2025年多策略对冲基金业绩表现 - 行业两大巨头千禧年（Millennium）和Citadel在2025年全年分别录得10.5%和10.2%的回报 [1] - 两家机构的表现逊于多家规模较小的同行 其中ExodusPoint全年涨幅达18% Schonfeld旗舰基金上涨12.5% [1] - 两大巨头在经历2025年前几个月的市场动荡和短暂亏损后 于下半年实现业绩反弹和复苏 [1][2] 业绩分化的原因与市场环境 - 业绩分化凸显了多策略对冲基金领域竞争格局的变化 不同规模机构的表现差异正在扩大 [1] - 千禧年和Citadel的复苏得益于严格的风险管理 多元化交易策略以及下半年市场环境的改善 [2] - 市场环境的改善源于特朗普在年中放弃了许多最激进的关税措施 推动标普500指数和英国富时100指数在2025年分别上涨16.5%和21.5% [2] - 市场波动性的降低和随后的上涨趋势 为多策略基金创造了更有利的交易环境 [2] - 表现差异引发了关于规模与收益关系的讨论 规模扩大可能影响策略灵活性和执行效率 [2] 多策略对冲基金的商业模式 - 多策略对冲基金过去十年间跃居行业顶端 其商业模式建立在严格的中央风险管控和高杠杆操作基础上 [3] - 该模式通过运营数百个跨越股票 债券和大宗商品等多种资产类别的交易团队实现分散化 [2] - 机构通常会迅速要求交易员退出亏损头寸 通过纪律性风控实现持续稳定的回报 [3] - 该模式伴随着更高的成本结构 向投资者收取的费用高于传统对冲基金 [4] - 尽管成本较高 但该模式在过去十年普遍交出稳定业绩 满足了养老金等大型机构投资者对稳健收益的需求 [4] - 这些机构不以股票指数为基准 而是致力于在市场涨跌中均实现盈利 例如在2022年股市大跌时仍录得正收益 [4] 更广泛对冲基金领域的表现 - 在更广泛的对冲基金领域 宏观策略基金2025年迎来2008年以来最佳表现 [1] - 桥水基金旗下Pure Alpha对冲基金截至12月29日上涨33% 创下该机构成立50年来最高年度收益 [1]