报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场海外地缘扰动多空切换，天胶先扬后抑，期货盘面冲高回落，现货市场报盘随盘面走低，交投谨慎 [7] - 全球天然橡胶产区进入季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛一般贸易库存延续累库但幅度环比缩窄 [7] - 国内轮胎企业开工率环比明显回升，多数企业已恢复至常规水平，但中东地缘冲突升级或限制产能利用率提升幅度 [7] - ru2605合约短线预计在16500 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13400 - 14000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场海外地缘扰动多空切换，天胶先扬后抑，进口胶报盘高位下行，贸易商轮仓换月，下游刚需采购，期货盘面冲高回落，现货报盘随盘面走低，交投谨慎 [7] - 行情展望：全球天然橡胶产区进入季节性供应淡季，原料价格坚挺，春节后到港与入库量下降，但胶价涨幅超预期使下游企业资金避险情绪升温，出库量维持低位，青岛一般贸易库存累库但幅度环比缩窄，国内轮胎企业开工率环比回升，但中东地缘冲突升级或限制产能利用率提升幅度 [7] - 策略建议：ru2605合约短线预计在16500 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13400 - 14000区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 1.87%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 2.09% [10] - 持仓分析：未提及具体分析内容 - 跨期价差：截至3月6日，沪胶5 - 9价差为85，20号胶4 - 5价差为 - 125 [20] - 仓单变化：截至3月6日，沪胶仓单117540吨，较上周 + 3070吨；20号胶仓单50399吨，较上周 - 202吨 [25] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至3月5日，国营全乳胶报16450元/吨，较上周 - 500元/吨 [32] - 20号胶基差及非标基差走势：截至3月5日，20号胶基差为455元/吨，较上周 + 195元/吨；非标基差为 - 1035元/吨，较上周 + 240元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至3月6日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水69（ + 0.7）泰铢/公斤；杯胶57（ + 0）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 17美元/吨，较上周 - 11美元/吨 [41] - 国内产区原料价格走势：国内云南产区、海南产区均处于停割期 [44] 进口情况数量 - 据海关数据统计，2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4% [50] 青岛地区库存变化 - 据隆众资讯统计，截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%。保税区库存11.81万吨，增幅6.52%；一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点。本期青岛港口保税及一般贸易库均呈现累库，总库存累库幅度环比上期明显缩窄 [53] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：据隆众资讯统计，截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.53%，环比 + 43.76个百分点，同比 - 5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.38%，环比 + 39.34个百分点，同比 - 3.33个百分点。目前多数企业已恢复至常规水平，但中东地缘冲突升级或限制样本企业产能利用率提升幅度 [56] - 出口需求——轮胎出口量：海关数据显示，2025年12月，中国轮胎出口量在69.85万吨，环比 + 1.48%，同比 + 1.94%，1 - 12月中国轮胎累计出口843.07万吨，累计同比 + 3.38%。其中小客车轮胎出口量为25.17万吨，环比 + 6.14%，同比 - 7.79%，1 - 12月小客车轮胎累计出口量321.54万吨，累计同比 - 1.27%；卡客车轮胎出口量为41.37万吨，环比 - 1.15%，同比 + 8.40%，1 - 12月卡客车轮胎累计出口量485.86万吨，累计同比 + 5.87% [59] - 国内需求：2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%。今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17%。2026年2月重卡行业同比、环比双双下降的原因主要是春节月的季节性波动。第一商用车网初步判断认为，今年3月份，重卡行业批发销量有望实现同比小幅增长 [62] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎[5][6] - 股指预计波动中枢将逐步上移，多单可继续持有[8] - 贵金属预计市场波动将显著放大，暂且保持观望[11] - 螺纹钢和热卷价格缺乏利多驱动但估值处于低位，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[13] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[15] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[17] - 铁合金总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑多头冲高离场机会[19] - 原油主力合约关注做多机会[20][21][22] - 聚烯烃短期内市场价格或将偏强运行，关注做多机会[24] - 合成橡胶和天然橡胶预计偏强震荡[26][29] - PVC预计盘面偏强震荡[30][32] - 尿素短期或偏强震荡[33][35] - PX价格中枢或持续上移，加工费有望同步修复[36] - PTA价格或将跟随PX与油价同步上行，考虑逢低区间操作[37][38] - 乙二醇价格或震荡上行，但高库存对短期涨幅或形成压制[39] - 短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期仍交易成本端逻辑[41] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡偏强运行[42] - 纯碱基本面延续宽松，需谨慎对待[43][44] - 玻璃盘面受广义能源情绪扰动，有概率小幅震荡偏强，但需注意回落风险[45] - 烧碱关注实际送货量和液氯价格波动[46][47] - 纸浆可等待节后下游纸厂开工负荷提升及3.8促销节备货需求释放[48][49] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大[50] - 铜价承压震荡[51][52][53] - 铝价偏强运行，但需警惕市场情绪降温后的回调风险[54][55][56] - 锌价震荡运行[57][58] - 铅价弱势震荡[59][60] - 锡价下方有支撑，但短期内大宗商品价格波动或加剧[61] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼政策及宏观事件扰动[62] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜[63][64] - 棕榈油多单或可考虑减仓或离场[65][67] - 菜油可考虑偏多思路[68] - 棉花预计中长期偏强运行[70][71][72] - 白糖建议观望[73][75][76] - 苹果预计中长期价格偏强运行[77][79][80] - 生猪关注冻品入库与二次育肥补栏及政策动向，等待逢高沽空机会[81] - 鸡蛋考虑远月空单持有[83] - 玉米淀粉或跟随玉米行情，耐心等待节后玉米供应压力释放[84][87] - 原木后续关注外盘报价、发运动态及下游终端市场消耗情况[90][91] 各目录总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.03%报112.770元，10年期主力合约涨0.05%报108.555元，5年期主力合约涨0.08%报106.145元，2年期主力合约涨0.05%报102.518元[5] - 3月4日央行开展405亿元7天期逆回购操作，当日4095亿元逆回购到期，单日净回笼3690亿元[5] - 十四届全国人大四次会议于3月5日上午9时开幕，3月12日下午闭幕，会期8天，有十一项议程，期间举行3场记者会、3场"代表通道"和3场"部长通道"采访活动[5] - 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点[6] - 当前宏观数据平稳，但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀持续回升，内需政策有发力空间，全球经济金融形势平稳，风险偏好处高位，后市仍有压力，需谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 -1.16%，上证50股指期货（IH）主力 -1.33%，中证500股指期货（IC）主力合约 -0.61%，中证1000股指期货（IM）主力合约 -0.90%[8] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低位，不过国内资产估值水平低，有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，后续政策有发力空间，市场情绪提升，增量资金入场，全球金融市场风险偏好高位，预计海外宏观扰动冲击有限，波动中枢将上移，多单可继续持有[8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,153.06，涨幅 -2.45%；白银主力合约收盘价21,854，涨幅0.97%[10] - 美国2月ADP就业人数增6.3万人，预期增5万人，前值增2.2万人[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，中长期逻辑坚挺，全球局势平稳，地缘政治因素扰动有限，前期贵金属涨幅大，市场定价充分，缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3190元/吨，上海热卷报价3220 - 3240元/吨[13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，中期处于需求淡季，关注旺季需求启动；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力减轻，春节库存增量低，关注节后库存峰值和见顶时点，价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期或延续弱势，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在750元/吨，超特粉现货价格640元/吨[15] - 产业逻辑上，全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，压制需求，关注钢厂复产情况；供应端2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理，美伊冲突对国内焦煤焦炭供需格局实际影响有限[17] - 焦煤方面，主产地煤矿基本复产，供应回升，需求端偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望；焦炭方面，供应平稳，库存压力不大，需求端铁水日产量回升，但会议期间钢厂可能限产，价格有压力，现货价格有提降预期，期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.49%至6120元/吨；硅铁主力合约收涨0.94%至5818元/吨，天津锰硅现货价格5900元/吨，涨50元/吨；内蒙古硅铁价格5380元/吨，涨30元/吨[19] - 2月27日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至10.79万吨，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存495万吨（ +65万吨），报价低位企稳回升，库存仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，成本低位窄幅波动[19] - 2月27日当周样本建材钢厂螺纹钢产量165万吨（环比 -5万吨），为近五年同期最低，1月螺纹钢长流程毛利回升至 -15元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.74万吨、9.86万吨，较上周分别变化 +3600吨、 +600吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度减弱，供应宽松使库存延续累升，成本低位下行空间受限，支撑渐强，26年以来产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格反弹后可考虑多头冲高离场机会[19] 原油 - 上一交易日INE原油连续涨停收盘，因中东战争持续[20] - 2月27日数据显示，截至2月24日当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸13,173手至81,058手；截至2月27日当周，美国石油和天然气钻机总数减少1座，降至550座，石油钻机数量减少2座，至407座，天然气钻机数增加1座，至134座[20] - 2月28日美以对伊朗发动军事打击，伊朗反击，中东局势升级，OPEC+原则上同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日[20] - CFTC净多头寸增加，显示美国资金看好后市，OPEC增产不及预期，难以填补伊朗原油空缺，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭，支撑油价，主力合约关注做多机会[21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘快速拉涨，成本端支撑增强，商家抬升报盘，拉丝主流价格7250 - 7350元/吨，余姚市场LLDPE上涨100 - 200元/吨，市场炒作气氛活跃，商家高报，成交看量单谈[23][24] - 短期受宏观政策影响，原油价格走高，对PE和PP形成成本支撑，假期后生产企业检修减少，下游刚需补仓，宏观情绪带动下业者心态好转，预计短期内市场价格偏强运行，关注做多机会[24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.21%，山东主流价格上调至14000元/吨，基差持稳[25] - 受冲突影响，价格短期或上涨，中期关注原油走势和需求节后回暖情况，原料端丁二烯本周或受原油驱动上涨，价格受成本推动明显，供应端多数顺丁橡胶装置高负荷运行，仅山东个别装置负荷略降，浩普新材料、浙江传化装置3月预计检修，需求端春节假期后轮胎样本企业产能利用率低位略恢复，库存端截至2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比 +57.68%，预计偏强震荡[25][26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌2.39%，20号胶主力收跌2.13%，上海现货价格下调至16000元/吨附近，基差持稳[27] - 周末冲突可能推动天胶短期上涨，后续关注原油走势和自身基本面，特别是3至4月库存情况，供应端全球主产区进入低产期，产出供不应求，原料价格走强，需求端节后企业复工，轮胎产能利用率恢复，库存端中国天胶库存延续节前累库趋势，累库幅度大集中在青岛库存，预计偏强震荡[27][28][29] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨2.31%，现货价格上调（100）元/吨，基差基本持稳[30] - 海外地缘政治风险带来供应担忧与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势，预计盘面偏强震荡，供应端本周装置产能利用率上升0.01%，产量环比增加0.01%，需求端截至2月26日，国内PVC管材样本企业开工在13.60%，环比提升，成本利润端乙烯美金货源供应不足，托市明显，电石需求支持不稳，价格看跌情绪浓，市场疲软，华东地区电石法五型现汇库提在4630 - 4750元/吨，乙烯法在4850 - 4950元/吨，本期行业库存191.50万吨，较上期增加明显，厂区和社会库存同步增加[30][31][32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.05% ，山东临沂上调（10）元/吨，基差持稳[33] - 伊朗冲突对尿素市场是直接供应打击，伊朗多座工厂关停，叠加埃及停产，造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或飙升且缺口难填补，中国国内供需稳，但印度、巴西等买家转向中国采购，为企业打开出口套利窗口，短期春耕旺季暂无出口，或偏强震荡，后续风险点在于霍尔木兹海峡航运安全，若受阻，全球化肥供应链将断供，价格可能失控上涨[33] - 供应端行业开工继续提升，日产维持21万吨附近高位，需求端元宵后农需返青肥与工需复合肥、板材回暖，成本利润方面煤炭价格稳定，尿素成本波动不大，春节后农业需求推进，工厂报价上调，利润改善，库存方面中国尿素企业总库存量117.6万吨，高于上周预期，港口样本库存量为17.4万吨，基本符合上周预期[34] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约上涨，涨幅2.1%，CCF数据显示，PXN价差调整至280美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差降至140美元/吨附近，国内PX负荷提升至92.4%，处于近7年新高，亚洲PX负荷升至84.9%[36] - 霍尔木兹海峡封锁导致中东PX货源出口受阻、船期延误、运费暴涨，叠加3月春检，加剧国内供应紧张预期，成本端受美伊地缘局势影响，外盘原油价格震荡上行提供支撑，短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加春季检修逻辑，PX有望去库，美伊冲突或使原油价格上涨，成本强支撑和供应收缩预期驱动，价格中枢或上移，加工费有望修复，上行空间取决于油价涨幅与海峡封锁时间[36] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅2.04%，加工费下滑至200元/吨附近，供应端逸盛新材料360万吨5成负荷运行，另一套360万吨检修完成后重启，国内PTA负荷调整至76.6%，需求端聚酯负荷在79.7%附近，后续或继续回升，江浙终端开工环比大幅下滑，节后零星恢复，成本端受中东地缘局势影响，上游原油和PX价格震荡上行，支撑增强[37][38] - 短期加工费回调，供需驱动一般，但成本端支撑增强，价格将跟随PX与油价上行，市场交易成本与预期逻辑，考虑逢低区间操作，关注需求复工、库存消化、美伊冲突进展与原油价格变化[38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅2.85%，供应端CCF数据显示整体开工负荷在79.02%，其中合成气制乙二醇开工负荷在84.03%，2月1日起中国大陆地区产能基数调整至3003万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨，海峡封锁将导致沙特、伊朗等中东货源断供，若封锁持续，港口库存有去化可能[39] - 库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨，3月2日至3月8日，主港计划到货数量约为10.9万吨，环比减少1.6万吨，需求方面下游聚酯开工增加至79.7%，环比增加2%，江浙终端开工环比大幅下滑，节后零星恢复，短期受地缘局势影响，成本端支撑增强叠加进口或缩减，价格或震荡上行，但高库存压制短期涨幅，需谨慎，若进口收缩超预期，价格或存补涨空间，关注局势进展、春检节奏和节后需求兑现情况[39] 短纤 - 上一交易日，短纤2604主力合约上涨，涨幅1.91%，供应方面短纤装置负荷提升

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月天然橡胶期货主力合约震荡上行，现货价格上涨，供应偏紧、需求有支撑等因素影响价格，3月市场预计维持震荡偏强走势但上行空间有限 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 2026年2月上海期货交易所天然橡胶主力合约震荡上行，月初开盘16610元/吨，最低16515元/吨，最高17370元/吨，月末收盘17155元/吨，较上月涨840元/吨，月末持仓174215手，较上月末增仓33980手 [1] 当月现货市场情况 2月现货市场价格整体上涨，中国天然橡胶现货领先价格从2月2日的2323.02美元/吨涨至2月27日的2469.42美元/吨，期间最高价2495.63美元/吨；20号胶现货价格从2月2日的1951.15美元/吨涨至2月27日的2073.48美元/吨 [1] 主要影响因素 供应端因素 - 季节性减产：2月中下旬泰国、印尼等主产国进入低产季，局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低，国内云南、海南产区冬季停割，国产胶供应断档，市场供应偏紧 [1] - 出口量下降：2026年1月泰国天然胶出口量37.11万吨，环比减少7.34万吨，跌幅16.51%，同比减少7.43%，出口量低于去年同期，支撑价格 [2] - 库存变化：截至2月27日，天然橡胶库存增加400吨，达到124980吨 [2] 需求端因素 - 轮胎行业开工率：2026年2月13日我国半钢胎开工率为59.44%，高于历年同期均值，显示下游需求有一定支撑 [3] - 需求增长预期：天然橡胶生产国协会(ANRPC)预计2026年天然橡胶需求将增长1.7%，达到1560万吨 [3] 市场情绪因素 春节假期期间海外天然橡胶期货价格先跌后涨，截至2月23日，新加坡TSR20主力2605合约结算价194.4美分/千克，较节前涨2.2美分/千克，涨幅1.14%；日胶主力2607合约收盘价格356.4日元/公斤，较节前涨9.3日元/公斤，涨幅2.68% [3] 短期展望 供应方面 3月天然橡胶进口量季节性增长与需求季节性恢复或使库存相对平稳，东南亚主产国仍处低产季，原料供应紧张局面难改善，成本端支撑强，国内产区仍处停割期，国产胶供应有限 [3] 需求方面 春节假期结束，下游轮胎企业逐步复工复产，刚需采购有望增加，新能源汽车行业发展带动轮胎需求增长，提振天然橡胶消费 [3] 宏观方面 全球货币宽松周期、大宗商品整体估值抬升可能利好天然橡胶价格，但需关注宏观经济复苏进程及政策变化对市场情绪的影响 [4] 技术面 沪胶价格已突破前期区间，开启震荡上涨走势，价格底部抬升明显，但需警惕高位回调风险，关注关键位置突破情况及成交量变化 [4] 需关注因素 主产国天气变化及割胶情况、国内轮胎企业复工复产进度、天然橡胶进口数据、库存变化情况、宏观经济政策动向、合成橡胶价格走势及其对天然橡胶的替代效应 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕天然橡胶产区气象展开分析，指出中长期气候动态变化，各产区降水、干旱等情况及灾害监测结果，还介绍了产区气象指标并提及橡胶物候期、生产周期与气象风险[1][2][11] 各部分总结 本周重要气象提示 - 中长期气候动态中，弱拉尼娜现象结束转为中性，6 - 8月有超40%概率转弱厄尔尼诺，9 - 10月概率提至60%且强度或加强，产区天气扰动或加剧；印度洋偶极子环比减弱，对印尼周边降雨影响降低；马登 - 朱利安振荡目前于第5阶段区域，未来一个月在西太平洋海域活跃，对印尼周边无显著影响[1] 各产区情况 中国产区 - 云南产区停割，年初降水低于同期，局部干旱，近期春雨改善墒情，物候良好，预计3月中旬试割，需关注3月倒春寒等问题[2] - 海南产区全岛停割，前期降水少，部分地区干旱，近期雨水使干旱缓解[2] 中南半岛产区 - 泰国产区东北部和北部大部分停割，南部逐步停割，处于干季，上周分散雨水使土壤湿度升高[2] - 越南产区大部分停割，东南部上周强降雨改善前期少雨情况[2] - 柬埔寨产区上周降水改善墒情，后续温度回暖伴分散降雨[5] - 缅甸产区南部近期阴雨，土壤湿度改善，未来有间断降雨[5] - 老挝产区近期降雨，土壤湿度改善，气温回暖[5] 马来群岛产区 - 印尼年初降雨略少于历史平均，2月环比增加，未来两周分散降雨，对割胶影响小[5] - 马来西亚产区处于雨季高峰，近期降雨正常，未来两周雨水环比减少[5] - 菲律宾产区2月下旬棉兰岛降雨集中，部分地区内涝、滑坡，割胶受影响[5] 南亚产区 - 印度产区东北部停割，气温回暖不利落叶，增加叶螨虫害风险；西南部逐步停割，喀拉拉邦降雨使土壤湿度恢复正常[6] - 斯里兰卡产区进入少雨季节，前期强降雨影响原料产出，近期雨水减少，土壤湿度回落，气温降低[6] 西非产区 - 科特迪瓦产区进入旱季，1月降水偏多，2 - 3月环比减少，土壤墒情良好，无干旱风险，预估1月产量略高于同期[7] 产区降雨数据汇总 - 报告给出天然橡胶主要产区周度降水情况，包含当月累计降水、当月同比、上周累计降水、周度环差、本周预报降水和后一周预报降水等数据[8] 产区突发灾害监测 - 热带低压方面，印尼群岛南部和菲律宾群岛东部大气活跃将有降雨扰动；洪涝灾害方面，泰国干季主产区无洪涝风险；干旱火险减弱，云南与海南干旱缓解，海南局部仍有轻度干旱，后续降雨将改善墒情[11] 各产区天气情况 - 详细展示中国、中南半岛、马来群岛、南亚、西非等产区的天气地图预报、气象指标跟踪等内容，包括降水、土壤湿度、温度、风速等指标的日度、月度、年度分布及预报情况[14][60][119] 附录 天胶主产区种植面积与产量分布 - 全球天然橡胶主要集中在东南亚，占比约80%，泰国种植面积占比约1/4，印尼约1/5；产量上，泰国占比超三成，印尼15%，科特迪瓦超10% [192] 橡胶的物候期与天气的影响 - 橡胶树物候期分五个阶段，新叶成熟前敏感易受病虫害，长期产量取决于种植面积和树龄结构，短期关注天气对割胶进度影响，不同阶段天气影响和常见病虫害不同[200][201] 天胶主产区生产周期与潜在气象风险 - 全球天然橡胶供给季节性明显，9 - 11月高产，2 - 3月低产，各产地因地理和气候差异，关注天气因素侧重点不同，停割时间由高纬度向低纬度依次延后且时长缩短[202]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对各类期货品种的周度价量数据进行展示和分析，包括周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等指标，还呈现了年初至今涨跌幅、日均持仓量变化率和沉淀资金变动等情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 周度期货价量总览 - 展示了贵金属、有色金属、黑色、能源化工、农产品、畜产品和金融期货等各类别多个品种的周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等数据 [2][3] 各品种周涨跌幅情况 - 黑色期货中焦炭周涨跌幅 -2.76%，硅铁 4.26%，焦煤 -2.45% 等 [2][4] - 能化期货中原油周涨跌幅 6.01%，纯碱 3.57%，PVC -1.02% 等 [2][5] - 有色&贵金属期货中黄金周涨跌幅 3.41%，铝 2.45%，铅 0.84% 等 [2][7] - 金融期货中 IC 周涨跌幅 4.48%，IF 1.88%，IH 0.84% 等 [3][9] - 农产品期货中豆粕周涨跌幅 1.18%，菜油 1.63%，豆油 2.14% 等 [2][10] 年初至今涨跌幅情况 - 展示了锡、白银、燃料油等众多品种年初至今涨跌幅，如锡 40.36%，白银 34.82% 等，金融期货中 IC 17.42%，IM 14.73% 等 [12] 周度日均持仓量变化率情况 - LPG、淀粉、镍、苯乙烯和铅的持仓量有较大提升 [14] 周度沉淀资金变动情况 - 锡、镍、焦煤、苹果和甲醇的资金关注度增加 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种上一交易日表现、基本面情况及行情研判和策略建议，如国债预计后市有压力应谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等[5][7][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.53%报 112.090 元等[5] - 央行开展 3205 亿元 7 天期逆回购操作，当日 4000 亿元逆回购到期，单日净回笼 795 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，假期全球经济金融形势平稳，风险偏好高，预计后市有压力，保持谨慎[5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.40%等[7] - 2025 年我国民用运输机场旅客吞吐量 152904.6 万人次，同比增长 4.8%，货邮吞吐量 2186.4 万吨，同比增长 9.0%[7] - 2026 年 1 月中国品牌乘用车销售 132.9 万辆，环比下降 32.1%，同比下降 8.9%，占比 66.9%，占有率比去年同期降低 1.5 个百分点[8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，海外宏观扰动冲击有限，预计波动中枢上移，多单可继续持有[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,146.48，涨幅 -0.40%；白银主力合约收盘价 22,572，涨幅 -1.98%[11] - 欧元区 2 月经济景气指数等数据不及预期[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，假期全球经济金融局势平稳，宏观扰动影响有限，前期贵金属大幅上涨，市场定价充分，缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨等[13][14] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场处需求淡季，关注旺季需求；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低，供应压力减轻，春节库存增量低，关注节后库存峰值和见顶时点，螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高开低走，PB 粉港口现货报价 745 元/吨等[16] - 全国铁水日产量维持在 230 万吨左右，铁矿石需求低，关注钢厂复产情况；2025 年铁矿石进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或再度考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落[18] - 焦煤主产地国有煤矿基本复产，民营煤矿陆续复工，供应回升；需求端春节下游焦化企业消耗库存，交易停滞，关注煤矿复产和焦化需求；焦炭供应平稳，库存压力不大，铁水日产量 230 万吨左右，需求偏弱，价格有压力，期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.85%至 5918 元/吨等[20] - 2 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 420 万吨（-16 万吨），报价低位企稳，库存偏低；主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动；2 月 13 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 169 万吨（环比 -22 万吨），为近五年同期最低，1 月螺纹钢长流程毛利回升至 -15 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.13 万吨、9.80 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存累升[20] - 26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会[20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，因美伊即将谈判[21] - 美总统考虑对伊朗军事打击，宣布加征进口关税，伊朗表示做好谈判准备[22] - 美伊核谈判缓和地缘政治风险，美国开采委内瑞拉原油对价格有压力，布油价格在 70 美元有支撑，主力合约暂时观望[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方[24] - 2 月 25 日当周新加坡残渣燃料油库存增加 10.3 万桶，轻质馏分油库存减少 219 万桶，中质馏分油库存减少 58.1 万桶[24] - 新加坡燃料油库存增加利空价格，成本端原油回调或带动燃料油回调，主力合约关注做空机会[24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘价格走跌，余姚市场 LLDPE 价格下跌 30 - 50 元/吨[26] - 春节后下游工厂开工，市场需求将增加，供应端供应商积极出货，暂时观望[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 2.99%，山东主流价格下调至 13200 元/吨，基差持稳[28] - 节后在原料高位托底和需求边际修复驱动下或震荡偏强，核心逻辑在于丁二烯成本传导和轮胎复工分化；原料端丁二烯价格回落但节后原油支撑价格中枢；供应端国内顺丁橡胶产能利用率达 78.86%，茂名石化等装置复产，利润倒挂企业提负意愿受限，社会库存 3.39 万吨；需求端全钢胎出货疲软库存攀升，半钢胎节前替换需求受新车销量制约，压力缓解关键在于元宵节后物流与基建项目复工进度，关注轮胎企业库存去化速率，若元宵节后轮胎厂复工加速、丁二烯价格走高及进口缩量，行情有望走强[28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.46%，20 号胶主力收跌 0.72%，上海现货价格下调至 16200 元/吨附近，基差持稳[30] - 节中外盘胶价上涨叠加原油走高，预计延续偏强震荡，关注库存拐点和产区动态；供应端泰国东北部及越南产区停割，国内海南、云南停割，全球供应缩量支撑成本；需求端半钢胎和全钢胎企业产能利用率环比下降，但 2026 年节前开工率较 2025 年同期显著提升；库存端截至 2 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 129.6 万吨，青岛地区天胶总库存 60.68 万吨[30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 2.10%，现货价格下调（80 - 100）元/吨，基差基本持稳[32] - 节后政策预期和基建启动或带动需求回暖，关注出口退税变化，盘面或偏强震荡；供应端前期新增 220 万吨产能释放，一季度检修计划同比减少 20%，单周产量创同期新高；需求端受春节和房地产影响，硬制品需求受压制，软制品无亮点；成本端电石价格震荡偏弱，氯乙烯支撑有限，行业整体承压；4 月 1 日出口退税取消冲击出口交付，新增订单难续节前水平，产能去化但利用率提升供应缓增，海外美韩岁修影响有限，烧碱价格波动或缓解成本压力但需求回暖不明，3 月会议或出台政策成远期反弹催化；华东地区电石法五型现汇库提在 4600 - 4700 元/吨，乙烯法在 4800 - 4900 元/吨，2 月 12 日 PVC 社会库存 125.36 万吨，环比增加 2.17%，同比增加 52.34%[32][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.49% ，山东临沂下调（10）元/吨，基差基本持稳[36] - 节前市场高位震荡，主产区报价 1700 - 1850 元/吨，企业收单良好，日产创 20.78 万吨新高，农业需求因低温延后、工业需求萎缩，企业库存 83.47 万吨，国际受印度 150 万吨招标提振，但出口配额未明，港口库存 13.4 万吨低位；节后气头及山西装置复产或致日产维持 21 万吨高位，元宵后农需返青肥与工需复合肥、板材回暖，价格或震荡上行，需警惕储备释放、高日产累库及伊朗复产等风险，节后或偏强震荡，关注政策与需求节奏[36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约下跌，跌幅 0.4%，PXN 价差调整至 310 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差在 150 美元/吨附近[38] - 假期装置无明显变化，国内 PX 负荷提升至 92%，处于近 7 年新高，亚洲 PX 负荷维持在 84.8%；成本端受中东地缘影响，外盘原油价格上涨提供支撑；短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，成本端原油或仍存驱动，聚酯及纺织终端复工预期下，叠加 PX 或将交易春季集中检修逻辑，有望进入去库通道，短期或震荡运行，考虑逢低区间参与，关注宏观政策调整、成本端变化以及检修季兑现情况[38][39] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌，跌幅 1.68%[40] - 供应端逸盛新材料 360 万吨 5 成负荷运行，另一套 360 万吨检修完成后重启，国内 PTA 负荷调整至 76.6%；需求端聚酯负荷在 79.7%附近，后续或继续回升，江浙加弹综合开工下调至 5%，江浙织机、印染厂全面放假，预计元宵节后重启；短期 PTA 加工费上升至往年平均水平，继续上行空间有限，供需驱动一般，但成本端支撑增强，短期或震荡运行，市场多交易成本与预期逻辑，考虑区间操作，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度[40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 1.65%[41] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 79.02%，合成气制乙二醇开工负荷在 84.03%，2 月 1 日起中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 3003 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1046 万吨，3 月份进口预计环比下降，月均或在 60 万吨偏下；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.2 万吨附近，环比上期增加 4.7 万吨，2 月 24 日至 3 月 1 日主港计划到货数量约为 12.5 万吨；需求方面下游聚酯开工增加至 79.7%，环比增加 2%，终端织机工厂基本全面放假，预估元宵节附近重启；乙二醇仍维持累库，终端织机负荷降至冰点，预计后市港口库存或增加，短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作，价格弹性空间取决于春检节奏和节后需求兑现情况[41] 短纤 - 上一交易日短纤 2604 主力合约下跌，跌幅 1.68%[42] - 供应方面短纤装置负荷在 68.3%附近；需求方面江浙终端全面放假，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至 5%、0%、0%，对节后原料备货仍有所追加，生产工厂部分未备货或少量备货在 15 - 20 天，备货多的年后可用 25 - 30 天；受春节工厂放假影响，短纤供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但短纤库存低位或存底部支撑，短期仍交易成本端逻辑，关注成本变化、装置动态和下游工厂复工进度情况[42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约下跌，跌幅 1.47%，瓶片加工费调整至 530 元/吨附近[43] - 供应方面瓶片工厂负荷在 68.6%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量约 200 万吨附近；需求端下游软饮料消费逐渐回升，出口维持增长态势；近期瓶片集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，现货短期仍维持偏紧，但其主要逻辑仍在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行，注意控制风险，关注检修装置重启情况[43] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1191 元/吨，涨幅 0.51%[44] - 基本面延续宽松，本周国内纯碱产量 79.09 万吨，环比增加 0.36%，同比增加 7.65%，受春节发运不畅影响，库存累库增幅走扩，国内纯碱厂家总库存 189.44 万吨，环比增加 19.29%，同比增加 4.35%；节前下游玻璃厂商补库完成，节后按需采购，春节期间下游浮法玻璃、光伏玻璃产线变化不大，假期轻碱部分下游停工放假，初七至初十陆续开工，个别小型化工企业计划元宵节后复产，下游需求有序恢复，复工复产节奏与往年基本一致；本周国内轻碱主流出厂价格在 1080 - 1250 元/吨，轻碱主流终端价格在 1160 - 1300 元/吨，截至 2 月 26 日国内轻碱出厂均价在 1201 元/吨，较 2 月 12 日均价持平，本周国内重碱主流送到终端价格在 1170 - 1300 元/吨；基本面变化不大，节前已有适量补货，节后观望，询价为主，消费库存，近期预计短时受会议带动宏观情绪促进消费，但如缺乏实质性支撑，仍需谨慎对待，注意风险控制[44][45] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1058 元/吨，跌幅 0.38%[46] - 产能主动去化阶段，本周在产产线维持 209 条不变，受春节发运不畅影响，厂内库存增幅走扩，库存 7600.8 万重量箱，环比增加 37.32%，同比减少 13.22%；本周国内浮法玻璃均价 1164.62 元/吨，较节前一周均价上涨 7.02 元/吨，涨幅 0.61%，环比涨幅扩大；受库存消化压力及汽运不畅影响，市场观望情绪浓厚，沙河区域春节前逐步停滞，期现商少量出货，春节后沙河部分厂小幅上调 0.5 - 1 元/重箱，受车辆管控影响，中间商出货难度较大，部分现货贸易商未正式复工，浮法厂恢复出货，中间商库存进一步增加，华中地区春节后多数厂存观望心态，个别厂价格略有提涨，但落实效果一般；市场基调宽松主导，产能持续去化，利润空间被压缩，未来短期内可能受能源系及投机性货源释放节奏带动，有概率小幅震荡偏强但预计持续性一般，注意回归基本面风险[46][47] 烧碱 -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内产区停割，海外泰国北部减产，泰国南部产出将进入低产期，上游供应进入季节性减产期，原料价格坚挺；适逢国内春节假期交易冷清，近期青岛一般贸易库存延续累库且幅度较大，随着下游逐渐复工复产，累库幅度或缩窄，但终端替换需求受物流、基建复工节奏及消费观望情绪制约，终端实质性需求3月后逐步释放；需关注国内库存变化及下游轮胎厂节后复工及采购情绪；ru2605合约短线预计在16500 - 17300区间波动，nr2604合约短线预计在13500 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17240元/吨，环比涨210；20号胶主力合约收盘价13980元/吨，环比涨185 [2] - 沪胶5 - 9差130元/吨，环比降70；20号胶4 - 5价差 - 45元/吨，环比涨5 [2] - 沪胶与20号胶价差3260元/吨，环比涨25；沪胶主力合约持仓量175091手，环比增13023 [2] - 20号胶主力合约持仓量45890手，环比降1632；沪胶前20名净持仓 - 35223，环比增2014 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 8359，环比降642；沪胶交易所仓单112570吨，环比持平 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16800元/吨，环比涨550；上海市场越南3L 17200元/吨，环比涨600 [2] - 泰标STR20 2055美元/吨，环比涨75；马标SMR20 2050美元/吨，环比涨75 [2] - 泰国人民币混合胶15850元/吨，环比涨530；马来西亚人民币混合胶15800元/吨，环比涨530 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 230元/吨，环比降165；沪胶主力合约非标准品基差 - 1180 [2] - 青岛市场20号胶13671元/吨，环比降116；20号胶主力合约基差 - 124元/吨，环比降731 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价68.79泰铢/公斤，环比涨3.32；胶片市场参考价64.05泰铢/公斤，环比涨3.16 [2] - 胶水市场参考价67泰铢/公斤，环比涨4.7；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润 - 8美元/吨，环比降13 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率14.2%，环比降28.2；半钢胎开工率14.24%，环比降45.2 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数47.86天，环比降0.02；半钢轮胎山东期末库存天数44.43天，环比增0.02 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15；半钢胎当月产量5968万条，环比增129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率25.5%，环比降0.24；标的历史40日波动率20.89%，环比降0.07 [2] - 平值看涨期权隐含波动率26.58%，环比涨0.48；平值看跌期权隐含波动率26.55%，环比涨0.46 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增约39% [2] - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨，增幅10.05% [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强 货币政策预计保持宽松 各行业走势分化 投资者需根据不同行业特点和市场情况谨慎决策并合理控制风险 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨 30 年期主力合约涨 0.20%报 112.960 元 10 年期主力合约涨 0.02%报 108.500 元 5 年期主力合约涨 0.07%报 106.175 元 2 年期主力合约涨 0.02%报 102.450 元 [5] - 2 月 24 日央行开展 5260 亿元 7 天期逆回购操作 当日 14524 亿元逆回购到期 单日净回笼 9264 亿元 [5] - 2 月 LPR 连续第九个月持稳 1 年期 LPR 报 3% 5 年期以上品种报 3.5% [6] - 国常会研究推进银发经济和养老服务发展 预计后市仍有一定压力 需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.94% 上证 50 股指期货（IH）主力 0.24% 中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.91% 中证 1000 股指期货（IM）主力合约 0.70% [8] - 春节假日 9 天 全国国内出游 5.96 亿人次 国内出游总花费 8034.83 亿元 均创历史新高 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低位 但资产估值有修复空间 政策环境偏暖 预计波动中枢将逐步上移 多单可继续持有 [8] 贵金属 - 上一交易日 黄金主力合约收盘价 1,150.5 涨幅 3.64% 白银主力合约收盘价 22,327 涨幅 12.87% [10] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值 各国央行购金支撑黄金走势 但前期大幅上涨后缺乏基本面驱动 预计市场波动放大 保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌 唐山普碳方坯最新报价 2900 元/吨 上海螺纹钢现货价格在 3070 - 3210 元/吨 上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [11] - 成材价格由产业供需逻辑主导 螺纹钢需求同比下降 处于需求淡季 产能过剩 库存增量低 价格缺乏利多驱动但估值低位 热卷走势与螺纹钢一致 短期内或延续弱势格局 投资者可关注低位做多机会 [11] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货明显回落 PB 粉港口现货报价在 740 元/吨 超特粉现货价格 635 元/吨 [13] - 全国铁水日产量维持在 230 万吨左右 铁矿石需求低位 2025 年进口量同比增长 1.8% 国产原矿产量低于 2024 年同期 港口库存处于近五年同期最高水平 市场供需格局偏弱 短期可能延续回调 投资者可关注低位做多机会 [13] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货大幅回调 焦煤供应端逐步回升 需求端春节期间下游焦化企业消耗原料库存 市场交易停滞 焦炭供应平稳 需求偏弱 对焦炭价格构成压力 [15] - 从技术面看 焦炭焦煤期货中期可能延续震荡格局 投资者可关注低位买入机会 [15] 铁合金 - 上一交易日 锰硅主力合约收跌 0.66%至 5738 元/吨 硅铁主力合约收跌 0.11%至 5470 元/吨 [17] - 2 月 6 日当周 加蓬产地锰矿发运量回升 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 420 万吨 报价低位企稳 库存水平偏低 铁合金成本低位窄幅波动 [17] - 26 年以来铁合金产量维持低位 需求偏弱 总体过剩压力延续 成本低位下行空间受限 短期供应或缩减 回落后可关注低位区间多头机会 [17] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨 收复前两个交易日失地 [18] - 美国对伊朗威胁加码 地缘政治风险推升原油价格 但美国开采委内瑞拉原油对价格有一定压力 布油价格站上 70 美元后仍有望维持强势 投资者可关注做多机会 [18] 燃料油 - 上一交易日燃料油冲高回落 收于均线组上方 韩国国内船用燃料油需求强劲 出口兴趣减弱 东南亚地区燃料油供应相对充裕 [20] - 俄罗斯与乌克兰冲突未结束 伊朗与美国处于高压状态 成本端原油上行带动燃料油价格上行 投资者可关注做多机会 [21] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州 PP 市场报盘部分走高 余姚市场 LLDPE 价格上涨 30 - 60 元/吨 节后下游工厂陆续开工 市场需求量将大幅增加 供应商将积极出货 投资者可关注做多机会 [23] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收涨 3.74% 山东主流价格上调至 13300 元/吨 基差持稳 [25] - 节后在原料高位托底以及需求边际修复驱动下或表现震荡偏强 关键在于丁二烯成本传导和轮胎复工分化 预计元宵节后物流与基建项目复工进度影响行情 若轮胎厂复工加速等 行情有望再次走强 [25] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶主力合约收涨 3.90% 20 号胶主力收涨 3.96% 上海现货价格上调至 16000 元/吨附近 基差持稳 [28] - 节中外盘胶价上涨叠加原油走高 预计橡胶类品质表现延续偏强震荡 后续关注库存拐点以及产区动态 供应端全球供应缩量支撑成本 需求端开工率较 2025 年同期显著提升 库存端中国天然橡胶社会库存 129.6 万吨 [28] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.59% 现货价格持稳 基差略收窄 [30] - 节后政策预期以及基建启动或带动需求回暖 盘面或偏强震荡 供应端产能释放且检修计划减少 产量创新高 需求端受春节和房地产低迷影响 成本端电石价格震荡偏弱 行业整体仍承压 需关注出口退税取消等影响 [30] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收涨 1.42% 山东临沂上调 20 元/吨 基差基本持稳 [34] - 节前尿素市场高位震荡 企业收单良好 日产创新高 但农业需求延后 工业需求萎缩 企业库存低 国际受印度招标提振 出口配额未明 节后气头及山西装置复产或致日产维持高位 元宵后农需与工需回暖 价格或震荡上行 需警惕相关风险 [34] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约上涨 涨幅 3.17% PXN 价差调整至 310 美元/吨左右 短流程利润略降 PX - MX 价差在 150 美元/吨附近 [36] - 假期装置无明显变化 国内 PX 负荷提升至 92% 亚洲 PX 负荷维持在 84.8% 成本端受中东地缘影响 外盘原油价格大幅上涨提供支撑 节后聚酯及纺织终端复工预期下 叠加春季集中检修逻辑 PX 有望进入去库通道 短期或震荡偏强运行 可逢低参与 [36] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨 涨幅 2.88% 2 月部分装置检修 节后开工负荷预估提升至 78%附近 预计节后码头到货增加 库存累库 2 月累库在 60 - 65 万吨附近 [37] - 春节期间聚酯装置变动频繁 预计元宵节后陆续重启 短期 PTA 加工费上升至往年平均水平 继续上行空间有限 供需驱动一般 成本端支撑增强 短期或震荡运行 节后考虑区间操作 [37] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约上涨 涨幅 1.03% 装置整体变化不大 3 月份进口预计环比下降 华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.2 万吨 环比增加 4.7 万吨 2 月份发货量较低 下游聚酯开工下降至 77.7% 终端织机工厂基本全面放假 [38] - 乙二醇仍维持累库 终端织机负荷降至冰点 预计后市港口库存增加 短期上方仍存压力 或维持震荡筑底格局 谨慎操作 [38] 短纤 - 上一交易日 短纤 2604 主力合约上涨 涨幅 2.51% 节中成本端价格上涨 节后短纤或有补涨行情 装置负荷在 77.7%附近 环比下滑 7.6% 江浙终端全面放假 下游加弹、织造、印染负荷分别降至 5%、0%、0% 对节后原料备货有所追加 [39] - 受春节工厂放假影响 短纤供应收缩 终端工厂备货减少 织机负荷将至低点 但短纤库存低位或存底部支撑 短期仍交易成本端逻辑 [39] 瓶片 - 上一交易日 瓶片 2605 主力合约上涨 涨幅 2.22% 瓶片加工费调整至 600 元/吨附近 瓶片工厂负荷在 68.6% 一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉 实际新增影响量约 200 万吨附近 下游软饮料消费逐渐回升 出口维持增长态势 [40] - 近期瓶片集中减停产 供应存缩量预期 出口增速提高 现货短期仍维持偏紧 主要逻辑在成本端 预计后市跟随成本端震荡运行 [41] 纯碱 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 1169 元/吨 涨幅 0.60% 节前最后一周国内纯碱产量 79.23 万吨 环比增加 2.32% 同比增加 10% 库存窄幅累库 厂家总库存 158.8 万吨 环比增加 0.44% 同比减少 15.48% [42] - 节前下游玻璃厂商补库完成 预计节后按需采购 浮法日熔量下降 光伏日熔量持平 基本面淡稳延续 盘面在成本区间震荡 未来可能受能源系情绪带动 但缺乏实质支撑仍需谨慎 [42] 玻璃 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 1050 元/吨 跌幅 0.57% 节前最后一周在产产线减少 2 条至 209 条 厂内库存小增 库存 5535.2 万重量箱 环比增加 4.31% 同比减少 12.28% 节前国内浮法玻璃均价上涨 涨幅收窄 [43] - 春节后产线点火冷修预期均存 关注产线变化和下游复工情况 部分依赖出口订单支撑开工好于去年 但节后高库存仍将承压 市场基调宽松 未来可能受能源系及投机性货源释放节奏带动 有概率小幅震荡偏强但持续性一般 [44] 烧碱 - 上一个交易日 主力 2603 收盘于 1970 元/吨 跌幅 1.99% 节前最后一周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.2 万吨 环比减少 0.23% 同比增加 5.4% 厂库库存 44.29 万吨 环比减少 6.05% 同比减少 6.38% [45] - 节前部分下游完成备货 春节期间大型下游企业开工变化不大 部分小型下游企业减产或临时停车 节后需求恢复尚需时间 整体需求偏弱 但氯碱综合利润情况使市场存在挺价意愿 未来氧化铝有新产能投放预期 需谨慎对待 注意移仓换月风险 [45] 纸浆 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 5340 元/吨 涨幅 2.06% 节前最后一周中国纸浆主流港口样本库存量 219.5 万吨 环比增加 0.6% 同比减少 4.65% 基差节前持续走弱 [46] - 国内供应小幅增量 节前最后一周周度产量 55.67 万吨 环比增加 0.23% 同比增加 9.7% 前期价格承压 假期结束后下游存在刚需补库需求 外盘成本高位对价格底部有托底作用 节后港口库存需时间消化 市场信心恢复需下游真实订单验证 需关注下游工厂复工节奏等 [47] 碳酸锂 - 前一交易日碳酸锂主力合约涨 10.56%至 164120 元/吨 海外地缘政治风险加大 避险情绪推高外盘贵金属以及有色价格 市场对美联储降息押注概率增大 宏观情绪好转 [48] - 国内江西复产时间不确定 矿端或处于紧平衡 碳酸锂周度产量下滑 消费端节前下游备库需求好 储能板块表现突出 社会库存逐步去化 目前库存脱离绝对高位 阶段性供需错配支撑价格 但短期内波动或加大 [48] 铜 - 上一交易日 沪铜主力合约收于 101860 元/吨 涨幅 0.25% 宏观方面美国关税政策及对伊朗态度引发市场担忧 避险情绪升温 [49] - 基本面铜精矿供应紧俏 现货加工费承压 硫酸价格上涨弥补部分冶炼亏损 电解铜产量高企 下游加工企业假期延长 高铜价抑制采购意愿 消费端压力大 节后需求复苏或偏缓慢 社库累增周期或延续至 3 月中旬 短期内铜价或维持高位宽幅震荡 [50] 铝 - 上一交易日 沪铝主力合约收于 23550 元/吨 跌幅 0.55% 氧化铝主力合约收于 2837 元/吨 跌幅 0.39% 氧化铝成本支撑不坚挺 供需过剩格局未改变 国内电解铝建成产能接近合规天花板 产量同比增长但增速放缓 [52] - 节前下游加工企业受高价抑制 补库谨慎 假期安排早 铝水转化率下降 铸锭量增长 节前电解铝社会库存累增幅度快于往年 短期内社库维持累增 对氧化铝偏空看待 铝价受宏观政策预期提振 但高库存压力和经济复苏节奏不确定性限制上行空间 暂承压震荡 [52] 锌 - 上一交易日 沪锌主力合约收于 24490 元/吨 跌幅 0.67% 进口矿加工费下跌 国产矿加工费低位运行 冶炼利润倒挂导致中小型炼企减、停产数量增加 2 月精炼锌产量呈季节性下降 节前精炼锌社会库存未见明显累增 [54] - 需求端春节淡季效应显著 镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业多计划于 2 月底、3 月初复产 加工端开工率走低、精炼锌库存累增将压制锌价 但元宵节后加工企业全面复产、补库需求集中释放 叠加矿端供应偏紧 锌价运行重心有望环比上移 [55] 铅 - 上一交易日 沪铅主力合约收于 16745 元/吨 涨幅 0.12% 受假期部分企业检修影响 原生铅产量阶段性下滑 再生铅企业冶炼亏损 生产积极性不高 原料采购不畅 环保约束 节后规模性复产集中在 3 月 [57] - 终端消费疲软 今年蓄电池企业多集中在 2 月底复工 较往年延长 部分企业新电池成品压力大 铅蓄电池企业复工时间较再生铅企业偏早 形成阶段性供需错配 节后铅价或有所上修 但因节前累库压力及宏观不确定性 预计反弹空间有限 [57] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 2.02%报 394510 元/吨 海外地缘冲突风险加剧推升资金避险情绪 外盘贵金属有色价格反弹 美国经济数据出炉 市场对后续降息预期大幅增加 [59] - 基本面刚果金军事冲突持续 矿端稳定生产担忧仍在 佤邦炸药审批完成 预计后续产出增加 国内加工费修复

报告行业投资评级 - 铜、锌评级为关注，糖评级为取消关注 [4] 报告的核心观点 - 认为美联储货币政策将延续宽松态势，Warsh交易带来的小幅反弹持续性有限，宽松幅度和节奏或有所回缩，美元指数运行区间或在95 - 102，当前人民币汇率或呈稳中有升局面，贬值空间有限，关注升值机会 [7] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差震荡运行，海外COMEX - LBMA价差震荡，本周内外价差估值中性，人民币汇率高位震荡，内外套利暂时观望 [13] - 白银：上周内外价差冲高回落，海外COMEX - LBMA价差震荡走低，本周内外价差回落至中性估值水平，海外白银现货紧张边际缓解，做空内外价差策略离场 [19] - 铂金：上周内外价差大幅收敛，前期国内高溢价状态得到明显修复，本周跨市套利暂观望 [25] - 钯金：上周内外价差大幅收敛，高溢价状态得到明显修复，本周跨境套利暂观望 [31] 有色金属 - 铜：上周LME注销仓单比例较高，海外挤仓风险仍在，远期合约进口盈利已经打开，本周建议关注远期合约的多LME铜，空SHFE铜 [37] - 铝：上周国内铝锭库存延续累积，海外铝锭有所去化，短期内外比值维持区间震荡，本周跨市套利暂观望 [42] - 锌：上周锌锭出口逐步减少，伦锌库存累积速度放缓，国内锌锭库存季节性累积，本周建议关注多LME锌，空SHFE锌 [51] - 铅：上周伦铅库存再度大幅累积，国内铅锭进口窗口关闭，本周跨市套利暂观望 [52] - 镍：上周进口窗口关闭，镍平衡比值区间震荡，国内外库存仍处于相对高位，本周内外盘套利暂时观望 [59] - 锡：上周短期锡平衡比值震荡，沪锡伦锡库存均有所累积，锡内外价差驱动不明显，本周跨市套利暂观望 [63] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差保持窄幅震荡，无明显驱动，本周建议保持观望 [67] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差震荡回升，中东原油现货趋稳，运费大幅波动，地缘潜在风险仍存，本周建议观望 [70] - 天然气：上周价差宽幅震荡，气温预报调整至偏暖，寒潮交易结束，HH回落，TTF跟随，月底合约变动较大，本周建议减仓或离场，中期基本面仍存边际收紧预期，而欧洲供应或受益于美出口增长，基本面持续利空欧美价差 [104] 农产品 - 大豆：上周压榨利润震荡偏弱，因中美通话，出口预期乐观，美豆走势偏强，国内供应充足，年前备货结束，情绪走弱资金离场，预计榨利低位震荡，本周短期观望 [73] - 糖：上周内外价差处于历史同期高位，环比继续扩大，本周建议观望 [78] - 天然橡胶：上周变化不大，价差持续处于无套利区间，全球范围内逐步进入开割季，供应有增量预期，但需求端并无起色，内外双弱，本周建议观望 [82] 海外套利 - 海外铜：上周市场对美联储降息预期缩减，对COMEX与LME铜价差构成压力，但美国对铜加征关税的预期仍在，价差下行空间有限，本周COMEX与LME铜套利暂观望 [89] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡，OPEC + 4月产量政策待确定，中东地缘局势紧张，本周价差观望为主 [94] - 海外原油（WTI - Brent）：上周WTI - Brent价差走低，美国成品油去库尚可，但油运运费走强拉宽跨区价差，持续性待观察，本周建议观望 [100] - 天然气（欧美价差）：上周价差宽幅震荡，气温预报调整至偏暖，寒潮交易结束，HH回落，TTF跟随，月底合约变动较大，本周建议减仓或离场，短期海外气价交易核心仍在天气，短时降温结构错配或加剧价差波动，假期波动较大且地缘端存扰动，假期建议离场观望；中期美国或重启新出口投产，基本面仍存边际收紧预期，而欧洲供应或受益于美出口增长，基本面持续利空欧美价差 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场价格高位震荡，进口胶报盘上涨，国产现货价格重心上调，但需求端无明显改善 。当前国内主产区停割，海外由旺产向减产期过渡，总供应缩量 。青岛港口库存累库幅度环比扩大，随着下游企业放假，预计库存延续累库 。本周国内轮胎企业产能利用率明显下滑，下周春节假期多数企业停工，产能利用率将处年内低点 。长假期间需关注外盘宏观形势、地缘政治、海外产区情况等 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议：长假期间关注外盘宏观形势、地缘政治、海外产区情况等 [9] - 行情回顾：本周天然橡胶市场价格高位震荡，进口胶报盘上涨，国产现货价格重心上调，需求端无明显改善，实单成交一般 [10] - 行情展望：国内主产区停割，海外由旺产向减产期过渡，总供应缩量 。青岛港口库存累库，预计随着下游企业放假，库存延续累库 。本周轮胎企业产能利用率下滑，下周春节假期多数企业停工，产能利用率将处年内低点 [10] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.46%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+1% [13] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截至2月13日，沪胶5 - 9价差为120，20号胶3 - 4价差为 - 60 [25] - 仓单变化：截至2月12日，沪胶仓单112570吨，较上周+500吨；20号胶仓单50803吨，较上周 - 201吨 [29] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至2月12日，国营全乳胶报16250元/吨，较上周+250元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至2月12日，20号胶基差为365元/吨，较上周 - 36元/吨；非标基差为 - 1100元/吨，较上周 - 120元/吨 [39] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至2月13日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水62.3（+3）泰铢/公斤；杯胶55（+1）泰铢/公斤 。标胶理论加工利润 - 8美元/吨，较上周 - 13美元/吨 [42] - 国内产区原料价格走势：国内云南产区、海南产区均处于停割期 [45] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4% [51] 青岛地区库存变化 - 截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万吨，增幅2.55% 。保税区库存9.9万吨，增幅1.38%；一般贸易库存50.78万吨，增幅2.78% 。青岛一般贸易库存延续累库状态，累库幅度环比上期扩大 [54] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至2月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为56.40%，环比 - 15.69个百分点，同比 - 8.88个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为40.55%，环比 - 19.90个百分点，同比 - 13.74个百分点 [57] - 出口需求——轮胎出口量：2025年12月，中国轮胎出口量在69.85万吨，环比+1.48%，同比+1.94%，1 - 12月中国轮胎累计出口843.07万吨，累计同比+3.38% 。其中小客车轮胎出口量为25.17万吨，环比+6.14%，同比 - 7.79%，1 - 12月小客车轮胎累计出口量321.54万吨，累计同比 - 1.27%；卡客车轮胎出口量为41.37万吨，环比 - 1.15%，同比+8.40%，1 - 12月卡客车轮胎累计出口量485.86万吨，累计同比+5.87% [60] - 国内需求：2026年1月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约39% [63] 期权市场分析 未提及