橡胶样本仓库库存59.12万吨，较2025年12月底增加7.18万吨，增幅13.82%，累库速度加快 [4] - 其中保税区内库存10.57万吨，较2025年12月底增加2.02万吨，增幅23.63%；一般贸易库存48.55万吨，较2025年12月底增加5.16万吨，增幅11.89% [4] - 天然橡胶到港量减少，下游开工负荷下调，供大于求，青岛地区库存累库 [4] 基差方面 - 截至2月3日，与基准地为云南的橡胶现货价格比较，基差是 - 280元/吨，绝对值低于全年基差均值，处于历史低位，有扩大空间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场先抑后扬，胶价收涨，当前国内主产区停割，泰国南部旺产，青岛港总库存累库，下游逢低备货情绪好转，出库量或增，轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱 ru2605和nr2603合约短线关注前期高点压力，暂观望 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场先抑后扬，胶价收涨，进口胶贸易商轮仓换月出货，工厂逢低采购，国产胶现货市场交投一般，下游刚需询盘，成交不足 [7] - 行情展望：国内主产区停割，泰国南部旺产，青岛港总库存累库，保税和一般贸易库均累库，下游备货情绪好转，出库量或增，轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱 [7] - 策略建议：ru2605合约和nr2603合约短线关注前期高点压力，暂观望 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨3.03%，20号胶主力合约价格震荡收涨2.75% [10] - 持仓分析：涉及沪胶和20号胶前20名持仓变化，但未给出具体数据 [13][15] - 跨期价差：截至1月23日，沪胶5 - 9价差为95，20号胶3 - 4价差为 - 30 [20] - 仓单变化：截至1月22日，沪胶仓单109870吨，较上周增加1480吨；20号胶仓单55339吨，较上周减少1411吨 [25] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至1月22日，国营全乳胶报15600元/吨，较上周持平 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至1月22日，20号胶基差为530元/吨，较上周减少5元/吨；非标基差为 - 970元/吨，较上周增加25元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至1月23日，泰国田间胶水57.6（ - 0.4）泰铢/公斤，杯胶53（ + 0.8）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 5美元/吨，较上周减少17美元/吨 [40] - 国内产区原料价格走势：国内云南、海南产区均处于停割期 [43] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口667.51万吨，累计同比增加17.94% [49] 青岛地区库存变化 - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增加1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存增幅6.42%，一般贸易库存增幅2.26% [53] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至1月22日，半钢胎样本企业产能利用率73.84%，环比增加1.31个百分点，同比增加8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.53%，环比减少0.49个百分点，同比增加22.14个百分点 [56] - 出口需求——轮胎出口量：2025年12月中国轮胎出口量69.85万吨，环比增加1.48%，同比增加1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比增加3.38% [59] - 国内需求：2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比下降约16%，同比增长约13%，2025年以接近114万辆收官 [62] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内主产区停割泰国产区旺产 青岛港库存累库幅度环比收窄但力度仍高 入库量环比减少下游刚性需求好转出库量提升 上周轮胎企业产能利用率走低 本周或小幅回升 ru2605合约短线预计在15700 - 16400区间波动 nr2603合约短线预计在12700 - 13250区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16160元/吨 环比涨185；20号胶主力合约收盘价13015元/吨 环比涨175 [2] - 沪胶5 - 9差20元/吨 环比降10；20号胶2 - 3价差 - 45元/吨 环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差3145元/吨 环比涨10；沪胶主力合约持仓量199737手 环比增5063 [2] - 20号胶主力合约持仓量70673手 环比增511；沪胶前20名净持仓 - 55451 环比降2000 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 13094 环比增1997；沪胶交易所仓单105590吨 环比无变化 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15850元/吨 环比涨50；上海市场越南3L 16050元/吨 环比降50 [2] - 泰标STR20 1910美元/吨 环比降10；马标SMR20 1905美元/吨 环比降5 [2] - 泰国人民币混合胶15050元/吨 环比降80；马来西亚人民币混合胶15000元/吨 环比降80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨 环比涨200；齐鲁石化顺丁BR9000 12100元/吨 环比涨200 [2] - 沪胶基差 - 310元/吨 环比降135；沪胶主力合约非标准品基差 - 925元/吨 环比涨75 [2] - 青岛市场20号胶13320元/吨 环比降71；20号胶主力合约基差305元/吨 环比降246 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60泰铢/公斤 环比降0.09；胶片参考价56.35泰铢/公斤 环比无变化 [2] - 胶水参考价57.5泰铢/公斤 环比涨0.5；杯胶参考价52.95泰铢/公斤 环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨 环比涨13.6；STR20理论生产利润24美元/吨 环比涨21 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨 环比增4.27；混合胶月度进口量30.22万吨 环比增4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率58.02% 环比降1.53；半钢胎开工率65.89% 环比降3.46 [2] - 全钢轮胎山东库存天数44.62天 环比降2.43；半钢轮胎山东库存天数47.36天 环比增0.31 [2] - 全钢胎当月产量1301万条 环比增59；半钢胎当月产量5831万条 环比增663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率14.21% 环比涨0.73；标的历史40日波动率13.54% 环比降0.09 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.28% 环比涨1.52；平值看跌期权隐含波动率22.27% 环比涨1.53 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右 环比降约16% 同比增约13% 2025年以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月11日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存56.82万吨 环比增1.98万吨 增幅3.62% [2] - 截至1月8日 中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78% 环比降2.75个百分点 同比降13.97个百分点 [2] - 全钢轮胎样本企业产能利用率55.50% 环比降2.43个百分点 同比降3.37个百分点 [2]