一季度信贷社融总量表现 - 一季度新增人民币贷款8.34万亿元 同比多增6636亿元 其中3月新增3.13万亿元基本符合预期 [1] - 一季度社融增量达12.06万亿元 同比多增1.77万亿元 其中3月增量4.65万亿元远超市场预期 [1] - M2同比增长9.7% 增速较前期提高0.5个百分点 反映信贷投放力度加大与财政支出扩张的推动效应 [1] 信贷结构性问题分析 - 居民部门3月贷款虽恢复正增长 但同比少增3940亿元 其中短期贷款和中长期贷款分别少增1394亿元和2504亿元 消费需求仍显疲弱 [3] - 企业部门贷款增长主要依赖短期贷款和票据融资 中长期贷款仅新增13448亿元 同比微增148亿元 实体投资意愿不足 [3] - 信用扩张总量强劲但结构改善不明显 实体经济有效需求不足问题持续存在 [4] 货币政策工具取向变化 - 中美10年期国债收益率出现2010年来首次倒挂 3月外资减持银行间市场债券约1100亿元 环比减持幅度扩大 [5] - MLF降息和降准可能加剧内外均衡难度 再贷款等结构性工具重要性提升 [5] - 货币政策将更注重精准施策 通过再贷款等工具直接作用于贷款市场 而非单纯依赖总量调控 [5][6] 财政与货币政策协同 - 财政政策扩张成为今年稳增长亮点 货币政策需避免过度依赖信贷扩张 [6] - 金融体系通过缓解流动性、资本、利率三大约束 提升货币政策传导效率 [2]

上证报中国证券网讯（记者 李苑）7月30日召开的中央政治局会议指出，宏观政策要持续发力、适时加 力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使 用，提高资金使用效率。兜牢基层"三保"底线。 "适时加力方面，我们判断下半年视实际情况需要，宏观政策有可能在稳增长方向出台新的重大增量措 施。"王青分析，这包括实施更有力度的降息，财政政策"三箭齐发"——上调财政赤字率、增加超长期 特别国债发行、提高新增专项债额度等。 来源：上海证券报·中国证券网 东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着尽管上半年经济运行稳中偏强，但下半年宏观政策仍将保 持稳增长取向，其中财政政策基调依然是"更加积极"。 ...