1) 报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级表述，仅给出原油相关操作建议为套利暂且观望 期权暂且观望 [3][29] 2) 报告核心观点 - 地缘局势存在较大不确定性 船对船转运一定程度上弥补供应缺口 柴油紧缺 虽G7优先释放柴油储备 但库存低位及后续补库需求对油价构成较强支撑 美国中期选举前 原油价格或在地缘冲突以及特朗普施压下保持高位振荡 [3][29] 3) 各目录内容总结 一、本周原油行情回顾 - 国庆节期间外盘原油价格重心略上移 Brent走势强于WTI 美国向中东派遣第三个航空母舰打击群和更多海军陆战队舰艇 增派近1万名士兵 叠加胡塞武装袭击沙特机场 拉比格阿美炼油厂等多个敏感目标 原油价格在地缘驱动下走强 [6] - G7同意释放多达1亿桶紧急石油和柴油储备抑制油价上涨 Brent缓慢上行再次站上100美元/桶 地缘冲突仍存 油价高位振荡 [6] 二、本周美伊动态：中东局势再次升级 - 美国正向中东派遣第三个航空母舰打击群和更多海军陆战队舰艇 增派近1万名士兵 "罗斯福"号航母9月27日离开加利福尼亚州圣迭戈港 3艘两栖舰艇组成的"马金岛"号两栖戒备群9月28日启程 舰艇 战斗机和海军陆战队员将于11月底抵达中东地区 美国目前已有两艘航空母舰部署在中东 分别是"布什"号和"华盛顿"号 [7] - 胡塞武装实施三轮军事行动 使用大量弹道导弹 巡航导弹和无人机 分别袭击沙特利雅得哈立德国王国际机场 拉比格阿美炼油厂 以及艾卜哈机场 海米斯穆谢特基地 阿西尔省阿基法军营和纳季兰 吉赞省的多个敏感目标 [7] - 伊朗表示 在满足伊朗基于《伊斯兰堡谅解备忘录》提出的七项条件之前 霍尔木兹海峡绝不会开放 [7] - 特朗普称 正与伊朗进行富有成效的讨论 美国不会在11月3日举行中期选举之前的任何时间攻击伊朗 伊朗不会拥有核武器 美军仍在准备重新发动大规模对伊朗作战的选项 三艘航母即将抵达中东 特朗普已再次下令启动打击方案 计划的核心是发起一场持续约三天的短期 高强度行动 重点针对伊朗的导弹和无人机武库 其他目标可能包括伊朗的能源设施以及革命卫队的指挥所和总部 [7] - 美伊谈判进程仍在继续 双方正通过中间人交换信息 伊朗已经提出了七天方案 并听取了美方对此的意见 目前伊朗正在研究美国方面的意见 将在未来几天内作出回应 伊朗核能主管表示不会在铀浓缩问题上退让 [7] - 10月6日共有7艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡 为7月23日以来的最低水平 经由该海峡运输的原油量较前一周的战时高点下降了27% 降至至少每天1010万桶 回落到了9月份的平均水平 相当于战前水平的74% 降幅主要集中在阿曼湾进行的船对船转运活动上 [9] - 来自阿曼湾沿岸和红海的出口量升至日均670万桶 是战前水平的两倍多 弥补了霍尔木兹海峡供应减少造成的缺口 [9] - 从海湾地区向东亚运输石油的成本已超过冲突前的6倍 全球约850艘VLCC中 目前超过40%要么位于波斯湾 要么处于距离波斯湾仅数日航程的范围内 船对船转运系统效率低下 极大消耗了当地及其他地区的船舶运力 波斯湾至东亚航程约需三周 [9] - 10月7日VLCC运费达到近140万美元/天的历史高位 与战前相比飙升近540% 航运巨头马士基公告称 由于中东持续冲突导致燃油费用上涨 将提高所有出口提货和进口派送业务的紧急燃油附加费EFS 自2026年10月12日起 EFS将提高至20% [9] - 8月沙特原油产量环比下降7.6万桶/天至727.6万桶/天 [10] - 沙特阿美将11月份对亚洲的阿拉伯轻质原油定价较阿曼/迪拜均价贴水5美元/桶 比10月的贴水2美元又扩大了3美元 远超市场预期的上调约5美元/桶 将对欧洲的售价上调3美元/桶 对美国买家的定价则维持不变 [10] - 沙特计划在明年的长期原油供应合同中提供霍尔木兹海峡以外的装船选择 将伊朗战争期间采用的临时运输安排正式纳入合同机制 沙特阿美还在讨论其他调整措施 包括允许客户选择不同的原油定价基准 甚至由沙特阿美负责将原油直接运送至亚洲客户手中 [10] - 8月伊朗原油产量环比下降39.9万桶/天至208.6万桶/天 [11] - 美国对伊朗实施新一轮制裁 制裁对象包括17艘运输伊朗原油 石油产品及石化产品的船只 美方估计 在美国对伊朗港口实施封锁的范围之外 目前仍有约2000万桶伊朗原油滞留在船只上 由于美国的封锁和制裁 伊朗已经停止原油船只的装载和卸载工作 [11] - 8月阿联酋原油产量环比增加5.5万桶/天至383.5万桶/天 [12] - ADNOC发布招标 出售12月装船或1月交付的原油 采用FOB条款 交货地点为阿联酋的富查伊拉仓储设施 兹尔库岛或达斯岛 买家也可以选择在阿联酋富查伊拉或阿曼苏哈尔海域通过船对船转运方式提货 该公司同时也提供直接交付至炼油厂的货源 这是ADNOC自6月初以来的第11次招标 [12] - 乌克兰袭击了俄罗斯彼尔姆州 萨马拉州和阿斯特拉罕州的两处石油设施及一处训练场 伊朗战争导致中东供应受扰 以及乌克兰袭击俄罗斯炼油设施 共同加剧全球柴油供应紧张 [13] - 美国中东问题特使威特科夫和库什纳将于10月9日在迈阿密与乌克兰及欧洲官员举行会谈 提出打破俄乌战争僵局的新方案 包括停止袭击能源基础设施及粮食运输的部分停火提议 乌克兰已表示愿意考虑 但俄罗斯迄今态度消极 两人本月晚些时候可能前往莫斯科与普京进一步磋商 [13] - 8月OPEC原油产量增加了34.6万桶/日至2408.1万桶/日 [14] - OPEC+会议维持11月石油产量目标保持不变 与9月水平相同 下次会议将于11月1日举行 今年4月至9月 主要产油国开始逐月增产 10月起暂停增产 受中东战事影响 这些增产计划大多未能落实 海湾地区的OPEC+产油国近几个月出口量一直停留在正常水平的60%至80% [15] - 飓风Isaias10月7日晚间增强为飓风 预计将于10月9日逼近美国墨西哥湾北部沿岸 导致美国海上石油产量停产规模扩大 截至10月7日上午 墨西哥湾地区已有日产约51.1619万桶原油的产能停产 占该地区当前产量的25.08% 已有8座生产平台和2座钻井平台撤离人员 另有一座钻井平台已移至风暴路径之外 该地区还有16.37%的天然气产量因此已停产 墨西哥湾10月8日约62.89%的日均石油产量和57.35%的日均天然气产量已停产 [17] - 美国预报机构称 墨西哥湾正在形成的这场风暴 预计两天内将成为2026年首个大西洋飓风 并可能袭击油气设施 风暴路径上的海上产区 占美国原油产量的15% 天然气产量的5% 可能还有六家炼油厂受影响 亚洲买盘回升导致运力吃紧并推高运费 欧洲LNG需求强劲 欧洲天然气价格再次大幅上涨 [18] - EIA在其最新10月STEO中 将2026年全球原油需求增速下调28万桶/天至-197万桶/天 将2026年全球原油需求预期下调16万桶/天至10243万桶/天 [19] - 在特朗普政府的强烈施压下 G7同意释放多达1亿桶紧急石油和柴油储备以降低飙升的油价 并在最初20天集中投放大量柴油 同时协调炼厂检修 在条件允许时提高开工率 特朗普表示 他不会禁止美国柴油出口 其中4000万桶将来自美国战略石油储备 欧洲将贡献约5000万桶柴油 其余部分来自亚洲国家 [20] - 截至目前 IEA成员国根据3月集体行动已经释放约3.25亿桶石油 其中部分国家实际释放规模超过此前承诺 IEA明确表示 如果把3月行动中已经承诺 但尚未投放的全部石油储备完全释放 预计还将有约1亿桶进入市场 近期市场关注的约1亿桶释放规模 主要是加快执行3月已经作出的储备释放承诺 而非新增1亿桶紧急投放计划 [20] - 目前IEA成员国仍持有大量政府控制的紧急石油储备 总规模约11亿桶 其中包括超过2亿桶柴油 IEA表示 如果市场情况需要 已准备进一步向市场释放这些储备 [20] 二、美国东海岸馏分油库存较五年同期均值低32% - 尽管中东石油供应在2026年第四季度仍将受限 但9月停产规模已降至冲突以来最低 随着霍尔木兹海峡护航运输 绕行及船对船转运增加 中东石油产量和出口预计总体回升 [23] - 美国柴油市场仍较紧张 由于区域炼油产能有限 东海岸地区的馏分油消耗量高于其产量 为满足消费需求 该地区在本地生产基础上 结合来自美国墨西哥湾沿岸地区的运输以及从其他国家的进口 以补充本地产量 [23] - 2025年 东海岸地区进口馏分油12.4万桶/天 约占该地区消费量的10% 主要来自加拿大向美国东北部地区运输 进口量通常在12月至2月期间达到峰值 在此期间 进口馏分油占该地区消费量的比例约为15% [23] - 9月东海岸馏分油库存较五年同期均值低32% 预计今冬仍将比五年平均水平低20%至30% 2027年该地区的库存仍将较该五年期平均值低10%至30% 明年下半年才逐步接近五年均值 [23] - 2026年四季度短暂回升后 东海岸馏分油库存量将于4月降至2027年的最低点2260万桶 较2021–2025年期间的平均水平低21% 明年全球石油市场将趋于正常化 馏分油供应也将更加充足 届时该地区库存量有望增至3120万桶 较平均水平仍低约15% [23] - 本次预测已计入美国9月29日宣布从战略石油储备置换4000万桶原油 但未计入G7于10月2日宣布措施后可能追加释放的石油 [23] 二、9月美国非农低于预期 10月加息预期走弱 - 美国9月非农仅增2.9万人 失业率升至4.2% 7月和8月数据合计下修6万人 私营非农部门所有员工的每周平均工时维持在34.4小时 私营非农部门所有员工的平均每小时工薪微升5美分至37.81美元 市场对于美联储10月加息的预期走弱 [26][27] - 美联储会议纪要显示9月美联储官员对加息理由存在分歧 一些与会者认为 有必要加息以遏制能源及其他价格冲击的影响 而立场更为鹰派的官员则认为 需要加息以防范正在显现的需求驱动型通胀 虽然美联储9月一致投票决定加息25个基点 但官员们对于此次行动究竟属于预防性举措 还是意味着政策转向明显更为紧缩存在分歧 数名与会者认为当前政策利率不具有限制性 或仅具有轻微限制性 大多数与会者认为 到年底前可能适合再次加息 [28] 四、高频数据跟踪 - 覆盖SC Brent WTI远期曲线 外盘首行-次行月差 Brent-WTI价差 SC-Brent价差 SC-WTI价差 原油仓单等相关高频走势数据 [32][33] - 柴油裂解处于高位 包含RBOB-WTI GAS-Brent NYMEX3:2:1 NYMEX5:3:2 HO-WTI等裂解价差相关走势数据 [34][36][39][40][41][42] - 包含美国原油钻机数量 美国原油产量 美国原油出口量 美国原油进口量 美国炼油厂产能利用率 美国原油产量引伸需求 美国车用成品汽油产量引伸需求 美国馏分燃料油产量引伸需求等美国油气产业相关高频数据走势 [43][44][45] - 包含美国商业原油库存量 库欣商业原油库存 美国汽油库存量 馏分燃料油库存量 航空煤油库存量 美国战略石油储备库存等美国油品库存相关高频数据走势 [46][47] - 包含中国主营炼厂炼油毛利 中国独立炼厂装置毛利 中国主营炼厂开工率 中国独立炼厂开工率等国内炼厂相关高频数据走势 [49][50][51] - 包含Brent管理基金多空持仓 WTI管理基金多空持仓等国际原油期货资金持仓相关高频数据走势 [52]