美伊冲突对中东原油产能影响较大，即使战争结束恢复仍需一定时间。根据我们统计，美伊冲突后对原油及凝析油影响量约 860 万桶 / 天，占全球比重 8.9%; 对天然气影响量约 3.11 亿方 / 天，占全球比重 2.8% ，这当中的影响包括遭遇袭击、缺乏库容、预防性停产等。即使后续战事缓和，霍尔木兹海峡 重新开放，油价及石化产品价格相比目前可能有所下跌，价差可能收窄，但考虑到相关产能及基础设施的恢复需要一定时间，预计战后一段时期内油价仍会高 于战前 60 美元 / 桶的水平，行业景气有望持续。 在供需两方面驱动下，化工品价格中枢有望上移。如果战争结束，化工品价格相比目前可能有所回落，但在较长时间内会高于战前水平。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 风险提示： 原油价格大幅波动 ...

证券研究报告 投资要点： 晨会 hyzqdatemark 2026 年 05 月 20 日 | 市场数据 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 4,162.18 | -0.18% | 3.45% | | 创业板指 | 3,921.79 | 0.34% | 19.04% | | 沪深 300 | 4,850.70 | -0.04% | 2.82% | | 中证 1000 | 8,808.91 | 0.00% | 13.61% | | 科创 50 | 1,832.02 | 3.20% | 30.54% | | 北证 50 | 1,349.37 | -1.13% | -7.98% | 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年05月20日 华源晨会精粹 20260520 固定收益 当前超长信用债行至何处？——信用债系列报告：2026M4 超长期信用债 发行节奏明显提速，10Y 供给占比提升。投资建议：无论是从成交笔数、TKN 笔数 占比及偏离度等方面所反映出的主动买盘情绪，还是从不同机构配置力量所出现的 边际改善来看，我们认为超 ...

编号：2026-002 投资者关系活 动类别 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 ☑ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 参加"2026 年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨 2025 年度业绩说明会"的全体投资者 时间 2026 年 5 月 20 日 15:00-17:00 地点 "全景路演"网络平台 公司接待人员 公司董事长陈东生、财务总监闫禹衡、董事会秘书高京卫、 金融证券部、发展计划部、经营管理部、财务部相关人员 投资者关系活 动主要内容介 绍 1.新的一届管理层有什么新的发展计划呢？在市值管理方 面有什么实质性的举措呢？ 您好，感谢关注！公司围绕"做专长输，做大城燃，做优上 市公司"发展战略，持续完善管网设施布局，提升场站数字化及 管网智能化水平，加大管道掺氢等科技创新技术的研究。在市值 管理方面，公司将加强与投资者沟通交流，充分传递公司发展战 略、经营成果与未来规划，统筹做好股东分红及合规管理等工作， 增强市场对公司的价值认可，推动市值与内在价值协同提升。 2.除了省内管网建设，公司是否有省外扩张或产业链延伸 （如 L ...

证券代码： 001299 证券简称：美能能源 陕西美能清洁能源集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-001 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 分析师会议 □ | | --- | --- | | 类别 | 媒体采访 业绩说明会 □ √ | | | 新闻发布会 路演活动 □ □ | | | □ 现场参观 | | | □ 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 投资者网上提问 | | 人员姓名 | | | 时间 | 年 月 日 (周三) 下午 2026 5 20 15:00~17:00 | | 地点 | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net）采用 | | | 网络远程的方式召开业绩说明会 | | 上市公司接待人 | 1、董事、总裁杨立峰 | | 员姓名 | 2、董事、高级副总裁李麟 | | | 3、财务总监吴兰 | | | 4、董事会秘书陈龙 | | | 5、证券事务代表马维 投资者提出的问题及公司回复情况 | | | 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： | | | 1、公司目前的股价是否反映了内在价值？管理层对股价有 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][55][56] 核心观点总结 - 美伊冲突对中东能源及化工产能造成重大冲击，即使战争结束，产能及基础设施恢复仍需时间，预计战后一段时期内油价仍会高于战前**60美元/桶**的水平，行业景气有望持续 [4][52] - 在供需两方面驱动下，化工品价格中枢有望上移，若战争结束，价格相比目前可能回落，但在较长时间内会高于战前水平 [5][35] 冲突影响量化分析 - **原油及凝析油**：美伊冲突导致中东地区影响量约**860万桶/天**，占全球比重**8.9%** [4][13][19][20] - **天然气**：冲突导致中东地区影响量约**3.11亿方/天**，占全球比重**2.8%** [4][19][20] - **炼油产能**：冲突导致中东地区影响加工能力约**375万桶/天**，占全球比重**3.6%** [17][19][20] - **LNG液化能力**：冲突导致中东地区影响约**82 MTPA**，占全球比重**14.6%** [15][19][20] - 具体受影响资产包括伊朗南帕斯油田（停产**94.4万桶/日**）、沙特Safaniya&Zuluf海上油田（关停**200万桶/日**）、伊拉克鲁迈拉油田（关停**100万桶/日**）以及卡塔尔、阿联酋多处LNG设施等 [14][16] 关键通道与市场冲击 - 霍尔木兹海峡是关键的石油海运通道，**2024-2025年初**平均每天通过**2070-2090万桶**原油及凝析油，占全球海运石油贸易总量的**25-27%**，**2025年**液化天然气过境量超**1120亿立方米** [10] - **2026年2月20号到5月18号**，布伦特原油收盘价从**71.76美元/桶**上升至**112.10美元/桶**，涨幅达**56.22%** [7] - 冲突爆发后，亚洲炼厂普遍降负，中国主营炼厂开工率从**83.82%** 下降至**67%**，日本炼油厂产能利用率从**89%** 下降至**78%** [22] 化工品供给影响 - 中东是全球多种关键化工品的重要产地，其产能占全球比重分别为：甲醇**14.24%**、乙二醇**19.00%**、乙烯**16.16%**、丙烯**10.30%**、尿素**16.63%**，冲突对相关生产造成影响 [21] - 受原料供应受阻影响，全球化工产业链受冲击，韩国YNCC（关停乙烯**140万吨**）、沙特阿美（临时停产化学品**300万吨/年**）等海内外化工巨头宣布停产或减产 [25][26] 供需与库存分析 - **供给约束**：国内“双碳”考核体系趋严，煤化工、电石、PVC、烧碱、合成氨、甲醇等高耗能大宗品新增产能壁垒大幅抬升，供给增速有望放缓 [28][35] - **库存低位**：燃料油、基础油、甲醇、乙二醇等多种石化及化工产品行业库存处于中低水平（如燃料油库存分位数为**0%**，钛白粉为**1.4%**），下游有较强补库需求 [29][30] - **需求预期**：目前中国工业企业产能利用率处于较低水平，未来开工率若回升，可能带来较强补库需求 [31] 原油市场供需展望 - **OPEC+产量**：截至**2026年4月**，OPEC+产量已下降至**1898万桶/日**，相比战争前减少**33.74%** [37] - **非OPEC+供应**：预计**2026-2027年**以美国、巴西、加拿大为主的非OPEC+国家原油产量分别同比增长**63万桶/天**、**62万桶/天** [41] - **全球需求**：预计**2027年**全球原油需求将有所恢复，同比增长约**152万桶/天** [46][47] - **库存低位**：全球石油库存仍处近五年低位，美国原油战略储备约**3.84亿桶**，处于**1984年**以来历史底部 [48][50]

3 / / CONTENTS 01 02 03 2 / 美伊冲突对中东原油产能影响较大，即使战争结束恢复仍需一定时间。根据我们统计， 美伊冲突后对原油及凝析油影响量约860万桶/天，占全球比重8.9%;对天然气影响量约 3.11亿方/天，占全球比重2.8%，这当中的影响包括遭遇袭击、缺乏库容、预防性停产等。 即使后续战事缓和，霍尔木兹海峡重新开放，油价及石化产品价格相比目前可能有所下 跌，价差可能收窄，但考虑到相关产能及基础设施的恢复需要一定时间，预计战后一段 时期内油价仍会高于战前60美元/桶的水平，行业景气有望持续。 在供需两方面驱动下，化工品价格中枢有望上移。如果战争结束，化工品价格相比目前 可能有所回落，但在较长时间内会高于战前水平。 4 / 2026年2月底，美国与以色列对伊朗发起军事打击，伊朗随即封锁霍尔木兹海峡并袭击美军基地，引发全球 能源及化工市场剧烈震荡，原油等化工品价格大幅上涨。2月20号到5月18号，布伦特原油收盘价从71.76美 元/桶上升至112.10美元/桶，涨幅达56.22%。 图 2013-2026年布伦特原油价格变动趋势（美元/桶） 5 0 20 40 60 80 100 1 ...

查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 证券研究报告 公用事业 | 燃气Ⅱ 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 05 月 20 日 秦雨茁 qinyuzhuo@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | 2026 | 年 | 05 | 月 19 | 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | 30.39 | | | | 一 年 内 最 最 低 | 高 | | | | 44.00/26.22 | | / | | （元） | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | 12,882.97 | | | | 流通市值（百万元） | | | | | 12,861.70 | | | | 总股本（百万股） | | | | | 423.92 | | | | 资产负债率（%） | | | | | ...

证券代码：000407 证券简称：胜利股份 山东胜利股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-003 投资者关系活 动类别 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 活动参与机构 广发证券、中信建投基金、华安基金、华宝基金、华源证 券、华商基金、华泰资管、北京泓橙投资管理公司 时间 2026 年 5 月 19 日 20:00 地点 电话会议 形式 电话会议 上市公司接待 人员 董事、董事会秘书杜以宏； 财务总监李守清； 证券事务代表宋文臻。 交流内容及具 体问答记录 公司就投资者关注的问题进行了沟通和交流。主要内 容如下： 1．公司基本情况及本次重组方案内容 答：公司首先简要介绍了公司基本情况：公司为香港 联 交 所 主 板 燃 气 上 市 公 司 中 油 燃 气 集 团 有 限 公 司 （00603.HK）的控股子公司。上市以来，公司紧抓机遇实 现转型升级，已完成从传统多元化经营向专业化清洁能源 1 | 服务商深度战略转型。公司现金流良好，坚持连年分红， | | --- | | 持续为股东带来回报。 | | 公司正 ...