定向可转债在并购重组中的应用趋势 - 定向可转债因具备“股债双属性”而越来越受上市公司青睐，今年以来已有16家A股公司公告拟采用发行股份、定向可转债及现金支付方式进行并购 [1] - “并购六条”政策鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具以增加交易弹性 [1] - 定向可转债通过“债底保护+股性弹性”设计，满足交易对手本金安全需求并可通过转股分享企业成长红利，尤其适用于轻资产、高研发的科技企业并购 [1] 上市公司具体案例 - 长鸿高科拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金方式购买广西长科新材料有限公司100%股权 [2] - 富乐德项目已成为“并购六条”发布后首单运用定向可转债作为支付工具的重组项目 [3] - 华海诚科发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产项目已获证监会注册批复，领益智造相关项目已获交易所审核通过 [3] 定向可转债的优势与特点 - 定向可转债提供灵活的交易结构设计空间，上市公司可自行决定全部由定向可转债支付或搭配股份、现金支付 [4] - 对上市公司而言，可转债不会立即转为股份，有助于现有股东延缓控制权被稀释的速度，且低利率相比其他融资方式成本更低，可缓解现金流压力 [4] - 该工具允许差异化定价，对于技术驱动型企业更适合，其债性提供价值支撑，股性令投资者享受未来成长收益，有助于解决估值分歧和波动率控制 [6] 科技行业的应用偏好 - 在发布相关公告的上市公司中，六成以上来自科创板和创业板，收购对象也以科技类企业为主 [5] - 例如科创板公司华海诚科拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金方式购买衡所华威电子有限公司70%股权，并募集配套资金不超过8亿元 [5] - 半导体、新材料、机械设备等科技领域的并购热潮反映了资本市场对科技股的关注度提升及产业升级对资源整合的迫切需求 [6] 对并购市场效率的提升 - 在“并购六条”支持下，定向可转债等创新工具的使用显著提高了并购重组交易效率，减轻了企业成本压力，降低了交易风险 [7] - 定向可转债灵活的设计和较低融资成本有助于提升并购市场活跃度，促进资源整合与产业协同，其转股安排还能吸引长期资本参与 [7] - 该工具更好促进并购双方完成估值博弈，抑制过高估值、过高商誉和高业绩兑现承诺等问题，平衡公司和投资者的不同需求 [7]