报告核心观点 - 不宜过度押注人民币单边升值行情 [1] - 央行或正在释放“稳汇率”以及引导汇率双向波动的信号，后续需关注央行逆周期因子的调节方向与力度的延续性 [2] 相关数据 - 近三个交易日央行将人民币兑美元中间价设定在7.0794、7.0754、7.0733的水平，持续运行于即期汇率市场价格上方，且逆周期因子调节力度（贬值方向）持续增加，二者点差从11月28号的 -18bps扩大到12月4号的 -164bps [2]