文章核心观点 - 在3年期定期存款利率降至1.25%的历史低位背景下，预计2026年将有约57万亿元的到期定期存款从银行体系流出，并大规模转向理财产品等多元化金融资产，这一趋势正在重塑国内财富管理市场格局 [1][3] - 利率下行引发了一场围绕居民存款的“保卫战”，不同类型银行采取差异化策略：国有大行和股份行通过推广理财产品积极引导资金转化，而部分中小银行则试图通过上调存款利率或加强代销合作来留住客户，但面临巨大压力 [4][15][17] - 居民存款的迁徙存在明显的区域和客群差异，一线城市与县域的理财产品供给差距被放大，导致资金从县域中小银行流向大型银行及互联网平台，中年储户及存款金额较高的客户理财转化需求更为迫切 [8][10][12] 居民存款行为与需求变化 - 储户因存款利息收入大幅下降而被迫寻找替代投资渠道，例如张晴因3年期存款利率从3.1%降至1.8%，导致其40万元存款的年利息收入出现约5000元缺口，无法覆盖既定保费支出，因此寻求年化收益率至少3%的“保本”固收类理财产品 [2][5][6] - 银行客户经理观察到，自2026年元旦后，储户行为发生180度大反转，从被动接受存款转为主动询问年化收益率超2.5%的保本型理财产品，以维持原有生活开支安排 [7] - 存款到期金额超过20万元的居民理财需求更高，部分客户会将全部到期定存转投理财，中年储户普遍将30%的到期存款转投理财产品，以应对赡养父母、养育子女等开支，产品选择上优先考虑低风险的理财产品与固收类基金 [8] 银行应对策略与市场竞争 - 国有大型银行与股份制银行加大市场下沉力度，走进社区推广结构性存款和理财产品，并将更多“固收+”产品引入县域分支机构，以承接居民的存款转化需求，有银行设定零售存款规模同比增长10%的指标 [17] - 部分中小银行为留住存款选择“加息”，例如湖北麻城农商行将3年期存款利率上调5个基点至1.60%，江苏宝应农商行将3年期大额存款利率上调10个基点至1.80% [15] - 缺乏理财产品自主研发能力的中小银行面临更大挑战，一家中部地区农商行因未获理财子公司代销协议，仅有10余款存量自营产品，无法满足当地居民需求，导致存款外流，该行正积极寻求与理财子公司合作，计划代销年化收益超2%的固收类理财产品 [10][12][16] 区域市场差异与资金流动 - 一线城市与县域的理财产品供给存在显著差距，县域中小银行产品供给不足，导致当地居民通过互联网银行或委托一线城市亲友等方式，将资金转向收益率更高的产品，资金从县域持续流向大城市 [10][12] - 具体案例显示，一位县城居民将15万元到期存款进行分配：60%续存（利率1.6%），20%通过互联网渠道认购网商银行平均收益率2.32%的“稳利宝”，20%委托在上海认购收益率超2.5%的理财产品，综合期望收益率为2.2% [12] - 理财产品供给差距的缩小被视为中小银行留住本地存款的关键，有银行高管计划通过引入专业财富管理培训，提升客户经理的“陪伴式服务”能力，从根本上增强客户粘性 [13][16][17] 行业影响与规模预估 - 根据六大行2025年中报数据估算，2026年到期的定期存款规模约为57万亿元，且到期时段主要集中在年初，这些资金的流向将深度影响国内财富管理市场格局 [3] - 信银理财拟任总裁贺晋与中银理财董事长黄党贵均指出，在低利率环境下，居民财富从银行存款向多元化金融资产转移的趋势还将延续 [3][8] - 利率下行导致存款流失对中小银行稳健运营构成压力，一家西部地区农商行测算，若约20%的到期存款流失，其信贷投放能力与负债端流动性管理将受负面影响，该行已制定预案，若一季度存款流失超15%，将加快同业存单发行以填补资金缺口 [4][15][16]

"以前来银行网点，客户经理通常会问'要续存吗？送大米等礼品'。现在是先问这笔到期的存款着 不着急用，不着急的话就推荐保险产品，表示能锁定利率。"准备入手分红险的贾女士，感受到银行重 点营销产品正悄然改变。 "三年前存的50万元定存到期，续作的话利息直接'腰斩'。"1月27日，北京居民贾女士看着存款收 益，一脸无奈。在得知贾女士此笔钱不着急用时，招商银行北京分行客户经理小董向她推荐了终身寿险 （分红型）和年金保险（分红型）。 小董给贾女士做的保险计划书里，第一年交齐保费50万元，第五年账户总利益约54.72万元；第十 年账户总利益约64.11万元；第十五年账户总利益约75.11万元；第二十年账户总利益约88.02万元。 存款利率持续调降的背景下，记者近日走访多家北京和上海银行网点发现，往年"开门红" 期间忙 着拉存款的银行客户经理，今年集体"换赛道"——不再苦劝储户续存，而是大力推销分红险、年金险等 产品，尤其是分红险成为客户经理的力推产品。 业内人士认为，该现象既反映了低利率背景下，保险产品提供长期锁定收益的优势，又折射出银保 渠道重新崛起的趋势。 保险和理财卖得最好 小董为贾女士推荐的宏盈人生臻藏版终身寿险 ...

文章核心观点 - 2026年1月A股市场出现超预期的强劲上涨，其背后存在六大未被市场充分认知的预期差，这些因素共同推动了市场行情并压低了利率环境，使得权益资产（特别是通过均衡配置方式参与）在当前环境下具备显著的相对性价比 [4][6][7][46][50][61] 市场表现与预期差总结 - 2026年1月，在宽基ETF累计净卖出超7000亿元的背景下，Wind全A指数仍上涨超7%，创近十年次佳月度表现 [4] - 市场超预期上涨源于六大预期差 [7] 预期差一：美元走弱与资金回流 - 美元指数单日大跌1.3%，跌破96，创2022年以来新低，显示美元秩序松动 [9] - 美元走弱导致人民币汇率持续升值，2025年12月单月出现7000亿元人民币的天量结汇，创历史新高，大量资金回流境内 [8][16] - 美元走弱推动黄金价格走强，并带动全球资金分散化投资非美市场，包括加仓中国 [12][18] 预期差二：低利率与存款再配置 - 前所未有的低利率环境催生了高息存款到期后的强烈再配置需求 [20] - 从2025年第一季度开始，固收+基金规模显著增长，全年从不到1.7万亿元飙升至2.7万亿元以上，暴增超1万亿元 [26] - 长期限定期存款到期潮是周期结果，推动资金寻找更高收益资产 [20] 预期差三：理财模式变革 - 2025年全市场银行理财平均收益率降至1.98%，跌破2%，标志着居民实际无风险利率进一步下行 [30] - 银行理财子公司“留存收益”释放完毕，“理财打榜”模式式微，导致R1、R2等级理财产品难以为继，纯债理财收益率预期下台阶 [32] - 理财业务模式大变局迫使行业向固收+及多资产产品转型，成为股市增量资金来源 [32] 预期差四：保险产品转型 - 2026年保险“开门红”主力品种转为分红险，销售情况大幅超预期 [33][35][37] - 相比传统险，分红险配置权益资产的比例平均高出2-3%，且更倾向于交易性目的持有（TPL） [37] - 在新增保单增速提高、权益配置比例上行、政策要求新增保费30%投资A股等多因素叠加下，险资加仓A股力度加大 [37] 预期差五：市场结构与行为变化 - “基金赛道化”、“电商销售平台实盘驱动化”、“内容平台股神化和带货右侧化”等因素，在缺乏有效做空机制的背景下，加剧了市场极致化走势和板块抱团 [39][40][43] - 2025年第四季度公募基金重仓股进一步向CPO等板块集中 [43] - 公募基金抱团行为是社会属性的结果，不完全受薪酬或业绩考核新规影响 [44] 预期差六：股市相对性价比 - 在低利率环境下，股市在大类资产中的相对性价比凸显，成为“不得不去”寻找机会的领域 [46][50] - 尽管优质股权投资大时代延续，但2026年投资难度将加大，赔率下降，缺乏安全垫的投机者亏损概率增大 [50][51] 行业热点与资产表现 - 有色金属（申万）行业年初以来涨幅超过30% [14][16] - 黄金股ETF（159562）年初以来涨幅超50%，一度接近涨停 [14] - 与有色和商品相关的ETF在1月规模合计激增接近千亿元 [15] - 金价与油价之比处于历史次高位，仅次于2020年疫情期间，显示油价具备一定安全边际 [56]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][22][23][24][25][26][27][28][30][31][32][33][34][35] 报告核心观点 * 在低利率与利率市场化背景下，中国商业银行净息差持续收窄，2025年前三季度已降至1.42%，并与不良贷款率出现“倒挂”，传统盈利模式面临严峻挑战 [2] * 净息差收窄是资产端收益率下降与负债端成本刚性共同作用的结果，具体受LPR下行、信贷结构变化、存款定期化及重定价周期错配等多重因素驱动 [4][6][7][10][13][15][18][19][20][24] * 面对压力，商业银行正从资产、负债及非息收入三端积极应对，包括增配金融资产、优化负债结构、拓展中间业务等，部分领先银行净息差已显现企稳信号 [30][31][32][33][34] * 展望未来，行业净息差整体降幅有望趋缓，但内部分化将加剧，具备强定价能力、低成本负债和多元化收入结构的银行将更具韧性 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 一、何为净息差？ * 净息差是衡量银行盈利能力的关键指标，反映其通过核心业务赚取净利息收入的能力，本质是资产端定价与负债端成本控制能力的综合体现 [4] * 净息差变动主要受资产端收益水平、负债端成本水平及资产负债结构配置三大因素驱动 [4] * 资产端影响因素包括LPR利率、市场竞争、资产质量和存贷比 [4] * 负债端影响因素包括存款利率、负债期限结构、低息负债可获得性及市场竞争 [4] 二、商业银行净息差表现及动因分析 （一）商业银行的净息差现状及影响因素 * 2015年至今，中国商业银行净息差经历两轮显著下行周期，累计下降约100个基点，从2.5%左右降至2025年上半年的1.42% [6][7] * **资产端影响因素**： * LPR持续下行：自2020年以来，1年期和5年期LPR分别累计下降115个基点和130个基点 [10] * 新发放贷款利率走低：2025年二季度，金融机构新发放贷款加权平均利率为3.29%，截至2025年6月末，一般贷款加权平均利率为3.69%，较2020年初下降205个基点 [10] * 信贷结构变化：个人贷款增速放缓导致高收益资产占比下降，公司贷款中房地产贷款收缩及地方政府债务置换也拉低了资产收益率 [13] * 贷款期限结构变化：中长期贷款占比下降，削弱了资产端收益的稳定性 [15] * **负债端影响因素**： * 存款结构刚性：个人存款占比高且成本刚性，不利于付息成本压降 [18] * 存款定期化：截至2025年9月末，金融机构定期存款占比达55.07%，加大了负债成本管理难度 [20] * 重定价周期错配：存款重定价周期长于贷款，在市场利率下行时加剧净息差收窄 [24] （二）各类型和区域商业银行净息差水平差异分析 * 类型分化：大型商业银行、城商行和外资银行净息差低于行业平均水平，农商行及股份制银行略高，民营银行净息差最高且明显高于平均水平 [25] * 区域分化：根据2024年末692家区域银行样本，平均净息差为2.06%，西部省份相对较高，东部沿海地区均衡，东北地区表现偏弱 [28] 三、商业银行在低息差背景下的短期应对措施 * **资产端**：增配金融资产以稳定盈利，截至2025年6月末，283家样本银行金融资产占资产总额比重升至31.25%，主要通过增配政府债券和政策性金融债，并灵活运用不同会计科目管理债券投资损益 [31][32] * **负债端**：通过优化存款结构、下调挂牌利率、管控高成本存款产品、拓展低成本负债来源等方式积极压降负债成本 [32] * **非息收入**：积极推进大零售战略、财富管理、对公结算服务等，以提升手续费及佣金净收入占比，但中小银行在此方面面临更大挑战 [33] * **风险防控**：通过强化风控提升资产质量，降低信用成本，为优化资产结构和稳定净利润创造条件 [33] 四、结论与展望 * 商业银行净息差收窄是周期性与结构性因素叠加的必然结果 [34] * 行业积极应对，部分领先银行净息差已显现企稳信号，监管引导也为平稳过渡提供了支持 [34] * 未来净息差整体降幅有望趋缓，但内部分化将更为显著 [35] * 具备精准定价能力、稳定低成本负债来源及多元化收入结构的银行将更具优势，反之则将持续承压 [35]

文章核心观点 - 中小银行正密集发行短期化、低利率的大额存单产品，以应对净息差收窄压力并主动管控负债成本，行业竞争正从单纯利率比拼转向服务与产品差异化创新 [1][3][4] 发行节奏与产品特征 - 2026年1月以来，中小银行大额存单发行节奏显著加快，开年至今发行公告已超200条，多家银行在1月22日及1月26日集中推出新产品 [2] - 新发产品短期化特征明显：5年期产品已难觅踪迹，3年期产品数量占比不足三成，1年至2年期产品占据市场半壁江山，3个月、6个月等超短期产品涌现 [1][2] - 以常熟银行为例，其最新发行的对公大额存单中，半数产品期限仅为6个月，最长期限仅2年，且起存金额普遍高达1000万元 [2] 利率水平与变化 - 中小银行个人大额存单年利率已普遍降至“1字头”：3年期利率多在1.75%至1.85%区间，1年期、2年期利率大多介于1.35%至1.5%之间，1年期以下利率基本维持在1%以上 [3] - 以颍泉农商银行为例，其3个月产品年利率为1.1%，6个月为1.3%，1年期为1.4%，3年期为1.77% [3] - 银行净息差承压是产品短期化、利率处于低位的核心原因，旨在控制负债成本并应对资产端贷款利率下行压力 [3] 行业趋势与未来展望 - 业内普遍认为，2026年全年中小银行大额存单市场“短期化、低利率”特征将持续，利率仍有下行空间，1年期以下产品利率有望进一步贴近普通定期存款利率水平 [4] - 在利率比拼空间收窄的背景下，中小银行大额存单业务的创新方向正发生转变，将从传统利率竞争转向服务优化与产品差异化竞争 [4][5] - 未来创新或将聚焦于：通过期限结构、起存金额的多元组合设计匹配不同客群需求；将大额存单额度与高端客户专属服务绑定；深化财富管理业务整合，打造存款与理财一体化方案；将产品与养老等特定场景深度结合；强化线上化、精细化运营能力以实现差异化精准触达 [5][6] - 行业竞争逻辑有望从利率比拼逐步转向综合服务能力与客户经营能力的较量 [6]

银行业存款到期与利率下行压力 - 2026年一季度居民1年期及以上定期存款到期规模预计达29万亿元，全年到期规模约73万亿元，较2025年提升约12万亿元，平均约50万亿元定期存款面临到期再配置压力 [1][10] - 2026年多家银行新发行的1年期以下大额存单利率已跌破1%，部分产品收益低于同期货币基金，储户间正掀起新一轮存款搬家潮 [2][10][11] - 银行净息差持续处于低位，截至2025年第三季度，商业银行净息差收窄至1.42% [3][12] - 随着一年期定存利率跌破1%，过去享受“3字头”利率的定存资金急需寻找新的理财替代品 [4][13] “固收+”产品市场动态 - 面对存款利率下行，“固收+”基金成为投资者新选择，其采用“债券打底+权益增强”策略，在控制风险的同时寻求适度收益 [5][14] - 2025年“固收+”产品呈现三大特征：业绩与规模形成明显正反馈；机构投资者对“控回撤能力”要求高；权益成为最核心的回报来源 [5][14] - 2025年“固收+”产品规模增加10495.81亿元，仅增长前十的基金公司规模就增加了6216.6亿元，景顺长城、汇添富、富国、中欧、永赢位列前五 [5][14] - 2025年“固收+”规模增长前十的基金公司中，景顺长城基金规模增加1673.66亿元至2251.31亿元，汇添富基金增加773.72亿元至1413.70亿元，富国基金增加666.92亿元至1255.98亿元，中欧基金增加624.74亿元至893.26亿元，永赢基金增加525.65亿元至737.19亿元 [6][15] 主要资管机构应对策略 - 景顺长城基金通过团队协作和灵活资产配置应对低利率环境，其混合资产投资团队采用专业分工模式，动态调整固收资产久期，并注重股债搭配的负相关性 [7][16] - 汇添富基金强调规则化投资和全程纪律性管理，构建系统化决策框架，在低波“固收+”产品中严格控制权益仓位中枢（如10%左右），并通过分散化配置高等级信用债、优先选择红利股等资产夯实安全边际 [7][16] - 永赢基金在其“固收+”体系中强调多团队、多资产、多策略的协同，拥有以股票增强见长的永赢稳健增强、践行股债对冲策略的永赢鑫欣等成熟产品线 [8][17] - 永赢基金正将其能力圈从传统的“债+股”向更广阔的多资产领域扩展，投资视野延伸至全球市场、商品等多种相关性较低的资产类别 [8][17] - 以永赢元享稳健多资产90天持有期混合(FOF)为例，其业绩基准涵盖国内债券、A股、港股、美股、黄金、存款六类资产，践行大类资产配置 [9][17] - 永赢元享稳健多资产90天持有期混合(FOF)的前十大基金持仓包括短融ETF（占净值17.69%）、黄金ETF（占净值4.15%）、银华日利ETF（占净值3.85%）等 [9][19]

核心观点 - 2025年12月，理财市场新发规模环比增长29.2%，其中最短持有期产品（特别是7天至1个月期限）新发规模环比大增420.4%，成为市场亮点，主要受季末资金接续、含权产品需求升温及净值化转型收官等多重因素推动 [2][4] - 最短持有期产品（尤其是“固收+”类型）能较好地平衡流动性与收益，其近一个月年化收益中枢为2.48%，显著高于现金管理类产品，契合低利率环境下投资者的短期闲置资金配置需求 [4][6] - 行业专家普遍认为，未来1~3个月、3~6个月的中短期理财产品发展潜力更为突出，理财公司需通过差异化期限供给、强化流动性管理及投研风控来满足投资者需求并实现可持续发展 [9] 市场表现与规模数据 - 2025年12月全市场理财新发规模达4631.76亿元，环比增长29.2% [4] - 同期，最短持有期产品新发规模为近4个月最高，其中7天～1个月期限产品规模环比大增420.4% [4] - 截至2025年12月末，理财机构最短持有期“固收+”类型理财产品最新存续规模超13000亿元 [4] - 2025年12月，全市场最短持有期“固收+”理财产品近一个月年化收益中枢为2.48%，较上月提升81个基点 [4] 产品受青睐的驱动因素 - **季末资金接续需求**：银行季末考核压力下，大量存续理财产品到期，理财公司需新发灵活期限产品接续资金，最短持有期产品成为优选 [5] - **含权产品需求升温**：“固收+”及混合型最短持有期产品新发加速，进一步带动整体规模增长 [5] - **净值化转型收官影响**：理财公司有释放存量浮盈以修饰收益的诉求，部分运作期满的最短持有期产品通过释放浮盈提升吸引力，推动收益率表现亮眼 [5] - **低利率环境下的收益优势**：现金管理类与活钱类理财产品收益已降至1.2%以下，而持有期在1个月以内的产品业绩基准为1.4%～2%，能更好满足投资者对流动性与收益的平衡需求 [4] 产品特性与投资者适配 - **流动性体验**：产品每日可申购，持有期结束后享有“近似活期”的流动性 [6] - **收益水平**：收益通常高于日开放型产品，最短持有期“固收+”产品收益相对稳健且显著高于货币基金和存款 [6] - **资金匹配建议**：普通投资者需根据自身资金闲置周期精准匹配产品期限，避免盲目追求高收益 [6][7] - **产品选择建议**：应优选在不同时间区间风险收益比稳健、业绩达标率高的产品，重点关注底层资产透明、历史业绩波动小的“固收+”类型 [6] 行业未来发展趋势与机构布局 - **发展潜力**：中短期产品（如1~3个月、3~6个月）在流动性、收益平衡性上更具优势，后续发展空间可能更大 [9] - **产品布局**：理财公司应聚焦差异化期限供给，重点布局1~3个月、3~6个月产品，同时补充其他期限产品以满足细分需求 [9] - **风险管理**：需强化久期匹配与流动性管理，严格把控资产负债久期平衡，设置合理流动性储备以应对集中赎回风险，并完善投研风控体系 [9] - **产品设计方向**：应对产品进行分层设计，强化“固收+”策略透明度，优化费率结构，推广低门槛、流动性强的品种，并从产品完整生命周期出发安排资产与负债结构 [10]

港股通红利ETF广发（520900）近期表现与数据 - 该ETF在1月26日盘中走强，截至发稿涨幅达1.54% [1] - 根据其披露的四季报，2025年第四季度基金利润为4831.26万元 [1] - 2025年全年该基金利润为2.28亿元 [1] 券商对红利资产的策略观点 - 国金证券建议搭建“科技&资源&红利”三维投资结构 [1] - 在红利部分，建议将金融板块作为战略底仓，以增强防御性并持续获取股息回报 [1] - 针对2026年下半年可能出现的海外降息停止、地缘事件等干扰因素，可动态再平衡组合权重以控制风险，或提高红利资产占比以发挥其稳定性优势 [1] - 财信证券指出，当前经济内生动能偏弱，零售信贷仍待修复 [1] - 支持性货币政策基调不变，货币宽松仍是大方向，预计低利率环境具备确定性 [1] - 在无风险利率低位及资产荒背景下，红利配置价值仍为底色，低估值、高股息投资标的具备长期逻辑 [1] 产品定位与投资价值 - 港股通红利ETF广发（520900）及其场外联接（022719/022720）为投资者提供了一键布局港股红利资产的便捷入口 [1] - 该产品旨在让投资者兼得稳健收益与长期价值 [1]

市场热点与风险信号 - 周五CPO和GPU板块因巨头业绩不及预期及海光信息减持公告而大跌 资金流入商业航天板块 [8] - 知名游资因操纵市场被罚没10多亿元 为有史以来最高罚没金额案件之一 [13][14] - 商业航天龙头股航天电子公告提示其股价存在“击鼓传花”效应 短期涨幅超180% 市值超1000亿 PE-TTM超500倍 [22][23][24] - 另一热门个股锋龙股份公告停牌核查 部分投资者被暂停交易 [28] - 监管集中披露2024年底前结案的处罚案件 释放明确信号 预计后续类似处罚将接二连三披露 [19][20][21] 下周关键事件 - 美联储将公布1月决议 大概率不降息 鲍威尔将讲话 特朗普团队可能宣布新美联储主席人选 [9] - 美股七巨头中的Meta、特斯拉、微软、苹果将发布四季报 存储芯片巨头三星电子、SK海力士、闪迪、西部数据也将发布季报 其业绩指引将映射至A股 [9] - 国内将发布1月PMI数据 [9] 市场资金动向 - 1月15日至本周五的7个交易日内 宽基ETF累计净卖出约5631.56亿元 [32][38] - 同期 行业主题ETF持续净流入 累计净流入超761.99亿元 [33][38] - 融资盘在周初净流出后转为净买入 [34] - 场外基金申购量可能大于行业主题ETF和融资盘的净买入量 市场整体呈增量资金驱动但结构化特征明显 [35][36] 对市场的长期信心 - A股市场体系建设与制度改革方向正确 如“国九条”等 稳中向好趋势明显 与日本股市改革思路接近 [42] - 银行理财产品平均收益率持续下行 2025年全年平均收益率为1.98% 较2024年的2.65%大幅下降并跌破2% 作为无风险利率之锚 其下探对股权资产估值中枢抬升有积极意义 [44] - 2022年以来印度SENSEX30指数与A50指数走势呈现镜像背离 自中国“924行情”启动后 A50累计涨幅近40% 而印度股指同期下跌 今年以来A股领涨全球 A50区间收益超15% 而印度股指领跌全球 区间收益仅1%出头 [45][48][49]

2026年天量定期存款到期规模 - 2026年被业内视为近年少见的“存款到期大年” [1][2] - 据华泰证券测算，2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元 [1][2] - 据国信证券基于六大行2025年半年报测算，全行业两年及以上定存到期规模约在59万亿元至71万亿元，且大部分于2025年末至2026年初集中到期 [1][2] 存款利率环境与储户行为变化 - 与3年前3%以上的存款利率相比，目前国有大行1年期定存利率已降至1.1%，3年期为1.55%，多家银行停售5年期定期存款，部分中小银行大额存单利率甚至进入“0字头” [2] - 储户“缩短期限，提高流动性”的倾向明显增强，许多客户选择将到期资金先置换为短期存款 [2][3] - 银行存款留存率长期保持在90%以上，2025年更是回升至96% [3] - 真正流出银行体系、进入资本市场的“脱媒”资金，近五年每年仅在3万亿元至12万亿元区间波动 [3] 银行理财成为主要承接渠道 - 银行理财成为最主要的承接渠道之一，截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增长11.15% [5] - 光大证券预估2026年理财规模增量在3万亿元左右 [5] - 固收类理财产品近一年的收益率约在2%，高于同期限定期存款 [5] - 现金管理类理财产品流动性更强，但收益率仅1.3%左右 [5] - 开年以来，宁银理财、建信理财、招银理财等理财公司对旗下部分理财产品进行费率优惠，有公司将部分产品管理费、销售服务费压降至0.01%，更有公司采取阶段性“零费率” [6] 保险产品形成吸引力 - 保险凭借“储蓄+保障”的双重属性形成吸引力，2026年银保行业“开门红”超预期，仅元旦假期，近40家人身险公司新单保费就突破700亿元 [7] - 带有“保底+浮动收益”特征的分红险成为居民财富管理的选项之一 [7] - 分红险在1.75%保底利率的基础上，长期内部收益率可达3.0%至3.8%，万能险结算利率普遍在3.0%以上 [7] 基金产品承接部分资金 - “固收+”基金成为低风险偏好型资金流出银行存款后的过渡选择 [7] - 在低利率环境下，固收资产的预期回报下降，“固收+”基金在债券收益下滑之际，适度加入股票、商品等风险资产有望增厚收益 [7] 行业产品与策略发展方向 - 银行理财公司需要在产品结构和投资策略上发力，一方面打造“低波动+稳收益”的类存款产品，另一方面通过“固收+”产品引入红利低波权益、可转债、公募REITs等资产，在控制回撤的前提下拓展收益空间 [6] - 投资者若能够承受一定净值波动且看好股市“慢牛”趋势，可以适当配置部分“固收+”理财和“固收+”基金，在收益相对稳定的同时获得一部分收益增强 [8]