行业需求展望 - 预期中国天然气需求增长将于2025至27年放缓至每年2%至3% [1] - 该增速相较于过去十年的年均复合增长率9%显著下降 [1] - 需求增长放缓主要由于工业需求疲软，以及煤炭仍然是更经济的燃料 [1] - 燃气发电的平准化成本也构成影响因素 [1] 中国石油股份 (00857 / 601857.SH) - 美银证券维持对中国石油股份的"买入"评级 [1] - 评级依据包括公司保持天然气平均售价相对稳定 [1] - 另一评级依据是公司进口天然气亏损随油价下跌而收窄 [1] - 中石油H股目标价被上调12%至9.5港元 [1] 昆仑能源 (00135) - 美银证券将昆仑能源评级由"中性"下调至"跑输大市" [1] - 评级下调主因是工业客户占公司零售天然气销量高达75% [1] - 在成本几乎不变的情况下，公司需要通过降价以维持对客户的吸引力 [1] - 例如，公司需要为玻璃制造商等客户降价 [1]

中国天然气行业需求展望 - 预期中国天然气需求增长将于2025至27年放缓至每年2%至3% [1] - 过去十年的年均复合增长率为9% [1] - 需求放缓原因包括工业需求疲软以及煤炭仍然是更经济的燃料 [1] - 燃气发电的平准化成本最高 令煤转可再生能源更具吸引力 [1] 中国石油股份投资观点 - 维持对中国石油股份的买入评级 [1] - 公司保持天然气平均售价相对稳定 [1] - 进口天然气亏损随油价下跌而收窄 [1] - 中石油H股目标价升12%至9.5港元 [1] - 中石油A股目标价升10%至11元人民币 [1] 内地石化行业基本面 - 行业反内卷进展仍有限 [1] - 在明年次季前基本面料难有改善 [1] 昆仑能源投资观点 - 评级由中性下调至跑输大市 [1] - 工业客户占公司零售天然气销量75% [1] - 在成本几乎不变时 公司需要通过降价以维持对客户的吸引力 例如对价格较敏感的玻璃制造商客户 [1] - 股息增长空间有限 因公司已达成45%派息指引 且仍需要为并购预留资金 [1] - 目标价降16%至7港元 [1]