央行恢复公开市场国债买卖操作的核心观点 - 央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，凸显其灵活调控思路，旨在回应政策协同要求、为市场注入信心、改善债市环境、配合财政发力并补充银行长期流动性[2][3] 重启国债买卖操作的原因 - 债市环境改善：国债收益率已从10年期一度跌至1.6%的低点回升至1.8%以上，期限利差走阔（如10Y-1Y利差超35bp），市场回归理性；同时股市走强（上证指数突破4000点）引发债基赎回压力，重启操作可阻断“赎回→债市下跌→更多赎回”的负反馈循环[5] - 配合财政发力：今年四季度政府债净融资预计约1.7万亿元，叠加5000亿元地方债结存限额待发行，央行购债可降低政府融资成本，增强财政货币政策协同[5] - 补充银行长期流动性：今年仅降准一次，银行面临“缺长钱”压力（1年期同业存单利率达1.67%），通过购债投放基础货币可替代部分降准功能，缓解年末流动性季节性紧张[5] - 维持央行国债持仓规模：去年买入的1万亿元国债陆续到期（截至2025年9月已到期6600亿元），央行持有量从2.88万亿元降至2.22万亿元，重启操作可保持央行资产端稳定[5] 对市场的影响 - 债市方面：消息公布后各期限国债收益率应声下行3-5bp（如30年期主力合约涨0.55%），短期提振情绪，但中长期影响偏于中性；操作规模预计0.7万亿至1万亿元，可能以“从大行购入短债”为主，避免直接冲击二级市场[7] - 流动性方面：购债可向银行体系注入长期资金，降低年内降准概率（11-12月MLF和逆回购到期3.6万亿元），但若购债规模不足，降准仍是一个选项[7] - 政策协同方面：购债直接支持政府债券发行，压降融资成本，同时增强国债收益率曲线的定价基准作用，助力金融机构提升做市能力[7] - 促进股债市场平衡：在股市走强背景下，避免债市资金过度流失，维护金融市场稳定[7]