1 报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆[1] - 纸浆操作评级为★☆☆[1] - 白糖操作评级为ななな[1] - 苹果操作评级为★☆☆[1] - 木材操作评级为☆☆☆[1] - 20号胶操作评级为ななな[1] - 天然橡胶操作评级为なな☆[1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆[1] 2 报告核心观点 - 报告为2026年9月21日发布的软商品日报[1][5] - 覆盖棉花 纸浆 白糖 苹果 木材 20号胶 天然橡胶 丁二烯橡胶多个软商品品类的运行情况与操作参考[1] 3 分品类内容总结 棉花&棉纱 - 美棉最新周度签约数据表现一般 目前已进入收获阶段[2] - 印度棉花种植处于尾声 预计最终面积和去年基本持平 截至2026年9月11日 2026/27年度印度棉种植面积为1093.4万公顷 较上一年度同期高1.7万公顷 同比增长0.2%[2] - 巴西棉花产量预期不断上调 预计今年产量或与去年基本持平 截至9月11日当周 巴西棉花总收割进度为95.6% 环比增加6.2个百分点 同比慢1个百分点[2] - 郑棉连续调整 短期市场偏谨慎 需求进入旺季之后表现一般 调研反馈新疆棉花产量减产幅度或较小 轧花厂对于收购价格普遍谨慎[2] - 国内现货成交一般 随着郑棉不断下跌 成交环比有所好转 需求进入旺季但好转幅度有限 成品库存同比偏低 库存压力不大[2] - 宏观层面关注中美经贸谈判情况 短期关注郑棉能否企稳[2] 白糖 - 上周美糖呈现震荡走势[3] - 巴西甘蔗收割进度有所加快 甘蔗产量有所增加 但制糖比例依然较低 预计产糖量同比小幅下降[3] - 北半球方面 印度马邦提前开榨 后续关注生产情况[3] - 国内郑糖呈震荡走势 广西降雨较好 但后期天气风险依然存在 需关注甘蔗长势[3] - 综合来看美糖利多较强 预计价格继续上行 国内产量预期仍不确定 内生上涨动力暂时不足 或跟随美糖反弹 价格底部有所抬升[3] 苹果 - 苹果期价弱势运行[4] - 现货方面 前期摘袋的早熟富士出现返青现象 后期摘袋果实上色表现较佳 近期货源供给持续放大 价格逐步企稳[4] - 晚熟富士零星订货陆续启动 白水 铜川等地主流收购价与去年基本持平 但果品整体质量略逊于上一年度[4] - 需求方面 目前市场优质苹果走货尚可 销售节奏有所好转[4] - 库存方面 卓创数据显示 截至9月17日 全国冷库苹果库存为29.14万吨 同比增加40%[4] - 市场交易主线转向新年度的产量预期 今年苹果主产区天气相对较好 有利于产量恢复 后续关注后期天气情况 操作上维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 报告发布当日天然橡胶RU 20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均小幅上涨 国内天然橡胶和合成橡胶现货价格均上涨 外盘丁二烯港口价格涨跌不一[6] - 供应方面 目前全球天然橡胶供应进入高产期 关注产区天气状况 上周中国丁二烯橡胶装置开工率重新小幅回升 独山子石化装置长期停车 山东威特和齐鲁石化等继续停车检修 台橡宇部停车装置开始重启 降负荷运行装置较多 上游丁二烯装置开工率继续缓慢下降[6] - 需求方面 超高油价直接冲击汽车和轮胎行业 上周中国全钢胎开工率继续大幅下降 半钢胎开工率重新小幅下降 山东地区轮胎企业产成品库存全钢胎加速下降而半钢胎继续回升[6] - 库存方面 上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至60.32万吨 其中青岛保税区库存和一般贸易库存均继续下降 卓创公布的中国丁苯橡胶社会库存继续下降至1.06万吨 上游中国丁二烯港口库存大幅增加至2.37万吨[6] - 综合来看 双节假期临近 下游需求走弱 橡胶供应增加 橡胶缓慢去库 中东局势不定 成本驱动为主 市场情绪谨慎 策略上观望[6] 纸浆 - 报告发布当日纸浆期货大幅上涨 海外供给问题频发是支撑价格的重要因素 但基本面偏弱仍然限制价格高度[7] - 截至2026年9月17日 中国纸浆主流港口样本库存量为216.53万吨 较上期减少9.8万吨 单周去库明显[7] - 下游原纸企业对于纸浆采购需求一般 纸浆供给延续平稳 总体下游纸厂订单不佳 原纸需求总体稳定[7] - 纸浆期货低点或已经出现 短期上涨空间或相对受限 短期纸浆走势偏震荡 尝试逢低轻仓试多 滚动操作为主[7] 木材 - 木材期价震荡 现货方面主流报价持稳[8] - 供应方面 外盘报价上涨 外商发货意愿增加 预计后期到货量或有所增加[8] - 需求方面 木联数据显示 截至9月18日 全国13个港口原木日均出库量为6.07万方 同比增加1.51% 需求进入旺季 出库量有所增加[8] - 库存方面 截至9月18日 全国港口原木总库存为240万方 同比下降17.81% 全国原木库存总量偏低 库存压力相对较小[8] - 综合来看 低库存对价格存在一定支撑 操作上暂时观望[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶预计震荡运行，谨防调整 供应上量及轮胎开工有下调预期下需谨防盘面调整 海内外产区进入割胶旺季供应有放量预期，但降雨支撑原料 下游轮胎企业抵触高价，双节检修计划使备货放缓，压制胶价 天然橡胶高位承压，短期缺新增驱动，高价原料使向下空间有限 预计震荡为主 [110] 各章节总结 行业资讯 - 2026年前8个月中国橡胶轮胎出口量663万吨同比增长2%，出口金额1106亿元同比下降3.1% [5] - 2026年8月汽车产销量分别为268.4万辆和271.2万辆，环比分别增长4.3%和4.9%，同比分别下降4.7%和5.1% 新能源汽车产销同比分别增长18.9%和17.8%，新车销量占比60.6% 当月汽车出口101万辆，同比增长65.3% [6] - 2026年7月马来西亚天胶出口量同比增10.9%至41241吨，进口量为76275吨，同比增37% 可监控天胶总产量为26817吨，同比降25.3% 库存为128946吨，环比降0.7% 国内天胶消费总量同比降14.8%至19150吨 [7] - 2026年8月全国乘用车市场零售154.1万辆，同比下降23.6% 其中新能源零售100.5万辆，同比下降10.1%，渗透率达65.2% 乘用车出口88.8万辆，同比增长77.8%，新能源车占出口总量的58.4% [8] 行情走势 - 本周部分产区雨水扰动频繁，胶水采购价格维持高位，杯胶价格承压回落，成本托底作用弱化 现货端套利盘平仓出货积极，实单成交价格走弱，下游逢低刚需备货，刚需托底力度有限 天然橡胶市场前期利好因素溢价消退，胶价进入跌后整理阶段 [10] - 截至2026年9月18日，RU2701.SHF收盘价为18670元/吨，环比上期下降3.34%；NR2611.INE收盘价为15880元/吨，环比上期下降3.35%；新加坡TSR20:2611收盘价为235.9美分/千克，环比上期下降2.40%；东京RSS3:2701收盘价为429.3日元/千克，环比上期持平 [12] 基差与月差 - 截至2026年9月18日，全乳 - RU01为 - 370元/吨，环比上期增长20.43%，同比增长54.88%；01 - 05月差为 - 25元/吨，环比上期下降350.00%，同比下降266.67% [18] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR、RU - JPX RSS3、NR - SGX TSR20价差缩小 [21] - 非标基差方面，本周进口胶市场报盘重心下移，贸易商轮仓换月，部分套利盘平仓出货，下游观望补货，周尾实单成交价格走强 期货盘面偏弱震荡，国产天然橡胶现货报盘区间内窄幅下调，持货商低出意愿有限，下游择低少量采购，盘中实单成交稀疏 [24] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差缩小，3L - 泰混价差扩大 [27] 替代品价格 - 丁二烯供应偏紧局面缓解，需求拖累价格下滑，成本端趋弱 顺丁橡胶出厂价格下调，生产企业利润倒挂幅度收窄但生产压力仍大，部分民营企业降低开工负荷，国产顺丁橡胶供应量维持低位 成本走弱、宏观面利空及需求低迷使市场看空情绪加重，部分获利盘出货意愿增强，顺丁橡胶市场报价下移 [32] 资金动向 - RU虚实盘比和沉淀资金均下降，截至2026年9月18日，RU虚实盘比为12.32，环比上期下降9.28%，沉淀资金为59.18亿元，环比上期下降14.03% [35][38] - NR虚实盘比和沉淀资金均下降，截至2026年9月18日，NR虚实盘比为141.72，环比上期下降9.30%，沉淀资金为44.66亿元，环比上期下降18.73% [35][38] 基本面数据 - 产业链方面，国产浓乳价格13000元/吨，环比下降1.52%；国产全乳价格18300元/吨，环比下降2.92%；泰三烟片价格23800元/吨，环比下降1.65%；泰国标胶价格16171元/吨，环比下降2.57%；泰国混合胶价格17880元/吨，环比下降2.93%；泰国杯胶价格73.80泰铢/千克，环比下降0.67%；泰国胶水价格80.00泰铢/千克，环比增长0.25% [42] - 供给方面：需关注泰东北、越南降雨扰动和印尼干季气温 部分产区雨水频繁使胶水收购价处于高位，工厂抢收情绪降温使杯胶承压回落，天胶成本支撑走弱 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差稳定，云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差扩大 泰标加工利润修复，泰烟片、泰国浓乳、海南浓乳加工利润下降 海南、云南全乳交割利润下降 7月泰国橡胶出口总量同环比上升，出口中国数量同比上升、环比下降 8月印尼天胶出口总量处于近年同期低位，环比下降，出口中国数量同环比大幅下降 7月越南天胶出口总量环比季节性回升，同比处于近年低位 8月科特迪瓦橡胶总出口环比微增，同比几乎持平，出口中国数量同环比都下降 7月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口45.87万吨，同环比下降 [44][48][51][57][60][63][70][72][75][79][82][86] - 需求方面：原料成本压力使半钢轮胎企业灵活排产，产能利用率小幅回落；全钢轮胎部分企业停产检修和加大限产力度，产能利用率明显下行 全钢胎迅速去库，半钢胎去库 7月全钢胎、半钢胎出口同环比下降 8月乘用车、重卡销量环比微增 7月半钢胎出口欧盟、全钢胎出口欧盟、半钢胎出口东盟10国、全钢胎出口东盟10国环比下降，半钢胎出口波斯湾8国环比上升 7月半钢胎出口非洲、全钢胎出口非洲、半钢胎出口南美、全钢胎出口南美、半钢胎出口北美、全钢胎出口北美环比下降 7月公路货物周转量同比增加2.43%，旅客周转量同比回升0.23% [91][94][97][100][101] - 库存方面：9月11日当周，天然橡胶社会总库存下降，主要是深色胶下降 云南累库，青岛港去库明显 截至2026年9月18日，天然橡胶期货库存为14.31万吨，环比上周下降0.40%；期现库存为16.94万吨，环比上周增长0.99%；20号胶期货库存为1.08万吨，环比上周下降1.84%；期现库存为1.20万吨，环比上周下降1.66% [104][107] 本周观点总结 - 供应上，截至周五泰国原料胶水价格80泰铢/公斤，杯胶价格72.5泰铢/公斤；云南胶水进全乳厂16900元/吨，进浓乳厂17100元/吨，二者价差200元/吨，云南胶块价格15800元/吨；海南胶水制全乳价格16000元/吨，制浓乳胶价格18500元/吨，二者价差2500元/吨 [110] - 需求上，企业开工差异化，部分企业检修，部分装置收尾，多数企业开工平稳 多数企业在“中秋节”前后有检修安排，将拖累行业产能利用率 近期涨价消息下企业出货尚可，但部分常规型号缺货限制整体出货量 [110] - 观点上，预计盘面震荡为主，供应上量及轮胎开工下调预期下谨防盘面调整 海内外产区进入割胶旺季供应有放量预期，但降雨支撑原料 下游轮胎企业抵触高价，双节检修计划使备货放缓，压制胶价 天然橡胶高位承压，短期缺新增驱动，高价原料使向下空间有限，预计震荡运行 [110] - 估值上，周五RU与NR主力价差为2790元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 790元/吨 [110] - 策略上，单边采用区间思路，RU主力01区间为【17800 - 19800】；跨期观察；跨品种多BR空NR [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，对2026年9月21日及9月期货主力（连续）合约行情走势作出预期判断，同时提供了国内外宏观资讯和商品期货相关信息[1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国内宏观：国务院常务会议关注老龄、体育赛事、医疗康复等工作，审议相关条例草案；中美举行经贸磋商；中方反对欧盟限制混动汽车出口及美方单边制裁；房地产市场进入存量时代，住建部将推动相关制度落地；人民币汇率突破，年底前核心波动区间预计在6.7至6.9之间；1 - 8月全国财政收支有不同幅度变化，实际使用外资金额同比下降但高技术产业增长；LPR连续16个月持稳；8月全社会用电量创新高；多部门发布政策，涉及高校改革、市场监管等；本周全球市场大事众多[13][15][16][19] - 国际宏观：特朗普宣布组建“人工智能部队”，美国对伊朗问题处于决策阶段，签署制裁法案，与也门胡塞武装沟通；美国同意伊朗领导人参加联合国大会，伊朗提交结束战争条件；多国就地区局势交换意见；美国通胀压力扩散，欧洲央行关注通胀风险，部分欧盟成员国呼吁对能源企业征税；德国经济增长预期上调，日本央行加息；美股三大股指期货拉升，国际油价冲高回落[21][23][25] 商品期货相关信息 - 9月18日美油、布油期货收跌，贵金属期货收涨，伦敦基本金属多数上涨 - 广期所调整碳酸锂期货相关合约开仓下单数量和手续费标准 - 沙特输油管道预计较快恢复运行，霍尔木兹海峡完成水雷清除 - 意大利拟派遣舰船保障曼德海峡通航安全，韩国延长燃油税减免措施 - 俄乌与中东战争冲击全球炼油体系，全球食品供应链风险累积 - 9月18日人民币对美元汇率上涨，美元指数微跌[26][27][28][29] 期货行情分析与前瞻 - 股指期货：9月18日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均止跌反弹；预期9月大概率偏弱震荡，9月21日大概率震荡整理[31][32][40][41] - 国债期货：9月18日，十年期、三十年期国债期货主力合约均止跌上行走高；预期9月大概率偏强震荡，9月21日大概率偏强震荡[58][59][60][66] - 黄金期货：9月18日，黄金期货主力合约止跌发力上行走高；预期9月大概率偏弱宽幅震荡，9月21日大概率偏弱震荡[71][72] - 白银期货：9月18日，白银期货主力合约止跌发力上行走强；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏弱震荡[80] - 铂期货：9月18日，铂期货主力合约止跌发力上行走高；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏弱震荡[86] - 钯期货：9月18日，钯期货新主力合约止跌发力上行走强；预期9月大概率震荡偏弱，9月21日大概率偏弱震荡[89] - 铜期货：9月18日，铜期货主力合约继续上行走高；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[97] - 铝期货：9月18日，铝期货主力合约继续上行走高；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率震荡整理[102] - 氧化铝期货：9月18日，氧化铝期货主力合约止跌小幅反弹走高；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[108][109] - 锌期货：9月18日，锌期货主力合约止跌上行走高；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[111] - 镍期货：9月18日，镍期货主力合约继续小幅反弹走高；预期9月大概率震荡偏弱，9月21日大概率偏弱震荡[118] - 锡期货：9月18日，锡期货主力合约继续上行走高；预期9月大概率偏弱宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[122] - 碳酸锂期货：9月18日，碳酸锂期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率震荡偏弱，9月21日大概率偏弱宽幅震荡[127][128] - 螺纹钢期货：9月18日，螺纹钢期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率偏弱震荡，9月21日大概率偏强震荡[131] - 热卷期货：9月18日，热卷期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率偏弱震荡，9月21日大概率偏强震荡[137] - 铁矿石期货：9月18日，铁矿石期货主力合约继续上行走高；预期9月大概率偏弱震荡，9月21日大概率宽幅震荡[139] - 焦煤期货：9月18日，焦煤期货主力合约下行压力大增；预期9月大概率震荡偏弱，9月21日大概率震荡偏强[145][146] - 玻璃期货：9月18日，玻璃期货主力合约止跌小幅反弹走高；预期9月大概率偏弱宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[149] - 纯碱期货：9月18日，纯碱期货主力合约止跌小幅反弹走高；预期9月大概率偏弱宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[155] - 原油期货：9月18日，原油期货主力合约下行压力大增；预期9月大概率震荡偏强并创新高，9月21日大概率偏强宽幅震荡[158] - 燃料油期货：9月18日，燃料油期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率震荡偏强并创新高，9月21日大概率震荡偏强[164] - 沥青期货：9月18日，沥青期货主力合约下行压力轻度增大；预期9月大概率震荡偏强并创新高，9月21日大概率震荡偏强并创新高[167] - 液化石油气期货：9月18日，液化石油气期货主力合约下行压力明显增大；预期9月大概率震荡偏强并创新高，9月21日大概率偏强震荡[172] - 塑料期货：9月18日，塑料期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率震荡偏强，9月21日大概率偏强震荡[176] - 聚丙烯期货：9月18日，聚丙烯期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率震荡偏强，9月21日大概率偏强震荡[183] - 苯乙烯期货：9月18日，苯乙烯期货新主力合约继续上行走高；预期9月大概率震荡偏强，9月21日大概率偏强震荡[188] - PTA期货：9月18日，PTA期货主力合约下行压力明显增大；预期9月大概率震荡偏强，9月21日大概率偏强震荡[192] - PVC期货：9月18日，PVC期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[197] - 甲醇期货：9月18日，甲醇期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率震荡偏强，9月21日大概率震荡偏强[203][204] - 乙二醇期货：9月18日，乙二醇期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率震荡偏强，9月21日大概率震荡偏强[209] - 生猪期货：9月18日，生猪期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率震荡偏弱，9月21日大概率偏弱震荡[213] - 玉米期货：9月18日，玉米期货主力合约下行压力轻度增大；预期9月大概率震荡偏弱，9月21日大概率偏弱震荡[218] - 豆粕期货：9月18日，豆粕期货主力合约下行压力明显增大；预期9月大概率偏强震荡，9月21日大概率偏弱震荡[223][224] - 豆油期货：9月18日，豆油期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[226] - 菜籽粕期货：9月18日，菜籽粕期货新主力合约下行压力明显增大；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏弱震荡[232] - 菜籽油期货：9月18日，菜籽油期货主力合约下行压力轻度增大；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[234] - 棕榈油期货：9月18日，棕榈油期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率偏弱宽幅震荡，9月21日大概率震荡整理[240][241] - 棉花期货：9月18日，棉花期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率震荡偏弱，9月21日大概率偏弱震荡[246] - 白糖期货：9月18日，白糖期货主力合约下行压力轻度增大；预期9月大概率偏弱震荡，9月21日大概率偏强震荡[251] - 天然橡胶期货：9月18日，天然橡胶期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[254] - 20号胶期货：9月18日，20号胶期货主力合约下行压力增大；预期9月大概率宽幅震荡并创新高，9月21日大概率偏强震荡[259] - 丁二烯期货：9月18日，丁二烯期货新主力合约下行压力增大；预期9月大概率宽幅震荡，9月21日大概率偏强震荡[261] - 纸浆期货：9月18日，纸浆期货主力合约止跌发力反弹走强；预期9月大概率震荡偏强，9月21日大概率震荡偏强[267][268]