在中国国际经济交流中心主办的"2025—2026中国经济年会"上，中央财办分管日常工作的副主任、中央 农办主任韩文秀表示， 明年将根据形势变化出台实施增量政策，要协同发挥存量政策和增量政策集成 效应，推动经济稳中向好。要优化支出结构，强化国家重大战略的财力保障，推动更多资金资源投资于 人，统筹用好政府债券资金，更加注重惠民生、扩内需、增后劲。 业内人士表示，央行已经建立起一套流动性管理工具组合拳，可通过各种工具的配合使用，有效应对财 政税收、政府债券发行等短期波动，货币市场运行整体平稳，短端货币市场利率围绕政策利率中枢小幅 波动，银行体系流动性保持充裕。近期我国在工具创新上力度比较大，比如将国债买卖纳入货币政策工 具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些都将进一步提升我国流动性管理的效果。 来源丨中国商报微信综合自人民网、第一财经、中国财经报、中国基金报 封面丨CNSPHOTO 责编丨周巾然 白雅琦 付颢琬 为保持银行体系流动性充裕，12月15日， 央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿 元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。分析人士认为，这一加量续作的操作，意在向市场注入 ...

对于DR001低位运行，天风证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为原因有三： 对于DR001为何在近日跌破年内低点，多位分析师认为，这主要是资金供需两端共同作用的结果。 □置换债发行节奏前置、年末财政支出提速，对12月流动性形成补充 □央行投放力度与节奏匹配机构需求，稳定了资金面预期 □历史经验显示，12月资金利率波动多集中在跨年阶段，其余时点往往围绕中枢窄幅运行 ◎记者 张欣然 进入12月，银行间资金利率在低位区间继续回落。上周，具有市场风向标意义的DR001阶段性跌破 1.3%，收于1.27%的年内新低，打破了今年以来隔夜利率"低位低波但不破下限"的运行状态。 随着12月税期临近，市场对资金面是否转紧的关注明显升温。不过，从央行操作节奏及机构判断来看， 在中长期流动性提前投放、财政支出形成补充以及机构资金需求偏弱等因素支撑下，税期扰动预计难以 改变年末资金面整体平稳充裕的格局。 隔夜利率低位运行 进入12月，银行间资金利率延续平稳偏松态势。业内人士认为，财政支出投放提速、央行年末流动性呵 护以及机构资金需求阶段性偏弱等因素叠加，是推动短端利率回落的主要原因，整体流动性仍处于偏松 区间。 从走势看，隔夜资金利率呈 ...

北京商报讯（记者 岳品瑜 实习生 岳雯艳）为保持银行体系流动性充裕，2025年12月15日，人民银行以 固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。从 资金供需情况看，12月有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，本次操作实现加量规模2000亿元，这也 是6个月期买断式逆回购连续第四个月实现加量续作。 中信证券首席经济学家明明表示，当前流动性市场整体宽松，央行操作削峰填谷，但整体上更偏宽松。 年末流动性压力可能季节性抬升，但人民银行宽货币态度明确，后续买断式逆回购、MLF和买债呵护 流动性宽松的确定性较高。 王青指出，由于12月仍有3000亿元MLF到期，人民银行也可能加量续作MLF。 在着力保障中长期流动性充裕的同时，人民银行同步开展短期流动性精准调节。同日，人民银行还以固 定利率、数量招标方式开展了1309亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%。因当日有1223亿元7天期逆 回购到期，实现净投放86亿元，进一步夯实短期资金面稳定性。 近年来，人民银行通过各种工具的配合使用，有效应对财政税收、政府债券发行等短期波动，货币市场 运行整体平稳，短端货币市场利率 ...

北京商报讯（记者 岳品瑜 实习生 岳雯艳）为保持银行体系流动性充裕，2025年12月15日，人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿 元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。从资金供需情况看，12月有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，本次操作实现加量规模2000亿元，这也是6 个月期买断式逆回购连续第四个月实现加量续作。 | 信息公开 | | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | | | | | 网送文告 | 办事大厅 | 在线申报 | 下载中心 | 网上调查 | ...

据央行公告消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月15日，央行将以固定数量、利率招标、多重 价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 数据显示，因12月有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，再开展的6000亿元买断式逆回购操作，意味 着当月6个月期买断式逆回购加量续作，加量规模为2000亿元，为6个月期买断式逆回购连续第四个月加 量续作。 此前，央行已于12月5日开展10000亿元3个月期买断式逆回购，结合当月10000亿元到期量，12月3个月 期买断式逆回购为等量续作。 业内人士分析称，综合看，12月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作2000亿元，加量规模较上月 减少3000亿元，为央行连续第7个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。 此外，12月还有3000亿元MLF到期，央行也可能加量续作。总体上看，业内人士分析，12月央行会综 合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。不过，12月买断式逆回购加 量规模较上月下降3000亿元，降至8月以来最低水平，也可能意味着12月中期流动性投放量会较此前每 月6000亿元的较高水平有所回落。 业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月8 - 12日央行7天逆回购小幅净投放资金，12月买断式逆回购合计净投放2000亿元；12月8 - 15日政府债净缴款规模下降，同业存单到期收益率横盘震荡，银行间债券市场杠杆率均值提升；12月15 - 21日政府债预计净缴款 - 839.4亿元，同业存单到期规模约10629亿元；12月12日中长期、短期利率风格纯债基久期中位数周度环比分别提升0.44年、下降0.30年 [2] 各目录总结 资金面 - 2025年12月8 - 12日央行7天逆回购投放6685亿元、到期6638亿元，净投放47亿元；12月15 - 19日7天逆回购将到期6685亿元；12月6M买断式逆回购到期4000亿元、投放6000亿元，12月买断式逆回购合计净投放2000亿元，净投放量较8 - 11月边际下行，或因银行更偏好1年期政策工具 [6] - 2025年12月8 - 12日DR001、R001平均值分别为1.29%和1.36%，较12月1 - 5日下降1.2个基点和0.7个基点；DR007、R007平均值分别为1.45%和1.50%，较12月1 - 5日上升1.1个基点和0.6个基点；周内隔夜利率DR001下破1.30%，年末财政支出和理财资金回表推动资金面宽松，但12月纳税申报截止日为15日，随后1 - 2日税期走款扰动或使隔夜资金利率波动 [7] - 2025年12月8 - 14日政府债净缴款规模约148亿元，较12月1 - 7日少增1718亿元左右，其中国债净融资额约 - 697亿元，地方政府债净融资额约845亿元；12月15 - 21日政府债净缴款规模预计为 - 839.4亿元，其中国债净融资约为 - 1192.7亿元，地方政府债净融资约353.3亿元 [7] 同业存单 - 截至2025年12月12日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.6150%和1.6150%，分别较12月5日上升3.6个基点和0.0个基点；1Y同业存单到期收益率为1.6600%，较11月28日上升0.5个基点；存单利率下行受阻，一是债市情绪偏弱，二是降息预期未系统性抬升，资金面边际变化对存单定价影响小 [8] - 2025年12月8 - 14日同业存单净融资额约为 - 1206亿元，12月1 - 7日净融资约为463亿元；12月15 - 21日同业存单到期偿还量预计为10629亿元，前一周到期偿还量为10624亿元，到期续发压力持续高位 [8] 机构行为 - 2025年12月8 - 12日测算银行间债券市场杠杆率均值为107.63%，12月1 - 5日测算均值为107.56%；其中，12月12日、12月5日银行间债券市场杠杆率测算分别约为107.85%和107.45% [9] - 2025年12月12日测算中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为4.91年，周度环比提升0.44年，处于2022年初以来92.6%分位数；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.50年，周度环比下降0.30年，处于2022年初以来18.2%分位数 [9]

中国人民银行日前发布公告，为保持银行体系流动性充裕，12月15日，中国人民银行以固定数量、 利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 "央行中短期流动性的投放方式已经基本固定，即每月5日左右开展3个月期买断式逆回购、15日左 右开展6个月期买断式逆回购、25日左右开展中期借贷便利（MLF）操作。"招联首席研究员董希淼分析 表示，12月5日有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，当日央行开展了10000亿元3个月期买断式逆回 购操作，为等量续作。12月还有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行在12月15日开展6000亿元6个 月期买断式逆回购，为加量操作，实现净投放2000亿元，继续向市场注入中短期流动性，更好地维护市 场流动性充裕，保障岁末年初金融市场平稳运行。 近日举行的中央经济工作会议提出，继续实施适度宽松的货币政策。货币政策延续适度宽松基调， 业内人士表示，央行将综合运用政策工具，确保流动性充裕。 责任编辑：杨喜亭 ...

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2025年12月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 12月有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此当月6个月期买断式逆回购加量续作2000亿元，为连续第四个月加量续作[5] - 央行已于12月5日开展10000亿元3个月期买断式逆回购，结合当月10000亿元到期量，该期限品种为等量续作[5] - 12月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作2000亿元，加量规模较上月减少3000亿元，为央行连续第7个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[5] 操作背景与市场流动性 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，意味着年底前两个月会加发5000亿元地方债，12月政府债券发行规模处于较高水平[6] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动配套贷款较快增长[6] - 12月银行同业存单到期量达到3.7万亿元，较上月明显增加，为年内最高水平[6] - 以上因素均会带来资金面收紧效应[6] 政策目标与市场影响 - 央行继续通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，旨在应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态[6] - 操作显示货币政策延续支持性立场[6] - 有业内人士认为，需要把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕[6]

央行流动性操作与市场影响 - 央行将于12月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 12月央行通过两个期限的买断式逆回购合计加量续作2000亿元 实现净投放2000亿元 旨在维护岁末年初市场流动性充裕 [2] - 央行已连续7个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 其中6个月期品种连续四个月加量续作 [2] 操作背景与政策意图 - 本次操作主要考虑因素包括：12月政府债券发行规模处于较高水平 新型政策性金融工具带动配套贷款增长 以及12月银行同业存单到期量达3.7万亿元 这些因素可能带来资金面收紧效应 [2] - 央行操作旨在应对潜在的流动性收紧 助力政府债券发行 并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2] - 12月有3000亿元中期借贷便利到期 市场预计央行将在25日前后等量或加量操作MLF以继续投放中期流动性 [2] 流动性管理框架与模式 - 央行已基本形成每月规律性的中长期资金投放模式：每月5日前后开展3个月期买断式逆回购 15日前后开展6个月期买断式逆回购 25日前后开展MLF操作 [4] - 央行通过各种流动性工具的配合使用 有效应对财政税收、政府债券发行等短期波动 货币市场运行整体平稳 短端货币市场利率围绕政策利率中枢小幅波动 银行体系流动性保持充裕 [1][4] - 近期货币政策工具创新力度较大 例如将国债买卖纳入工具箱 创设支持资本市场的货币政策工具 以进一步提升流动性管理效果 [4] 流动性工具体系国际比较 - 国际主流流动性管理工具大体可分为四个层次：日内流动性支持、日常流动性供给、临时流动性供给和结构性流动性供给 [5][6] - 我国流动性工具体系与国际主流框架一致 工具种类可与四大分类相对应：自动质押融资对应日内支持 逆回购、MLF、国债买卖等保障日常供给 常备借贷便利提供临时支持 各类再贷款对应结构性供给 [6] - 我国流动性工具的管理逻辑与国际一致 包括对手方主要以银行类金融机构为主 抵押品以国债、政策性金融债等高流动性低风险资产为主 定价方面SLF利率稍高于政策利率以防范道德风险 [6] - 各类工具相互配合、各有侧重 已形成较为完整和立体化的流动性管理工具体系 基本覆盖国际通行范围 [1][6]

新华财经北京12月12日电（记者翟卓）中国人民银行12日公告，为保持银行体系流动性充裕，将于12月 15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182 天）。 鉴于当月有4000亿元6个月期及10000亿元3个月期买断式逆回购到期，且后者已于5日由人民银行进行等 量续作，由此看，预计截至15日12月份两期限品种买断式逆回购将合计加量续作2000亿元。 三是临时的流动性供给，用于应对流动性紧张、挤兑等突发情况，定价一般是高于市场利率水平的"惩 罚性利率"，以防范银行机构的道德风险，期限为数周到数月。 梳理来看，各国央行都在运用多种工具开展流动性管理，体现货币政策的实施效果，虽然在数量、名称 上有些差异，但在功能分类上总体是一致的，大体可分为四个层次。 四是结构性的流动性供给，主要是满足特殊时期或政策激励的中长期资金需求，期限往往数月至一年以 上，定价大多贴近市场长端利率。 在上述专家看来，我国流动性工具体系与欧美主流框架事实上是一致的。一方面，工具的种类可与国际 主流的四大分类相对应。 二是日常的流动性供给，主要是通过常规的公开市场操作调控短期利率，比如正／逆回购 ...