报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会，择时或是当前二级投资的关键 [5] - 建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券，强周期板块关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力 [5] 根据相关目录分别进行总结 REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数下跌1.43%，中证REITs（收盘）指数下跌1.83%，收于847点；本年中证REITs全收益指数涨幅为9.41%，中证REITs（收盘）指数涨幅为7.27% [1][2][11] - 本周恒生指数涨幅最高，REITs全收益指数排行靠后；本年恒生指数涨幅最高，REITs全收益指数排行第2 [1][2][11] REITs二级市场表现 - 本周C - REITs二级市场整体回调，仅消费基础设施板块REITs表现较优，能源基础设施、产业园区板块REITs回调幅度较大 [3][13] - 截至4.25，已上市REITs总市值约1895.1亿元，平均单只REIT市值约29亿元；本周已上市REITs中19支上涨、46支下跌，周均涨幅为 - 0.98% [3][13] - 本周中金重庆两江产业园REIT、易方达华威农贸市场REIT涨幅靠前，华夏合肥高新REIT回调幅度较大 [3][13] - 本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为 - 0.69%/-1.73%/-1.43%/-0.31%/-1.93%/-1.03%/0.34%/-0.47% [3][13] - 本周仓储物流板块交易活跃度最高，已上市REITs本周日均成交量210万股，日均换手率0.8% [4][16] - 本周日均换手率位列前三的REITs分别是南方顺丰物流REIT（8.5%）、华泰紫金南京建邺产业园REIT（2%）、嘉实京东仓储基础设施REIT（1.8%） [4][16] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR持续分化，位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.6%）、平安广州广河REIT（10.9%）、中金安徽交控REIT（8.9%） [5][17] - P/NAV位于0.7 - 1.8区间，位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（1.8）、华夏北京保障房REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.7），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7） [5][17]